【新湖期貨】25年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩 先緊后松的格局

受訪人信息：新湖期貨分析師 柳曉怡（鉛鋅） 客戶觀點：我們對25年鋅整體需求持樂觀預期，預計全球需求增速約2.24%：國內政策面寬信用，增赤字基調已定，“穩(wěn)消費、促消費”將與經濟結構轉型并舉，一至二季度傳統(tǒng)投資將在低基數(shù)下呈明顯增長，而兩新補貼提額，支撐汽車、家電等內需繼續(xù)保持小幅增長；海外方面，預計2025年美國經濟走勢前低后高，通脹水平中樞上移，財政在下半年發(fā)力空間更大；歐元區(qū)則繼續(xù)面臨增長乏力的問題；2025年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩、先緊后松的格局，預計全年倫鋅主要運行區(qū)間在2800-3800美元/噸，滬鋅主力在23500-30000元/噸，1-2月震蕩探底，3月前后開啟上行趨勢，年中前后見頂，轉向空頭配置。

鋅大家說市場

胡園園：2024年再生鉛與廢舊動力電池循環(huán)利用市場分析及金融工具規(guī)避市場價格波動風險建議

首先，胡園園介紹了一季度滬鉛及倫鉛期貨運行表現(xiàn)，并對現(xiàn)貨市場1#鉛錠價格與再生鉛價格走勢進行了分析。

會議報道

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

“銅價在宏觀利多和供應端擾動之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動效應值得關注有色金屬冶煉體系生產了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價值量最高的品種基本是白銀，黃金價值量的占比也在提高，這波銅價上漲獲得了金銀價格上漲在交投聯(lián)動性上的支持。

國內資訊

Mysteel周報：鉛精礦TC整體持穩(wěn) 市場供需緊張 (3.8-3.15)

當前鉛精礦市場供需緊張局面依舊存在，由于滬倫比值較差以及現(xiàn)貨缺失，貿易商及冶煉廠出于對未來價格，加工費及美元走勢的不確定性，對于遠期貨都較為謹慎，興趣較低，港口到貨多以長單為主國內礦依舊是主要采購對象，但是國內礦山并無太多新增產能，進口礦也暫時不能填補缺口，故鉛精礦供需偏緊的狀態(tài)將延續(xù) Mysteel鉛精礦加工費方面：華北地區(qū)鉛精礦加工費800-1000元/金屬噸，西北地區(qū)鉛精礦加工費800-1000元/金屬噸，西南地區(qū)鉛精礦加工費700-900元/金屬噸，華南地區(qū)鉛精礦加工費800-1000元/金屬噸，華中地區(qū)鉛精礦加工費800-1000元/金屬噸，進口礦散單加工費 ,30-50美元/干噸。

周報

Mysteel年報：2023年國內原生鉛市場回顧與2024年展望

1、2023年國內原生鉛市場回顧 1.1國內鉛錠價格走勢 2023年國內鉛錠價格全年維持在15000元/噸上方，六月份以來，海外鉛錠現(xiàn)貨升水上漲，最高達到100.5美元/噸，受海外擠倉預期倫鉛十二連陽帶動國內鉛價上漲，8月份滬鉛期貨價格沖破17000元/噸高位，現(xiàn)貨價格站上16000元/噸。

年報

【證券時報】供給端收緊消息利好，滬錫一日大漲12%

近期滬倫比小幅回升，進口盈利窗口開啟需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結束后開工率恢復較慢錫焊料企業(yè)開工情況不及預期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降庫存方面，上期所庫存有所下降，LME庫存暫時企穩(wěn)精煉錫目前基本面暫無起色，下游加工企業(yè)開工率偏低制約錫錠庫存的消化速度，礦端資源依然緊張，但部分冶煉廠開工上漲帶動整體開工率的增加現(xiàn)貨市場在價格反彈后成交較為清淡 對于有色市場走勢，云財富期貨認為，短期通脹回落美元指數(shù)下行利好價格，但衰退預期也將隨著高利率環(huán)境持續(xù)以及經濟數(shù)據(jù)走弱逐步升溫，基本面，供應端增長確定性高于需求端，且“銀四”已過半，需求有逐步轉弱預期，國內社庫近期略偏利空，目前僅剩LME低位庫存及擠倉風險支撐價格，短期可能仍偏震蕩，中期衰退交易破局當前震蕩區(qū)間概率較大。

媒體報道

Mysteel日報：鉛精礦加工費整體持穩(wěn) 市場成交羸弱

當前鉛精礦進口市場成交冷清，近期比值走勢較差，而且市場現(xiàn)貨較少，出于謹慎的態(tài)度目前國內煉廠和貿易商對于進口礦觀望為主，對于國產礦的采購情緒較高，國內礦端供應依舊偏緊 四、市場預測 鉛精礦加工費預計持穩(wěn)為主，當前加工費已處于低位，暫無太大下調空間，短期內無較大波動進口方面滬倫比值走差，而且市場上現(xiàn)貨較少，大家還是對遠期貨觀望為主，成交寥寥，且目前的貨基本已經預定完了，手里也沒有更多的貨源，預計短時期內仍以采購國產礦為主。

日報

Mysteel周報：下游節(jié)前備庫 原生鉛散單貨源緊俏（9.17-9.23）

北方市場散單貨源緊俏 周內國產鉛錠貿易商對期貨盤面報價貼水有小幅收窄，天津市場呼倫鉛報在10-200附近，河南地區(qū)冶煉廠廠提散單貨源有限，多為下月提貨，價格報均價貼水50附近供應端：冶煉廠及貿易商周內散單貨源稍緊，出貨有限需求端：周內下游電池廠詢價情緒一般，逢低補庫剛需，市場成交一般 【下周預測】 周內鉛價低位運行，鉛市場消費偏淡，但因臨近國慶假期，下游有備庫需求，鉛錠社會庫存減少條件下或提振鉛價走勢，預計仍在14800-15200元/噸區(qū)間運行。

周報

陳標標：再生鉛及電池發(fā)展現(xiàn)狀和未來市場趨勢探討

在本次大會上，上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司鉛鋅事業(yè)部經理陳標標進行了題為《再生鉛及電池發(fā)展現(xiàn)狀和未來市場趨勢探討》的主題演講，主要包括市場回顧、 市場運行邏輯分析和價格走勢預判三部分 陳標標經理首先對上半年國內外鉛期貨市場進行了簡單回顧：2022年上半年倫鉛寬幅波動，高低價差915.5美金/噸，最高2700美金/噸，最低1784.5美元/噸，近期出現(xiàn)反彈趨勢；滬鉛09主力合約最高拉升至16315元/噸，最低探至14360元/噸，價格整體多處于萬五支撐。

會議報道

Mysteel鉛鋅晨會紀要20220815

電解鉛：上周期鉛高位震蕩，鉛現(xiàn)貨價格整體呈先抑后揚走勢，現(xiàn)貨市場冶煉廠及貿易商報價情緒尚可，江浙市場貿易商對期貨盤面報價貼水，整體報在9-50~9-10之間，天津市場呼倫鉛報在9-300附近，鉛價先跌后漲，持貨商出貨情緒上漲，報價貼水出貨，但鉛現(xiàn)貨價格高于下游心理預期，導致下游遇漲觀望情緒重接貨有限，維持剛需補庫，整體市場出貨不多。

日報

2022年2月15日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鉛晚間偏強震蕩收小陽線原生鉛供應略微減少，再生鉛供應恢復相對緩慢，預期本周開工逐漸恢復下游蓄電池企業(yè)已經基本復工，但消費節(jié)無明顯起色，開工進一步回落，后期庫存累積或進一步增加中期供應寬松背景下，鉛價弱勢格局難改短期供應端逐漸釋放，鉛價反彈乏力，原生鉛和再生鉛價差擴大至相對高位，鉛反彈空間有限 金瑞期貨【今日鉛觀點】 隔夜金屬走勢強弱分化，倫鉛仍表現(xiàn)偏強，升至2300美元附近，國內滬鉛收漲0.13%。

期貨公司評論

商品市場“病毒坑”出現(xiàn)？ 新加坡鐵礦石期貨一度漲近10%

經歷了最新一輪由變異病毒引發(fā)的拋售，商品市場價格走勢被砸出一個低位，但越來越多的投資者開始反思一個問題：這一把預期是不是打得太過了？ 這一動向也反映在了市場價格中周一倫敦金屬交易所開盤后，包括銅、鎳、錫、鉛等多項工業(yè)金屬漲幅均接近1%更為夸張的是鐵礦石，新加坡鐵礦石12月期貨日內一度上漲9.6%至105美元/噸，后續(xù)漲幅稍稍回落至6.93%大商所鐵礦石期貨主力合約在周一亦上漲4.77%。

爐料

2021年9月27日期貨公司滬鉛短線操作建議

安徽阜陽再生鉛企業(yè)開始減產20-30%，持續(xù)時間待定再生鉛企業(yè)虧損一度擴大超過400元/噸，且精廢價差出現(xiàn)倒掛虧損疊加限電影響預計再生鉛產量維持收縮狀態(tài)目前供給端的減產力度或將對鉛價形成較強支撐預計滬鉛轉為修復震蕩 弘業(yè)期貨【今日鉛觀點】周五晚間倫鉛低位延續(xù)反彈走勢，收小陽線滬鉛跳空高開后繼續(xù)反彈收小陽線鉛礦加工費維穩(wěn)，十一之后原生鉛企業(yè)計劃檢修較多。

期貨公司評論

2021年9月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

操作上建議維持逢低做多思路 弘業(yè)期貨 歐元區(qū)9月消費者信心指數(shù)初值公布-4，前值-5.3，預期-5.8隔夜美聯(lián)儲宣布維持當前利率不變，并保持當前資產購買規(guī)模不變市場態(tài)度分化嚴重，宏觀前景不明朗昨日盤后中國恒大宣布將支付債券利息，市場情緒好轉，有色金屬銅鋁大漲、鉛鋅下跌供應問題持續(xù)支撐鋁價，鋁價走勢較強隔夜倫鋁高位暴漲收長陽，今日低開于2927美元。

期貨公司評論

2021年8月19日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點】隔夜倫鉛小幅高開后窄幅震蕩收十字小陽線滬鉛晚間小幅低開后小幅回落鉛原料緊張，但副產品利潤刺激下，原生鉛供應未受到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應壓力亦暫時下降下游需求逐漸好轉，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價下方空間有限，預期維持震蕩走勢中期能否上漲取決于下游蓄電池需要的好轉程度。

期貨公司評論

2021年8月18日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點】隔夜倫鉛低開低走收小陰線滬鉛晚間跳空低開后反彈收小陽線鉛原料緊張，但副產品利潤刺激下，原生鉛供應未收到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應壓力亦暫時下降下游需求逐漸好轉，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價下方空間有限，預期維持震蕩走勢中期如蓄電池繼續(xù)向好，鉛價或迎來觸底反彈行情。

期貨公司評論

2021年8月17日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點】隔夜倫鉛弱勢震蕩收小陰線滬鉛晚間繼續(xù)弱勢震蕩收小陰線鉛原料緊張，但副產品利潤刺激下，原生鉛供應未收到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應壓力亦暫時下降下游需求逐漸好轉，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價下方空間有限，預期維持震蕩走勢中期如蓄電池繼續(xù)向好，鉛價或引來觸底反彈行情。

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2021年7月5日期貨公司滬鉛短線操作建議

目前鉛維持外強內弱格局，預計滬鉛轉為偏弱震蕩運行 弘業(yè)期貨【今日鉛觀點】周五晚間倫鉛小幅高開后反彈收陽線倫鉛高開后反彈收小陽線國內加工費維持低位，原生鉛冶煉端小幅收緊再生鉛利潤稍有改善，再生鉛產量逐漸恢復國內庫存開始累積下游電動車需求暫無明顯增長跡象，汽車電池消費仍維持弱勢基本面弱勢下，鉛價上方壓力較大，繼續(xù)弱勢震蕩走勢中期關注電動車消費旺季需求能否有改善。

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2021年7月2日期貨公司滬鉛短線操作建議

倫鉛夜盤小幅低開后沖高回落收上引線的小陽線國內加工費維持低位，原生鉛冶煉端小幅收緊再生鉛利潤稍有改善，開工率小幅回升但下游需求繼續(xù)疲軟，成品電池庫存累積基本面弱勢下，鉛價上方壓力較大，繼續(xù)弱勢震蕩走勢中期關注電動車消費旺季需求能否有改善 瑞達期貨【今日鉛觀點】隔夜滬鉛主力 2108 合約低開震蕩，多空交投趨于謹慎期間美國 6 月 ISM 制造業(yè)維 持擴張，上周首申失業(yè)救濟人數(shù)降幅大于預期，顯示美國經濟穩(wěn)步復蘇，丌過美元指 數(shù)延續(xù)漲勢使得基本金屬承壓。

期貨公司評論

2021年6月15日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鋁周五大漲后，今日可能隨外盤小幅低開至19000附近鋁基本面存在支撐，倫鋁走勢較強滬鋁周五大漲突破，市場情緒樂觀，技術形態(tài)較好，滬鋁中線可能繼續(xù)上行上方壓力20000，下方支撐18700 金瑞期貨【今日鉛觀點】中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代短期矛盾：再生成本支撐及消費淡季壓制我們的觀點：海外經濟復蘇帶動當前海外去庫至9萬噸以下，與此同時國內社會庫存突破12萬噸，市場外強內弱短期無明顯改觀。

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