瑞達期貨：滬鉛夜盤下行0.57%

滬鉛夜盤下行0.57%供給端，原生鉛方面，原生鉛周度開工率環(huán)比提升，河南、湖南地區(qū)前期檢修的冶煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，僅少量小規(guī)模冶煉廠延長檢修周期，整體供應(yīng)維持穩(wěn)健原料端，國產(chǎn)鉛精礦TC穩(wěn)定，進口鉛精礦TC走強，礦端供應(yīng)緊而不缺，疊加副產(chǎn)品硫酸、白銀價格帶來的收益支撐，冶煉廠生產(chǎn)積極性尚可，原生鉛供應(yīng)無明顯收縮預(yù)期再生鉛方面，受廢電瓶原料緩解、冶煉虧損縮小，再生鉛周度開工率回升，虧損使得行業(yè)減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，對鉛價形成一定的底部支撐；但當前再生鉛與原生鉛價差持續(xù)收窄，替代效應(yīng)減弱，難以扭轉(zhuǎn)整體供應(yīng)寬松格局。

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瑞達期貨：需求端難以為滬鉛提供任何向上驅(qū)動

滬鉛夜盤下行0.09%供給端，原生鉛方面，國內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤維持高位，生產(chǎn)積極性良好，前期湖南、河南等地檢修煉廠已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，4月無大規(guī)模集中檢修計劃，行業(yè)整體開工率維持高位，原生鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，維持相對剛性，對盤面無明顯提振作用再生鉛方面，是當前滬鉛最核心的底部支撐受電動車換電瓶淡季影響，廢電瓶市場流通量持續(xù)偏緊，主產(chǎn)區(qū)冶煉廠到貨量僅為正常采購量的6-7成，再生鉛企業(yè)利潤持續(xù)倒掛，開工意愿極度低迷，安徽、河南等主產(chǎn)區(qū)中小型企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)增多，市場再生鉛貨源偏緊，多數(shù)企業(yè)僅以交付長單為主，供應(yīng)端實質(zhì)性收縮為滬鉛形成強托底。

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瑞達期貨：供應(yīng)端實質(zhì)性收縮為滬鉛形成強托底

滬鉛夜盤下行0.03%供給端，原生鉛方面，國內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤維持高位，生產(chǎn)積極性良好，前期湖南、河南等地檢修煉廠已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，4月無大規(guī)模集中檢修計劃，行業(yè)整體開工率維持高位，原生鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，維持相對剛性，對盤面無明顯提振作用 再生鉛方面，是當前滬鉛最核心的底部支撐受電動車換電瓶淡季影響，廢電瓶市場流通量持續(xù)偏緊，主產(chǎn)區(qū)冶煉廠到貨量僅為正常采購量的6-7成，再生鉛企業(yè)利潤持續(xù)倒掛，開工意愿極度低迷，安徽、河南等主產(chǎn)區(qū)中小型企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)增多，市場再生鉛貨源偏緊，多數(shù)企業(yè)僅以交付長單為主，供應(yīng)端實質(zhì)性收縮為滬鉛形成強托底。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上行0.27%

滬鉛夜盤上行0.27%供給端，原生鉛方面，國內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤維持高位，生產(chǎn)積極性良好，前期湖南、河南等地檢修煉廠已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，4月無大規(guī)模集中檢修計劃，行業(yè)整體開工率維持高位，原生鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，維持相對剛性，對盤面無明顯提振作用再生鉛方面，是當前滬鉛最核心的底部支撐受電動車換電瓶淡季影響，廢電瓶市場流通量持續(xù)偏緊，主產(chǎn)區(qū)冶煉廠到貨量僅為正常采購量的6-7成，再生鉛企業(yè)利潤持續(xù)倒掛，開工意愿極度低迷，安徽、河南等主產(chǎn)區(qū)中小型企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)增多，市場再生鉛貨源偏緊，多數(shù)企業(yè)僅以交付長單為主，供應(yīng)端實質(zhì)性收縮為滬鉛形成強托底。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上行1.08%

滬鉛夜盤上行1.08%供給端，原生鉛煉廠開工維持61.48%高位，產(chǎn)量穩(wěn)定；再生鉛雖處虧損（精廢價差倒掛），但 4月部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強，疊加進口鉛錠持續(xù)流入，整體供應(yīng)寬松格局不變鉛精礦TC低位，但煉廠靠白銀、硫酸副產(chǎn)品盈利，生產(chǎn)意愿未減本周再生鉛煉廠開工率維持在44.8%，處于低位水平，核心原因是精廢價差倒掛，煉廠普遍虧損部分中小型煉廠暫停生產(chǎn)或降負荷運行但下周再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所升溫：一方面，部分前期停產(chǎn)的中小型煉廠計劃在4月中旬逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力進一步加大。

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瑞達期貨：有色板塊整體震蕩，滬鉛難有獨立強勢行情

滬鉛夜盤上行0.21%供給端，原生鉛煉廠開工維持61.48%高位，產(chǎn)量穩(wěn)定；再生鉛雖處虧損（精廢價差倒掛），但 4月部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強，疊加進口鉛錠持續(xù)流入，整體供應(yīng)寬松格局不變鉛精礦TC低位，但煉廠靠白銀、硫酸副產(chǎn)品盈利，生產(chǎn)意愿未減本周再生鉛煉廠開工率維持在44.8%，處于低位水平，核心原因是精廢價差倒掛，煉廠普遍虧損部分中小型煉廠暫停生產(chǎn)或降負荷運行但下周再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所升溫：一方面，部分前期停產(chǎn)的中小型煉廠計劃在4月中旬逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力進一步加大。

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瑞達期貨：海外倫鉛走勢偏弱，也間接影響國內(nèi)滬鉛出口需求

滬鉛夜盤上行0.24%供給端，原生鉛煉廠開工維持61.48%高位，產(chǎn)量穩(wěn)定；再生鉛雖處虧損（精廢價差倒掛），但 4月部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強，疊加進口鉛錠持續(xù)流入，整體供應(yīng)寬松格局不變鉛精礦TC低位，但煉廠靠白銀、硫酸副產(chǎn)品盈利，生產(chǎn)意愿未減本周再生鉛煉廠開工率維持在44.8%，處于低位水平，核心原因是精廢價差倒掛，煉廠普遍虧損部分中小型煉廠暫停生產(chǎn)或降負荷運行但下周再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所升溫：一方面，部分前期停產(chǎn)的中小型煉廠計劃在4月中旬逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力進一步加大。

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有色持倉日報：滬鉛漲0.42%，中信期貨減持1.2千手多單

截至4月3日收盤，滬銅2605收96250元/噸，漲0.02%；滬鋁2605收24660元/噸，跌0.78%；滬鉛2605收16785元/噸，漲0.42%；滬錫2605收365740元/噸，跌0.77% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

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瑞達期貨：滬倫比值高位導致鉛酸蓄電池出口減少

滬鉛夜盤上行1.02%供給端當前滬鉛供應(yīng)端呈現(xiàn)“原生鉛穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)、再生鉛開工顯著回升”的格局，供應(yīng)偏緊態(tài)勢邊際緩解，但成本支撐仍為核心亮點原生鉛方面，湖南、云南地區(qū)冶煉廠集中復(fù)工，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏溫和，截至2026年3月26日，原生鉛主要產(chǎn)地開工率平均值達62.81%，較上周上行0.35%，但產(chǎn)能釋放節(jié)奏放緩，對應(yīng)周度產(chǎn)量5.21萬噸，較上周持平，未出現(xiàn)同步增長；加工費維持倒掛狀態(tài)，仍是限制原生鉛產(chǎn)能進一步釋放的核心因素，原生錠廠庫僅2.3萬噸，庫存壓力較小。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤下行0.03%

需求端鉛蓄電池需求未有起色，現(xiàn)貨市場交投清淡，1月29日上海1#鉛現(xiàn)貨對期貨主力合約貼水擴大至410元/噸，反映消費端“按需低采”的謹慎心態(tài)雖有春節(jié)前備貨預(yù)期，但實際采買改善幅度有限，未能形成實質(zhì)性需求拉動，臨近春節(jié)假期，市場資金配置意愿減弱，投機交易活躍度下降，疊加宏觀避險情緒升溫，難以支撐鉛價形成趨勢性反彈 LME鉛庫存截至1月29日207675噸，依舊處于高位，海外供應(yīng)寬松格局對滬鉛反彈形成牽制。

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瑞達期貨：海外供應(yīng)寬松格局對滬鉛反彈形成牽制

需求端鉛蓄電池需求未有起色，現(xiàn)貨市場交投清淡，1月29日上海1#鉛現(xiàn)貨對期貨主力合約貼水擴大至410元/噸，反映消費端“按需低采”的謹慎心態(tài)雖有春節(jié)前備貨預(yù)期，但實際采買改善幅度有限，未能形成實質(zhì)性需求拉動，臨近春節(jié)假期，市場資金配置意愿減弱，投機交易活躍度下降，疊加宏觀避險情緒升溫，難以支撐鉛價形成趨勢性反彈LME鉛庫存截至1月29日207675噸，依舊處于高位，海外供應(yīng)寬松格局對滬鉛反彈形成牽制。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上行0.26%

滬鉛夜盤上行0.26%供應(yīng)端國內(nèi)主流原生鉛冶煉廠維持春節(jié)輪班生產(chǎn)，僅部分湖南企業(yè)按計劃檢修停產(chǎn)，整體開工率小幅回落節(jié)后原生鉛冶煉廠將逐步復(fù)產(chǎn)，開工率有望回升受物流停運與廢舊電瓶回收中斷雙重影響，再生鉛企業(yè)開工率出現(xiàn)季節(jié)性大幅下滑，成為供應(yīng)端收縮的主要來源廢電瓶回收行業(yè)停工周期與春節(jié)假期基本同步，原料斷供導致再生鉛產(chǎn)出顯著減少節(jié)后再生鉛企業(yè)受原料回收恢復(fù)滯后影響，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對緩慢鉛精礦市場進入供需雙弱階段，部分北方礦山進入冬休，冶煉廠節(jié)前采購意愿顯著降溫，僅維持剛需備貨。

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瑞達期貨：貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振

滬鉛夜盤下跌2.07%供應(yīng)端原生鉛方面，原生鉛方面，礦端供應(yīng)偏緊格局未改，鉛精礦加工費仍處于低位（進口加工費-130至-160美元/干噸），對鉛價形成底部成本支撐部分冶煉廠進入常規(guī)檢修階段，河南、湖南等地產(chǎn)量略有下滑，供應(yīng)邊際呈現(xiàn)減量態(tài)勢再生鉛供應(yīng)彈性凸顯，安徽環(huán)保管控結(jié)束后生產(chǎn)逐步恢復(fù)，河南部分企業(yè)因盈利改善主動提產(chǎn)，預(yù)計下周再生鉛開工率將小幅上升，一定程度緩解市場供應(yīng)緊張局面 鉛蓄電池企業(yè)開工率雖在元旦后小幅回升，但終端需求表現(xiàn)疲軟，電動自行車市場受新國標沖擊、以舊換新政策未延續(xù)影響，訂單低迷導致企業(yè)采購意愿不強。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲1.18%

滬鉛夜盤上漲1.18%供應(yīng)端原生鉛方面，國內(nèi)原生鉛煉廠生產(chǎn)平穩(wěn)，檢修后產(chǎn)能逐步恢復(fù)，三省原生鉛冶煉廠開工率下滑，產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，部分抵消再生鉛收縮影響但鉛精礦加工費低位，原料成本高，利潤微薄，增產(chǎn)空間有限再生鉛受廢電瓶原料緊張、環(huán)保管控、利潤收縮影響，再生鉛企業(yè)開工率持續(xù)低位，再生鉛四省周度開工率下滑，部分企業(yè)主動減產(chǎn)20%-30%，短期供應(yīng)收縮明顯不過，再生鉛生產(chǎn)利潤尚可，后續(xù)下滑空間有限。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲1.28%

滬鉛夜盤上漲1.28%原生鉛方面，盡管部分煉廠檢修后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但加工費仍處于低位運行，疊加多地因大氣污染升級實施環(huán)保管控，實際產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期再生鉛供應(yīng)收縮更為顯著，安徽等主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保政策直接影響，冶煉企業(yè)出現(xiàn)嚴重減產(chǎn)，且主流地區(qū)廢鉛酸蓄電池回收量持續(xù)處于低位，原料短缺導致再生鉛企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提升，市場供應(yīng)偏緊格局進一步強化 從進口補充來看，11月未鍛軋精煉鉛進口量同比激增 961.54%，主要源于韓國、哈薩克斯坦的資源補充，但當前滬倫比值維持在 相對低位，進口利潤空間有限，短期內(nèi)進口增量難以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供應(yīng)偏緊態(tài)勢。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.32%

滬鉛夜盤上漲0.32%原生鉛方面，盡管部分煉廠檢修后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但加工費仍處于低位運行，疊加多地因大氣污染升級實施環(huán)保管控，實際產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期再生鉛供應(yīng)收縮更為顯著，安徽等主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保政策直接影響，冶煉企業(yè)出現(xiàn)嚴重減產(chǎn)，且主流地區(qū)廢鉛酸蓄電池回收量持續(xù)處于低位，原料短缺導致再生鉛企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提升，市場供應(yīng)偏緊格局進一步強化從進口補充來看，11月未鍛軋精煉鉛進口量同比激增 961.54%，主要源于韓國、哈薩克斯坦的資源補充，但當前滬倫比值維持在 相對低位，進口利潤空間有限，短期內(nèi)進口增量難以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供應(yīng)偏緊態(tài)勢。

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瑞達期貨：夜盤滬鉛主力合約期價下跌0.09%

夜盤滬鉛主力合約期價下跌0.09%國際層面，美聯(lián)儲及多家主要央行已實施降息舉措，寬松的全球流動性環(huán)境對大宗商品價格形成普遍利好國內(nèi)方面，明確的宏觀政策定調(diào)與通脹數(shù)據(jù)的溫和改善，傳遞出經(jīng)濟內(nèi)生動能逐步修復(fù)的信號，既提振了工業(yè)金屬的需求預(yù)期，也改善了市場情緒基礎(chǔ) 原生鉛方面，多地主要煉廠集中啟動常規(guī)檢修，疊加新疆、西藏等北方地區(qū)鉛鋅礦因冬季進入減產(chǎn)階段，原料端供應(yīng)偏緊格局短期難以改善，預(yù)計原生鉛產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)明顯下降。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鉛價格將呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢

滬鉛夜盤下跌1.22%宏觀層面，美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場預(yù)期的49，連續(xù)第九個月處于收縮區(qū)間原生鉛：原生鉛生產(chǎn)目前整體保持平穩(wěn)狀態(tài)盡管一些企業(yè)計劃沖刺全年產(chǎn)銷量目標，但前期設(shè)備檢修以及原料供應(yīng)不足問題仍然存在，限制了產(chǎn)量進一步大幅增長例如，國內(nèi)部分大型鉛冶煉廠由于鉛精礦供應(yīng)緊張，雖有增產(chǎn)意愿，但實際產(chǎn)出受限 從原料端來看，鉛精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊格局仍未得到有效緩解。

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瑞達期貨：下周滬鉛期貨行情預(yù)計將維持高位震蕩格局

鉛酸蓄電池雖有漲價情況，但經(jīng)銷商去庫存速度緩慢，這在一定程度上抑制了電池廠的開工積極性，導致季節(jié)性旺季效果暫未充分顯現(xiàn)不過，新興領(lǐng)域的儲能需求表現(xiàn)向好，在一定程度上彌補了傳統(tǒng)領(lǐng)域需求的不足，但總體而言，整體需求尚未出現(xiàn)明顯的爆發(fā)式增長，仍處于緩慢恢復(fù)階段從國內(nèi)外庫存數(shù)據(jù)來看，國外鉛庫存上行，國內(nèi)庫存也呈現(xiàn)上行趨勢，倉單數(shù)量同樣下降，整體庫存上升表明需求有所放緩本周即將迎來超級央行周，聯(lián)儲降息成為市場焦點，綜合以上因素，下周滬鉛期貨行情預(yù)計將維持高位震蕩格局。

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瑞達期貨：鉛酸蓄電池出口難有改善，進一步拖累滬鉛需求

滬鉛夜盤上漲0.64%宏觀層面，美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場預(yù)期的49，連續(xù)第九個月處于收縮區(qū)間從供應(yīng)端來看，原生鉛：11月原生鉛冶煉廠檢修逐步收尾，且部分煉廠為沖刺全年產(chǎn)銷量，將釋放一定產(chǎn)能；原料供應(yīng)改善也為產(chǎn)量增長提供條件，預(yù)計12月原生鉛產(chǎn)量較11月小幅上升但制約因素仍存，預(yù)計增量規(guī)模有限再生鉛11月北方供暖季啟動后，河北等再生鉛主產(chǎn)區(qū)環(huán)保檢查趨嚴，廢料運輸管控加強，導致再生鉛企業(yè)原料庫存偏低（前期受770號文影響的企業(yè)復(fù)產(chǎn)進度已放緩）。

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