國(guó)信期貨：氧化鋁盤面多空博弈加劇

周一夜間，氧化鋁報(bào)收2833元/噸，上漲0.53%，主力合約增倉6000余手供應(yīng)端產(chǎn)能開工率不斷回升，西南地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能釋放將帶來較大規(guī)模的供應(yīng)增量，而國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定，海外需求則存在較大缺口，供應(yīng)過剩的預(yù)期對(duì)氧化鋁價(jià)格形成利空另一方面，海運(yùn)費(fèi)和鋁土礦價(jià)格上漲帶來的成本抬升預(yù)期，以及幾內(nèi)亞礦業(yè)政策引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)，成為氧化鋁價(jià)格的利多驅(qū)動(dòng) 另外，當(dāng)前氧化鋁期貨倉單量處于高位，亦對(duì)價(jià)格形成壓制。

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國(guó)信期貨：氧化鋁價(jià)格中樞抬升后上方空間暫時(shí)有限

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2871元/噸，上漲0.49%，主力合約增倉7000余手，多空博弈加劇礦端的政策擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)大型氧化鋁廠檢修導(dǎo)致的現(xiàn)貨流通收緊給氧化鋁期、現(xiàn)貨價(jià)格帶來支撐，并增強(qiáng)了期貨價(jià)格的反彈動(dòng)力但另一方面，中長(zhǎng)期而言的供應(yīng)過剩格局并未發(fā)生改變，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月全球氧化鋁產(chǎn)量為1,264.7萬噸，日均產(chǎn)量為40.8萬噸，上個(gè)月為1,181.6萬噸IAI報(bào)告亦顯示，中國(guó)2026年3月氧化鋁預(yù)估產(chǎn)量為753萬噸，上個(gè)月為705萬噸，此外，二季度內(nèi)，國(guó)內(nèi)仍有百萬噸氧化鋁產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)釋放。

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國(guó)信期貨：氧化鋁短期反彈動(dòng)力增強(qiáng)

周一夜間，氧化鋁報(bào)收2877元/噸，下跌0.38%，主力合約增倉3000余手國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月全球氧化鋁產(chǎn)量為1,264.7萬噸，日均產(chǎn)量為40.8萬噸，上個(gè)月為1,181.6萬噸IAI報(bào)告亦顯示，中國(guó)2026年3月氧化鋁預(yù)估產(chǎn)量為753萬噸，上個(gè)月為705萬噸 因幾內(nèi)亞鋁土礦政策變化的擔(dān)憂，氧化鋁期貨價(jià)格反彈動(dòng)力有所增強(qiáng)，空頭減倉避險(xiǎn)但考慮到政策暫未實(shí)質(zhì)落地，以及中長(zhǎng)期而言供應(yīng)過剩的預(yù)期，價(jià)格向上的空間也較為有限。

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國(guó)信期貨：鋁合金價(jià)格亦缺乏上漲動(dòng)力

周一夜間，鋁合金報(bào)收23660元/噸，下跌0.71%宏觀市場(chǎng)情緒歸于謹(jǐn)慎，鋁價(jià)回調(diào)，鋁合金價(jià)格跟隨偏弱原料廢鋁合規(guī)成本仍然較高，且供應(yīng)偏緊情況下，廢鋁價(jià)格回調(diào)幅度有限，前期鋁合金價(jià)格下調(diào)后，行業(yè)利潤(rùn)收窄，存在一定利潤(rùn)修復(fù)空間下游需求尚未明顯改善，維持剛需采購節(jié)奏，鋁合金價(jià)格亦缺乏上漲動(dòng)力另一方面，近期鋁合金社會(huì)庫存及期貨倉單庫存均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，對(duì)價(jià)格形成支撐整體而言，鋁合金預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，建議輕倉持有。

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國(guó)信期貨：鋁合金輕倉持有

周五夜間，鋁合金報(bào)收23800元/噸，下跌1.18%地緣風(fēng)險(xiǎn)一度降低，鋁價(jià)下挫，鋁合金價(jià)格跟跌原料廢鋁合規(guī)成本仍然較高，且供應(yīng)偏緊情況下，廢鋁價(jià)格回調(diào)幅度有限，前期鋁合金價(jià)格下調(diào)后，行業(yè)利潤(rùn)收窄，存在一定利潤(rùn)修復(fù)空間下游需求尚未明顯改善，維持剛需采購節(jié)奏，鋁合金價(jià)格亦缺乏上漲動(dòng)力另一方面，近期鋁合金社會(huì)庫存及期貨倉單庫存均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，對(duì)價(jià)格形成支撐整體而言，中東局勢(shì)反復(fù)，鋁合金價(jià)格或有一定修復(fù)，預(yù)計(jì)震蕩，建議輕倉持有，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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一德期貨：電解鋁前多可續(xù)持

電解鋁：宏觀面上，地緣沖突邊際趨緩，地緣溢價(jià)將回落，但風(fēng)險(xiǎn)偏好因此回升供應(yīng)上，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏高增速，海外供應(yīng)已大幅下修，后續(xù)將根據(jù)海峽通航情況動(dòng)態(tài)修正，上修概率更大；需求上，國(guó)內(nèi)庫存仍未趨勢(shì)性回落，海外庫存持續(xù)回落，顯示海外短缺格局；缺口預(yù)期下中期支撐仍存，后續(xù)關(guān)注出口增量能否傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫，前多可續(xù)持，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)庫存變化

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一德期貨：氧化鋁現(xiàn)貨承壓

氧化鋁：隨著新投產(chǎn)能釋放及西南事故部分修復(fù)，運(yùn)行產(chǎn)能回升；庫存累積，現(xiàn)貨承壓；市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移，供需過剩擴(kuò)大以及大量到期倉單，近月基本面壓力相對(duì)較大；幾內(nèi)亞礦石政策遲遲未推出，但海運(yùn)費(fèi)上漲擠壓礦山利潤(rùn)，警惕政策加快或發(fā)運(yùn)降低的擾動(dòng)；近月在倉單壓制下壓力更大，關(guān)注倉單動(dòng)向；關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策、減投產(chǎn)及倉單流向

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廣州期貨：電解鋁偏多看待

電解鋁：海外中東電解鋁減產(chǎn)實(shí)質(zhì)性落地，LME庫存維持低位，海外現(xiàn)貨升水保持，國(guó)內(nèi)庫存水平高位，下游加工企業(yè)訂單表現(xiàn)平平，采購仍以剛需為主，但4月鋁材出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，目前內(nèi)外價(jià)差逐步拉開，持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)庫存拐點(diǎn) 海外減產(chǎn)與低庫存提供底部支撐，但國(guó)內(nèi)高庫存及需求恢復(fù)緩慢制約上方空間，關(guān)注調(diào)整后低多機(jī)會(huì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23000-25000元/噸

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廣州期貨：氧化鋁短期保持區(qū)間震蕩

氧化鋁：幾內(nèi)亞鋁土礦政策懸而未決且逐步進(jìn)入發(fā)運(yùn)雨季，目前幾內(nèi)亞礦出口保持高位，國(guó)內(nèi)港口庫存充裕，原料端約束暫未收緊廣西前期減產(chǎn)產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，二季度新投產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)端收縮效應(yīng)或逐步消退現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，下游按需采購，補(bǔ)庫意愿偏弱，供強(qiáng)需弱格局短期難以扭轉(zhuǎn)，新投產(chǎn)能釋放疊加高庫存壓制，價(jià)格上行空間有限，短期保持區(qū)間震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨鋁價(jià)波動(dòng)

廢鋁流通量增加，原材料庫存持續(xù)累積，成本端支撐邊際松動(dòng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，再生鋁企業(yè)開工率下行，成品庫存小幅累庫，中小企業(yè)因訂單不足減產(chǎn)范圍擴(kuò)大下游壓鑄企業(yè)采購情緒偏弱，終端汽車及機(jī)械裝備訂單增量有限，實(shí)質(zhì)性消費(fèi)拉動(dòng)不足，市場(chǎng)跟隨原鋁波動(dòng)，缺乏獨(dú)立上行驅(qū)動(dòng) 淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，需求端支撐不足，價(jià)格缺乏獨(dú)立驅(qū)動(dòng)，主要跟隨鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22000-23500元/噸 。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，冶煉廠逢低采買原料氧化鋁，雖然因中東局勢(shì)緩和鋁價(jià)有所回落，但由于鋁價(jià)仍處于歷史高位區(qū)間，冶煉利潤(rùn)仍較優(yōu)，企業(yè)開工率以及在產(chǎn)產(chǎn)能皆臨近上限，國(guó)內(nèi)電解鋁供給量級(jí)高位穩(wěn)定需求端，下游經(jīng)歷旺季向淡季過渡階段，加之高鋁價(jià)對(duì)下游采買情緒仍有抑制以及出口補(bǔ)貼取消，鋁材廠開工情況或有放緩，電解鋁社會(huì)庫存仍保持小幅積累態(tài)勢(shì) 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求放緩的階段，行業(yè)庫存小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：鑄鋁輕倉震蕩交易

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，由于海外地緣沖突局勢(shì)緩和，原鋁價(jià)格回落明顯，但由于國(guó)內(nèi)開票監(jiān)管趨嚴(yán)以及貨源供給偏緊，廢鋁報(bào)價(jià)回落僅小幅，對(duì)鑄鋁成本支撐較穩(wěn)固供給端，原料供給以及冶煉利潤(rùn)令再生鋁廠主動(dòng)控產(chǎn)以及開工率，國(guó)內(nèi)供給偏多情況或有緩和需求端，傳統(tǒng)旺季向淡季過渡，下游壓鑄廠消費(fèi)以及開工亦放緩，鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)庫存積累 整體來看，鑄造鋁合金基本面或處于供給偏多、需求放緩的階段。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季前集中發(fā)運(yùn)陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)原料港口庫存有所回升，土礦報(bào)價(jià)整體持穩(wěn) 供給端，由于新建產(chǎn)能釋放令國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能有所提升，加之，進(jìn)口貨源的涌入，令國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量級(jí)逐漸寬松需求端，下游電解鋁廠對(duì)高價(jià)原料較為敏感，多采取逢低采買策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒一般，氧化鋁社會(huì)庫存有所積累 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給偏寬、需求持穩(wěn)的階段。

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國(guó)信期貨：氧化鋁價(jià)格震蕩為主

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2750元/噸，下跌1.01%，主力合約增倉2萬余手國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能釋放速度加快，氧化鋁周度產(chǎn)能開工率持續(xù)回升，疊加海外貨源逐漸流入，供應(yīng)端過剩壓力較大，削弱成本端的上漲預(yù)期帶來的價(jià)格利多隨著氧化鋁價(jià)格降至行業(yè)平均成本線以下，高成本地區(qū)的運(yùn)營(yíng)壓力加大 整體而言，氧化鋁期貨價(jià)格跌至較低區(qū)間后，或出現(xiàn)反彈動(dòng)力，但考慮到供應(yīng)過剩壓力較大，幾內(nèi)亞鋁土礦政策暫未有進(jìn)一步進(jìn)展，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格震蕩為主，反彈高度有限，建議以震蕩思路對(duì)待。

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廣州期貨：氧化鋁短期保持區(qū)間弱勢(shì)震蕩

氧化鋁：幾內(nèi)亞鋁土礦政策懸而未決，但進(jìn)口礦到港量維持高位，港口庫存充裕，原料端約束暫未收緊廣西前期減產(chǎn)產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，新投產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)端收縮效應(yīng)消退，總庫存延續(xù)累庫現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，下游按需采購，補(bǔ)庫意愿偏弱，供強(qiáng)需弱格局短期難以扭轉(zhuǎn)，新投產(chǎn)能釋放疊加高庫存壓制，價(jià)格上行空間有限，短期保持區(qū)間弱勢(shì)震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸

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廣州期貨：電解鋁低多思路維持

電解鋁：海外中東電解鋁減產(chǎn)實(shí)質(zhì)性落地，LME庫存維持低位，海外現(xiàn)貨升水保持，國(guó)內(nèi)庫存水平高位，下游加工企業(yè)訂單表現(xiàn)平平，采購仍以剛需為主，但4月鋁材出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，目前內(nèi)外價(jià)差逐步拉開，持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)庫存拐點(diǎn)海外減產(chǎn)與低庫存提供底部支撐，但國(guó)內(nèi)高庫存及需求恢復(fù)緩慢制約上方空間，建議關(guān)注調(diào)整后低多機(jī)會(huì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23000-25000元/噸

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一德期貨：電解鋁缺口預(yù)期下中期支撐仍存

電解鋁：宏觀面上，地緣沖突邊際趨緩，地緣溢價(jià)將回落，但風(fēng)險(xiǎn)偏好或因此回升供應(yīng)上，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏高增速，海外供應(yīng)已大幅下修，后續(xù)將根據(jù)海峽通航情況動(dòng)態(tài)修正，上修概率更大；需求上，國(guó)內(nèi)庫存仍未趨勢(shì)性回落，海外庫存持續(xù)回落，顯示海外短缺格局；缺口預(yù)期下中期支撐仍存，后續(xù)關(guān)注出口增量能否傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫，低多思路為主，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)庫存變化

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一德期貨：氧化鋁庫存累積，現(xiàn)貨承壓

氧化鋁：隨著新投產(chǎn)能釋放及西南事故部分修復(fù)，運(yùn)行產(chǎn)能回升；庫存累積，現(xiàn)貨承壓；市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移，供需過剩擴(kuò)大以及大量到期倉單，近月基本面壓力相對(duì)較大；幾內(nèi)亞礦石政策遲遲未推出，但海運(yùn)費(fèi)上漲擠壓礦山利潤(rùn)，警惕政策加快或發(fā)運(yùn)降低的擾動(dòng)；近月在倉單壓制下壓力更大，關(guān)注倉單動(dòng)向；關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策、減投產(chǎn)及倉單流向

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瑞達(dá)期貨：隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，由于海外地緣沖突局勢(shì)緩和，原鋁價(jià)格回落明顯，但由于國(guó)內(nèi)開票監(jiān)管趨嚴(yán)以及貨源供給偏緊，廢鋁報(bào)價(jià)回落僅小幅，對(duì)鑄鋁成本支撐較穩(wěn)固 供給端，原料供給以及冶煉利潤(rùn)令再生鋁廠主動(dòng)控產(chǎn)以及開工率，國(guó)內(nèi)供給偏多情況或有緩和需求端，傳統(tǒng)旺季向淡季過渡，下游壓鑄廠消費(fèi)以及開工亦放緩，鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)庫存積累 整體來看，鑄造鋁合金基本面或處于供給偏多、需求放緩的階段。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，冶煉廠逢低采買原料氧化鋁，雖然因中東局勢(shì)緩和鋁價(jià)有所回落，但由于鋁價(jià)仍處于歷史高位區(qū)間，冶煉利潤(rùn)仍較優(yōu)，企業(yè)開工率以及在產(chǎn)產(chǎn)能皆臨近上限，國(guó)內(nèi)電解鋁供給量級(jí)高位穩(wěn)定需求端，下游經(jīng)歷旺季向淡季過渡階段，加之高鋁價(jià)對(duì)下游采買情緒仍有抑制以及出口補(bǔ)貼取消，鋁材廠開工情況或有放緩，電解鋁社會(huì)庫存仍保持小幅積累態(tài)勢(shì) 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求放緩的階段，行業(yè)庫存小幅積累。

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