廣州期貨：前期出口盈利窗口打開(kāi)推動(dòng)國(guó)內(nèi)過(guò)剩鋅錠出口

鋅：供需兩端均有限制，價(jià)格上下有限震蕩運(yùn)行 美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有分歧，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑，國(guó)內(nèi)11月公布的國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，宏觀情緒影響中性偏暖 國(guó)產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)口礦虧損導(dǎo)致原料補(bǔ)充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，中游冶煉虧損運(yùn)行，前期出口盈利窗口打開(kāi)推動(dòng)國(guó)內(nèi)過(guò)剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫(kù)存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫(kù)存快速上行，國(guó)內(nèi)交易所+社庫(kù)去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鍍鋅開(kāi)工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開(kāi)工率表現(xiàn)不佳。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅錠社庫(kù)去化，給予鋅價(jià)上漲支撐

鋅：高位震蕩運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期海內(nèi)外TC加工費(fèi)明顯下跌，國(guó)內(nèi)北方礦山進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，企業(yè)原料冬儲(chǔ)情緒濃厚，導(dǎo)致原料供應(yīng)錯(cuò)配緊張，冶煉廠利潤(rùn)嚴(yán)重?cái)D壓，高成本冶煉產(chǎn)能或被倒逼減退，精煉鋅有供應(yīng)收縮預(yù)期，需求雖在傳統(tǒng)淡季，但鍍鋅周度開(kāi)工明顯上行，終端消費(fèi)仍有剛性，疊加出口盈利窗口間歇性開(kāi)啟，部分國(guó)內(nèi)貨源外流，國(guó)內(nèi)鋅錠社庫(kù)去化，給予鋅價(jià)上漲支撐。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)12月降息分歧較大，市場(chǎng)對(duì)12月降息預(yù)測(cè)概率下降到43%，宏觀情緒承壓運(yùn)行 國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤(rùn)收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)維持緊張格局，下游企業(yè)采購(gòu)維持剛需，但對(duì)盤(pán)面高鋅價(jià)接受度較差，前期出口盈利窗口打開(kāi)刺激部分貨源向外出口，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開(kāi)工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費(fèi)較為疲軟。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍未出現(xiàn)順暢去化信號(hào)

鋅：市場(chǎng)情緒催動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議如期降息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期，中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤市場(chǎng)有樂(lè)觀期待，整體宏觀情緒偏暖 倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持到位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫(kù)存下行至極低位置，國(guó)內(nèi)貨源對(duì)外出口消費(fèi)情況仍待驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍未出現(xiàn)順暢去化信號(hào)從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開(kāi)

鋅：持續(xù)關(guān)注出口消費(fèi)，短期價(jià)格受情緒面引導(dǎo)偏強(qiáng)震蕩 中美貿(mào)易協(xié)商有良好成果，美國(guó)CPI公布低于預(yù)期，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，宏觀情緒偏強(qiáng)支撐 倫鋅現(xiàn)貨升水最高觸及338美金/噸后快速回落，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開(kāi)，倫鋅庫(kù)存下行至3.47萬(wàn)噸極低位置，對(duì)外出口消費(fèi)預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)主流鋅錠消費(fèi)地庫(kù)存小幅去化，但整體社會(huì)庫(kù)存仍小幅累增，從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

期貨公司評(píng)論

Mysteel數(shù)據(jù)：冶煉廠鋅錠成品庫(kù)存（20260213）

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周煉廠鋅錠成品庫(kù)存3.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.16萬(wàn)噸。

廠庫(kù)

2月13日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

13日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+25；秦鋅03+25；白銀03+30；紅鷺-V03+30。

區(qū)域

Mysteel日?qǐng)?bào)：春節(jié)臨近 鋅錠現(xiàn)貨市場(chǎng)交易持冷

一、今日價(jià)格 上海市場(chǎng)Mysteel0#鋅價(jià)為24530元/噸，較上一交易日漲10元/噸，普通國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)滬鋅2602合約升水20元/噸，升貼水漲跌為-10元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：近5年春節(jié)前后鋅錠社會(huì)庫(kù)存變動(dòng)情況

以下為近5年春節(jié)前后兩周的鋅錠社會(huì)庫(kù)存的變動(dòng)情況，以供參考 。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠庫(kù)存調(diào)研統(tǒng)計(jì)（20260212）

庫(kù)存

2月12日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

12日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+20；秦鋅03+20；白銀03+30；紅鷺-V03+30。

區(qū)域

2月11日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

11日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+30；秦鋅03+30；白銀03+20；紅鷺-V03+20。

區(qū)域

2月10日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

10日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+15；秦鋅03+15；白銀03+0；紅鷺-V03+10。

區(qū)域

Mysteel數(shù)據(jù)：全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠庫(kù)存調(diào)研統(tǒng)計(jì)（20260209）

庫(kù)存

2月9日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

9日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+25；秦鋅03+25；白銀03+20；紅鷺-V03+30。

區(qū)域

Mysteel數(shù)據(jù)：冶煉廠鋅錠成品庫(kù)存（20260206）

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周煉廠鋅錠成品庫(kù)存3.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.48萬(wàn)噸。

廠庫(kù)

2月6日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

6日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+20；秦鋅03+20；白銀03+10；紅鷺-V03+20；雙燕03+100 6日天津市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：紫金03+0～03+50；新紫03-50；馳宏03-50；紅鷺–V03-20；白銀03-50；濟(jì)金03-100（廠提）；西礦03+10（送到）；百靈03+30（送到）。

區(qū)域

Mysteel數(shù)據(jù)：全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠庫(kù)存調(diào)研統(tǒng)計(jì)（20260205）

庫(kù)存

2月5日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

5日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03+15；秦鋅03+15；白銀03+0；紅鷺-V03+20；雙燕03+60 5日天津市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：紫金03-20～03+50；新紫03-50；馳宏03-50；紅鷺–V03-30；白銀03-50；濟(jì)金03-130（廠提）；西礦03+10（送到）；百靈03+30（送到） 5日佛山市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03-65；蒙自03-65；蘭鋅03-425（廠提）。

區(qū)域

2月4日Mysteel市場(chǎng)0#鋅錠升貼水

4日上海市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03-5~+5；秦鋅03-5~+5；白銀03-30；紅鷺-V03-20；雙燕03+60 4日天津市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：紫金03-20～03+100；新紫03-50；馳宏03-50；紅鷺–V03-30；白銀03-40；濟(jì)金03-130（廠提）；西礦03+10（送到）；百靈03+30（送到） 4日佛山市場(chǎng)0#鋅錠升貼水：麒麟03-55；蘭鋅03-45。

區(qū)域