【證券日報】銅價上漲背后：供需偏緊格局延續(xù)，電力投資等推高銅需求

近期，有色金屬成為A股熱點其中，被稱為“紅色黃金”的銅，在2025年上漲34.34%之后，其價格在2026年開年又實現(xiàn)新一輪上漲據(jù)披露數(shù)據(jù)，1月29日，銅最新價格達到10.16萬元/噸，同比上漲35.08% 業(yè)內(nèi)認為，整體來看，能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字革命構(gòu)成了銅需求長期增長的保障以電解銅為例，通惠期貨研報顯示，2026年電解銅的終端需求呈現(xiàn)“傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起”的格局，全球需求量預(yù)計超過2900萬噸，其中近一半來自電力投資。

媒體報道

中金財富期貨：銅價重心將震蕩上移

在“十五五”規(guī)劃政策導向與全球產(chǎn)業(yè)變革的背景下，銅作為能源轉(zhuǎn)型與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵金屬，其戰(zhàn)略配置價值日益凸顯金融屬性支撐下，電解銅價格中樞抬升，疊加市場對銅精礦供給收緊擔憂的持續(xù)，銅價中長期上行趨勢依然穩(wěn)固 礦端剛性約束與冶煉產(chǎn)能被動出清 2025年以來，全球宏觀政策重心從抗通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，為有色金屬價格筑牢底部支撐。

國內(nèi)資訊

中色剛波夫“KMS”陰極銅登陸LME 國際化戰(zhàn)略再添里程碑

2025年12月15日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布公告：中國有色集團剛波夫礦業(yè)股份有限公司（以下簡稱“中色剛波夫”）“KMS”品牌電解銅正式獲批LME交割品牌，即日起可在全球LME倉庫交割這意味著中色剛波夫“KMS”電解銅成為全球銅供應(yīng)鏈可信賴的“標準品” 自2023年4月啟動LME品牌建設(shè)工作以來，中色剛波夫始終以高標準、嚴要求為導向，穩(wěn)步推進各項認證工作。

企業(yè)動態(tài)

《山東省銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》印發(fā)

一、總體目標 力爭到2027年，銅產(chǎn)業(yè)規(guī)模效益穩(wěn)步增長，總產(chǎn)值突破2000億元；技術(shù)創(chuàng)新和裝備實力持續(xù)增強，突破一批開發(fā)利用關(guān)鍵工藝和高端材料；電解銅核心裝置關(guān)鍵參數(shù)、運行效率穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊，銅冶煉綜合能耗、伴生金屬綜合回收率等處于行業(yè)領(lǐng)先水平；產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平進一步提升，將我省打造成具備全球競爭力的銅冶煉基地、國內(nèi)領(lǐng)先的高端銅材新材料研發(fā)創(chuàng)新策源地和銅材應(yīng)用示范高地。

國內(nèi)資訊

【每日經(jīng)濟新聞】銅價突破11500美元：一場由貿(mào)易巨頭引爆的“新石油”爭奪戰(zhàn)

麥格理集團也認為，盡管價格可能波動并觸及新高，但每噸11000美元以上的水平不可持續(xù)，因為全球市場實際供應(yīng)并不緊張 俞燦也認為，目前銅短缺問題集中在原料礦端，接二連三的事件造成礦山供應(yīng)相繼減少，而精煉銅供應(yīng)目前相對充足“根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，今年國內(nèi)電解銅供應(yīng)同比增加14%以上” 全球精煉銅顯性庫存（含保稅區(qū)） 但他同時指出，銅價依然存在進一步摸高的可能性，市場的看漲情緒依然較高，“宏觀上美聯(lián)儲降息，地緣風險以及貴金屬的強勢進一步打開銅價上漲空間，疊加基本面供應(yīng)端短缺、長單談判拉鋸，銅價上行空間依然明顯，但需求傳遞可能會對漲幅有所限制。

媒體報道

寶城期貨：利好因素共振，滬銅持續(xù)上行

國內(nèi)方面，9月以來，電解銅月度產(chǎn)量下降明顯，主要原因是煉廠檢修以及陽極銅供應(yīng)量下降據(jù)報道，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長陳學森11月下旬在上海舉行的行業(yè)會議上表示，負加工費嚴重損害包括中國在內(nèi)的全球銅冶煉行業(yè)利益我國正借鑒鋁行業(yè)經(jīng)驗，采取措施管理銅冶煉產(chǎn)能我國已叫停約200萬噸違規(guī)產(chǎn)能以遏制銅冶煉行業(yè)的過度擴張上游的成本擠壓與政策約束同時發(fā)力，標志著銅冶煉行業(yè)粗放擴張的時代正在終結(jié)，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配與供應(yīng)格局面臨重塑。

國內(nèi)資訊

2025上海鋼聯(lián)暨廣東區(qū)域再生金屬核心企業(yè)交流會圓滿落幕

高晨曦先生表示：再生銅金屬是賣方市場，在礦端原料緊張背景下，是有效保障和補充原料端的重要資源，中國也是全球最大的再生銅供應(yīng)及需求國；原料匱乏、價格高昂、區(qū)域政策不統(tǒng)一，導致國內(nèi)冶煉及加工產(chǎn)能將降低，甚至喪失經(jīng)濟效益能力（行業(yè)內(nèi)卷）中國銅消費占比全球超過50%，且銅全產(chǎn)業(yè)鏈的制造加工能力，銅精礦進口依賴度極高，再生原料開發(fā)潛力巨大，再生原料需求逐年提升，2025年國產(chǎn)再生銅原料增長明顯，對電解銅產(chǎn)量增加貢獻較大，銅精礦TC負值已成常態(tài)，且冶煉產(chǎn)能不斷新增，冶煉虧損明顯，冶煉虧損但副產(chǎn)品帶來收益彌補，再生銅冶煉陽極成主要補充點，2025年具備回升潛力，下半年預(yù)期更強于上半年。

廢鋼會展

重磅！有色金屬行業(yè)翹楚～五銳集團強勢協(xié)辦“2025Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會”，并獨家承辦“答謝晚宴”點亮行業(yè)盛會！

在有色金屬領(lǐng)域，作為國內(nèi)早期實踐期現(xiàn)結(jié)合模式的企業(yè)之一，五銳集團構(gòu)建了覆蓋銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等全品種的貿(mào)易體系：2024 年電解銅銷量達 232 萬噸，同比增長 16%，穩(wěn)居國內(nèi)主要貿(mào)易商行列；鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)遍及全球，在印度、澳大利亞等資源國建立采購網(wǎng)絡(luò)，銅桿、鋁桿年銷量分別突破 20 萬噸、10 萬噸，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)同時，公司在鉛、鋅、錫、鎳等品種上均實現(xiàn)規(guī)?；\營，其中鋅錠年貿(mào)易額超 100 億元，鎳板銷售額達 80 億元，位居行業(yè)前五，連續(xù)五年榮獲 “優(yōu)秀供應(yīng)商” 稱號。

會議預(yù)告

【時代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價！洛陽鉬業(yè)年內(nèi)股價漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬噸

截至2024年年底，Grasberg礦山占PTFI已探明儲量的50%和2029年前預(yù)計銅和金產(chǎn)量的約70% 對此，花旗分析師Alexander Hacking等在報告中指出，Grasberg占全球銅供應(yīng)的約3%，因此四季度的總損失將影響全球供應(yīng)的3%；到2026年35%的損失將影響全球供應(yīng)的約1%，這將支持銅價 不過，上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部金屬礦產(chǎn)部分析師厲呈斌在接受時代財經(jīng)采訪時表示，本次受影響的印尼礦山，其銅礦石并未出口，主要在當?shù)匾睙拸S進行生產(chǎn)消耗，部分粗銅、電解銅產(chǎn)品向外出口，并未對國內(nèi)銅精礦供應(yīng)產(chǎn)生直接影響，主要全球金屬供應(yīng)有小幅減量。

媒體報道

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

本次受影響的印尼礦山，其銅礦石并未出口，主要在當?shù)匾睙拸S進行生產(chǎn)消耗，部分粗銅、電解銅產(chǎn)品向外出口，并未對國內(nèi)銅精礦供應(yīng)產(chǎn)生直接影響，主要會導致全球金屬供應(yīng)有小幅減量 厲呈斌還向記者進一步指出，本次事件對實際供應(yīng)影響量較小，2025年金屬供應(yīng)減少約5萬噸，約占2025年預(yù)計消費量的0.18%，2026年金屬供應(yīng)預(yù)計約減少22萬噸，約占2026年預(yù)計消費量的0.78%，并且考慮到自由港銅礦出口許可已經(jīng)到期以及旗下冶煉廠整體復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，實際減量影響更低于理論減量影響。

媒體報道

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對于銅供需平衡起重要作用

對于廢銅供應(yīng)情況，是2025年國內(nèi)市場乃至全球重要關(guān)注點之一，主要的問題還是基于銅精礦供應(yīng)緊張的大背景下，再生原料能否對其有效的補充從國內(nèi)精煉銅產(chǎn)出數(shù)據(jù)及銅精礦供應(yīng)數(shù)據(jù)對比下，不言而喻，上半年廢銅在這其中扮演這重要的角色據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止到6月份，2025年電解銅產(chǎn)量為662.76萬噸，同比增加13.16%，而銅精礦進口量為1240.6萬噸（1-5月），增速為7.4%，國產(chǎn)也出現(xiàn)微增情況，但整體折合成金屬噸，遠遠低于電解銅產(chǎn)量增量。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費結(jié)構(gòu) 全球銅消費呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計劃啟動。

宏觀分析

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.59點，環(huán)比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價格先抑后揚4月有色供給指數(shù)為280.73，同比上升6.45%，環(huán)比下降3.36%銅方面，銅價先跌后漲一是特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，市場對全球經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫進而導致對全球銅需求預(yù)期悲觀，避險情緒使得美股及商品等風險資產(chǎn)大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實施90天的關(guān)稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現(xiàn)較好，現(xiàn)貨庫存大幅去化，故銅價上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球銅精礦產(chǎn)量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠低于2024年中國電解銅產(chǎn)量增速2.9%從2025年全球主要礦企產(chǎn)量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預(yù)計新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國新增電解銅產(chǎn)能有145萬噸，即使按達產(chǎn)率30%來測算，2025年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠低于精銅產(chǎn)量的增速。

熱點分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.22-3.28）

2月出口液晶電視635萬臺，同比下降2.7%；1-2月累計出口1509萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場供給端智利Altonorte冶煉廠突發(fā)不可抗力事件，疊加全球銅礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢，供應(yīng)端給予銅價支撐，但近期高銅價下，終端用銅企業(yè)畏高多維持剛需，社會庫存去庫動作緩慢。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復(fù)蘇影響，全球經(jīng)濟回暖，帶動了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預(yù)期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價的擾動因素層出不窮，價格將迎來一段較強波動的階段，價格預(yù)期起伏較大，需求未能及時跟進對價格突破的壓力較為明顯，價格存在高位回調(diào)的風險，預(yù)計下周銅價寬幅運行為主，絕對價格依然較高，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強一些；鋁價方面，盤面維持偏強震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現(xiàn)貨流通寬松，但接貨方較為謹慎，剛需逢低接貨為主。

周報

鷹潭國際陸港暨中部地區(qū)有色交易中心推介會在寧波舉辦

貴溪經(jīng)開區(qū)升級為國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)目前，貴溪市電解銅產(chǎn)量、銅材產(chǎn)量分別約占全國的13%和12%，形成了千億級區(qū)域性銅貿(mào)易市場為適應(yīng)銅貿(mào)易發(fā)展，打造了內(nèi)陸首個銅期貨交割倉庫、江西首家有色金屬現(xiàn)貨交易平臺，以及集進出口貿(mào)易、加工、保稅、銅現(xiàn)貨交割、供應(yīng)鏈金融為一體的鷹潭國際陸港鷹潭國際陸港作為連接內(nèi)陸與沿海、輻射全國的重要物流樞紐，借助著貴溪獨特的地理位置和豐富的資源稟賦，借助全國首個進口再生金屬原料智慧檢驗監(jiān)管試點，正逐步構(gòu)建起與全球市場緊密相連的貿(mào)易通道，也必將為再生銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來極大的促進作用。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

出口增長主要受海外市場需求復(fù)蘇影響，全球經(jīng)濟回暖，帶動了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預(yù)期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前受到宏觀擾動的因素較多，價格仍在短期內(nèi)處于高波動的趨勢下；高出口也將延續(xù)，有利于國內(nèi)的去庫表現(xiàn)；銅價短期預(yù)計處于高位寬幅波動區(qū)間中，整體運行重心有小幅上移的可能，預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-80200元/噸，LME銅運行區(qū)間在9420-9850美元/噸，海外漲勢或更強一些；鋁價方面，西南復(fù)產(chǎn)對供應(yīng)端增量影響有限，截止3月10日（周一）鋁錠社庫繼續(xù)去化，市場是否進入旺季有待進一步驗證。

周報

Mysteel：2025年2月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利2月25日發(fā)生大規(guī)模停電，首都圣地亞哥及北部主要銅礦受影響，全球金屬市場受沖擊政府宣布緊急狀態(tài)并實行宵禁內(nèi)政部長稱停電由北部輸電線故障引起，排除網(wǎng)絡(luò)攻擊可能智利是世界上最大的銅生產(chǎn)國，此次停電影響了多個主要銅礦的運營目前尚未報告緊急情況政府表示電力將在未來幾小時內(nèi)恢復(fù) 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，銅價維持高位震蕩運行，下游入市接貨情緒難有提振，日內(nèi)采購維持剛需接貨為主；且市場現(xiàn)貨流通仍表現(xiàn)充裕，部分持貨商以促成交積極下調(diào)報價出貨，現(xiàn)貨貼水幅度維持貼200~貼100元/噸附近運行；后續(xù)來看，周內(nèi)下游消費預(yù)計提升空間受限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主。

行情簡評

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得156.31點，環(huán)比上升1.88%

11月有色金屬主要品種價格變化不一11月有色金屬供給指數(shù)為268.97，同比上升12.18%，環(huán)比下降0.21%銅方面，11月銅價震蕩偏弱運行一是產(chǎn)業(yè)層面，原料端銅精礦供應(yīng)階段性轉(zhuǎn)松，電解銅供需雙弱二是宏觀層面，特朗普政策造成全球降息放緩和貿(mào)易摩擦擔憂，宏觀預(yù)期由邊際增長向不確定性轉(zhuǎn)移，對商品偏空。

產(chǎn)業(yè)分析