廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

交易所庫存飆升！倫銅期貨價(jià)格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價(jià)格多數(shù)走低，其中銅期貨價(jià)格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對(duì)于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時(shí)，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價(jià)格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

月內(nèi)鎳銅鋁期貨價(jià)格跌超15%

公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日收盤，包括銅、鋁、鋅、鎳、鉛等在內(nèi)的多個(gè)工業(yè)金屬期貨主力合約價(jià)格自二季度以來出現(xiàn)不同程度的下跌，引發(fā)投資者普遍關(guān)注截至7月4日收盤，月內(nèi)鎳價(jià)跌幅最大達(dá)23.53%，后續(xù)依次為銅價(jià)下跌17.27%，鋁價(jià)下跌16.5%，鋅價(jià)下跌14.95%，鉛價(jià)下跌4.58%

國內(nèi)資訊

一周銅桿出廠加工費(fèi)（4月30日-5月8日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：國常會(huì)部署化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，前4月出口兩位數(shù)增長

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠3656億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率、全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率均保持穩(wěn)定；鐵礦石、螺紋鋼、煉焦煤、電解銅價(jià)格上漲，水泥、混凝土價(jià)格下跌；乘用車銷售10萬輛，同比下降9%；BDI提高9.2% 金融市場：當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格漲跌不一。

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關(guān)鍵礦產(chǎn)日?qǐng)?bào)：我國礦產(chǎn)資源家底公布，紫金礦業(yè)擬擴(kuò)建秘魯銅礦

布倫特原油期貨價(jià)格漲破3%，報(bào)107.59美元/桶 ◎4月28日，國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.83萬噸，較上個(gè)交易日減少0.14萬噸，環(huán)比減少6.95%。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（4月24日-4月30日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：政治局會(huì)議部署經(jīng)濟(jì)工作，制造業(yè)PMI處擴(kuò)張區(qū)間

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.2%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高2.8%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石價(jià)格上漲；電解銅、水泥價(jià)格下跌；乘用車日均零售5.4萬輛，下降21%；BDI上漲2.4% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，WTI原油價(jià)格大幅上漲8.58%全球股市方面，中國股市多數(shù)上漲，其中科創(chuàng)50大漲逾9%；歐美股市多數(shù)上漲，僅英國富時(shí)100小幅下跌0.75。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（4月17日-4月24日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：中辦國辦重磅文件對(duì)外發(fā)布，26省一季度GDP出爐

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放140億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率保持穩(wěn)定；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高0.4%；鐵礦石、螺紋鋼、電解銅價(jià)格上漲，煉焦煤、混凝土價(jià)格保持穩(wěn)定，水泥價(jià)格下跌；乘用車銷售3.6萬輛，同比下降33%；BDI提高3.8% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格漲跌不一。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（4月10日-4月17日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel：氧化鋁早讀（2026.4.20）

這是集團(tuán)錨定冶金工業(yè)核心主業(yè)，深入踐行“工業(yè)優(yōu)先、海外優(yōu)先”發(fā)展戰(zhàn)略取得的又一重要成果，也是自2025年開拓印尼市場以來落地的又一重點(diǎn)項(xiàng)目據(jù)悉八冶集團(tuán)深耕冶金建設(shè)領(lǐng)域70年來，在電解鋁領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積淀和豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，先后承建了蘭州鋁廠、青海鋁廠、寧夏青銅峽鋁廠、云南宏合新材料等一批享譽(yù)行業(yè)的標(biāo)桿工程，以精湛工藝打造了多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)工程 三、市場評(píng)述 近期氧化鋁期貨價(jià)格不斷下探，帶動(dòng)期現(xiàn)商報(bào)價(jià)也隨之下跌，導(dǎo)致現(xiàn)貨成交價(jià)格持續(xù)陰跌。

日?qǐng)?bào)

Mysteel宏觀周報(bào)：一季度中國經(jīng)濟(jì)彰顯韌性，霍爾木茲海峽反復(fù)開關(guān)

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠5億元周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率持平；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率上漲3.7%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石、電解銅、水泥價(jià)格上漲，混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售3.8萬輛，下降13%；BDI上漲16.6% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，僅原油價(jià)格大幅下跌13.02%。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（4月3日-4月10日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：美伊談判正式開啟，鋼協(xié)要建產(chǎn)能治理新機(jī)制

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠3005億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.8%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降0.9%；電解銅價(jià)格上漲，煉焦煤、混凝土價(jià)格保持穩(wěn)定，鐵礦石、螺紋鋼、水泥價(jià)格下跌；乘用車銷售2.5萬輛，同比下降19%；BDI提高6.5% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格漲跌不一。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（3月27日-4月3日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：3月中國PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，美伊停火斡旋陷入僵局

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高1.3%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高3.9%；螺紋鋼、電解銅價(jià)格上漲；鐵礦石、煉焦煤、水泥價(jià)格下跌；乘用車日均零售8.2萬輛，下降13%；BDI上漲1.77% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，其中，ICE柴油漲幅最高，達(dá)12.82%；NYMEX天然氣價(jià)格跌幅最大，為7.21%全球股市漲跌互現(xiàn)，亞洲市場下跌，歐美市場均上漲。

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一周銅桿出廠加工費(fèi)（3月20日-3月27日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：伊朗兩大鋼廠遭空襲，俄羅斯或?qū)⒔蛊统隹?/a>

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開采到終端應(yīng)用的全維度解析

3）電積：以銅始極片作為陰極、Pb?Sb合金板作為陽極，以凈化除鐵后的浸出液作為電解液；電解過程中，銅會(huì)在陰極始極片上析出，陽極則發(fā)生水解析氧反應(yīng)產(chǎn)生的廢電解液部分可返回焙砂浸出環(huán)節(jié)回用，剩余部分經(jīng)處理可回收鎳及硫酸，實(shí)現(xiàn)資源循環(huán)利用 （二）冶煉利潤 一般情況下，冶煉廠通過電解銅期貨價(jià)格減去加工費(fèi)確定銅精礦價(jià)格，購買銅精礦后加工成電解銅，再按照電解銅期貨價(jià)格加減基差的方式出售。

產(chǎn)業(yè)分析