動(dòng)力煤、原油價(jià)格高位振蕩 大宗商品進(jìn)入“超級(jí)周期”？

近期，大宗商品市場(chǎng)紅紅火火，以能源板塊為例，煤炭?jī)r(jià)格在需求淡季不降反升；布倫特原油價(jià)格自去年11月開始一路攀升，最大漲幅一度超60%，市場(chǎng)上有關(guān)大宗商品進(jìn)入“超級(jí)周期”的聲音開始升溫但近日市場(chǎng)風(fēng)向快速由極度看漲變?yōu)閷?duì)需求端的悲觀判斷，這種狀況對(duì)市場(chǎng)買賣心態(tài)的擾動(dòng)極大，因而短期內(nèi)價(jià)格仍可能呈現(xiàn)大幅度的波動(dòng) 動(dòng)力煤“漲”聲一片 3月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)再次出現(xiàn)淡季不淡的行情，動(dòng)力煤期貨主力合約從2月下旬起止跌企穩(wěn)，動(dòng)力煤價(jià)格再度回暖，主產(chǎn)地和北方港口煤價(jià)均維持高位運(yùn)行，近期圍繞著680元/噸的點(diǎn)位振蕩整理。

爐料

【經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)】原油價(jià)格飆升帶動(dòng)煤價(jià)上漲，專家預(yù)測(cè)今年煤價(jià)中樞有望上移

隨著國(guó)際油價(jià)突破100美元/桶，煤炭?jī)r(jià)格也迎來上漲本周亞洲煤炭基準(zhǔn)價(jià)紐卡斯?fàn)柮禾繄?bào)價(jià)一度超過150美元/噸截至3月12日收盤，紐卡斯?fàn)柮禾科谪洿卧陆桓詈霞s約143美元/噸 煤炭既可用于發(fā)電，也可以用于替代原油制備合成氨、甲醇、烯烴、乙二醇等產(chǎn)品，終端產(chǎn)物包括滌綸、合成纖維、聚酯樹脂、塑料、化纖等 上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部動(dòng)力煤分析師韓雅娟向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，當(dāng)布倫特油價(jià)高于80美元/桶時(shí)，煤化工路線成本凸顯，企業(yè)提高開工率會(huì)帶動(dòng)化工煤剛需激增；當(dāng)布倫特油價(jià)低于60美元/桶時(shí)，煤化工路線經(jīng)濟(jì)性較弱。

媒體報(bào)道

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20260306-0312）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，地緣沖突仍在繼續(xù)，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，多個(gè)中東產(chǎn)油國(guó)被迫減產(chǎn)，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，然上漲幅度不及油制PP價(jià)格，油制PP利潤(rùn)修復(fù)在-628.39元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)趨穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP價(jià)格強(qiáng)勢(shì)跟漲，煤制利潤(rùn)寬幅上漲在1524.00元/噸。

利潤(rùn)分析

Mysteel：地緣與供應(yīng)雙壓下 進(jìn)口動(dòng)力煤外強(qiáng)內(nèi)穩(wěn)格局顯著

中東伊美沖突的持續(xù)升級(jí)，對(duì)國(guó)際能源的影響已從原油蔓延至煤炭，在亞洲地區(qū)的主要需求國(guó)表現(xiàn)明顯印度國(guó)內(nèi)雖持續(xù)提高本國(guó)煤炭的生產(chǎn)量以降低對(duì)外依存，但當(dāng)前對(duì)進(jìn)口煤仍維持剛性需求，因此對(duì)高價(jià)印尼煤仍有較高的接受度，此舉支撐國(guó)際煤價(jià)上漲；隨著國(guó)際局勢(shì)緊張，卡塔爾天然氣暫停生產(chǎn)、霍爾木茲海峽航運(yùn)高風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，日韓等國(guó)將天然氣需求轉(zhuǎn)向煤炭，尤其是高卡澳煤，進(jìn)一步推高澳煤遠(yuǎn)期價(jià)格；越南等國(guó)家在工業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵階段，電力需求不斷增加，對(duì)煤炭的剛需采購(gòu)也成為國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格的重要支撐。

煤焦熱點(diǎn)

國(guó)元期貨：焦煤中期維持弱勢(shì)

近期，雙焦價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)明顯國(guó)內(nèi)方面，上周焦炭首輪提降落地，受成材累庫(kù)影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌宏觀情緒近期主導(dǎo)了雙焦行情，期現(xiàn)價(jià)格基差拉大 目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤及焦煤產(chǎn)量穩(wěn)步回升，產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，市場(chǎng)供應(yīng)整體基本維持平穩(wěn)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周523家煉焦煤礦山開工率為82.32%，環(huán)比增加14.08個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量為182.86萬(wàn)噸/天，環(huán)比增加20.63%;精煤日均產(chǎn)量為74.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.22%。

原料

【財(cái)聯(lián)社】霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，供應(yīng)鏈中斷擔(dān)憂加深，能化品種集體異動(dòng)

霍爾木茲海峽封鎖不僅影響原油運(yùn)輸，也會(huì)直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)海外動(dòng)力煤需求上漲，海外煤價(jià)走高又會(huì)反向傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期海外動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)，除了中東局勢(shì)的影響，印尼減產(chǎn)也加劇了供應(yīng)端的緊張不過，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響更多是情緒層面 作為基礎(chǔ)化工原料，原油價(jià)格上漲直接推動(dòng)整個(gè)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上行，鐘美燕告訴財(cái)聯(lián)記者，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻割裂了正常的國(guó)際貿(mào)易流，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)國(guó)與需求國(guó)之間的供需失衡。

媒體報(bào)道

霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，供應(yīng)鏈中斷擔(dān)憂加深，能化品種集體異動(dòng)

霍爾木茲海峽封鎖不僅影響原油運(yùn)輸，也會(huì)直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)海外動(dòng)力煤需求上漲，海外煤價(jià)走高又會(huì)反向傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期海外動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)，除了中東局勢(shì)的影響，印尼減產(chǎn)也加劇了供應(yīng)端的緊張不過，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響更多是情緒層面 作為基礎(chǔ)化工原料，原油價(jià)格上漲直接推動(dòng)整個(gè)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上行，鐘美燕告訴財(cái)聯(lián)記者，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻割裂了正常的國(guó)際貿(mào)易流，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)國(guó)與需求國(guó)之間的供需失衡。

聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20260227-0305）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，全球約20%海運(yùn)原油運(yùn)輸面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)，原油供應(yīng)擔(dān)憂急劇升溫，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-836.47元/噸中東局勢(shì)緊張，丙烷國(guó)際供應(yīng)趨緊導(dǎo)致進(jìn)口成本上漲，PDH制利潤(rùn)寬幅下滑至-2064.85元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)趨穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP價(jià)格強(qiáng)勢(shì)跟漲，煤制利潤(rùn)修復(fù)在109.30元/噸。

利潤(rùn)分析

[隆眾聚焦]：成本與需求激烈碰撞 加劇聚丙烯市場(chǎng)快漲快跌

綜述 本周聚丙烯受中東地緣局勢(shì)主導(dǎo)，呈現(xiàn)急漲急跌的過山車行情，截止12日全國(guó)拉絲均價(jià)在8657元/噸，較上周漲1163元/噸，漲幅15.52%。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：美伊沖突對(duì)我國(guó)進(jìn)口海運(yùn)焦煤格局的影響

同時(shí)，2025年度對(duì)伊朗煤炭出口更是近乎于無(wú)霍爾木茲海峽的暫時(shí)封閉導(dǎo)致的原油上漲后，動(dòng)力煤短暫替代性價(jià)格上揚(yáng)，可能會(huì)階段性支撐國(guó)際焦煤價(jià)格，但整體基本面角度并無(wú)太大影響，且整體全球焦煤供需格局整體維持現(xiàn)狀，資金面預(yù)期搶籌等情況可能會(huì)增加國(guó)內(nèi)雙焦的波動(dòng)性。

煤焦熱點(diǎn)

【隆眾聚焦】：乙二醇利潤(rùn)創(chuàng)三年新低 后期能否修復(fù)

熱點(diǎn)聚焦

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1050-1200

現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競(jìng)拍價(jià)格偏弱運(yùn)行，蒙煤報(bào)價(jià)跟隨期貨波動(dòng)，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，下游消耗庫(kù)存為主，動(dòng)力煤市場(chǎng)轉(zhuǎn)為下跌，美伊沖突造成原油、天然氣大漲供應(yīng)端，春節(jié)假期結(jié)束后，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤炭日產(chǎn)逐步回升；進(jìn)口煤方面，口岸庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，節(jié)后恢復(fù)通關(guān)后保持高位運(yùn)行需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量低位回升，焦化利潤(rùn)修復(fù)，開工穩(wěn)中有升，為了降低成本，主流鋼廠3月4日提降焦炭?jī)r(jià)格庫(kù)存端，煤礦累庫(kù)，焦企、鋼廠、洗煤廠、港口、口岸均去庫(kù)，整體庫(kù)存季節(jié)性下降。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：中東地區(qū)地緣沖突對(duì)我國(guó)熱系板材市場(chǎng)及出口的影響分析

一、對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)熱系板材市場(chǎng)的影響 （一）成本端：能源與原料雙重抬升，形成價(jià)格底部剛性支撐 1.原料成本中樞上移：沖突直接推升國(guó)際原油價(jià)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，經(jīng)測(cè)算，噸鋼燃料成本短期上行30-80元；同時(shí)油價(jià)上漲推高工業(yè)用電價(jià)格，熱系板材軋制環(huán)節(jié)屬于高能耗工序，進(jìn)一步抬升全流程生產(chǎn)成本。

主編視角

Mysteel：伊朗局勢(shì)對(duì)我國(guó)進(jìn)口噴吹煤格局的影響

一、核心觀點(diǎn) 當(dāng)前伊朗局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，伊朗已宣布完全控制霍爾木茲海峽，禁止各類船只通行，引發(fā)全球能源貿(mào)易格局劇烈波動(dòng)我國(guó)進(jìn)口無(wú)煙煤97%來自于俄羅斯，少數(shù)來源于蒙古與部分東南亞國(guó)家，對(duì)伊朗的無(wú)煙煤出口也同樣近乎于無(wú)，伊朗局勢(shì)對(duì)其無(wú)直接供給沖擊伊朗局勢(shì)對(duì)進(jìn)口噴吹煤的影響主要在能源替代、航運(yùn)成本、鋼材需求三個(gè)方面 二、核心傳導(dǎo)路徑 1. 能源替代：油、氣價(jià)大漲，帶動(dòng)動(dòng)力煤需求升高 霍爾木茲海峽作為全球能源運(yùn)輸?shù)摹把屎硪馈?，承載著全球約30%的海運(yùn)原油、35%的甲醇海運(yùn)貿(mào)易量，此次伊朗全面封鎖海峽，直接引發(fā)國(guó)際能源市場(chǎng)劇烈震蕩，不僅影響原油運(yùn)輸，也直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價(jià)格，導(dǎo)致亞洲日、韓、印等國(guó)氣電成本飆升，各國(guó)紛紛重啟或增加煤電裝機(jī)，能源價(jià)格上漲，間接拉動(dòng)國(guó)際煤價(jià)走強(qiáng)，進(jìn)而利好噴吹煤。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20260220-0226）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，美伊局勢(shì)仍存不確定性，且美國(guó)對(duì)產(chǎn)油國(guó)的制裁政策延續(xù)，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-734.14元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，節(jié)后國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)偏緩，供應(yīng)偏緊格局下動(dòng)力煤價(jià)格窄幅上漲，然上漲幅度不及煤制PP價(jià)格，煤制利潤(rùn)窄幅修復(fù)在-159.80元/噸。

利潤(rùn)分析

[隆眾聚焦]：地緣問題引發(fā)成本高位擔(dān)憂 聚丙烯市場(chǎng)漲勢(shì)突破歷史新高

綜述 本周聚丙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，截止5日全國(guó)拉絲均價(jià)在7494元/噸，較上周漲834元/噸，漲幅12.52%。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)未形成明確方向性趨勢(shì) 聚丙烯多空力量暫時(shí)均衡

綜述 本周聚丙烯價(jià)格高位回落，截止26日全國(guó)拉絲均價(jià)在6648元/噸，較節(jié)前漲10元/噸，漲幅0.15%。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20260206-0212）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)與伊朗局勢(shì)可能再度升級(jí)，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，油價(jià)獲支撐，但本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，然下跌幅度不及油制PP價(jià)格，油制PP利潤(rùn)下滑在-642.23元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，臨近春節(jié)假期，多數(shù)下游用戶完成節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交易活躍度不高，動(dòng)力煤價(jià)格窄幅下調(diào)，煤制PP利潤(rùn)窄幅波動(dòng)在-166.21元/噸。

利潤(rùn)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20260130-0205）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，近兩日美國(guó)與伊朗會(huì)談的部分細(xì)節(jié)存在分歧，市場(chǎng)擔(dān)憂談判破裂加劇地緣風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)獲支撐，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-626.13元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，終端整體補(bǔ)庫(kù)壓力較小，多數(shù)電廠維持觀望心態(tài)，動(dòng)力煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑在-161.35元/噸。

利潤(rùn)分析

[隆眾聚焦]：聚丙烯需求端進(jìn)入節(jié)前冷漠期 節(jié)后市場(chǎng)存期待

綜述 本周聚丙烯價(jià)格高位回落，截止12日全國(guó)拉絲均價(jià)在6638元/噸，較上周跌66元/噸，跌幅0.98%原油受美伊談判消息沖擊回落，宏觀層面沃什提名美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速轉(zhuǎn)弱，原油與宏觀雙重走弱影響下，聚丙烯盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)前最后一周，下游陸續(xù)放假，需求季節(jié)性走弱已成定局。

熱點(diǎn)聚焦