綜述

本周聚丙烯價(jià)格高位回落，截止12日全國拉絲均價(jià)在6638元/噸，較上周跌66元/噸，跌幅0.98%。原油受美伊談判消息沖擊回落，宏觀層面沃什提名美聯(lián)儲主席，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速轉(zhuǎn)弱，原油與宏觀雙重走弱影響下，聚丙烯盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)。當(dāng)前市場進(jìn)入春節(jié)前最后一周，下游陸續(xù)放假，需求季節(jié)性走弱已成定局。而聚丙烯自身基本面仍有支撐，供應(yīng)端壓力不大，上游超賣疊加裝置檢修處于高位，供需矛盾不突出，春節(jié)淡季屬于預(yù)期內(nèi)利空，對盤面實(shí)際壓制有限。美伊第二輪談判仍存較大不確定性，油價(jià)波動將繼續(xù)擾動市場，節(jié)前市場預(yù)計(jì)維持震蕩走勢。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2026年2月11日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在64.08萬噸，較上期下降2.19萬噸，環(huán)比下降3.30%，臨近年底下游訂單進(jìn)入尾聲，市場交投清淡，為規(guī)避節(jié)后庫存高位累積風(fēng)險(xiǎn)，上游企業(yè)積極去 庫，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。節(jié)前備貨進(jìn)入收尾階段，但石化生產(chǎn)企業(yè)開始考核節(jié)日期間開單進(jìn)度，導(dǎo)致貿(mào)易商庫存量去化幅度減少。下游工廠陸續(xù)停工休假，港口資源消耗能力減弱，加之當(dāng)前全球多港口擁堵，出口訂單上船速度放緩，故本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、周產(chǎn)能利用率變化分析：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率75.93%，環(huán)比上升2.01%；中石化產(chǎn)能利用率79.86%，環(huán)比上升1.49%。周內(nèi)茂名石化一線17萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。中景石化二期一線、一期一線以及中化泉州一線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

3、截止2026年2月12日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量23.838萬噸，環(huán)比上周回落8.75%；其中檢修損失量在17.232萬噸，環(huán)比上周回落11.34%；降負(fù)損失量6.606萬噸，環(huán)比上周回落1.19%。本周，前期檢修裝置重啟較多，且臨近春節(jié)假期，石化生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿下降，新增停車裝置減少，導(dǎo)致檢修損失量出現(xiàn)回落。

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?一、年底需求跟進(jìn)放緩?市場價(jià)格重心下移

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本周聚丙烯價(jià)格高位回落，截止12日全國拉絲均價(jià)在6638元/噸，較上周跌66元/噸，跌幅0.98%。原油受美伊談判消息沖擊回落，宏觀層面沃什提名美聯(lián)儲主席，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速轉(zhuǎn)弱，原油與宏觀雙重走弱影響下，聚丙烯盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)。當(dāng)前市場進(jìn)入春節(jié)前最后一周，下游陸續(xù)放假，需求季節(jié)性走弱已成定局。而聚丙烯自身基本面仍有支撐，供應(yīng)端壓力不大，上游超賣疊加裝置檢修處于高位，供需矛盾不突出，春節(jié)淡季屬于預(yù)期內(nèi)利空，對盤面實(shí)際壓制有限。美伊第二輪談判仍存較大不確定性，油價(jià)波動將繼續(xù)擾動市場，節(jié)前市場預(yù)計(jì)維持震蕩走勢。?

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?? ?二、前期檢修企業(yè)恢復(fù) 產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲

預(yù)測：下周來看，暫無新增計(jì)劃內(nèi)開停車裝置，然中景石化于本周周尾重啟，檢修影響量后延至下周，預(yù)計(jì)檢修損失量呈下降態(tài)勢。綜合來看，下周橫跨春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)多維持穩(wěn)定生產(chǎn)，裝置平穩(wěn)運(yùn)行概率較大，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率提升至77%附近運(yùn)行。

1、產(chǎn)業(yè)去庫加快，商業(yè)庫總量下降

截至2026年2月11日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在64.08萬噸，較上期下降2.19萬噸，環(huán)比下降3.30%，臨近年底下游訂單進(jìn)入尾聲，市場交投清淡，為規(guī)避節(jié)后庫存高位累積風(fēng)險(xiǎn)，上游企業(yè)積極去庫，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。節(jié)前備貨進(jìn)入收尾階段，但石化生產(chǎn)企業(yè)開始考核節(jié)日期間開單進(jìn)度，導(dǎo)致貿(mào)易商庫存量去化幅度減少。下游工廠陸續(xù)停工休假，港口資源消耗能力減弱，加之當(dāng)前全球多港口擁堵，出口訂單上船速度放緩，故本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

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2、前期檢修企業(yè)恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

周產(chǎn)能利用率變化分析：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率75.93%，環(huán)比上升2.01%；中石化產(chǎn)能利用率79.86%，環(huán)比上升1.49%。周內(nèi)茂名石化一線17萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。中景石化二期一線、一期一線以及中化泉州一線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

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3、年底產(chǎn)業(yè)去庫存進(jìn)程加快 生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2026年2月11日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在39.12萬噸，較上期下跌2.46萬噸，環(huán)比下跌5.92%，臨近年底下游訂單進(jìn)入尾聲，市場交投清淡，為規(guī)避節(jié)后庫存高位累積風(fēng)險(xiǎn)，上游企業(yè)積極去庫，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。

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??? ??三、年底春節(jié)氣氛濃厚 下游多數(shù)陸續(xù)放假

本周國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無紡布、CPP、PP透明、改性PP共8個(gè)下游行業(yè)）平均開工下降8.06個(gè)百分點(diǎn)至41.78%。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，小年過后，食品、日化、印刷、包裝、建材等終端工廠進(jìn)入春節(jié)放假周期，生產(chǎn)全面停滯，對PP制品的采購需求歸零。PP制品廠缺乏新單，僅消化在手小單。另外，工人集中返鄉(xiāng)，用工方面短缺，故生產(chǎn)負(fù)荷降至年內(nèi)低位。

BOPP：本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至2月12日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8200-8500元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅在1.20%。原油小幅上探，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨，成本面存底部支撐，膜企出廠價(jià)格多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)膜企小幅下行50-100元/噸，各地區(qū)貿(mào)易商小幅讓利出貨，主流價(jià)格下行50-150元/噸。因臨近春節(jié)，BOPP下游及貿(mào)易商陸續(xù)停工放假，市場整體詢盤人士減少，且成交訂單有限，部分膜企裝置已進(jìn)入停車檢修階段，行業(yè)供應(yīng)將逐漸下降。節(jié)前膜企新單成交零星，且多數(shù)裝置進(jìn)入檢修，加之成本端指引有限，膜價(jià)或偏穩(wěn)運(yùn)行。

CPP：近期期貨弱勢震蕩，年前資金活躍度下降，期貨對市場指引有限，原料拉絲價(jià)格弱勢整理，成本端給予膜廠支撐有限。自臘月二十日起，食品、日化、印刷、復(fù)合等下游包裝企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假周期，新增訂單基本停滯，膜廠缺乏充足訂單，市場心態(tài)表現(xiàn)謹(jǐn)慎。CPP裝置生產(chǎn)負(fù)荷降至年內(nèi)低位，企業(yè)無心大規(guī)模采購，僅維持3-5天安全庫存，多隨用隨采。企業(yè)以在手小單為主，原料消耗速度放緩。截至2月12日，華東地區(qū)低溫復(fù)合膜主流價(jià)格在10400元/噸，剛需支撐下報(bào)價(jià)相對堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)隨著春節(jié)臨近，短期內(nèi)CPP市場將延續(xù)低開工、低庫存、低成交的節(jié)前態(tài)勢，價(jià)格以穩(wěn)為主。

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??? ?四、油制成本支撐預(yù)期松動 聚丙烯油制利潤修復(fù)

下期預(yù)測來看，美伊計(jì)劃舉行第二輪正式會談，俄烏和談穩(wěn)步推進(jìn)，市場對地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所緩和，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或下跌，預(yù)計(jì)油制PP利潤修復(fù)。動力煤市場來看，后續(xù)工業(yè)企業(yè)放假數(shù)量繼續(xù)增多，電廠日耗還將進(jìn)一步回落，節(jié)前終端缺乏大規(guī)模采購的動力，動力煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤小幅修復(fù)。

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本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤均下滑。成本端國際原油市場來看，市場擔(dān)憂美國與伊朗局勢可能再度升級，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，油價(jià)獲支撐，但本周國際油價(jià)均價(jià)下跌，然下跌幅度不及油制PP價(jià)格，油制PP利潤下滑在-642.23元/噸。動力煤市場來看，臨近春節(jié)假期，多數(shù)下游用戶完成節(jié)前補(bǔ)庫，市場交易活躍度不高，動力煤價(jià)格窄幅下調(diào)，煤制PP利潤窄幅波動在-166.21元/噸。

?五、供需壓力雙凸顯 市場頹勢難有實(shí)質(zhì)突破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：裝置檢修恢復(fù)增多，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量趨勢

供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量，中景石化及中化泉州裝置重啟，新增檢修跟進(jìn)有限，整體供應(yīng)端增量預(yù)期。

? ? ?需求：下游訂單放緩

需求端弱勢緩慢恢復(fù)，節(jié)后工廠尚未完全啟動，多數(shù)正月十五后開工，節(jié)后需消耗春節(jié)庫存，預(yù)計(jì)3月補(bǔ)倉需求逐步恢復(fù)。

? ? 成本：國際油價(jià)存松動預(yù)期，油制成本端支撐放緩

成本面支撐猶存，美伊談判存不確定性及北半球寒冷天氣需求帶動，油制成本支撐存上行預(yù)期。丙烯價(jià)高短期支撐力度明顯，丙烷進(jìn)口成本居高，PDH成本支撐明顯。

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結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)節(jié)后市場弱勢偏下消耗庫存后存低價(jià)抬升機(jī)會，節(jié)后庫存消耗是首要問題，另外下游開工預(yù)計(jì)正月十五后居多，成本端或許是扭轉(zhuǎn)頹勢重要突破口。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量，中景石化及中化泉州裝置重啟，新增檢修跟進(jìn)有限，整體供應(yīng)端增量預(yù)期。2.需求端弱勢緩慢恢復(fù)，節(jié)后工廠尚未完全啟動，多數(shù)正月十五后開工，節(jié)后需消耗春節(jié)庫存，預(yù)計(jì)3月補(bǔ)倉需求逐步恢復(fù)。3.成本面支撐猶存，美伊談判存不確定性及北半球寒冷天氣需求帶動，油制成本支撐存上行預(yù)期。丙烯價(jià)高短期支撐力度明顯，丙烷進(jìn)口成本居高，PDH成本支撐明顯。

結(jié)論（中長期）：預(yù)計(jì)聚丙烯市場節(jié)后市場先抑后揚(yáng)趨勢，需求端緩慢恢復(fù)，2月中旬穿插春節(jié)假期，節(jié)后庫存壓力抬升且下游訂單節(jié)后尚未恢復(fù)，高價(jià)原料將制約下游采購積極性；成本端，國際油價(jià)存松動預(yù)期，但丙烷及丙烯價(jià)高，成本支撐猶存；供應(yīng)端檢修陸續(xù)恢復(fù)，市場節(jié)后供應(yīng)增量預(yù)期維持，綜合利弊分析，預(yù)計(jì)長期看市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢。預(yù)計(jì)華東拉絲價(jià)格圍繞6500-6800元/噸。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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