廣州期貨：美國(guó)4月通脹超預(yù)期，銅價(jià)謹(jǐn)慎偏多

(1)宏觀(guān)：美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比升3.8%，預(yù)期升3.7%，前值升3.3%創(chuàng)2023年5月以來(lái)最高紀(jì)錄 (2)庫(kù)存：5月12日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存88547噸，增470噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存400000噸，減1000噸 (3)精廢價(jià)差：5月12日，Mysteel精廢價(jià)差4755，擴(kuò)張970目前價(jià)差在合理價(jià)差1767之上 綜述：美國(guó)4月通脹超預(yù)期，疊加美伊在重啟談判問(wèn)題上的分歧愈發(fā)明顯，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期有所升溫。

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廣州期貨：銅維持震蕩偏多，關(guān)注今晚美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)

(1)庫(kù)存：5月11日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存88077噸，減1851噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存401000噸，增1600噸 (2)精廢價(jià)差：5月11日，Mysteel精廢價(jià)差3785，擴(kuò)張360目前價(jià)差在合理價(jià)差1744之上 綜述：海外端，美伊局勢(shì)反復(fù)，仍對(duì)短期市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)，但沖擊逐步在減弱，高油價(jià)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)影響暫不明顯，地緣趨于復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，資源品的重要性將繼續(xù)強(qiáng)化。

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國(guó)信期貨：美伊或達(dá)成協(xié)議 樂(lè)觀(guān)預(yù)期驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上行

周三夜間，LME銅報(bào)收13391.5美元/噸，上漲2.22%，滬銅報(bào)收103160元/噸，上漲0.68% 地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，伊朗戰(zhàn)事“很有可能結(jié)束”，并稱(chēng)美伊雙方正接近達(dá)成協(xié)議，協(xié)議可能包括伊朗將其高濃縮鈾運(yùn)往美國(guó)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍稱(chēng)，隨著侵略者的威脅被消除，新的規(guī)程已經(jīng)生效，將確保船只安全、穩(wěn)定地通過(guò)霍爾木茲海峽，但必須獲得許可方可通行美伊將達(dá)成協(xié)議的樂(lè)觀(guān)預(yù)期下，銅價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。

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廣州期貨：美元指數(shù)反彈壓制銅價(jià)

(1）庫(kù)存：4月28日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存104062噸，減2309噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存396525噸，增5275噸 (2)精廢價(jià)差：4月28日，Mysteel精廢價(jià)差3045，收窄455目前價(jià)差在合理價(jià)差1724之上 綜述：中東地緣局勢(shì)的變化仍是當(dāng)前市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)之一，美伊談判陷入僵持，雖市場(chǎng)敏感度降低，但整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍受壓制，原油高位及美元指數(shù)的反彈仍對(duì)銅價(jià)形成壓制。

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一德期貨：銅供給約束、美銅虹吸效應(yīng)共同支撐銅價(jià)

【投資邏輯】 1.宏觀(guān)：美國(guó)4月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值54，預(yù)期52.5，3月終值52.3；服務(wù)業(yè)PMI初值51.3，預(yù)期50.3，3月終值49.8；綜合PMI初值52，預(yù)期50.5，3月終值50.3歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值52.2，預(yù)期50.9，3月終值51.6；服務(wù)業(yè)PMI初值47.4，預(yù)期49.8，3月終值50.2；綜合PMI初值48.6，預(yù)期50.1，3月終值50.7。

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國(guó)信期貨：美伊臨時(shí)?；鹌谙扪娱L(zhǎng) 銅價(jià)或高位震蕩

周二夜間，滬銅收于102100元/噸，下跌0.23%，主力合約增倉(cāng)1000余手LME銅報(bào)收13154.5美元/噸，下跌0.68% 地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布延長(zhǎng)?；?，維持海上封鎖等待伊朗提交方案，另外，由于伊朗未能回應(yīng)美國(guó)的談判立場(chǎng)，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯暫時(shí)擱置前往巴基斯坦同伊朗談判計(jì)劃，美伊新一輪談判前景難料中東局勢(shì)仍未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但?；鹧娱L(zhǎng)或給銅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度帶來(lái)一定喘息修復(fù)空間。

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國(guó)信期貨：美伊將重啟談判 銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

周二夜間，滬銅收于102150元/噸，上漲1.44%LME銅報(bào)收13296美元/噸，上漲1.31%，觸及近一個(gè)月高點(diǎn) 宏觀(guān)地緣方面，據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普14日暗示，未來(lái)兩天美國(guó)和伊朗可能會(huì)在巴基斯坦重返談判桌談判重啟再度給市場(chǎng)帶來(lái)樂(lè)觀(guān)情緒，夜間有色板塊多數(shù)收漲，滬銅價(jià)繼續(xù)上行數(shù)據(jù)顯示，2026年1月至3月，剛果出口約95.5萬(wàn)噸銅，低于一年前的約109萬(wàn)噸，受到中東沖突的影響，剛果礦商目前還面臨著銅加工所需關(guān)鍵化工原料的困難，后續(xù)或影響到相應(yīng)的銅產(chǎn)量。

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廣州期貨：美伊局勢(shì)不確定性繼續(xù)壓制銅價(jià)

(1)庫(kù)存：4月10日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存173576噸，減6258噸；SHFE周庫(kù)存266484噸，較前一周五減34604噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存392750噸，增9300噸 (2)精廢價(jià)差：4月10日，Mysteel精廢價(jià)差1776，擴(kuò)張182目前價(jià)差在合理價(jià)差1684之上 綜述：美伊談判無(wú)果而終，三大核心分歧阻斷談判進(jìn)程，但雙方均釋放出將繼續(xù)接觸的信號(hào)當(dāng)前宏觀(guān)仍存較大不確定性，美伊局勢(shì)后續(xù)發(fā)展仍將影響能源價(jià)格走勢(shì)進(jìn)而使得美國(guó)通脹預(yù)期及聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏發(fā)生搖擺，國(guó)內(nèi)精銅庫(kù)存快速去化，但仍處歷史同期略偏高位，短期價(jià)格彈性相對(duì)有限，預(yù)計(jì)保持區(qū)間震蕩，趨勢(shì)性上漲仍需更多利多驅(qū)動(dòng)，CU2605合約主波動(dòng)區(qū)間參考9.5-10萬(wàn)。

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國(guó)信期貨：美伊談判無(wú)果 警惕銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

周五夜間，滬銅收于99310元/噸，上漲1.04%LME銅報(bào)收12857美元/噸，上漲1.27% 宏觀(guān)地緣方面，伊朗與美國(guó)在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行的談判結(jié)束，雙方未達(dá)成共識(shí)據(jù)伊朗媒體報(bào)道，美國(guó)的過(guò)分要求阻礙了共同框架和協(xié)議的達(dá)成美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣稱(chēng)，美伊談判進(jìn)展順利，除核問(wèn)題外，雙方就大部分問(wèn)題達(dá)成一致美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯表示，美方已非常明確地說(shuō)明自身“紅線(xiàn)”，但伊朗方面“選擇不接受美方條件”。

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廣發(fā)期貨：美伊談判前景不明，銅價(jià)震蕩

【邏輯】美伊停火后以色列再度發(fā)動(dòng)空襲，美國(guó)伊朗談判前景仍不明朗，昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行基本面層面，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫(kù)存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來(lái)持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀(guān)察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購(gòu)情緒開(kāi)始走弱，近期現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)主要系供應(yīng)商挺價(jià)；庫(kù)存方面，銅價(jià)步入調(diào)整后全球顯性庫(kù)存開(kāi)始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國(guó)囤銅行為仍在持續(xù)。

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廣發(fā)期貨：美伊軍事沖突擔(dān)憂(yōu)緩和，銅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

【邏輯】昨日美國(guó)伊朗釋放談判信號(hào)，軍事沖突擔(dān)憂(yōu)緩和，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行至98000元/噸附近基本面層面，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫(kù)存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來(lái)持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀(guān)察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購(gòu)情緒開(kāi)始走弱；庫(kù)存方面，銅價(jià)步入調(diào)整后全球顯性庫(kù)存開(kāi)始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國(guó)囤銅行為仍在持續(xù)。

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廣州期貨：美伊談判呈逆轉(zhuǎn)信號(hào)，銅價(jià)短期偏樂(lè)觀(guān)

(1)庫(kù)存：4月7日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存191225噸，減8080噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存378775噸，增14325噸 (2)精廢價(jià)差：4月7日，Mysteel精廢價(jià)差1351，收窄3目前價(jià)差在合理價(jià)差1667之下 綜述：隔夜美伊談判現(xiàn)逆轉(zhuǎn)信號(hào)，特朗普同意停火兩周，稱(chēng)伊朗同意立即徹底開(kāi)通霍爾木茲海峽航運(yùn)，美股抹平跌幅，盤(pán)后又見(jiàn)TACO，美股指期貨大漲，油價(jià)大跳水，金銀跳漲。

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廣發(fā)期貨：美國(guó)伊朗釋放談判信號(hào)，銅關(guān)注宏觀(guān)擾動(dòng)

【邏輯】宏觀(guān)層面，4月8日美國(guó)伊朗釋放談判信號(hào)，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或回暖，降息預(yù)期改善基本面層面，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫(kù)存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來(lái)持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀(guān)察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購(gòu)情緒開(kāi)始走弱；庫(kù)存方面，銅價(jià)步入調(diào)整后全球顯性庫(kù)存開(kāi)始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國(guó)囤銅行為仍在持續(xù)。

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廣州期貨：銅關(guān)注今晚美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

(1)庫(kù)存：4月2日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存205418噸，減7475噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存364450噸，增2525噸 (2)精廢價(jià)差：4月2日，Mysteel精廢價(jià)差1608，收窄73目前價(jià)差在合理價(jià)差1664之下 綜述：昨日特朗普對(duì)全美發(fā)表講話(huà)，未提供任何停火時(shí)間表，并發(fā)出進(jìn)一步打擊伊朗基礎(chǔ)設(shè)施的威脅，原油延續(xù)漲勢(shì)，全球股商集體下挫但伊朗霍爾木茲通道協(xié)議草案的消息暫緩了市場(chǎng)緊張情緒。

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國(guó)信期貨：美元走弱，銅價(jià)上方壓力稍有釋放

周三夜間，滬銅收于96970元/噸，上漲0.45%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12472.5美元/噸，上漲0.73%中東局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，美國(guó)將“很快”從伊朗（戰(zhàn)事中）撤出，但撤出后若局勢(shì)變化，仍可能重新介入 消息人士稱(chēng)，特朗普已開(kāi)出?；饤l件，只要重新開(kāi)放霍爾木茲海峽等“特定要求”得到滿(mǎn)足，他對(duì)?；鸪珠_(kāi)放態(tài)度特朗普將于美東時(shí)間4月1日21時(shí)就伊朗問(wèn)題發(fā)布“重要更新”，美國(guó)官員稱(chēng)特朗普屆時(shí)將重申2-3周內(nèi)撤離伊朗的時(shí)間表。

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國(guó)信期貨：美元走弱 銅價(jià)上方壓力稍有釋放

周二夜間，滬銅收于96760元/噸，上漲1.26%LME銅報(bào)收12382.5美元/噸，上漲1.54% 中東局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，即使霍爾木茲海峽仍大體關(guān)閉，也愿意結(jié)束對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)他認(rèn)為對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)很可能很快結(jié)束，其他國(guó)家無(wú)需美國(guó)軍事援助即可重新開(kāi)放霍爾木茲海峽 北京時(shí)間4月1日凌晨，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)表示，已準(zhǔn)備好結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，伊朗具備結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)所需的意愿，前提是相關(guān)條件得到滿(mǎn)足。

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廣州期貨：美伊局勢(shì)反復(fù)，銅謹(jǐn)慎看待反彈空間

(1)庫(kù)存：3月31日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存221261噸，減9710噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存362425噸，減175噸 (2)精廢價(jià)差：3月31日，Mysteel精廢價(jià)差1585，擴(kuò)張251目前價(jià)差在合理價(jià)差1658之下 綜述：隔夜美國(guó)和伊朗均釋放出結(jié)束中東沖突的意愿，美股大漲、納指飆升近4%，國(guó)際油價(jià)高位回落，美元指數(shù)終結(jié)五連漲趨勢(shì)，金屬市場(chǎng)普遍反彈中東局勢(shì)仍有反復(fù)，油價(jià)高位對(duì)通脹與全球增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，增加宏觀(guān)不確定性，繼續(xù)施壓銅價(jià)。

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國(guó)信期貨：美伊談判存疑 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周三夜間，滬銅收于96250元/噸，上漲1.11%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12283美元/噸，下跌1.05% 地緣方面，伊朗拒絕停戰(zhàn)方案，美國(guó)則稱(chēng)在談判且富有成效，美伊談判存疑霍爾木茲海峽方面，伊朗允許“非敵對(duì)”國(guó)家船只通過(guò)霍爾木茲海峽，中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)恢復(fù)中東六國(guó)訂艙業(yè)務(wù)，船舶暫不通過(guò)霍爾木茲海峽隨著緩和信號(hào)釋出，市場(chǎng)已暫時(shí)脫離前期的恐慌情緒和危機(jī)模式，以銅為首的有色板塊持續(xù)反彈，但中東局勢(shì)多變，目前仍處于波動(dòng)率較高的階段，仍需要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

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廣州期貨：美伊局勢(shì)暫緩，銅價(jià)修復(fù)性反彈

(1)庫(kù)存：3月23日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存274115噸，減13737噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存347475噸，增5125噸 (2)精廢價(jià)差：3月23日，Mysteel精廢價(jià)差1272，擴(kuò)張573目前價(jià)差在合理價(jià)差1626之下 綜述：中東局勢(shì)的后續(xù)發(fā)展仍是近期市場(chǎng)主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價(jià)格和長(zhǎng)期通脹預(yù)期，全球進(jìn)入加息周期的可能性上升，市場(chǎng)預(yù)期先行，貴金屬及有色金屬仍將受壓。

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廣州期貨：美元階段性強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)壓制銅價(jià)

（1)庫(kù)存：3月12日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存326327噸，增5911噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存312350噸，增275噸 (2)精廢價(jià)差：3月12日，Mysteel精廢價(jià)差1551，收窄5目前價(jià)差在合理價(jià)差1713之下 綜述：美伊沖突進(jìn)一步升溫，繼續(xù)推漲能源價(jià)格和長(zhǎng)期通脹預(yù)期，市場(chǎng)不再完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息，短端美債收益率大幅攀升，美元觸及近兩個(gè)月高位產(chǎn)業(yè)面，伴隨節(jié)后下游企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，高庫(kù)存壓力或?qū)⒂兴徑猓?jié)奏上關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)。

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