Mysteel解讀：豆粕持倉量再創(chuàng)歷史新高 現(xiàn)貨行情冰火兩重天

引言：近期連盤豆粕期貨持倉量再創(chuàng)歷史新高，截至12月13日，豆粕期貨總持倉為455.4409萬手，與此同時(shí)近一個(gè)月以來，豆粕期貨交易量也明顯上升，盤面交易活躍，多空博弈劇烈除了單邊以外，近期1-5價(jià)差和5-9價(jià)差也是市場關(guān)注的重點(diǎn)截至12月13日，連粕M01合約收于2873元/噸，漲27元/噸；連粕M05合約收于2642元/噸，跌5元/噸，1-5價(jià)差已持續(xù)擴(kuò)大至231元/噸現(xiàn)貨方面，也呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面，華南市場豆粕現(xiàn)貨價(jià)格連番上漲，而北方區(qū)域不溫不火，東北市場豆粕價(jià)格甚至低于華北，出現(xiàn)倒掛的情況。

熱點(diǎn)分析

美灣出口不力，提振南美豆粕價(jià)格升水升至歷史最高紀(jì)錄

據(jù)行業(yè)人士稱，由于印度需求強(qiáng)勁，加上颶風(fēng)艾達(dá)破壞美灣沿岸出口設(shè)施，因此南美豆粕FOB基準(zhǔn)報(bào)價(jià)已經(jīng)飆升至歷史最高紀(jì)錄 在9月14日至15日以及9月17日至20日，阿根廷上河地區(qū)的豆粕FOB基差報(bào)價(jià)是比CBOT豆粕期價(jià)上每短噸高出35美元，這也是創(chuàng)紀(jì)錄的基差報(bào)價(jià)在巴西，9月15日帕拉納瓜港口的豆粕FOB報(bào)價(jià)是比CBOT豆粕期價(jià)高出49美元，同樣創(chuàng)出歷史新高 行業(yè)人士稱，9月份南美地區(qū)豆粕FOB基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，這是多種因素支持的結(jié)果。

聚焦

Mysteel：12月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期或窄幅震蕩

此外，隨著春節(jié)備貨逐步啟動(dòng)，市場看漲情緒升溫，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心將逐步上移，沿海主要地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格或震蕩上行但下游飼料企業(yè)庫存處于高位，且飼料消費(fèi)存在回落壓力，或抑制豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel早報(bào)：全國夜盤菜粕價(jià)格上行（20251229）

近期內(nèi)盤豆粕價(jià)格創(chuàng)歷史新高，對(duì)菜粕帶動(dòng)作用顯著，行情攀升；加之國內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨延后，菜粕供應(yīng)緊缺，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)同步走高預(yù)計(jì)短期菜粕價(jià)格或以震蕩運(yùn)行，后市重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易政策的變化、上游買船和洗船、開機(jī)壓榨、壓榨利潤、蛋白替代、下游原料庫存和養(yǎng)殖等情況

市場提示

Mysteel：11月大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或漲勢放緩

不過，部分地區(qū)因斷豆或檢修導(dǎo)致停機(jī)，疊加油廠及貿(mào)易企業(yè)處于虧損狀態(tài)，挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，對(duì)價(jià)格形成一定支撐此外，由于一季度供需結(jié)構(gòu)尚未明朗，當(dāng)前豆粕性價(jià)比仍為下游需求提供一定保障綜合來看，預(yù)計(jì)12月沿海地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心將上移至3050-3100元/噸區(qū)間，基差有望逐步修復(fù)，但整體供應(yīng)寬松格局仍將限制價(jià)格反彈幅度 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：2026年豆粕市場供需博弈下的價(jià)格迷局與拐點(diǎn)推演

回顧2025年，全國豆粕市場在“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”的持續(xù)拉鋸中走過跌宕一年上半年受國內(nèi)供需錯(cuò)配推動(dòng)，行情波瀾起伏；而下半年則隨著預(yù)期落空與供應(yīng)壓力兌現(xiàn)，市場歸于“平平無奇”的震蕩整理盡管市場情緒反復(fù)，從全年供需實(shí)質(zhì)來看，無論是大豆進(jìn)口量料1.13億噸與壓榨量料1.01億噸，還是豆粕消費(fèi)量料8035萬噸，均預(yù)計(jì)創(chuàng)下歷史新高，呈現(xiàn)出典型的“供需雙旺”格局深刻揭示了市場驅(qū)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，當(dāng)供給與需求同時(shí)放量，價(jià)格的彈性更多取決于邊際增量的博弈，而非總量的擴(kuò)張。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：棉粕市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

棉粕市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，進(jìn)入新榨季，棉粕市場價(jià)格季節(jié)性回落且后期仍存下跌空間，棉粕性價(jià)比逐步體現(xiàn)，下游企業(yè)剛需補(bǔ)貨短期棉粕市場震蕩偏弱運(yùn)行（單位：元/噸） 二、豆粕行情 國內(nèi)方面，連粕轉(zhuǎn)入震蕩行情，外盤走高，但內(nèi)盤大幅上漲動(dòng)力不足，短期震蕩思路對(duì)待；國內(nèi)現(xiàn)貨跟隨盤面小幅反彈，整體持穩(wěn)；本周國內(nèi)豆粕庫存雖然降至100萬噸以下，豆粕庫存略有去庫，但同比往年豆粕庫存處于歷史高位，供應(yīng)壓力猶在；油廠加工利潤不佳遠(yuǎn)期采購節(jié)奏偏慢，遠(yuǎn)月零星成交，下游企業(yè)執(zhí)行前期合同為主，市場購銷清淡，保持觀望心態(tài)，等待新一輪驅(qū)動(dòng)。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：DDGS價(jià)格或暫穩(wěn)運(yùn)行，下游市場需求一般（20251022）

市場動(dòng)態(tài)概述：昨日國內(nèi)連粕主力合約區(qū)間震蕩，豆粕庫存略有去庫，但同比往年豆粕庫存處于歷史高位，供應(yīng)壓力猶在；油廠加工利潤不佳遠(yuǎn)期采購節(jié)奏偏慢，遠(yuǎn)月零星成交，下游企業(yè)執(zhí)行前期合同為主玉米酒精企業(yè)DDGS價(jià)格穩(wěn)中有落，終端養(yǎng)殖需求一般，下游用戶采購積極性暫未有明顯增加，多保持按需隨用隨采市場觀望心態(tài)較濃，酒精企業(yè)生產(chǎn)裝置陸續(xù)恢復(fù)，DDGS現(xiàn)貨供應(yīng)逐漸增加，一定程度利空DDGS價(jià)格，但近期原糧玉米價(jià)格上漲，外加DDGS價(jià)格下跌，酒精企業(yè)生產(chǎn)利潤進(jìn)一步壓縮，短期內(nèi)仍需關(guān)注原糧玉米價(jià)格行情和下游飼料企業(yè)采購心態(tài)。

市場提示

Mysteel節(jié)后預(yù)測：國內(nèi)玉米副產(chǎn)品市場或穩(wěn)中偏弱調(diào)整

? 歷史走勢參考：2024年國慶節(jié)前，玉米副產(chǎn)品價(jià)格高位盤整，整體供需格局有所好轉(zhuǎn)，豆粕上漲疊加需求階段性上量備貨，短期價(jià)格持續(xù)上行，庫存減量明顯，但到月末訂單下滑后偏弱調(diào)整而2025年國慶節(jié)前，玉米蛋白粉及纖維整體市場價(jià)格同比重心下移，豆粕及玉米行情均無利好支撐，企業(yè)根據(jù)庫存及簽單調(diào)整調(diào)整報(bào)價(jià)，月內(nèi)需求受限行情平淡，價(jià)格弱穩(wěn)調(diào)整 ? 市場預(yù)期差異：2024年市場整體對(duì)國慶節(jié)前后的玉米副產(chǎn)品行情預(yù)期相對(duì)較好，存在階段性備貨帶動(dòng)價(jià)格上行的情況。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或先抑后揚(yáng)

供應(yīng)端來看，油廠壓榨量依然維持高位，雖然豆粕庫存最緊張階段已過，但去庫進(jìn)程尚未全面啟動(dòng)下游飼料企業(yè)豆粕物理庫存充足，多維持高頭寸滾動(dòng)策略臨近月末，受中秋與國慶雙節(jié)備貨帶動(dòng)，豆粕庫存壓力有望得到一定緩解預(yù)計(jì)9月豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)底部將繼續(xù)上移，基差走勢或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：市場預(yù)期呈現(xiàn)分化態(tài)勢 整體情緒偏向謹(jǐn)慎

本周CBOT大豆期貨承壓收漲，雖受需求支撐，但美國國大豆單產(chǎn)和優(yōu)良率均處于歷史高位，且9月逐步進(jìn)入早期收割階段，天氣交易窗口正在縮窄，即便種植面積減少抬升價(jià)格重心，大豆豐產(chǎn)預(yù)期也將持續(xù)施壓于期價(jià)，美豆期價(jià)維持震蕩運(yùn)行國內(nèi)連粕M01合約深度回調(diào)后跌勢放緩，短期回到3050元/噸上下波動(dòng)，市場低位點(diǎn)價(jià)意愿增強(qiáng)，同時(shí)考慮進(jìn)口成本支撐，且四季度大豆供應(yīng)環(huán)境尚不明朗，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格底部區(qū)間仍將緩慢抬升，表現(xiàn)相對(duì)抗跌，但9月大豆到港量保持千萬噸，油廠壓榨量預(yù)計(jì)和8月相差無幾，豆粕供應(yīng)保持寬松狀態(tài)，下游飼料企業(yè)仍維持高庫存滾動(dòng)，供需繼續(xù)博弈，現(xiàn)貨能否繼續(xù)抗壓？對(duì)此，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)展開了針對(duì)下周市場行情變化的綜合調(diào)查，調(diào)研樣本覆蓋17個(gè)省市的34家油廠、31家飼料企業(yè)、31家貿(mào)易商、14位投資機(jī)構(gòu)分析人士。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月大宗商品價(jià)格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，疊加晝夜溫差加大利于大豆存儲(chǔ)，以及8-9月油廠銷售進(jìn)度良好帶來的挺價(jià)意愿，配合持續(xù)攀升的進(jìn)口成本，共同支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格然而，全國油廠壓榨量持續(xù)保持千萬噸高位，豆粕庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，在油廠催提壓力下，或限制現(xiàn)貨價(jià)格回升空間預(yù)計(jì)8月沿海主要地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將在3000元/噸下方緩慢回升，現(xiàn)貨基差處于被動(dòng)修復(fù)狀態(tài) 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel：6月大宗商品價(jià)格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

因此，7月油廠將進(jìn)入全月累庫節(jié)奏，庫存壓力逐步擴(kuò)大，或令基差承壓下行不過，當(dāng)前庫存壓力遠(yuǎn)低于去年同期，且現(xiàn)貨一口價(jià)低于2900時(shí)性價(jià)比較高，豆粕價(jià)格重心存在上移預(yù)期，下游頭寸將維持較高水平綜合來看，預(yù)計(jì)7月豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)下方2800支撐難以跌破，價(jià)格重心或小幅上移，但上行空間有限 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（06.06-06.13）

當(dāng)前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強(qiáng)勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計(jì)下周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)底部震蕩走勢 玉米：本周玉米價(jià)格上漲明顯截至 6 月 13 日，全國玉米周度均價(jià) 2406 元/噸，較上周價(jià)格上漲 34元/噸本周東北玉米價(jià)格漲幅明顯小麥啟動(dòng)托市收購，市場氣氛得到提振，期貨上漲，貿(mào)易商及深加工企業(yè)提高價(jià)格，現(xiàn)貨基本以每日 10-20 元/噸的幅度上調(diào)。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel解讀：豆粕供需逐步寬松 市場心態(tài)震蕩偏弱

國內(nèi)連粕M09合約偏強(qiáng)態(tài)勢持續(xù)，但缺乏利多題材推動(dòng)，短期繼續(xù)上行空間或受限于3080-3100區(qū)間壓力，預(yù)計(jì)下周M09震蕩回落走勢中下游企業(yè)目前仍持有較多未點(diǎn)價(jià)基差合同，等待盤面回調(diào)后擇機(jī)完成點(diǎn)價(jià)，而油廠豆粕庫存壓力尚未明顯顯現(xiàn)，若M09回踩則3000點(diǎn)以下逢低布局多單當(dāng)前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強(qiáng)勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計(jì)下周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)底部震蕩走勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期跌勢或放緩

國內(nèi)全國油廠壓榨量顯著提升，預(yù)計(jì)6月壓榨量創(chuàng)歷史新高，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期較強(qiáng)，下游飼料企業(yè)持有不少基差合同，短期采購意愿不高，維持隨用隨采、滾動(dòng)補(bǔ)庫為主，預(yù)計(jì)6月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓走低，全國現(xiàn)貨一口價(jià)2750-2800或?qū)⑹窍鄬?duì)底部，現(xiàn)貨基差偏弱運(yùn)行 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：千萬噸大豆壓境 豆粕“強(qiáng)供”來襲價(jià)格支撐何在？

豆粕庫存20.69萬噸，較上周增加8.52萬噸，增幅70.01%，同比去年減少55.37萬噸，減幅72.80%國內(nèi)豆粕庫存較4月低點(diǎn)增長超50%，5月以來豆粕庫存已經(jīng)累庫上調(diào)記起來看豆粕市場呈現(xiàn)“供應(yīng)增、庫存升、需求弱”的格局，看跌預(yù)期強(qiáng)化，在行情下行的過程中，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)走貨，加劇價(jià)格下行趨勢，遠(yuǎn)期基差合同成交也表現(xiàn)疲軟，因此近期難以支撐價(jià)格 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格自高位回落，連續(xù)保持弱跌走勢，主要受全國開機(jī)大幅回升影響，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期偏強(qiáng)，且部分地區(qū)油廠壓榨量創(chuàng)歷史新高，市場看空預(yù)期延續(xù)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：中美關(guān)稅升級(jí)背景下的豆粕市場沖擊波——短期支撐與長期隱憂

另一方面，油廠斷豆停機(jī)的現(xiàn)象有所增加，全國油廠壓榨量已下滑至100萬噸左右，同樣處于歷史同期偏低位置 四、豆粕后期行情展望 綜上所述，當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨在經(jīng)歷3月的接連下跌后，處于偏低價(jià)格位置。

聚焦

Mysteel解讀：2024年國內(nèi)進(jìn)口葵花籽粕市場回顧與2025年展望

四季度進(jìn)口量減幅加快，產(chǎn)區(qū)葵花籽減產(chǎn)，葵花籽粕出口價(jià)格偏高，而國內(nèi)葵花籽粕價(jià)格又處于歷史低位，進(jìn)口價(jià)格倒掛，進(jìn)口商轉(zhuǎn)向菜粕進(jìn)口，葵花籽粕市場份額陸續(xù)被豆粕菜粕擠占到12月受豆粕斷供影響，終端企業(yè)集中采購了大量葵花籽粕現(xiàn)貨，使得港口庫存一度跌破歷史新低，而后連續(xù)三周集中到貨，港口庫存底部回升 2025年展望 2025年春節(jié)前后國內(nèi)進(jìn)口葵花籽粕市場價(jià)格行情延續(xù)2024年四季度走勢，國內(nèi)基本面或讓期現(xiàn)走勢背離，葵花籽粕供應(yīng)減少下，價(jià)格偏強(qiáng)有望持續(xù)，且在國內(nèi)進(jìn)口商沒有買船前，價(jià)格很難有太大轉(zhuǎn)變。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：春節(jié)備貨“雖遲但到” 豆粕還能漲多久？

引言：眼看年關(guān)將至，用一句話總結(jié)年底的豆粕行情，可以說是山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村就在一個(gè)月之前，豆粕M05合約創(chuàng)下了歷史新低2549元/噸，現(xiàn)貨方面，上周沿海市場豆粕現(xiàn)貨價(jià)格還在2800元/噸附近艱難掙扎，彼時(shí)巴西貼水還跌破了100美分/蒲，市場信心再度受挫而就在此時(shí)，轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了——1月USDA月度供需報(bào)告意外利多，美豆當(dāng)天上漲近3%，上周末各市場現(xiàn)貨價(jià)格也紛紛上調(diào)100元/噸左右截至1月14日收盤，豆粕M05合約收于2758元/噸，較上月低點(diǎn)漲209，漲幅達(dá)到8.2；現(xiàn)貨方面，以天津市場為例，1月14日現(xiàn)貨價(jià)格為3050元/噸，較上月低點(diǎn)2810上漲240，漲幅8.54%；除此之外，沿海市場的現(xiàn)貨基差也從12月初的110-130漲至目前230-300。

熱點(diǎn)分析