Mysteel早讀：黑色期貨夜盤上漲，鐵礦石指數(shù)創(chuàng)一個(gè)月新高

◎ 國(guó)家主席習(xí)近平出席二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十七次峰會(huì)并發(fā)表重要講話他強(qiáng)調(diào)，各方要繼續(xù)深化抗疫國(guó)際合作，遏制全球通脹，化解系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要減少貨幣政策調(diào)整的負(fù)面外溢效應(yīng)。

資訊

Mysteel解讀：鐵礦石中低品價(jià)差走擴(kuò)至年內(nèi)新高

一、鐵礦石中低品價(jià)差在過去一個(gè)月快速走擴(kuò) 4月中旬以來，在成本支撐與鋼材需求季節(jié)性回升的共同作用下，鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷一輪反彈，但品種間走勢(shì)明顯分化：中品礦漲幅領(lǐng)先，低品礦跟漲乏力，導(dǎo)致中低品價(jià)差快速走擴(kuò)以青島港PB粉和超特粉為例，截至5月25日二者價(jià)差已擴(kuò)大至147元/噸的年內(nèi)新高水平，較4月初低點(diǎn)累計(jì)上漲36元/噸，漲幅32.4%（圖1） 二、低品礦供需雙增，港口庫(kù)存高企 低品礦價(jià)格乏力的核心在于：供需雖同步增長(zhǎng)，但供應(yīng)增量超需求增量，低品礦港口庫(kù)存累積，導(dǎo)致價(jià)格承壓。

主編視角

長(zhǎng)江鋼鐵讓“有限資源”創(chuàng)造“最大效益”

敏捷經(jīng)營(yíng)，抓好市場(chǎng)“小周期”市場(chǎng)機(jī)遇，稍縱即逝長(zhǎng)江鋼鐵的嗅覺，足夠敏銳3月初，捕捉國(guó)際形勢(shì)和市場(chǎng)變化，成功預(yù)判原燃料上漲趨勢(shì)，果斷增加10萬噸鐵礦石采購(gòu)量，并提前實(shí)施煤炭、潤(rùn)滑油等采購(gòu)計(jì)劃，有效緩解了成本上升壓力4月份，煉鋼、軋鋼工序高效生產(chǎn)跑出“加速度”，兩次刷新日產(chǎn)歷史紀(jì)錄；軋鋼重點(diǎn)規(guī)格品種生產(chǎn)突破“瓶頸”、創(chuàng)出新高，在階段性行情中收獲了更多“真金白銀”與此同時(shí)，采購(gòu)端按五大品類細(xì)化策略，融合長(zhǎng)協(xié)、招標(biāo)、動(dòng)態(tài)定價(jià)等多元模式，推動(dòng)直采率穩(wěn)步提升；營(yíng)銷端堅(jiān)持品牌賦能與敏捷營(yíng)銷“雙輪驅(qū)動(dòng)”，工程直供比例和高強(qiáng)鋼銷量較去年明顯提升。

經(jīng)營(yíng)管理

中鋼上調(diào)內(nèi)銷鋼價(jià) 旺季需求與成本上行共振推動(dòng)上漲

目前鐵礦石價(jià)格約為100–110美元/噸，煉焦煤價(jià)格約為230–240美元/噸，鋼鐵生產(chǎn)成本持續(xù)抬升在此背景下，全球主要鋼企普遍上調(diào)報(bào)價(jià) 海外市場(chǎng)方面，紐柯鋼鐵公司本周已第13次上調(diào)價(jià)格，美國(guó)熱軋卷價(jià)格升至1150美元/噸以上，創(chuàng)兩年新高；歐洲方面，減產(chǎn)及進(jìn)口配額措施推動(dòng)熱卷價(jià)格升至820美元/噸以上亞洲地區(qū)，寶鋼與和發(fā)集團(tuán)亦相繼提價(jià)，區(qū)域熱軋與冷軋價(jià)格自年初以來累計(jì)上漲超過100–120美元/噸。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：地緣沖突下油價(jià)—運(yùn)費(fèi)傳導(dǎo)邏輯與黑色系品種后市展望

核心觀點(diǎn)：在地緣沖突爆發(fā)后，霍爾木茲海峽封鎖，原油作為全球即時(shí)定價(jià)資產(chǎn)，其價(jià)格明顯上漲，3月月環(huán)比上漲46%，創(chuàng)近四年的歷史新高原油價(jià)格上漲傳導(dǎo)到運(yùn)費(fèi)上，CCFI環(huán)比沖突爆發(fā)前增長(zhǎng)9%，其中沖擊最大的波紅航線，環(huán)比增長(zhǎng)91% 回歸到黑色品種原料端，鐵礦運(yùn)費(fèi)由于油價(jià)上漲、繞航增油以及運(yùn)力收縮、季末沖運(yùn)發(fā)量等，3月的C3（圖巴朗→青島）運(yùn)費(fèi)、C5（澳洲→青島）運(yùn)費(fèi)均值環(huán)比2月均值分別增長(zhǎng)22%、26%，鐵礦石海運(yùn)費(fèi)有所抬升，但由于不直接經(jīng)過沖突核心地區(qū)，影響方式較為間接，C3的影響程度高于C5，布倫特原油每漲10美元/桶，至少直接推高鐵礦CFR價(jià)3-4美元/噸。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行（3.30-4.3）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）今年前2個(gè)月京津冀區(qū)域出口值超2400億元，創(chuàng)歷史同期新高 （2）國(guó)資委：編制好央企人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十五五”規(guī)劃 國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）河北遷安：鋼鐵企業(yè)有“三變” （2）2025年河北噸鋼盈利近150元，鋼鐵產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6% 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）國(guó)艾芬豪大西洋公司獲關(guān)鍵環(huán)保許可，力推利比里亞高品位鐵礦石項(xiàng)目一 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，暫無鋼企客戶認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，70%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，30%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行（3.23-3.27）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）今年前2個(gè)月京津冀區(qū)域出口值超2400億元，創(chuàng)歷史同期新高 （2）國(guó)資委：編制好央企人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十五五”規(guī)劃 國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）河北遷安：鋼鐵企業(yè)有“三變” （2）2025年河北噸鋼盈利近150元，鋼鐵產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6% 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）國(guó)艾芬豪大西洋公司獲關(guān)鍵環(huán)保許可，力推利比里亞高品位鐵礦石項(xiàng)目一 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，暫無鋼企客戶認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，50%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，50%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，中東能源危機(jī)升級(jí)

◎美國(guó)2月PPI環(huán)比上漲0.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期的0.3%；同比漲幅則達(dá)到3.4%，創(chuàng)下一年來新高，預(yù)期為持平于2.9% ◎3月18日，全國(guó)主港鐵礦石成交51.80萬噸，環(huán)比減10.7%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交8.88萬噸，環(huán)比減4.5%。

資訊

Mysteel全國(guó)鋼市周度洞察：需求季節(jié)回暖，成本剛性上移，庫(kù)存壓力中市場(chǎng)預(yù)期尚可，預(yù)計(jì)下周價(jià)格或偏強(qiáng)調(diào)整（3.9-3.13）

目前天氣氣溫升高，終端開始采購(gòu)，供應(yīng)需求雙強(qiáng)，市場(chǎng)消化能力面臨考驗(yàn)現(xiàn)階段需求繼續(xù)釋放，加之宏觀方面強(qiáng)化成本支撐，預(yù)計(jì)下周價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng) 華北客戶：本周市場(chǎng)小幅上漲，需求釋放加之黑色期貨拉漲，期現(xiàn)戶采購(gòu)活躍但目前庫(kù)存與資金壓力仍在，預(yù)計(jì)下周價(jià)格將在成本支撐加強(qiáng)中盤整趨強(qiáng)運(yùn)行 ◎ 訊息速通 >>>精選 Mysteel：2026上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)?建筑鋼材觀點(diǎn)集錦（點(diǎn)擊查看） Mysteel：歷史新高與周期拐點(diǎn)——2026年中國(guó)鋼材出口或面臨趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折（點(diǎn)擊查看） Mysteel：鋼坯手持訂單調(diào)研（點(diǎn)擊查看） Mysteel：西南一周產(chǎn)經(jīng)——西南建筑鋼材組距加價(jià)調(diào)整 市場(chǎng)需求一般（點(diǎn)擊查看） >>>產(chǎn)業(yè) 鐵礦石：鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（點(diǎn)擊查看） 焦炭：焦炭市場(chǎng)一周概覽（點(diǎn)擊查看） 鋼坯：全國(guó)鋼坯價(jià)格趨高調(diào)整 預(yù)計(jì)下周小幅上漲（點(diǎn)擊查看） >>>聚焦 【本周回顧】 。

周報(bào)

Mysteel：出口與地緣對(duì)鋼材價(jià)格與外需的影響

過去依靠低價(jià)沖量的模式已難以繼續(xù)，出口增長(zhǎng)動(dòng)能面臨結(jié)構(gòu)性切換從地緣端看，中東軍事打擊對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響已不僅僅是航運(yùn)物流方面霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻直接沖擊對(duì)波斯灣地區(qū)的出口即使中東鐵礦石對(duì)華出口占比極小，但海運(yùn)費(fèi)的上漲已抬升整體原料到岸成本，鋼材價(jià)格的底部支撐正在被重構(gòu)從市場(chǎng)端看，當(dāng)前呈現(xiàn)弱需求與強(qiáng)成本的對(duì)沖一方面，鋼材社會(huì)庫(kù)存處于近年同期高位，熱卷庫(kù)存創(chuàng)下新高，去庫(kù)壓力巨大；另一方面，鐵礦、焦炭在能源價(jià)格帶動(dòng)下表現(xiàn)堅(jiān)挺，鋼廠生產(chǎn)成本居高不下，利潤(rùn)被持續(xù)擠壓至低位。

市場(chǎng)分析

Mysteel解讀：伊朗局勢(shì)對(duì)鐵礦石供需以及成本影響解析

波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）已連續(xù)三個(gè)交易日上漲，其中海岬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BCI）3月3日單日上漲3.6%從鐵礦主要航線來看，澳洲和巴西至中國(guó)的海岬型船運(yùn)費(fèi)也已出現(xiàn)上漲，3月3日澳洲和巴西至中國(guó)海岬型運(yùn)費(fèi)價(jià)格分別漲至11.2美元/噸和26.11美元/噸，環(huán)比上周末上漲12%，目前都處于今年新高水平 綜合而言，伊朗局勢(shì)影響鐵礦石市場(chǎng)正處于“成本推升”與“需求壓制”的拉鋸之中，鋼材出口預(yù)期下降帶來的鐵礦需求減量和鐵礦供給預(yù)期減量相近，使得鐵礦供需收縮后仍能平衡，而原油價(jià)格飆漲正在推升海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上升，對(duì)鐵礦價(jià)格構(gòu)成成本端支撐。

主編視角

Mysteel早讀：美擬以國(guó)家安全為由推新關(guān)稅，海外鐵礦港庫(kù)創(chuàng)新高

◎ 2月24日，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)6.8849，較上一交易日上漲265點(diǎn)，創(chuàng)2023年4月20日以來新高 ◎ 2月16日-2月22日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1417.6萬噸，環(huán)比上升228.7萬噸，庫(kù)存規(guī)模持續(xù)攀升當(dāng)前庫(kù)存量處于年初以來的最大值。

資訊

Mysteel早報(bào)：市場(chǎng)緩慢復(fù)工 今日無縫管價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行

◎2月25日，Mysteel進(jìn)口鐵礦石62%澳洲粉礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨指數(shù)101.05美元/干噸，漲1.9美元/干噸，月均100.42美元/干噸 ◎ 2月25日，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)6.8672，較上一交易日上漲177點(diǎn)，創(chuàng)2023年4月14日以來新高 ◎ 截至2月23日，唐山市場(chǎng)熱軋板卷倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存增至144萬噸，同比去年同期（陰歷）增加46.48%，與節(jié)前庫(kù)存環(huán)比增加24%。

每日分析

9日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，山東區(qū)域鐵礦需求增量不足，鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，港口進(jìn)口礦庫(kù)存連創(chuàng)新高,發(fā)運(yùn)短期下降影響有限綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行 ◎ 唐山港口： Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較少 粉礦價(jià)格基本持穩(wěn) 塊礦價(jià)格小幅上漲 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨粉礦價(jià)格基本持穩(wěn)，塊礦價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)成交較少。

成交報(bào)告

Mysteel月報(bào):2月鐵礦石供需差小幅收窄，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩

其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于青島港PB粉價(jià)格，新交所掉期主力合約與鐵礦石期貨主力合約環(huán)比小幅上漲 1月鐵礦指數(shù)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，表現(xiàn)為沖高回落，月初突破四季度震蕩區(qū)間上沿，主因是市場(chǎng)對(duì)鐵礦結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂升級(jí)，尤其是在1月鋼廠有節(jié)前集中性補(bǔ)庫(kù)需求的周期中，疊加國(guó)內(nèi)宏觀提出要促進(jìn)物價(jià)水平平穩(wěn)回升，黑色板塊應(yīng)聲增倉(cāng)上行突破近期新高。

月報(bào)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石震蕩偏空

夜盤I2605合約弱勢(shì)整理宏觀方面，全球債市遭遇大規(guī)模拋售美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率均上漲至少4個(gè)基點(diǎn)，日債10年期收益率上行8個(gè)基點(diǎn)，財(cái)政支出擔(dān)憂、新一輪關(guān)稅威脅以及美債避險(xiǎn)地位受質(zhì)疑共同引發(fā)市場(chǎng)震蕩供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量下滑，鋼廠高爐開工率小幅下調(diào)，鐵水產(chǎn)量維持230萬噸下方，鐵礦石港口庫(kù)存再創(chuàng)新高整體上，港口延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，現(xiàn)貨資源相對(duì)充足，另外西芒杜首船20萬噸鐵礦石運(yùn)抵中國(guó)寶武馬跡山，短線對(duì)礦價(jià)構(gòu)成壓力。

機(jī)構(gòu)

Rio Tinto：四季度銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，與嘉能可合并談判進(jìn)入關(guān)鍵階段

BMO資本市場(chǎng)礦業(yè)分析師在一份報(bào)告中指出：“力拓集團(tuán)在關(guān)鍵大宗商品領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，以收官之勢(shì)結(jié)束了這一年，其中第四季度Pilbara鐵礦石價(jià)格較預(yù)期上漲超過4%，創(chuàng)下季度新高，銅價(jià)也超出預(yù)期4%然而，近期關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是與嘉能可的潛在合并” 英國(guó)的嚴(yán)格收購(gòu)規(guī)則也意味著嘉能可的名字不會(huì)出現(xiàn)在力拓的產(chǎn)量報(bào)告中，然而，隨著有關(guān)估值、領(lǐng)導(dǎo)層、結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)構(gòu)成的談判繼續(xù)進(jìn)行，這家瑞士礦商的影響力依然籠罩著這些業(yè)績(jī)。

上游企業(yè)

螺紋鋼：2025年供需小幅回落，2026年關(guān)注政策落地節(jié)奏

焦煤在2025年供需經(jīng)歷了兩次比較大的轉(zhuǎn)折，年初供應(yīng)過剩，價(jià)格接連下跌后，宏觀政策面“反內(nèi)卷”，夏季價(jià)格逆轉(zhuǎn)，煤價(jià)大幅上漲，煤炭產(chǎn)區(qū)控產(chǎn)，需求旺季供需收緊，但2025年第4季度由于進(jìn)口煤增加、產(chǎn)區(qū)保供、需求偏弱的原因，供需又重新寬松總體焦煤波動(dòng)幅度明顯大于螺紋鋼且自身供需驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，期貨沉淀資金攀升至新高，引領(lǐng)了整個(gè)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的走勢(shì)螺紋鋼的另一原料鐵礦石處于擴(kuò)產(chǎn)周期，但盤面貼水且供給屬于寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，有一定博弈成分，總體走勢(shì)震蕩。

鋼材

復(fù)盤螺礦比歷史走勢(shì)

2014年，鐵礦石供應(yīng)增幅高于需求增幅，港口庫(kù)存在6月創(chuàng)歷史新高，螺礦比從3向上修復(fù)至52014—2015年是鐵礦石新增產(chǎn)能集中釋放期，供應(yīng)能力大幅增加在需求增速（粗鋼產(chǎn)量）大幅降低的情況下，供應(yīng)增速還在攀升2013年8月—2014年6月期間，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)上升，從7200萬噸上漲至1.2億噸，創(chuàng)歷史新高 2014年9—11月，鐵礦石庫(kù)存自高位持續(xù)下降，螺礦比從4.8上升至5.7，超過了庫(kù)存峰值期間的比值。

鋼材

新世紀(jì)期貨：供需逐步寬松，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

11月中下旬，鐵水產(chǎn)量意外回升，煉焦煤盤面開始交易交割邏輯，雙焦盤面大幅下跌讓利于鐵礦，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升，鐵礦石在黑色板塊里逆勢(shì)上漲12月初，鐵礦石供應(yīng)逐步寬松，港口庫(kù)存創(chuàng)近幾年同期新高，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行 外礦供應(yīng)延續(xù)寬松格局 2025年11月，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)PMI降至48.2%，萎縮幅度為4個(gè)月最大，且已持續(xù)9個(gè)月低于榮枯線。

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