2023年鐵合金期價震蕩下行，預計2024年需求增幅不大

第3季度硅鐵價格的企穩(wěn)與用電旺季相關，鋼價企穩(wěn)，鋼廠略有補庫也是硅鐵價格企穩(wěn)的主要原因此外，第3季度末市場擔心“能耗雙控”的控產政策會導致硅鐵供應再度趨緊，也抬高了硅鐵主力合約的價格但進入10月份后，電力進入季節(jié)性淡季，硅鐵價格隨之下行11月份后，市場進入動力煤需求旺季，硅鐵價格以震蕩為主筆者認為，硅鐵可能變成對動力煤價格最為敏感的品種之一一方面，海外能源價格影響海外硅鐵價格和國內硅鐵出口，直接影響硅鐵期貨定價；另一方面，蘭炭、電力價格波動均與動力煤高度相關。

爐料

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機會

政策面，城中村改造對建筑鋼材需求的帶動有限，推動先進制造業(yè)是擴大內需的重要主張，未來鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點震蕩箱體，是否階段性機會將要來臨，下面結合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤等模型，一起來梳理當下走勢 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領漲，隨后政策面禁止對鐵礦盲目炒作，加強鐵礦價格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負荷創(chuàng)新高，動力煤供應緊張，使焦煤產量受到抑制，加上煤焦價格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領漲，資金從高位的鐵礦轉向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產量平控的傳聞，疊加會議利好、“金九銀十”需求旺季的預期，7月21日后，成材展開補漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機會尚需等待 我們在上一篇文章中提前預判了期貨2310合約與北京市場螺紋價格貼水200元/噸入場的反套機會，平水至升水已經逐步平倉，買入現(xiàn)貨。

主編視角

瑞達期貨：市場呈現(xiàn)階段性趨好，短期動力煤價格或有支撐

隔夜ZC2205合約震蕩偏強動力煤現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行陜西礦區(qū)調出情況正常，部分較前期需求增加；內蒙礦區(qū)拉運有所提升，需求端采販節(jié)奏不減調量增加當前港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質高卡低硫煤貨源少，且報價較為堅挺目前電廠以長協(xié)和四季度保供煤為主，但當前處于消費旺季，下游采販需求持續(xù)存在年關將至，煤礦安全生產監(jiān)管或將加嚴電廠日耗逐漸攀升；“迎峰度冬”進入最關鍵階段，市場呈現(xiàn)階段性趨好，短期動力煤價格或有支撐。

機構

瑞達期貨：動力煤可考慮在705元/噸附近短多

隔夜ZC2205合約沖高回落動力煤現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行陜西礦區(qū)調出情冴正常，部分較前期需求增加；內蒙礦區(qū)拉運有所提升，需求端采販節(jié)奏不減調量增加當前港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質高卡低硫煤貨源少，且報價較為堅挺目前電廠以長協(xié)和四季度保供煤為主，但當前處于消費旺季，下游采販需求持續(xù)存在，隨著現(xiàn)貨價格與月度長協(xié)價差逐漸縮小，市場上進一步壓價采販較為困難 技術上，ZC2205合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱小幅擴大，關注上方均線壓力。

機構

瑞達期貨：可考慮在720元/噸附近短多

動力煤現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行陜西礦區(qū)調出情況正常，部分較前期需求增加；內蒙礦區(qū)拉運有所提升，需求端采購節(jié)奏不減調量增加當前港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質高卡低硫煤貨源少，且報價較為堅挺目前電廠以長協(xié)和四季度保供煤為主，但當前處于動消費旺季，下游采購需求持續(xù)存在，隨著現(xiàn)貨價格與月度長協(xié)價差逐漸縮小，市場上進一步壓價采購較為困難 技術上，ZC2205合約大幅上漲，日MACD指標顯示紅色動能柱小幅擴大，上方均線壓力較大。

機構

瑞達期貨：在多空消息相互交織的情況下，動力煤價格走勢或有反復

隔夜ZC2201合約探低回升動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)近期民用塊煤需求量增加，采販積極性較高，受調價政策的管控，煤價偏弱勢運行產地煤炭增產速度較快，且受天氣影響，港口煤炭周轉緩慢，北方港口庫存積累中央氣象臺11月29日發(fā)布暴雪藍色預警，東北三省電力公司啟動應急響應應對暴雪保供電目前處于冬季需求旺季，煤炭需求是比較旺盛的在多空消息相互交織的情況下，動力煤價格走勢或有反復 技術上，ZC2201合約探低回升，日MACD指標顯示紅色動能柱變化不大，上方均線壓力較大。

機構

瑞達期貨：鄭煤建議可考慮830-930區(qū)間操作

上周ZC2201合約探底回升上周國內動力煤價格暫穩(wěn)運行主產地煤炭產量繼續(xù)增加，煤礦整體以保供電煤和民用煤為主，臨近月底內蒙部分煤礦本月煤管票已經緊缺港口庫存雖然回升，但貨源基本都在大型煤企手中幵以保供為主，市場煤相對較少目前電煤需求正值旺季，隨著煤炭中長期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加，但旺季啟動，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局短期動力煤價格或有反彈 技術上，上周ZC2201合約的探底回升，周MACD指標綠色動能柱擴大，關注下方支撐。

機構

瑞達期貨：動力煤期價呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢短期或延續(xù)

隔夜ZC2201合約沖高回落動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)產區(qū)多家煤礦呈現(xiàn)熱銷狀態(tài)，主產區(qū)煤炭市場呈現(xiàn)供需兩旺情形近日隨著供暖季的到來，下游電廠采購積極性有所上升，港口庫存總量雖有所上升，但都以保供長協(xié)煤為主隨著保供政策的有效實施，疊加中長期協(xié)議的有效監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加；目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局動力煤期價呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢短期或延續(xù) 技術上，ZC2201合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續(xù)擴大，關注下方均線支撐。

機構

瑞達期貨：動力煤短期上行仍有壓力

上周ZC2201合約沖高回落上周國內動力煤現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定，但期價呈現(xiàn)沖高回落走勢隨著天氣逐漸轉冷，用煤量需求得到支撐；大礦以保供火車發(fā)運為主，小礦產能有限，多家煤礦呈產銷平衡狀態(tài)由于政策壓力以及供需面改善影響，貿易商對后續(xù)煤價持續(xù)上漲信心不足，價格上漲后出貨意愿增強目前電煤需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加受較冷空氣影響，華東地區(qū)明顯降溫，終端補庫節(jié)奏有所加快11月24日，國家罰改委召開座談會，專家建議加快建立煤炭價格區(qū)間調控長效機制，可見政策調控仍在。

機構

瑞達期貨：動力煤可考慮在870元/噸附近短多

隔夜ZC2201合約探低回升動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)主產區(qū)在產煤礦煤價呈現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)用煤量明顯增多，多家煤礦呈熱銷狀態(tài)，場地均無庫存近日港口市場情緒向好，下游采購需求增多，港口庫存有所回升，但主要以保供為主隨著煤炭中長期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加，但目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術上，ZC2201合約探低回升，日MACD指標顯示紅色動能柱小幅擴大，關注上方壓力。

機構

瑞達期貨：動力煤建議可考慮在830-930區(qū)間操作

隔夜ZC2201合約沖高回落動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)多數煤礦調控到政府限價后基本產銷平衡，下游用戶情緒好轉開始采販，多數煤礦以保供為主近日港口市場情緒吐好，下游采販需求增多，港口庫存有所回升，但主要以保供為主隨著煤炭中長期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加，但目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術上，ZC2201合約沖高回落，日MACD指標顯示綠色動能柱轉紅，關注均線壓力。

機構

瑞達期貨：動力煤可考慮在860元/噸附近短多

隔夜ZC2201合約大幅下跌動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)隨著天氣逐漸轉況，用煤量需求得到支撐，市場采購量明顯增加，大礦以保供火車發(fā)運為主下游詢貨以高卡低硫煤為主，貨源基本都在大型煤企手中并以保供為主目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加；受較強冷空氣影響，終端補庫節(jié)奏有所加快據了解，月底還將有較強冷空氣，預計終端補庫還將持續(xù)11月24日，國家發(fā)展改革委召開座談會，專家建議加快建立煤炭價格區(qū)間調控長效機制，可見政策調控仍在。

機構

瑞達期貨：鄭煤大幅上漲，關注均線支撐

產區(qū)多家煤礦呈現(xiàn)熱銷狀態(tài)，主產區(qū)煤炭市場呈現(xiàn)供需兩旺情形近日隨著供暖季的到來，下游電廠采購積極性有所上升，港口庫存總量雖有所上升，但都以保供長協(xié)煤為主隨著保供政策的有效實施，疊加中長期協(xié)議的有效監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加；目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局動力煤期價呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢短期或延續(xù)技術上，ZC2201合約大幅上漲，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續(xù)擴大，關注20日均線支撐。

機構

瑞達期貨：鄭煤建議可考慮偏空操作

隔夜ZC2201合約震蕩整理動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)供應持續(xù)增加，煤礦整體以保供電煤和民用煤為主，內蒙部分煤礦本月煤管票已經緊缺前期受寒潮天氣影響，港口調出作業(yè)受限，最近隨著天氣好轉，下游采購拉運需求增加目前電煤需求正值旺季，隨著煤炭中長期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進一步增加，但隨著旺季啟動，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術上，ZC2201合約震蕩整理，日MACD指標顯示綠色動能柱繼續(xù)縮窄，關注上方壓力。

機構

能源消費旺季啟動，多方保供馬力全開

”付凌暉稱 中國煤炭運銷協(xié)會數據顯示，11月以來，動力煤市場價格繼續(xù)下跌，目前晉陜蒙地區(qū)5500大卡動力煤坑口價格已降至900元/噸以下11月10日，動力煤期貨主力合約報收于884元/噸，10月20日以來累計下跌51.9% 旺季已啟動 煤炭供給將繼續(xù)改善 目前能源保供取得階段性成效，但保供之弦不能放松。

爐料

螺紋鋼下行空間不大

本周以來，動力煤期貨主力合約出現(xiàn)連續(xù)跌停局面，而螺紋鋼期貨跌幅則明顯要小，表明市場整體恐慌情緒得到一定釋放后期，除動力煤期貨外，其他品種走勢或回歸供需邏輯 供需格局穩(wěn)定 我國螺紋鋼需求呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特點，9月是傳統(tǒng)需求旺季，全國建材成交量日均值在21萬噸以上進入10月，全國建材成交量日均值很少突破20萬噸，意味著螺紋鋼需求環(huán)比轉弱。

鋼材

國泰君安期貨：動力煤高位震蕩

內蒙古能源局發(fā)文，建議核增產能超過9500萬噸，這對市場看漲情緒形成一定沖擊但目前動力煤2201合約大幅貼水現(xiàn)貨，疊加即將到來的動力煤需求旺季，動力煤現(xiàn)貨可能仍將維持高位，動力煤期貨2201合約將維持高位寬幅震蕩

機構

瑞達期貨：動力煤可輕倉持有多單，注意風險控制

上周ZC2201合約大幅上漲上周國內動力煤市場向好運行據Mysteel統(tǒng)計，上周電廠日耗有所增加，電廠煤炭庫存減少，電煤可用天數也呈現(xiàn)減少陜蒙礦區(qū)優(yōu)質低硫煤價仍在上行，節(jié)后礦區(qū)新的煤管票已出，銷售積極有序，大礦排隊裝車現(xiàn)象普遍，目前產地主要保供電煤為主當前港口庫存處于低位，而且當前處于大秦鐵路秋季檢修期間，運量近期偏低現(xiàn)港口優(yōu)質低硫煤貨源緊張，市場報價高位混亂北方地區(qū)臨近冬季旺季，冬儲需求逐漸凸顯。

周報回顧

瑞達期貨：動力煤市場波動較大，暫時觀望

上周ZC2201合約大幅上漲上周國內動力煤市場穩(wěn)中向好陜蒙大部分礦區(qū)煤價趨穩(wěn)，部分礦優(yōu)質煤需求極好煤價有所上調，大礦排隊裝車活躍，目前產地主要內銷剛需調運為主；山西晉北礦區(qū)杜絕超核定產能生產，大礦以長協(xié)保電廠供應為主，市場煤銷售極少數港口庫存維持低位，市場煤發(fā)運極少，終端維持剛需長協(xié)調運，而港口優(yōu)質低硫煤缺口仍在，市場報價持續(xù)高位，實際剛需高價被動成交少量北方地區(qū)冬儲已提上日程，而且目前處于“金九”的傳統(tǒng)旺季中，工業(yè)用電需求提升，整體需求依舊較好。

機構

瑞達期貨：動力煤在880元/噸附近短多

隔夜ZC109合約震蕩上行動力煤現(xiàn)貨暫穩(wěn)主產區(qū)多數煤礦產銷良好，站臺長協(xié)拉運基本無庫存，內陸化工水泥需求積極迎峰度夏旺季期間，用電需求持續(xù)攀升，終端電廠維持長協(xié)剛需調運港口優(yōu)質低硫低灰煤源依舊緊缺，下游終端尋貨壓價情緒仍在，實際高價成交有限 技術上，ZC109合約震蕩上行，日MACD指標顯示紅色勱能柱繼續(xù)擴大，短線走勢偏強操作建議，在880元/噸附近短多，止損參考872元/噸。

機構