煤炭板塊反復(fù)活躍，陜西黑貓沖擊漲停

3月3日，煤炭板塊反復(fù)活躍，陜西黑貓沖擊漲停，中煤能源、中國(guó)神華、兗礦能源、鄭州煤電、大有能源、山西焦化跟漲消息面上，中信證券、國(guó)盛證券等多家機(jī)構(gòu)表示，美伊沖突背景下，原油價(jià)格上漲顯著提升替代能源需求煤炭作為重要化石能源，將從電力、化工等途徑替代原油，未來煤炭需求有望進(jìn)一步提升，尤其利好國(guó)內(nèi)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈

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煤炭板塊午后拉升，中煤能源觸及漲停創(chuàng)17年新高

3月2日，煤炭板塊午后拉升，中煤能源觸及漲停，創(chuàng)2008年6月以來新高，恒源煤電、兗礦能源、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)跟漲消息面上，中信證券認(rèn)為，中東地緣沖突升級(jí)，若油價(jià)上漲，或有效推漲煤價(jià)；同時(shí)，甲醇等化工品貿(mào)易物流若受到影響，國(guó)內(nèi)煤化工耗煤需求也有望增加，對(duì)煤價(jià)形成利好目前疊加印尼煤炭減量帶來的出口擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)預(yù)期有望持續(xù)向好

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河南能源集團(tuán)煤炭板塊實(shí)現(xiàn)首月“開門紅”

提質(zhì)增效縱深推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)步提升河南能源集團(tuán)堅(jiān)持向管理、創(chuàng)新要效益，將增效理念貫穿全流程，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格上調(diào)、成本管控、技術(shù)改造等舉措，1月份，煤炭板塊盈利水平持續(xù)提升，各子公司精準(zhǔn)落實(shí)增效部署、協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)煤炭板塊實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng) 下一步，河南能源集團(tuán)煤炭板塊將鞏固良好開局，緊盯全年目標(biāo)，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)布局、深化結(jié)構(gòu)調(diào)整、拓展高端市場(chǎng)、強(qiáng)化提質(zhì)增效，全力以赴推動(dòng)煤炭產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為集團(tuán)全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)落地提供堅(jiān)實(shí)支撐。

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冷冬”預(yù)期催化，煤炭板塊領(lǐng)漲紅利資產(chǎn)

其中，紅利板塊內(nèi)多只煤炭、能源類個(gè)股領(lǐng)漲，漲幅顯著截至當(dāng)天收盤，平煤股份漲逾9%，潞安環(huán)能漲逾7%，華陽股份、愛施德均漲逾6% 長(zhǎng)江證券認(rèn)為，今年“冷冬”概率較大，煤炭板塊基本面條件和過去煤價(jià)超預(yù)期上漲時(shí)間段較為相似，因此2025年四季度煤價(jià)同樣存在超預(yù)期上漲可能從交易層面看，煤炭板塊具備低估值、高股息等優(yōu)勢(shì) 上周（10月13日-10月17日），中證紅利指數(shù)累計(jì)上漲0.67%。

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國(guó)泰海通：煤炭板塊周期底部確認(rèn)，多因素共振供需逆轉(zhuǎn)

國(guó)泰海通研報(bào)認(rèn)為，煤炭板塊周期底部已經(jīng)確認(rèn)在2025年第二季度，供需格局已經(jīng)顯現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)拐點(diǎn)，下行風(fēng)險(xiǎn)充分釋放自9月15日啟動(dòng)上漲以來，截至上周五煤價(jià)已超過770元/噸，本輪煤價(jià)呈現(xiàn)超預(yù)期上漲態(tài)勢(shì)，這一現(xiàn)象由多重因素利好共同推動(dòng)從短期視角判斷，當(dāng)前煤價(jià)已接近短期高點(diǎn)，后續(xù)進(jìn)入冬季后，煤價(jià)或出現(xiàn)小幅回落，但回落空間整體有限需要注意的是，冬季煤價(jià)的具體走勢(shì)，仍需持續(xù)跟蹤今年冬季的天氣狀況，天氣強(qiáng)度將對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生直接影響。

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中信證券：煤炭板塊有望出現(xiàn)持續(xù)超額收益

中信證券研報(bào)稱，展望四季度，煤炭行業(yè)整體供需平衡，旺季或出現(xiàn)階段性供給缺口，若反內(nèi)卷政策執(zhí)行力度強(qiáng)化，煤價(jià)有望超預(yù)期目前板塊的政策、煤價(jià)以及業(yè)績(jī)預(yù)期都在改善，未來隨著市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)或政策催化，板塊有望出現(xiàn)持續(xù)超額收益

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國(guó)盛證券：堅(jiān)定看好后續(xù)煤炭板塊行情

國(guó)盛證券研報(bào)表示，年初至今（截至9月19日），煤炭（中信）跌幅2.3%，漲幅位列30個(gè)行業(yè)中倒數(shù)第一“寒冬已過，暖春將至”，煤價(jià)震蕩上行，年底或以最高點(diǎn)收官，提供板塊上行動(dòng)力，國(guó)盛證券堅(jiān)定看好后續(xù)煤炭板塊行情重點(diǎn)關(guān)注深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控重點(diǎn)關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國(guó)神華（H+A）；重點(diǎn)推薦困境反轉(zhuǎn)的中國(guó)秦發(fā)；績(jī)優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源等

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華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對(duì)周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報(bào)表示，盡管2025年上半年受煤價(jià)下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強(qiáng)了分紅其中中國(guó)神華、山西焦煤實(shí)施首次中期分紅，首鋼資源則進(jìn)一步提升中期分紅比例到76%，也側(cè)面反映動(dòng)力煤和焦煤龍頭對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認(rèn)為在下半年煤價(jià)維持較高區(qū)間震蕩的預(yù)期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長(zhǎng)協(xié)銷售的動(dòng)力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢(shì)不改，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫則將進(jìn)一步催化相關(guān)高股息率公司的配置價(jià)值。

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華泰證券：“反內(nèi)卷”政策預(yù)期或催化煤炭板塊估值修復(fù)

華泰證券研報(bào)表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價(jià)修復(fù)；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補(bǔ)價(jià)，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期推升市場(chǎng)情緒，有望催化煤炭板塊估值修復(fù)重申煤炭板塊的紅利邏輯，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)健有望保持高分紅比例的動(dòng)力煤龍頭，以及去年以來超產(chǎn)現(xiàn)象大幅減少的山西地區(qū)相關(guān)龍頭公司

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陜煤集團(tuán)召開煤炭板塊關(guān)中片區(qū)提質(zhì)增效產(chǎn)運(yùn)銷協(xié)調(diào)會(huì)

5月23日，陜煤集團(tuán)召開煤炭板塊關(guān)中片區(qū)提質(zhì)增效產(chǎn)運(yùn)銷協(xié)調(diào)會(huì)，集團(tuán)公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理趙福堂主持會(huì)議并講話，部署煤炭產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展工作 趙福堂強(qiáng)調(diào)，要全面落實(shí)集團(tuán)公司黨委書記、董事長(zhǎng)張文琪在5月份調(diào)度例會(huì)上提出的工作要求，進(jìn)一步統(tǒng)一思想、凝聚共識(shí)，增強(qiáng)信心和定力面對(duì)市場(chǎng)新形勢(shì)，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上下游要重點(diǎn)提升煤炭產(chǎn)品質(zhì)量、豐富產(chǎn)品品類，強(qiáng)化產(chǎn)、運(yùn)、銷各環(huán)節(jié)銜接，實(shí)現(xiàn)適銷對(duì)路與產(chǎn)銷平衡，推進(jìn)高效協(xié)同工作，提升集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)效益。

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中信證券：煤炭行業(yè)預(yù)期改善，風(fēng)格助力板塊上漲

中信證券研報(bào)指出，3月13日煤炭板塊領(lǐng)漲大盤，行業(yè)悲觀預(yù)期明顯改善我們認(rèn)為近日上漲或主要受到高股息風(fēng)格的強(qiáng)化、動(dòng)煤價(jià)格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動(dòng)我們認(rèn)為，煤價(jià)底部預(yù)期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動(dòng)庫(kù)存進(jìn)一步去化，煤價(jià)上漲通道將會(huì)打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

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2024年蘇美達(dá)技術(shù)公司煤炭板塊產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)量累計(jì)超2000萬噸

目前，技術(shù)公司已與該客戶達(dá)成煤炭供應(yīng)合作50萬噸，切實(shí)為其實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)煤炭資源供應(yīng)和增效發(fā)展提供有力支持 近年來，技術(shù)公司依托全球化供應(yīng)鏈資源網(wǎng)絡(luò)，聚焦煤炭業(yè)務(wù)領(lǐng)域，著力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外煤炭資源開發(fā)，強(qiáng)化與上游核心資源、下游終端用戶的產(chǎn)業(yè)鏈融合，持續(xù)提升供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和差異化服務(wù)能力，用實(shí)際行動(dòng)助力保障國(guó)內(nèi)電力供應(yīng)用煤需求，推動(dòng)煤炭業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展2024年，技術(shù)公司煤炭板塊產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)量累計(jì)超2000萬噸。

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國(guó)泰君安：煤炭板塊4月有望進(jìn)入上升通道

國(guó)泰君安研報(bào)指出，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)及需求均會(huì)觸及中期意義上的底部，4月隨著進(jìn)口煤量下滑及非電煤需求的抬升，基本面有望步入上升軌道在政策端后續(xù)有望加碼背景下焦煤板塊是核心

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華泰證券：看好降息預(yù)期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹

在降準(zhǔn)降息預(yù)期下，仍然看好以紅利息差邏輯配置煤炭板塊

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中信證券：市值管理指引發(fā)布，煤炭板塊有望受益

中信證券研報(bào)表示，2024年11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布市值管理指引，對(duì)主要指數(shù)成分股制定市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃作出專項(xiàng)要求《指引》的披露將支撐紅利風(fēng)格，煤炭板塊有望受益煤炭行業(yè)的龍頭公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)定、同時(shí)是主要指數(shù)的成分股，因此受益或更加明顯此外，部分低估值和破凈公司亦值得關(guān)注

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中信證券：隨著煤價(jià)底部明確、宏觀政策不斷疊加，煤炭板塊有望進(jìn)一步反彈

中信證券研報(bào)表示，第三季度市場(chǎng)煤價(jià)預(yù)期波動(dòng)較大，但從實(shí)際價(jià)格表現(xiàn)看，動(dòng)力煤第三季度均價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，焦煤價(jià)格表現(xiàn)弱于預(yù)期因此煤炭板塊第三季度業(yè)績(jī)料也將出現(xiàn)了分化，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤中環(huán)比量增的公司業(yè)績(jī)環(huán)比有改善，焦煤業(yè)績(jī)環(huán)比則有所下滑展望第四季度，紅利風(fēng)格或依然是板塊上漲的推動(dòng)力，隨著煤價(jià)底部明確、宏觀政策不斷疊加，板塊有望進(jìn)一步反彈

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中信證券：煤價(jià)預(yù)期以穩(wěn)為主，煤炭板塊有望進(jìn)一步上漲

中信證券研報(bào)指出，本周動(dòng)煤價(jià)格略有震蕩，“雙焦”價(jià)格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)而持續(xù)回升板塊近期波動(dòng)較大，主要受風(fēng)格輪動(dòng)的影響，但中長(zhǎng)期煤價(jià)預(yù)期受到宏觀政策支撐，有望進(jìn)一步改善，后續(xù)若長(zhǎng)線資金入市或強(qiáng)化紅利風(fēng)格表現(xiàn)，看好板塊持續(xù)表現(xiàn)

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國(guó)泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國(guó)泰君安研報(bào)表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了稀缺無風(fēng)險(xiǎn)收益率的高股息資產(chǎn)投資策略的問題推薦：1）長(zhǎng)協(xié)焦煤；2）高股息動(dòng)力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長(zhǎng)&轉(zhuǎn)型

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民生證券：煤炭板塊有望憑借“高股息、高現(xiàn)金、低配置”實(shí)現(xiàn)持續(xù)估值提升

民生證券研報(bào)指出，節(jié)前煤價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)本周港口煤價(jià)前半周走勢(shì)偏弱，后半周小幅探漲，整體震蕩運(yùn)行春節(jié)將近，產(chǎn)地以安全生產(chǎn)為主，且伴隨部分煤礦停產(chǎn)放假，供應(yīng)端緊縮加劇港口現(xiàn)貨需求持續(xù)低迷，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性降低疊加北方降雪天氣影響運(yùn)輸，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨貨源不斷減少，從而對(duì)價(jià)格形成支撐供需兩弱下，我們預(yù)計(jì)春節(jié)前港口煤價(jià)依舊維持震蕩走勢(shì)，春節(jié)后非電旺季需求恢復(fù)將帶來價(jià)格上漲的窗口期與短期的煤價(jià)波動(dòng)相比，更值得關(guān)注的是煤炭行業(yè)受益煤價(jià)中樞確定性上移和高分紅的特點(diǎn)攻守兼?zhèn)?，市值管理納入央企考核有望重塑央國(guó)企價(jià)值，煤炭板塊有望憑借“高股息、高現(xiàn)金、低配置”實(shí)現(xiàn)持續(xù)的估值提升。

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中國(guó)A股煤炭板塊開年持續(xù)走強(qiáng)

國(guó)盛證券分析師張津銘表示，事實(shí)上，本輪煤炭板塊行情自2023年8月下旬開始，其核心原因在于淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而非對(duì)煤價(jià)的暴漲預(yù)期不同于往年，2023年在煤價(jià)中樞下移、煤企盈利有所下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼，中國(guó)神華等高股息公司股價(jià)紛紛再創(chuàng)新高，這意味著市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到煤企高利潤(rùn)的持續(xù)性、高股息的穩(wěn)定性長(zhǎng)期來看，煤炭等高股息資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來有望走上“慢?！敝?。

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