吳梓杰：2026年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)及政策對(duì)稀土行業(yè)影響解讀

作為霍爾木茲海峽原油最大進(jìn)口國(guó)之一，中國(guó)確面臨供給沖擊風(fēng)險(xiǎn)，但整體能源體系韌性十足中國(guó)原油庫(kù)存可覆蓋約7個(gè)月進(jìn)口量，且能源結(jié)構(gòu)多元，煤炭、水電、風(fēng)光及核電構(gòu)成強(qiáng)大替代體系國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)影響主要集中在化工與運(yùn)輸成本端，宏觀全局性能源約束相對(duì)有限中國(guó)宏觀正處于“生產(chǎn)端穩(wěn)中偏強(qiáng)、需求端待修復(fù)、價(jià)格體系偏弱”的組合格局內(nèi)需修復(fù)仍需政策接力財(cái)政是主要托底力量，2026年預(yù)算赤字率定4%，超7萬(wàn)億元重點(diǎn)領(lǐng)域投資計(jì)劃落地。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：地緣沖突下油價(jià)—運(yùn)費(fèi)傳導(dǎo)邏輯與黑色系品種后市展望

目前臨近交割，地緣沖突稍緩和，當(dāng)前焦煤盤面交易邏輯正逐步從能源替代驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向倉(cāng)單與交割邏輯主導(dǎo)其次，海運(yùn)成本上行，進(jìn)口焦煤到岸價(jià)抬升，本文著重分析雙焦運(yùn)費(fèi)情況根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，焦煤國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，但已逐漸收窄地緣沖突的爆發(fā)，海運(yùn)費(fèi)上漲是焦煤出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象的原因之一 （1）國(guó)內(nèi)煤炭價(jià)格：OCFI指數(shù)曾高達(dá)至1286.04點(diǎn)，緊跟國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi) OCFI主要聚焦在中國(guó)沿海煤炭運(yùn)輸方面，3月OCFI指數(shù)均值月環(huán)比2月增長(zhǎng)54%，上漲幅度較大，尤其自地緣沖突爆發(fā)后，OCFI從702.4點(diǎn)上漲至1137.24點(diǎn)，曾高達(dá)至1286.04點(diǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel：4月9日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

9日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際市場(chǎng)上，受中東地緣沖突的影響，天然氣石油等能源運(yùn)輸瓶頸仍在，煤炭的替代性逐步增強(qiáng)，國(guó)際煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行；印尼低卡煤受制于低迷的中國(guó)市場(chǎng)，成交價(jià)有所松動(dòng)，現(xiàn)Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB實(shí)際成交依舊圍繞60美元/噸窄幅震蕩；高卡澳煤在日韓及印度市場(chǎng)需求的支撐下，報(bào)價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，其中澳煤Q5500大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在89-90美元/噸左右國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)沿海電廠批量釋放遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購(gòu)需求，終端拿貨多以性價(jià)比較高的超低卡為主，據(jù)悉華南區(qū)域電廠Q3800投標(biāo)價(jià)在540元/噸，進(jìn)口貿(mào)易商參與投標(biāo)積極性有所提高。

日評(píng)

[隆眾聚焦]：情緒需求共同支撐 尿素行情基本平穩(wěn)

中東沖突持續(xù)，能源產(chǎn)品價(jià)格走高，運(yùn)輸加連帶影響，煤炭價(jià)格上漲，而尿素價(jià)格受制于指導(dǎo)價(jià)影響平穩(wěn)延續(xù)，所以尿素利潤(rùn)小幅收窄下游復(fù)合肥價(jià)格雖然也有上調(diào)，但原料高位延續(xù)，成本繼續(xù)走高，利潤(rùn)基本維持；而三聚氰胺得益于尿素價(jià)格的平穩(wěn)，成品價(jià)格大幅走高，帶動(dòng)三胺利潤(rùn)大幅提升 價(jià)格單位：元/噸 產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格 下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格 1、煤炭價(jià)格上漲 利潤(rùn)小幅收緊 截止2026年3月26日，中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)：煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為191元/噸，較上周減幅9.05%；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)313元/噸，較上周減幅3.10%；氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-128元/噸，較上周持平。

熱點(diǎn)聚焦

2026 年（第八屆）全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)·日照站圓滿落幕

最后，他對(duì)于鐵路煤炭運(yùn)輸發(fā)展形勢(shì)做出以下幾點(diǎn)判斷：（1）煤炭市場(chǎng)供過(guò)于求，市場(chǎng)價(jià)格維持低位，鐵路運(yùn)輸增量空間有限（2）煤炭進(jìn)口（印尼、蒙古）量下降，推高核心區(qū)外調(diào)量（3）嚴(yán)控超采政策，對(duì)疆煤外運(yùn)產(chǎn)生重大影響（4）煤炭增量占比下降，非煤白貨增量占比提升（5）電煤、冶金、建材用煤發(fā)運(yùn)量減少，化工等非電煤發(fā)運(yùn)量增加（6）新能源裝機(jī)容量提升,特高壓輸電沖擊鐵路運(yùn)輸空間 中國(guó)鐵路經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院 主任、研究員 李華 20日下午由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦事業(yè)部 焦炭部副經(jīng)理、煤焦分析師 楊昊主持，且繼續(xù)由四位嘉賓為大家?guī)?lái)精彩的演講。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：伊朗局勢(shì)對(duì)我國(guó)進(jìn)口噴吹煤格局的影響

2.航運(yùn)成本：海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升，利好國(guó)內(nèi)噴吹煤替代 伊朗全面封鎖霍爾木茲海峽后，全球航運(yùn)公司紛紛暫停與伊朗相關(guān)的運(yùn)輸合約，部分船舶被迫繞行，沖突風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率上漲，疊加運(yùn)費(fèi)增加，直接導(dǎo)致全球煤炭海運(yùn)成本大幅增加但對(duì)于進(jìn)口噴吹煤來(lái)說(shuō)，90%以上的噴吹煤都通過(guò)俄羅斯遠(yuǎn)東港口運(yùn)輸至中國(guó)，并沒(méi)有直接受到?jīng)_突因素影響，但目前俄羅斯受極寒天氣影響發(fā)運(yùn)與港口受限，俄企為規(guī)避西邊港口發(fā)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)東鐵路需求進(jìn)一步提升，擠壓煤炭發(fā)運(yùn)，遠(yuǎn)東鐵路運(yùn)費(fèi)與港口費(fèi)用有增加預(yù)期，進(jìn)一步擠壓屬于全球價(jià)格洼地的中國(guó)噴吹煤進(jìn)口，利好國(guó)內(nèi)噴吹煤替代。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel: 硝煙、政策與發(fā)運(yùn)——全球煤炭進(jìn)口格局的再平衡

本期俄羅斯發(fā)運(yùn)量為226.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)30.9%盡管受制于運(yùn)力瓶頸及價(jià)格博弈，俄煤至中國(guó)和印度的發(fā)運(yùn)量有所下降，但在韓國(guó)、東南亞及歐洲市場(chǎng)卻顯著增長(zhǎng)其中，歐洲增量尤為關(guān)鍵：受紅發(fā)局勢(shì)及氣轉(zhuǎn)煤壓力影響，部分原本主要通過(guò)海運(yùn)進(jìn)口煤炭的國(guó)家（如波蘭、德國(guó)）正加速轉(zhuǎn)向陸運(yùn)渠道，從俄羅斯通過(guò)鐵路或短途陸路獲取煤炭，既能規(guī)避部分高風(fēng)險(xiǎn)航道，也降低了運(yùn)輸成本這一轉(zhuǎn)向疊加歐洲對(duì)高熱值煤的被動(dòng)需求回升，為俄煤提供了階段性流入空間。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：3月噴吹煤先穩(wěn)后弱，整體重心有所下移

這一走勢(shì)主要受俄羅斯極寒天氣影響，煤礦生產(chǎn)、鐵路運(yùn)輸及港口裝船均受到不同程度的干擾，俄煤發(fā)運(yùn)量明顯下滑，且俄羅斯礦山更傾向于出口至價(jià)格更高的日韓、東南亞、印度等地，導(dǎo)致出口至中國(guó)的量有所減少，進(jìn)口噴吹煤供應(yīng)整體偏緊同時(shí)，印尼動(dòng)力煤雨季疊加 RKAB 政策影響，出口減少推動(dòng)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤漲價(jià)情緒，動(dòng)力煤作為噴吹煤價(jià)格底部支撐，也帶動(dòng)了進(jìn)口噴吹煤價(jià)格的上行 （3）陜西煙煤噴吹煤價(jià)格 2月為春節(jié)月，春節(jié)假期前后，陜西等主產(chǎn)民營(yíng)煤礦放假時(shí)間較早，在產(chǎn)礦放緩采銷節(jié)奏，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯階段性收縮，另一方面，受印尼市場(chǎng)煤炭配額縮減影響，進(jìn)口補(bǔ)充力度減弱，部分坑口現(xiàn)貨在供應(yīng)收緊下呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。

月評(píng)

100家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+100家焦鋼終端將于3月19日相聚日照！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

“2026年（第八屆）全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)”將于2026 年 3 月 19-20日在日照喜來(lái)登酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

齊盛期貨：焦煤短期震蕩整理，中期壓力猶存

平均放假天數(shù)為10.1天，其中國(guó)有煤礦平均為6.2天，民營(yíng)煤礦平均為13.96天隨著春節(jié)臨近，國(guó)內(nèi)焦煤供給將逐步下降進(jìn)口端，中蒙邊境三大主要煤炭運(yùn)輸口岸將于2月17日—20日閉關(guān)4天，春節(jié)前運(yùn)力也將逐漸收縮澳大利亞焦煤因部分煤礦的生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)仍未完全恢復(fù)，與中國(guó)產(chǎn)地焦煤相比，價(jià)格偏高，暫無(wú)進(jìn)口利潤(rùn)海漂煤進(jìn)口窗口自1月起至今一直處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)一步緩解了供給端壓力 圖為523家煉焦煤礦山開(kāi)工率（單位：%） 需求端的表現(xiàn)也相對(duì)疲軟，呈現(xiàn)出剛需支撐有限、補(bǔ)庫(kù)接近尾聲的特點(diǎn)。

原料

Mysteel解讀：2025年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)3.57億噸 12月單月增量明顯

澳大利亞方面，中國(guó)主要電力企業(yè)與澳大利亞煤企的合作正在深度融合，同時(shí)澳煤的優(yōu)質(zhì)指標(biāo)契合電廠對(duì)高卡煤的需求，預(yù)計(jì)2026年我國(guó)對(duì)澳煤的進(jìn)口量將有一定的增量俄羅斯方面，隨著中俄邊境口岸的通關(guān)效率改善，運(yùn)輸壓力有所緩解，同時(shí)俄煤價(jià)格在國(guó)內(nèi)仍持有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)在中國(guó)的市場(chǎng)份額或有穩(wěn)步提升 綜上所述，2025年中國(guó)煤炭市場(chǎng)供需格局寬松，煤價(jià)中樞繼續(xù)下移并刷新低位，導(dǎo)致進(jìn)口減量顯著而海外煤炭主產(chǎn)國(guó)為穩(wěn)定煤價(jià)開(kāi)始收縮產(chǎn)量。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：1月29日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

29日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際市場(chǎng)上，印尼供應(yīng)端恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)流通貨盤較少，國(guó)際貿(mào)易商及礦方挺價(jià)情緒持續(xù)濃厚，目前印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)在51-52美元/噸，市場(chǎng)成交相對(duì)清淡，部分空單買家采購(gòu)，成交價(jià)圍繞49.5-50美元/噸區(qū)間震蕩高卡煤方面，澳洲部分區(qū)域生產(chǎn)運(yùn)輸秩序逐步恢復(fù)，煤炭供應(yīng)呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)，但受全球高卡動(dòng)力煤需求整體偏弱影響，價(jià)格波動(dòng)幅度有限，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流成交價(jià)維持在75美元/噸；俄羅斯方面，受鐵路運(yùn)費(fèi)高企及向東運(yùn)力有限等因素影響，煤企供應(yīng)脆弱性有所增加，疊加中國(guó)春節(jié)前終端備貨需求逐步減弱，部分買家提出推遲發(fā)貨訴求，現(xiàn)俄煤Q5500大船CFR報(bào)價(jià)在80-81美元/噸。

日評(píng)

Mysteel：1月26日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

26日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際市場(chǎng)上，印尼低卡煤方面，降雨天氣持續(xù)下礦方生產(chǎn)及運(yùn)輸受到一定的影響，因而低卡煤的供應(yīng)尚未完全恢復(fù)至正常水平，國(guó)際貿(mào)易商及礦方挺價(jià)情緒濃厚，目前印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)在50-52美元/噸，市場(chǎng)近個(gè)別空單采購(gòu)，成交價(jià)圍繞49.5美元/噸震蕩高卡煤方面，澳洲部分地區(qū)仍有降雨，但強(qiáng)度已經(jīng)減弱，煤炭供應(yīng)處于恢復(fù)階段，但基于國(guó)際對(duì)高卡煤需求一般，價(jià)格波動(dòng)較小，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)在75-76美元/噸；俄羅斯方面季節(jié)性特征明顯，中國(guó)春節(jié)前企業(yè)備貨需求減弱，部分買家要求推遲發(fā)貨，現(xiàn)俄煤Q5500大船CFR報(bào)價(jià)在81-82美元/噸。

日評(píng)

[液化天然氣]：12月供需雙增 成本壓力驅(qū)動(dòng)價(jià)格小幅上行預(yù)期

【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年12月，國(guó)內(nèi)LNG市場(chǎng)供需雙增。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：解讀進(jìn)口煤價(jià)差對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格波動(dòng)的指引（上）

所以，一般蒙煤需要與山西煤與澳洲煤具備一定價(jià)差優(yōu)勢(shì)，才會(huì)存在使用需求再加上蒙煤露天開(kāi)采為主疊加運(yùn)輸成本低，所以蒙煤價(jià)格在主流國(guó)家煉焦煤煤種當(dāng)中普遍偏低 （2）澳煤需求分散化抬升其價(jià)格底部 從2020年底開(kāi)始中國(guó)對(duì)澳洲煤炭進(jìn)口出現(xiàn)顯著下滑，雖2023年開(kāi)始恢復(fù)，但澳煤的需求結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本性改變。

觀點(diǎn)

[液化天然氣]：11月國(guó)內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計(jì)供應(yīng)寬松局面下價(jià)格仍有下行空間

【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年11月上旬，國(guó)內(nèi)供需雙增。

熱點(diǎn)聚焦

[液化天然氣月評(píng)]：11月LNG高位回落月均價(jià)上漲（202511）

目前12月氣溫預(yù)期繼續(xù)降低，隨著氣溫升高，一方面提振煤炭運(yùn)輸需求，另一方面或能提振LNG調(diào)峰需求，供需雙增，加之目前工廠虧本嚴(yán)重，預(yù)計(jì)工廠繼續(xù)推漲LNG價(jià)格，預(yù)計(jì)中國(guó)LNG接貨價(jià)格漲至4550元/噸，環(huán)比上漲0.62% 更多月度市場(chǎng)分析，請(qǐng)查看隆眾資訊 液化天然氣月報(bào)。

月評(píng)

[液化天然氣]：11月上旬國(guó)內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計(jì)需求帶動(dòng)下仍有上行空間

【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年11月上旬，國(guó)內(nèi)供需雙增。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：中國(guó)增加美國(guó)船只靠港費(fèi)后的遠(yuǎn)期煉焦煤運(yùn)行態(tài)勢(shì)

此外，美國(guó)船舶港務(wù)費(fèi)相關(guān)政策進(jìn)一步加劇美國(guó)煉焦煤價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的弱化態(tài)勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致中美煤炭國(guó)際航線的運(yùn)輸需求縮減，市場(chǎng)份額有限下，該政策整體影響相對(duì)有限展望后市，美煉焦煤在關(guān)稅政策及船舶費(fèi)影響下，進(jìn)口中國(guó)可能性依舊較低，若后續(xù)無(wú)具體政策影響，其在中國(guó)煉焦煤進(jìn)口市場(chǎng)的份額或維持低位震蕩，短期內(nèi)難以對(duì)俄羅斯、蒙古等主流供應(yīng)來(lái)源形成影響 從其它國(guó)家進(jìn)口來(lái)看，澳大利亞方面，其煉焦煤目前多以FOB形式出口，靠港政策出臺(tái)后，中澳航線好望角型散船（Capesize bulk carrier）上調(diào)幅度明顯約為3-5美金，巴拿馬型散貨船（Panamax bulk carrier）上調(diào)約為0.5美金附近，同時(shí)，部分買家對(duì)其船運(yùn)方進(jìn)行美國(guó)股份等進(jìn)行排查，避免國(guó)內(nèi)制裁，以上均不同程度增加了買方成本。

煤焦熱點(diǎn)

百年建筑：四川水泥再漲30元/噸的“前因后果”

煤炭成本在水泥生產(chǎn)成本中占比約50-60%，其價(jià)格上漲對(duì)水泥企業(yè)成本壓力較大其次，原材料的供應(yīng)也受到天氣因素影響，8月21日國(guó)家防總針對(duì)四川啟動(dòng)防汛四級(jí)響應(yīng)，盆地南部暴雨導(dǎo)致部分礦山開(kāi)采受阻，原材料供應(yīng)緊張暴雨天氣不僅影響礦山開(kāi)采，還導(dǎo)致交通運(yùn)輸受阻，進(jìn)一步推高了原材料運(yùn)輸成本 二、行業(yè)協(xié)同與市場(chǎng)行為因素 中國(guó)水泥協(xié)會(huì)近日向全行業(yè)發(fā)出反內(nèi)卷、穩(wěn)增長(zhǎng)工作部署，重點(diǎn)要求嚴(yán)控產(chǎn)能合規(guī)性、限期整改超標(biāo)產(chǎn)能、強(qiáng)化政策導(dǎo)向。

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