廣州期貨：電解鋁保持低多思路

電解鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近理論天花板，西南復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，開(kāi)工率處于歷史高位庫(kù)存方面，節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)有限，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性累積，對(duì)近月合約形成一定抑制需求端表現(xiàn)分化，傳統(tǒng)建筑型材開(kāi)工率偏低，而新能源相關(guān)領(lǐng)域如光伏、特高壓訂單增長(zhǎng)較快，為需求提供邊際支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)交投偏淡，貼水幅度穩(wěn)定，下游多按需采購(gòu)短期庫(kù)存壓力與復(fù)產(chǎn)節(jié)奏影響價(jià)格彈性，但中長(zhǎng)期產(chǎn)能天花板與成本支撐邏輯未變，建議保持低多思路，參考運(yùn)行區(qū)間24000-26000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁區(qū)間運(yùn)行，電解鋁保持低多思路

中東熱戰(zhàn)局勢(shì)仍在僵持，特朗普稱可以有條件談判，但美伊戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)作依舊未停，國(guó)內(nèi)政策面釋放利好，出口數(shù)據(jù)同比走增，宏觀情緒多空參半 氧化鋁：礦石價(jià)格反彈，成本支撐托底效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，行業(yè)生產(chǎn)噸均盈利幾乎抹平，晉豫等高成本區(qū)域已出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，供應(yīng)端運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，河北地區(qū)部分產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，西南地區(qū)新增產(chǎn)能陸續(xù)投放導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供需寬松格局延續(xù)，氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)走增，中東緊張局勢(shì)一度推升全球鋁市供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，中東氧化鋁自給率較低，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)過(guò)剩氧化鋁出口預(yù)期走增。

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國(guó)信期貨：滬鋁維持多頭思路但需控制風(fēng)險(xiǎn)敞口

周二夜間，滬鋁收于25060元/噸，上漲1.44%，主力合約增倉(cāng)1000余手LME鋁報(bào)收3400美元/噸，上漲0.35%宏觀方面，因中東地區(qū)沖突釋放出一定緩和信號(hào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所削弱于鋁而言，供應(yīng)端已出現(xiàn)確定缺口，且目前未有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，缺口具有持續(xù)性，使得鋁價(jià)抬升后下方具備較強(qiáng)支撐，供應(yīng)的缺口也已經(jīng)在現(xiàn)貨溢價(jià)上有所體現(xiàn)出口方面，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2026年2月中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材43.0萬(wàn)噸；1-2月累計(jì)出口97.1萬(wàn)噸，同比增加12.8%。

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國(guó)信期貨：鋁合金以偏多思路對(duì)待

周四夜間，鋁合金報(bào)收23170元/噸，下跌2.28%夜間滬鋁下挫，鋁合金跟跌原料方面，受鋁價(jià)重心抬升，廢鋁報(bào)價(jià)上漲國(guó)內(nèi)廢鋁貨場(chǎng)及下游利廢企業(yè)已基本全面恢復(fù)正常生產(chǎn)節(jié)奏，隨著下游需求逐漸恢復(fù)，鋁廠原料補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)計(jì)逐漸顯現(xiàn)目前再生鋁行業(yè)處于微利狀態(tài)，成本對(duì)價(jià)格的支撐仍在隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)逐步恢復(fù)，廠家出貨意愿有所增強(qiáng)；但節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏相對(duì)溫和，訂單釋放仍偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)以剛需為主，整體成交表現(xiàn)一般，價(jià)格上漲更多體現(xiàn)為情緒與成本驅(qū)動(dòng)。

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國(guó)信期貨：滬鋁維持多頭思路但需控制風(fēng)險(xiǎn)敞口

周四夜間，滬鋁跟漲外盤，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，收于24435元/噸，下跌2.88%，主力合約減倉(cāng)1萬(wàn)余手LME鋁報(bào)收3292.5美元/噸，下跌1.29%鋁市場(chǎng)在消化了卡塔爾、巴林鋁供應(yīng)干擾的消息后，因美元走強(qiáng)，中東局勢(shì)消息多變，多頭獲利了結(jié)，價(jià)格下挫 目前來(lái)看，未來(lái)鋁供應(yīng)已出現(xiàn)較為確實(shí)的缺口，供應(yīng)的收緊將直接抬升鋁的價(jià)格中樞，關(guān)注中東地區(qū)其他電解鋁產(chǎn)能的運(yùn)行情況及供應(yīng)中止的原因國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端存在產(chǎn)能爬坡，需求緩慢恢復(fù)并逐漸向旺季過(guò)渡，鋁錠的累庫(kù)和庫(kù)存壓力仍需消化。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬以逢低布局思路對(duì)待

隔夜，倫敦金銀價(jià)格承壓回調(diào)，COMEX黃金期貨跌1.25%報(bào)5160.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.57%報(bào)87.07美元/盎司 特朗普10%全面關(guān)稅正式生效，但后續(xù)政策變數(shù)仍存中東地緣風(fēng)險(xiǎn)依然是當(dāng)前宏觀事件主軸，前期能源供給中斷風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)貴金屬避險(xiǎn)買盤的集中涌入盡管特朗普釋放與伊方展開(kāi)和平對(duì)話的信號(hào)，在中期選舉壓力高企背景下，美伊發(fā)生實(shí)質(zhì)性戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性相對(duì)有限若后續(xù)雙邊談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，不排除避險(xiǎn)情緒降溫引發(fā)金價(jià)回調(diào)的可能。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：鋁合金震蕩思路對(duì)待

周二夜間，鋁合金報(bào)收22135元/噸，下跌0.18%滬鋁偏弱，鋁合金跟隨偏強(qiáng)運(yùn)行原料方面，廢鋁價(jià)格重心偏高，疊加下游需求走弱，廢鋁市場(chǎng)繼續(xù)維持著“有價(jià)無(wú)市”的情況春節(jié)臨近，多數(shù)再生鋁廠計(jì)劃于2月5—13日陸續(xù)停產(chǎn)，復(fù)工時(shí)間主要集中在正月初八或元宵節(jié)后，預(yù)計(jì)停爐周期在8—20天之間，整體平均停產(chǎn)時(shí)間較去年延長(zhǎng)約2天需求方面，短期看，進(jìn)入春節(jié)企業(yè)停工期，需求進(jìn)一步走弱，但長(zhǎng)期而言，需求端依然存在新能源汽車行業(yè)長(zhǎng)單的托底。

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國(guó)信期貨：鋁合金以震蕩思路對(duì)待

周五夜間，鋁合金報(bào)收22175元/噸，上漲0.7%鋁價(jià)向上修復(fù)，鋁合金跟隨震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行原料方面，廢鋁價(jià)格仍處于高位，且考慮到廢鋁自身供應(yīng)趨緊的情況，雖然近期鋁價(jià)重心稍有下移，但廢鋁價(jià)格將呈現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性隨著前期現(xiàn)貨價(jià)格走高，再生鋁行業(yè)扭虧為盈，但受到成本壓力、原料供應(yīng)的限制以及環(huán)保管制的影響，再生鋁行業(yè)開(kāi)工率難以回升需求方面存在車企長(zhǎng)單的支撐，但暫難給予價(jià)格上漲動(dòng)力近期再生鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，但仍處于歷史高位。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鋁合金以震蕩思路對(duì)待

周二夜間，鋁合金報(bào)收23060元/噸，上漲0.2%鋁價(jià)重心抬升，原料廢鋁價(jià)格也上漲至高位，且由于廢鋁回收活動(dòng)進(jìn)入淡季，供應(yīng)偏緊的情況使得廢鋁價(jià)格具備更強(qiáng)的抗跌性在成本壓力以及原料供應(yīng)的限制下，再生鋁行業(yè)開(kāi)工率難以回升，疊加部分地區(qū)的環(huán)保管制，預(yù)計(jì)春節(jié)前包括ADC12在內(nèi)的再生鋁產(chǎn)量難有增長(zhǎng)需求方面存在車企長(zhǎng)單的支撐近期再生鋁社會(huì)庫(kù)存有所下降，但仍處于歷史高位整體而言，鋁合金短期或隨鋁價(jià)高位震蕩，下方存在成本支撐，以震蕩思路對(duì)待。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬中長(zhǎng)期仍以逢低布局思路對(duì)待

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.76%報(bào)4633.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲7.93%報(bào)93.19美元/盎司，在持續(xù)性的庫(kù)存壓力推動(dòng)下，白銀擠倉(cāng)行情持續(xù)上演，現(xiàn)貨白銀一度漲超7%，歷史首次站上93美元/盎司關(guān)口 宏觀數(shù)據(jù)方面，延遲公布的美國(guó)2025年11月PPI、核心PPI同比均上漲3%，而市場(chǎng)預(yù)期這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均為2.7%，能源成本上漲成為PPI升溫的主要推手。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：銅維持多頭思路

(1)宏觀：美國(guó)12月CPI同比2.7%，預(yù)期2.7%，前值2.7% 美國(guó)12月CPI環(huán)比0.3%，預(yù)期0.3%美國(guó)12月核心CPI同比2.6%，預(yù)期2.7%，前值2.6%美國(guó)12月核心CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.3% (2)庫(kù)存：1月13日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存122127噸，增5505噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存141550噸，增4325噸 (3)精廢價(jià)差：1月13日，Mysteel精廢價(jià)差5384，收窄679。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鋁合金偏多思路對(duì)待

周二夜間，鋁合金報(bào)收23580元/噸，上漲0.64%鋁價(jià)格偏強(qiáng)，鋁合金價(jià)格跟漲ADC12現(xiàn)貨價(jià)格上漲后，在高位具有一定穩(wěn)定性，對(duì)期價(jià)有支撐隨著現(xiàn)貨價(jià)格上漲，近期行業(yè)平均利潤(rùn)水平由負(fù)轉(zhuǎn)正，但考慮到廢鋁價(jià)格偏高以及供應(yīng)不足的問(wèn)題，再生鋁行業(yè)開(kāi)工率依然受限 需求方面，雖然短期車市或出現(xiàn)季節(jié)性需求走弱，但部分車企正開(kāi)展各類營(yíng)銷活動(dòng)以延續(xù)消費(fèi)者購(gòu)車需求，且2026年新能源汽車消費(fèi)需求仍將獲得政策端的支撐，從而給鋁合金需求帶來(lái)較為持續(xù)的訂單需求。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：貴金屬中長(zhǎng)期仍以逢低布局思路對(duì)待

截至1月9日，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.29%報(bào)4518.40美元/盎司，周漲4.36%，COMEX白銀期貨漲6.18%報(bào)79.79美元/盎司，周漲12.36% 美國(guó)2025年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加5萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的6萬(wàn)人，前兩個(gè)月數(shù)值均遭到下修，失業(yè)率意外下降至4.4%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)于1月啟動(dòng)降息的概率預(yù)期已趨近于零此外，美國(guó)1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值54，創(chuàng)四個(gè)月新高。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：鋁合金以偏多思路對(duì)待

周四夜間，鋁合金報(bào)收22495元/噸，下跌1.42%鋁價(jià)回調(diào)，鋁合金價(jià)格跟跌ADC12現(xiàn)貨價(jià)格上漲后，在高位具有一定穩(wěn)定性，對(duì)期價(jià)有支撐近期鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，使得廢鋁價(jià)格被迫跟漲，逐漸出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的情況隨著鋁合金價(jià)格的上漲，行業(yè)逐漸扭虧為盈，虧損壓力有所緩解但前期成本壓力以及行業(yè)政策的持續(xù)影響、部分地區(qū)環(huán)保因素的限產(chǎn)下，再生鋁行業(yè)開(kāi)工持續(xù)受限，供應(yīng)增量有限 需求方面，雖然短期車市或出現(xiàn)季節(jié)性需求走弱，但部分車企正開(kāi)展各類營(yíng)銷活動(dòng)以延續(xù)消費(fèi)者購(gòu)車需求，且2026年新能源汽車消費(fèi)需求仍將獲得政策端的支撐，從而給鋁合金需求帶來(lái)較為持續(xù)的訂單需求。

期貨公司評(píng)論

金瑞期貨：鐵礦石保持短多中空思路

盡管當(dāng)前基本面偏弱，但過(guò)去一周受宏觀利多預(yù)期提振，鐵礦石價(jià)格迎來(lái)反彈展望2026年一季度，國(guó)內(nèi)政策有望釋放“開(kāi)門紅”效應(yīng)，疊加南半球鐵礦石供應(yīng)或受天氣因素?cái)_動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格將保持相對(duì)堅(jiān)挺不過(guò)，從全年維度看，2026年供應(yīng)過(guò)剩壓力凸顯，鐵礦石價(jià)格中期仍面臨下行壓力 當(dāng)前鐵礦石基本面呈現(xiàn)供增需減格局，港口庫(kù)存持續(xù)累積11月下旬以來(lái)，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量呈上升趨勢(shì)，12月12日當(dāng)周發(fā)運(yùn)量創(chuàng)年初以來(lái)新高，同比大幅增長(zhǎng)17.3%。

原料

國(guó)信期貨：銅價(jià)高位震蕩調(diào)整 偏多思路對(duì)待

周一夜間，滬銅報(bào)收92480元/噸，下跌0.18%倫銅報(bào)收11686美元/噸，上漲1.16%內(nèi)外盤銅價(jià)創(chuàng)新高后，受到高位拋售壓力而回調(diào)，而因美元走軟，LME銅價(jià)再度獲得一定上漲空間COMEX銅庫(kù)存已創(chuàng)歷史新高，而在美國(guó)對(duì)精銅加征關(guān)稅的預(yù)期下，美國(guó)仍具備吸引全球銅庫(kù)存的潛在動(dòng)力，從而成為驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲的重要力量 整體而言，銅價(jià)短期或高位震蕩調(diào)整，中長(zhǎng)期偏強(qiáng)趨勢(shì)不改，建議多單底倉(cāng)持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鋁合金偏多思路對(duì)待

周四夜間，鋁合金報(bào)收21195元/噸，上漲0.64%鋁價(jià)創(chuàng)新高，鋁合金夜間跟漲價(jià) 受到鋁價(jià)走高及廢鋁供應(yīng)偏緊影響，原料廢鋁價(jià)格維持高位，成本抬高使得鋁合金底部?jī)r(jià)格得到鞏固，供需方面，近期再生鋁合金行業(yè)開(kāi)工率有所上漲，但受廢鋁供應(yīng)偏緊以及價(jià)格偏高影響，ADC12供應(yīng)增量預(yù)計(jì)有限，汽車市場(chǎng)消費(fèi)情況目前樂(lè)觀，需求對(duì)于再生鋁合金訂單有支撐，但也需關(guān)注后續(xù)車市需求的持續(xù)性 目前再生鋁合金庫(kù)存水平依然偏高，對(duì)價(jià)格上漲形成制約。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鑄造鋁合金以偏多思路對(duì)待

周一夜間，鋁合金報(bào)收21055元/噸，上漲0.14%夜間滬鋁偏強(qiáng)，鋁合金偏強(qiáng)受鋁價(jià)近期重心上移影響，廢鋁價(jià)格偏高，ADC12行業(yè)利潤(rùn)再度呈現(xiàn)虧損逐漸進(jìn)入冬季，部分地區(qū)廢鋁回收活動(dòng)將有減少，從而廢鋁供應(yīng)量將出現(xiàn)邊際下滑，加劇費(fèi)率供應(yīng)偏緊的情況，未來(lái)成本對(duì)鑄造鋁合金期貨價(jià)格的支撐將有所加強(qiáng)10月ADC12月產(chǎn)量環(huán)比稍有下降，虧損壓力之下，疊加部分地區(qū)行業(yè)政策實(shí)施不明的影響下，行業(yè)開(kāi)工率將持續(xù)受到限制，鋁合金需求端存在汽車消費(fèi)的支撐。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁偏多思路對(duì)待

周一夜間，滬鋁報(bào)收21675元/噸，上漲0.12%倫鋁報(bào)收2880.5美元/噸，上漲0.65%美國(guó)政府“停擺”有望結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)政策前景有望進(jìn)一步清晰，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，金屬價(jià)格多數(shù)收漲鋁價(jià)已上漲至相對(duì)高位，海外供應(yīng)干擾以及鋁錠的去庫(kù)和低庫(kù)存情況將持續(xù)給予鋁價(jià)利多支撐，市場(chǎng)情緒以及盤面資金流向的變化將影響鋁價(jià)進(jìn)一步上沖的高度整體而言，鋁基本面支撐仍存，滬鋁預(yù)計(jì)仍震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上方壓力位看向22000元/噸附近，偏多思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：貴金屬區(qū)間波段交易思路對(duì)待

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.20%報(bào)3984.80美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.37%報(bào)47.85美元/盎司 受政府停擺延續(xù)以及關(guān)稅裁定風(fēng)波擾動(dòng)，美元指數(shù)高位回落，貴金屬市場(chǎng)受避險(xiǎn)需求支撐反彈，但短期內(nèi)金價(jià)進(jìn)一步上行或受制于市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺 宏觀面，美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI指標(biāo)表現(xiàn)維持強(qiáng)勁，但制造業(yè)PMI仍相對(duì)承壓，“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外錄得4.2萬(wàn)環(huán)比增長(zhǎng)，但前值下修仍引起市場(chǎng)擔(dān)憂，后續(xù)數(shù)據(jù)或仍存在較大波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)