Mysteel：降準(zhǔn)如何影響黑色系商品價格？——基于事件研究法（2018-2025）的實證分析

為明確降準(zhǔn)可能對黑色系商品產(chǎn)生的實際效果及其條件，本文采用事件分析法展開研究復(fù)盤2018年至2025年間共16次降準(zhǔn)（詳見附錄），旨在總結(jié)降準(zhǔn)對黑色系五個主要品種（螺紋鋼、熱軋板卷、鐵礦石、焦煤、焦炭）主力合約價格的影響分析范圍包括政策宣布后的短期情緒影響以及政策落地后的中長期實際效果 一、降準(zhǔn)對黑色系商品的短期情緒影響分析 1、事件識別及窗口定義 為分析降準(zhǔn)對黑色市場的短期情緒影響，首先需明確政策公布的時點劃分：若宣布時間在下午15:00（期貨市場收盤）之前，則認(rèn)為其對當(dāng)日價格產(chǎn)生直接影響；若在15:00之后公布，則影響窗口（反應(yīng)日）為宣布后的第一個交易日（若遇假期順延至開市日），并將反應(yīng)日前一交易日設(shè)為基準(zhǔn)日[1]。

觀點

大商所焦煤期權(quán)1月16日上市

焦煤期權(quán)上市后，將與焦煤期貨、焦炭期貨以及鐵礦石期貨、期權(quán)一起，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供覆蓋鋼鐵原燃料的更全面的風(fēng)險管理工具體系，更好滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)精細(xì)化和多元化的風(fēng)險管理需求，對保障國家戰(zhàn)略性資源穩(wěn)定供應(yīng)、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義 根據(jù)通知，交易時間方面，焦煤期權(quán)自2026年1月16日（周五）上午8：55—9：00集合競價，9：00上市交易1月16日（周五）當(dāng)晚，焦煤期權(quán)與標(biāo)的期貨同步開展夜盤交易。

原料

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

表7：國內(nèi)三大期貨交易所+廣期所QFII/RQFII開放時間線 來源：我的鋼鐵網(wǎng)整理 特定品種開放時間線 特定品種開放的邏輯是，從能源（原油）→工業(yè)原料（PTA、鐵礦石）→農(nóng)產(chǎn)品（大豆、油脂）逐步擴展，覆蓋中國具備全球貿(mào)易優(yōu)勢的品種。

Mysteel參考

Mysteel早讀：美國CPI通脹超預(yù)期，F(xiàn)ortescue收購澳洲鐵礦項目

交易員預(yù)計美聯(lián)儲將減少政策寬松力度，將下次美聯(lián)儲降息時間從9月調(diào)整至12月 ◎福德士河（Fortescue）計劃收購澳洲紅鷹礦業(yè)及其Blacksmith鐵礦項目，強化皮爾巴拉地區(qū)布局Blacksmith項目作為該地區(qū)最大的未開發(fā)鐵礦資源之一，擁有高品位鐵礦石詳情>> ◎?qū)氫摴煞菡{(diào)整3月份鋼管條鋼產(chǎn)品國內(nèi)期貨銷售價格，其中，無縫鋼管油井管、焊管基價不變；無縫鋼管高壓鍋爐管和機械結(jié)構(gòu)管、線材、棒材及方鋼基價上調(diào)100元/噸。

資訊

黑色期貨早報：多數(shù)下跌，多機構(gòu)料鐵礦石震蕩運行

交易員預(yù)計美聯(lián)儲將減少政策寬松力度，將下次美聯(lián)儲降息時間從9月調(diào)整至12月 數(shù)據(jù)：本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3083元/噸，周環(huán)比上調(diào)7元/噸，與2月12日普方坯出廠價格3040元/噸相比，鋼廠平均虧損43元/噸 據(jù)Mysteel統(tǒng)計2月13日14家期貨機構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機構(gòu)料螺紋鋼震蕩運行，鐵礦石震蕩運行，雙焦震蕩運行。

期評

Mysteel早報：需求仍有待驗證 預(yù)計今日全國焊管價格或?qū)⒈P整運行

小長假結(jié)束，多數(shù)市場商家于昨日返崗開工，市場交投氛圍受期貨下行等影響稍顯萎靡加之北方市場近期整體氣溫偏低，下游施工或面臨一定阻礙，需求能否上量仍需時間驗證，商家對后市看法多偏謹(jǐn)慎廠家方面，目前多數(shù)管廠尚未集中生產(chǎn)，廠內(nèi)庫存水平尚可，因此供應(yīng)壓力亦不大原料方面，唐山355帶鋼市場價格3260元/噸，較上一交易日價格小幅下跌20元/噸，成本端價格小幅走弱綜合來看，預(yù)計今日全國市場焊管價格或?qū)⒈P整運行 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格穩(wěn)中有漲

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3823，較上一交易日價格上漲3主導(dǎo)市場杭州庫提3740，無錫庫提3720，山東直發(fā)3520今日黑色期貨盤面窄幅震蕩運行，現(xiàn)貨市場報價處于調(diào)整階段，節(jié)后貿(mào)易商基本完成復(fù)工，下游客戶開工時間相對滯后，需求釋放不足鋼廠調(diào)價方面：今日暫無鋼廠發(fā)布調(diào)價信息鋼廠檢修方面：今日衢州元立發(fā)布檢修計劃（單位：元/噸） 相關(guān)信息： 1、2月7日收盤，螺紋鋼2505收3352元/噸，漲0.36%；熱卷2505收3449元/噸，漲0.44%；鐵礦石2505收817.0元/噸，漲0.86%。

每日分析

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格大體穩(wěn)

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3820，較上一交易日價格下跌4主導(dǎo)市場杭州庫提3740，無錫庫提3710，山東直發(fā)3510今日黑色期貨盤面震蕩上行，現(xiàn)貨市場報價處于調(diào)整階段，節(jié)后貿(mào)易商基本完成復(fù)工，下游客戶開工時間相對滯后，需求釋放不足鋼廠調(diào)價方面：今日暫無鋼廠發(fā)布調(diào)價信息鋼廠檢修方面：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修計劃（單位：元/噸） 相關(guān)信息： 1、2月6日收盤，螺紋鋼2505收3357元/噸，漲0.60%；熱卷2505收3452元/噸，漲0.67%；鐵礦石2505收817.5元/噸，漲1.43%。

每日分析

【一德期貨】節(jié)后鐵礦石現(xiàn)貨價格不應(yīng)過分悲觀

宏觀上會先經(jīng)歷地緣政治風(fēng)險，3月份會議即使有提前預(yù)告，利多影響也會晚于利空影響出現(xiàn)但從交易的角度看，因為存在避險情緒且市場態(tài)度偏謹(jǐn)慎，所以節(jié)前價格下跌后，也會透支節(jié)后的利空風(fēng)險影響，而整個一月份又會考驗鐵礦石供給的變化，所以對春節(jié)后不應(yīng)該過分悲觀 當(dāng)下是拿美金貨置換成本的好時間，如果此時有采購現(xiàn)貨，那么可以稍等一下落地，或者至少再等一周發(fā)運數(shù)據(jù)博弈溢價的變化對于已經(jīng)形成庫存的主流品種會等等期貨價格反彈，再入場保賣出值，短期基差仍是走擴的，價差結(jié)構(gòu)和價格水平都不太利于當(dāng)下保值。

鐵礦石市場大家說

木聯(lián)數(shù)據(jù)：原木調(diào)研系列報告之山東

值得一提的是，日照市嵐山區(qū)已逐步成為國內(nèi)最大的原木進口、加工、集散一體化產(chǎn)業(yè)基地，構(gòu)建了“木材進口—鋸切（解）—烘干—深加工—廢料綜合利用”全方位的木材產(chǎn)業(yè)鏈為進一步了解進口原木現(xiàn)狀和山東省原木市場，上海鋼聯(lián)木聯(lián)數(shù)據(jù)攜手東吳期貨和浙江凱德嘉瑞，深入一線，全方位接觸產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者，捕捉原木期貨市場潛在的交易機會 調(diào)研對象： 港口、貿(mào)易商、加工廠等 聯(lián)合調(diào)研方： 東吳期貨、浙江凱德嘉瑞 本文作者： 木聯(lián)數(shù)據(jù) 金央央 調(diào)研時間： 2024年12月中旬 一、港口篇 【港口吞吐】 A港口分三個作業(yè)公司，其中B公司負(fù)責(zé)木材和鋼材的裝卸，擁有6個木材泊位，可同時卸4大2小6條木材散貨船，C公司負(fù)責(zé)鐵礦石、煤炭等大宗商品裝卸，D公司負(fù)責(zé)集裝箱裝卸。

主編視角

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格穩(wěn) 成交一般

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3881，較上一交易日價格不變主導(dǎo)市場杭州庫提3770，無錫庫提3760，山東直發(fā)3520今日黑色期貨盤面震蕩下行，房地產(chǎn)迎財稅大禮包，政策反應(yīng)到黑色金屬需求尚需時間今日現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，下游剛需采購為主，本周調(diào)研顯示全國優(yōu)特鋼廠庫社庫雙增鋼廠調(diào)價方面：今日1家鋼廠發(fā)布調(diào)價信息：臨沂鋼投下調(diào)20檢修方面：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修計劃（單位：元/噸） 相關(guān)信息： 1、11月14日收盤，螺紋鋼2501收3313元/噸，跌0.93%；熱卷2501收3484元/噸，跌0.99%；鐵礦石2501收756.0元/噸，跌1.37%。

每日分析

Mysteel日報：全國焊管市場價格大幅走高 成交表現(xiàn)一般

焊管、鍍鋅管全國均價整體大幅上移，廠家生產(chǎn)成本不斷提高，價格連連上漲，原料帶鋼價格波動劇烈，焊管多數(shù)商家跟進市場報價，價格拉漲過快，但市場交投表現(xiàn)一般，價格縮量上漲，商家謹(jǐn)慎補庫 節(jié)前市場交易邏輯仍在，建議謹(jǐn)慎操作 “銀十”已至，大幅抬升的市場價格，終端接受仍需時間，預(yù)計明日大部分市場焊管價格持穩(wěn)觀望，部分市場焊管價格或稍有回落 八、前瞻觀點 目前鐵礦石期貨價格受宏觀交易情緒轉(zhuǎn)淡影響有所回調(diào)，但是后續(xù)市場預(yù)期財政政策的發(fā)布仍然是值得期待的。

每日分析

港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場運行規(guī)律

以鐵水產(chǎn)量見頂之后的6月21日收盤價為基點、9月12日為終點統(tǒng)計，螺紋鋼主力期貨下跌約11%，而鐵礦石期貨僅下跌13%同時，螺紋鋼期貨在9月9日最低點時跌破了過去6年的所有低點，回到了2017年6月的水平但鐵礦石期貨本輪低點僅跌至2023年低點附近，距離2017年6月的價格區(qū)間還有30%~40%的距離 鐵礦石價格為何這么“鐵”？通過分析鐵礦石品種的理化屬性和市場交易元素，我們可以得出一個大致的結(jié)論，即鐵礦石在多數(shù)時間內(nèi)，鐵礦石品種確實存在一些抗跌屬性，因而在熊市中會減緩其跌幅。

原料

【上海證券報】鐵礦石價格，一路走低

從期貨盤面上看，9月9日鐵礦石主力合約連續(xù)盤中下探至662元/噸（約合93美元/噸），為22個月以來的最低價新加坡交易所官網(wǎng)顯示，TSI CFR中國鐵礦石（62%鐵粉）指數(shù)期貨9月9日盤中跌至89.6美元/噸，為2023年8月以來的最低水平 值得注意的是，就在前段時間，鐵礦石價格剛剛迎來一輪快速上漲。

媒體報道

2024第二屆太倉港木材產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會圓滿落幕！

祝依依指出，聚木網(wǎng)目前已擁有線上找貨、一鍵詢價、可視交易、市場行情、質(zhì)檢服務(wù)等五大功能，尤其是專業(yè)的質(zhì)檢服務(wù)，是區(qū)別于同類平臺的核心優(yōu)勢之一同時，支持需求撮合、詢價報價、平臺集采、特價品競拍、跨地域調(diào)貨等交易模式，滿足了大多數(shù)交易業(yè)務(wù)場景，有效地幫助客戶降本增效，為供應(yīng)商創(chuàng)造價值 聚木網(wǎng)營銷總監(jiān) 祝依依 國泰君安期貨能化資深研究員、能化聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人高琳琳女士表示，原木與鐵礦石大數(shù)時間保持中等強度的正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)時間窗口被縮小到6個月和12個月時，可以觀察到兩者的趨向性變得更為明顯；原木與螺紋鋼品種的價格變動基本同步，沒有顯著的領(lǐng)先滯后關(guān)系；原木和玻璃這兩個品種所對應(yīng)的終端需求在地產(chǎn)周期的不同階段，但實際同樣顯示出中強正相關(guān)，且沒有明顯的領(lǐng)先或滯后關(guān)系；原木與紙漿目前相關(guān)性趨勢較歷史時期出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。

主題大會

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⑿》鹗庍\行

甘青寧藏區(qū)域市場價格部分上漲近期本地市場主流鋼廠挺價意愿較強，但受終端需求等因素影響，市場高位成交受阻，部分市場價格小幅調(diào)整新疆主要市場建筑鋼材平穩(wěn)為主，據(jù)市場商家反饋，昨日黑色期貨翻紅，部分鋼廠意欲拉漲，但區(qū)域內(nèi)需求持續(xù)偏弱，個別鋼廠還在各地州市場給予代理商更低的優(yōu)惠政策，一時間拉漲難度較大，商家也以盡快出貨為主，對鋼廠的優(yōu)惠政策也采取按訂單采購，規(guī)避倒掛風(fēng)險 【重點回顧】 8月5日鐵礦石i2501午盤收于776.5，較前一個交易日結(jié)算價漲1.97%，成交46萬手，增倉1.4萬手。

早評

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格大體穩(wěn)定 成交一般

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3715，較上一交易日價格下跌3主導(dǎo)市場杭州庫提3540，無錫庫提3540，山東直發(fā)3460今日黑色期貨盤面下行，市場情緒偏悲觀淡季需求持續(xù)偏弱，受近期高溫天氣影響，部分城市實行高溫假，港口碼頭、主要倉庫等縮短作業(yè)時間，市場整體交投氛圍偏弱同時原材料價格下跌，對鋼價成本支撐減弱鋼廠方面：今日暫無鋼廠發(fā)布調(diào)價信息檢修方面：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修計劃（單位：元/噸） 相關(guān)信息： 1、8月6日收盤，螺紋鋼2410收3306，跌幅1.78%；熱卷2410收3487，跌幅0.97%；鐵礦石2501收763.0，跌幅1.42%。

每日分析

下半年供需趨于寬松，高庫存將抑制礦價上漲

第三階段，2024年5月23日—6月底，宏觀政策處于空窗期，市場交易表現(xiàn)為弱現(xiàn)實，鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價格階段性見頂回落，鐵礦石供需保持平衡略寬松態(tài)勢，需求邊際回升預(yù)期偏弱，疊加宏觀政策空窗期，港口鐵礦石庫存水平居歷史同期高位，限制鐵礦石價格上行空間，鐵礦石價格不斷走低 展望2024年下半年，國內(nèi)鐵礦石供需關(guān)系保持寬松態(tài)勢，海外礦供應(yīng)端回升壓力依然較大，國內(nèi)需求環(huán)比有所回升，將對價格形成支撐，但高庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)抑制礦價上行空間，疊加市場對粗鋼控產(chǎn)政策的預(yù)期依然偏強，終端需求低迷和鋼企利潤再度壓縮或?qū)楫a(chǎn)業(yè)政策（粗鋼控產(chǎn)政策）提供落地可能，需關(guān)注政策落地的時間節(jié)點，屆時或?qū)⒓觿」┬鑼捤筛窬?，估計今年底港?em class='keyword'>鐵礦石庫存將累積至1.7億噸以上。

爐料

分析人士：鋼價止跌反彈后市看“金三銀四”成色

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間45港口鐵礦石到港量2528.5萬噸，與節(jié)前當(dāng)周基本持平，但鐵水復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致鐵礦石累庫壓力增大同時，有報道稱巴西和烏克蘭1月鐵礦發(fā)運超預(yù)期，加重了非主流礦山鐵礦供應(yīng)增量超預(yù)期以及鐵礦石平衡表過剩加劇的憂慮 物產(chǎn)中大期貨黑色高級分析師王靜靜認(rèn)為，春節(jié)期間房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)一般，市場預(yù)期節(jié)后鋼材需求將延續(xù)弱勢去年10月份以來，受國內(nèi)外政策提振，市場對今年旺季需求的預(yù)期普遍偏樂觀，螺紋鋼期貨價格也出現(xiàn)連續(xù)上漲，預(yù)期交易時間較往年提前，漲幅也偏高。

鋼材

Mysteel：被美元指數(shù)“調(diào)節(jié)”的螺紋、鐵礦盤面走勢

由于需要進口的原因，在新加坡交易所交易的鐵礦石掉期成為國際鐵礦石的風(fēng)向標(biāo)，也深刻地影響著國內(nèi)大連商品交易所的鐵礦石期貨的走向；新交所鐵礦石掉期采用超長交易時間機制，因此可以被看作是連鐵的“先行指標(biāo)”，因為它可以在連鐵的交易時間之外率先對國內(nèi)外的消息、政策等作出反應(yīng)關(guān)鍵的一點是掉期是美元交易，因此美元指數(shù)的變動對它的影響會更加明顯 從大邏輯的角度講，美聯(lián)儲加息是利空大宗商品價格的。

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