瑞達期貨：預(yù)計滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，伊朗稱不會相信美國的任何承諾、“軍事行動進入全新階段”，美放風(fēng)護航，特朗普警告伊勿布雷基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費繼續(xù)低位，不過硫酸價格走強，國內(nèi)煉廠利潤擴大，節(jié)后煉廠復(fù)工積極性預(yù)計增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉需求端，下游市場仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復(fù)，仍缺乏明顯增量，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅震蕩調(diào)整，維持區(qū)間運行

宏觀面，美聯(lián)儲理事米蘭：重申2026年需降息100個基點，警告過度監(jiān)管扭曲信貸結(jié)構(gòu)基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會庫存大幅增加；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

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瑞達期貨：預(yù)計節(jié)后滬鋅震蕩偏強

假期期間LME鋅下探回升，跌幅約0.2%宏觀上，假期期間美元指數(shù)反彈，對有色板塊構(gòu)成壓力基本面，節(jié)前鋅下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)已基本放假停工，需求進入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨市場交易停滯；供應(yīng)端部分煉廠2月產(chǎn)量季節(jié)性下降，但國內(nèi)七地社會庫存加速累庫至16.04萬噸，LME庫存降至10.35萬噸，全球顯性庫存偏低對價格有一定支撐預(yù)計節(jié)后滬鋅震蕩偏強操作上建議短線觀望或逢低做多，節(jié)后重點關(guān)注國內(nèi)社會庫存累積高度及下游復(fù)工節(jié)奏，參考運行區(qū)間關(guān)注23500-25500元/噸。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅震蕩調(diào)整，上漲動能不足

宏觀面，美國1月成屋銷售總數(shù)年化391萬戶，不及預(yù)期的415萬戶，前值為435萬戶基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會庫存略增；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅寬幅調(diào)整

宏觀面，中國1月RatingDog制造業(yè)PMI升至三個月高位50.3，銷售價格14個月來首次上升美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)升至52.6大超預(yù)期，創(chuàng)2022年2月以來新高基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅偏弱調(diào)整

宏觀面，中國財政部：2026年財政總體支出力度“只增不減”，政府負債率依然較低歐洲議會凍結(jié)美歐貿(mào)易協(xié)議批準(zhǔn)程序基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，特朗普稱2月1日起對歐洲八國加征關(guān)稅，直至“完全收購格陵蘭島”；歐盟多國考慮加征關(guān)稅反擊加拿大總理卡尼宣布：進口4.9萬輛中國電動汽車，稅率從100%降至6.1%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：滬鋅價格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

鋅：謹慎做多 美國初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，國內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期提振市場交投信心 滬鋅上漲沖破2.5w位置，礦端TC加工費延續(xù)低位，冶煉生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，需求端來看淡季現(xiàn)實疲軟，但海外鍍鋅+國內(nèi)電網(wǎng)投資利好預(yù)期刺激滬鋅價格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

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廣州期貨：滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強運行 美聯(lián)儲12月議息會議紀要顯示內(nèi)部官員對降息觀點分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預(yù)期的前提下同意降息 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預(yù)期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅偏強調(diào)整

宏觀面，財政部：2026年繼續(xù)實施更加積極的財政政策，擴大財政支出盤子，繼續(xù)支持消費品以舊換新基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將明顯下降不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅偏強震蕩

宏觀面，美聯(lián)儲青睞通脹指標(biāo)9月核心PCE指數(shù)同比增2.8%，大體符合預(yù)期，實際個人支出停滯；密歇根大學(xué)調(diào)查：美國消費者信心終結(jié)四個月連降，短期通脹預(yù)期降至年初低點 基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應(yīng)緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進口虧損，且出口窗口保持打開，預(yù)計未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅高位震蕩

宏觀面，中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應(yīng)緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進口虧損，且出口窗口保持打開，預(yù)計未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。

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瑞達期貨：預(yù)計滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，中國公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.9%、社會消費品零售同比增2.9%、1-10月固定資產(chǎn)投資同比降1.7%、房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降14.7%，均不同程度不及9月基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限。

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廣州期貨：滬鋅價格上下有限

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運行 美國政府持續(xù)停擺，市場擔(dān)憂情緒仍存，美國ISM服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)+ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，中美“對等關(guān)稅戰(zhàn)”有了積極走向，宏觀多空交織 國內(nèi)鋅礦加工費下滑，進口礦加工費挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結(jié)束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費。

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瑞達期貨：海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲理事米蘭：美聯(lián)儲政策過于緊縮，應(yīng)通過一系列50基點降息實現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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有色持倉日報：滬鋅飄紅，中信期貨減持2.2千手空單

截至10月22日收盤，滬銅2512收85420元/噸，跌0.13%；滬鋁2512收21045元/噸，漲0.55%；滬鉛2511收17160元/噸，跌0.03%；滬錫2511收281680元/噸，漲0.37% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲釋放10月降息信號，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉(zhuǎn)好，但全球經(jīng)濟政治摩擦風(fēng)險仍存，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復(fù)明顯滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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有色持倉日報：滬鋅跌1.07%，中信期貨增持近4千手多單

截至9月29日收盤，滬銅2511收82370元/噸，跌0.21%；滬鋁2511收20730元/噸，跌0.22%；滬鉛2511收16855元/噸，跌1.38%；滬錫2511收272410元/噸，跌0.41% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

Mysteel日報：滬鋅繼續(xù)下跌 現(xiàn)貨成交略有起色

一、今日價格 上海市場Mysteel0#鋅價為22880元/噸，較上一交易日跌380元/噸，普通國產(chǎn)品牌對滬鋅2604合約貼水25元/噸，升貼水漲跌為+10元/噸。

行情簡評

2026年3月19日期貨交易鋅期貨行情

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