瑞達(dá)期貨：近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，出口窗口存在重新關(guān)閉可能

宏觀面，美國(guó)核心通脹較預(yù)期放緩，12月核心CPI增速低于預(yù)期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合預(yù)期基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：近期倫鋅價(jià)格回調(diào)

宏觀面，美國(guó)結(jié)束上屆政府針對(duì)中國(guó)芯片貿(mào)易調(diào)查，未來(lái)18個(gè)月不對(duì)中國(guó)芯片加征額外關(guān)稅基本面，上游鋅礦進(jìn)口量下滑，因內(nèi)外比價(jià)繼續(xù)走差，中國(guó)進(jìn)口鋅精礦虧損擴(kuò)大；國(guó)內(nèi)煉廠原料冬季儲(chǔ)備已經(jīng)啟動(dòng)，更傾向采購(gòu)國(guó)產(chǎn)鋅精礦，不過(guò)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將明顯下降不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個(gè)月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：美聯(lián)儲(chǔ)政策過(guò)于緊縮，應(yīng)通過(guò)一系列50基點(diǎn)降息實(shí)現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備；但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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廣州期貨：倫鋅庫(kù)存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤有積極成果，宏觀預(yù)期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫(kù)存下行至極低位置，對(duì)外出口利潤(rùn)持續(xù)壓縮，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍未出現(xiàn)順暢去化信號(hào)從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)依舊，目前國(guó)內(nèi)過(guò)?；久骐y改，但價(jià)格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，短期滬鋅價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 宏觀情緒持續(xù)關(guān)注周四美聯(lián)儲(chǔ)降議息會(huì)議決議公布以及中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤成果 倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫(kù)存下行至極低位置，國(guó)內(nèi)貨源對(duì)外出口消費(fèi)預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)主流鋅錠消費(fèi)地庫(kù)存小幅去化，但整體社會(huì)庫(kù)存仍有累增，從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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廣州期貨：倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來(lái)臨注意控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)宏觀的影響 礦端掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，進(jìn)口礦價(jià)高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國(guó)產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤(rùn)因原料價(jià)高+副產(chǎn)品利潤(rùn)下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來(lái)看旺季消費(fèi)對(duì)鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級(jí)產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫(kù)需求仍存，倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)。

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廣州期貨：海外倫鋅庫(kù)存已至同期低位

鋅：短多對(duì)待，但上方空間有限 美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)9月步入降息，海外資本市場(chǎng)情緒回暖，國(guó)內(nèi)政策市下仍有樂(lè)觀預(yù)期 TC定價(jià)礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤(rùn)尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購(gòu)，天津市場(chǎng)限產(chǎn)運(yùn)輸影響解除，但目前來(lái)看僅有一家通貨，但市場(chǎng)買家多對(duì)價(jià)格保持觀望態(tài)度，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增，海外倫鋅庫(kù)存已至同期低位。

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廣州期貨：海外倫鋅持續(xù)去化

鋅：盤底找支撐 美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期的樂(lè)觀預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性挑戰(zhàn)及全球關(guān)稅仍給市場(chǎng)帶來(lái)較大不確定性影響 進(jìn)口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國(guó)產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫(kù)存下降，國(guó)產(chǎn)礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游逢低逐步恢復(fù)采買，地區(qū)物流限制解除，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累増，海外LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)已至同期低位。

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廣州期貨：近期倫鋅庫(kù)存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對(duì)等關(guān)稅”條例，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱壓制 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價(jià)格保持高位，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費(fèi)抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開工意愿增強(qiáng)，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)在淡季之下較為疲軟，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)累增，倫鋅倉(cāng)單集中度較高仍有擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期倫鋅庫(kù)存去化較快。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線

隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線滬鋅晚間跳空低開后震蕩收十字小陰線國(guó)內(nèi)外礦8月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修較多，供應(yīng)端壓力繼續(xù)下滑淡季需求下滑并不明顯，需求端預(yù)期較樂(lè)觀短期國(guó)內(nèi)繼續(xù)去庫(kù)存化，隨著宏觀利空情緒得到緩解，鋅行情有望得到修復(fù)中期供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅價(jià)中長(zhǎng)期以逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠動(dòng)態(tài)和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線

隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線滬鋅晚間小幅低開后弱勢(shì)震蕩收十字線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦7月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修增加下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅需求預(yù)期走弱下，鋅價(jià)反彈乏力，短期高位震蕩中期，礦加工費(fèi)低位，供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽(yáng)線

隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽(yáng)線滬鋅晚間高開后震蕩收小十字陰線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦7月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修增加下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅需求預(yù)期走弱下，鋅價(jià)反彈乏力，或震蕩運(yùn)行中期鋅礦緊張進(jìn)一步加劇，供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢(shì)震蕩收小陰線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦6月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落，國(guó)內(nèi)冶煉廠供應(yīng)維持低位，且預(yù)期有壓縮產(chǎn)量的壓力下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅偏弱格局難改中長(zhǎng)期，礦加工費(fèi)低位，國(guó)內(nèi)政策刺激需求樂(lè)觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后維持多頭思路

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽(yáng)線

隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽(yáng)線滬鋅晚間繼續(xù)反彈收中陽(yáng)線海外有冶煉廠復(fù)產(chǎn)，但全球礦山緊張局面加劇，供應(yīng)端恢復(fù)影響暫有限國(guó)內(nèi)外礦5月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落，低利潤(rùn)下，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修延續(xù)預(yù)計(jì)短期供應(yīng)受限，但旺季需求改善有限，不及預(yù)期，鋅繼續(xù)震高位震蕩中期國(guó)內(nèi)礦季節(jié)性供應(yīng)有恢復(fù)，礦端偏緊或有緩解，供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)政策刺激需求樂(lè)觀預(yù)期下，鋅繼續(xù)偏強(qiáng)，短線追高需謹(jǐn)慎

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后弱勢(shì)震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢(shì)震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢(shì)震蕩收小陰線全球礦山緊張局面延續(xù)，進(jìn)口礦補(bǔ)充回落，國(guó)內(nèi)礦端4月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落低利潤(rùn)下，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修規(guī)模較擴(kuò)大預(yù)計(jì)短期供應(yīng)受限，但旺季需求改善有限，不及預(yù)期短期需求拉動(dòng)一般，鋅價(jià)高位震蕩中期礦端偏緊支撐較強(qiáng)，需求樂(lè)觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后等做多機(jī)會(huì)

期貨公司評(píng)論

弘業(yè)期貨：節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)

節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)假日期間海外歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)下美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，金屬承壓加上假期后期油價(jià)大跌，市場(chǎng)情緒偏空下，金屬一再回落8月，國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量維持高位，國(guó)內(nèi)外鋅礦端周度持平，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產(chǎn)后逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力有望逐漸增加下游旺季需求一般，中期滬鋅偏空考慮到倫鋅大跌后，上游礦山企業(yè)或有減產(chǎn)行為，預(yù)計(jì)鋅下跌幅度不宜太悲觀后期關(guān)注旺季需求的變化。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2026年4月30日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3329美元/噸，跌幅0.91%；隔夜滬鋅主力合約收盤價(jià)為23595元/噸，最高23760元/噸，最低23580元/噸，跌幅1.11% 宏觀方面： 美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，3名票委因不支持暗示進(jìn)一步降息的聲明措辭投下反對(duì)票，米蘭則希望降息25個(gè)基點(diǎn)；鮑威爾確認(rèn)將在卸任主席后無(wú)奈留任理事，其稱會(huì)在適當(dāng)時(shí)離開，不會(huì)成為“影子主席”。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2026年4月29日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3359.5美元/噸，跌幅1.05%；隔夜滬鋅主力合約收盤價(jià)為23850元/噸，最高23885元/噸，最低23765元/噸，跌幅0.4% 宏觀方面： 美國(guó)禁止本國(guó)個(gè)人或?qū)嶓w向伊朗繳納霍爾木茲海峽通行費(fèi)，非美國(guó)個(gè)人或?qū)嶓w向伊朗方面繳納霍爾木茲海峽安全通行費(fèi)也會(huì)構(gòu)成重大制裁風(fēng)險(xiǎn)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2026年4月28日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3395.0美元/噸，跌幅1.95%；隔夜滬鋅主力合約收盤價(jià)為23935元/噸，最高24325元/噸，最低23920元/噸，跌幅2.03% 宏觀方面： 白宮本周將召開總統(tǒng)安全會(huì)議，白宮運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、美國(guó)特勤局和國(guó)土安全部領(lǐng)導(dǎo)層將出席。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2026年4月27日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3465美元/噸，漲幅0.07%；隔夜滬鋅主力合約收盤價(jià)為24330元/噸，最高24505元/噸，最低24320元/噸，漲幅0.25% 宏觀方面： 美國(guó)白宮記者晚宴發(fā)生槍擊事件，槍手已被捕，特朗普稱其認(rèn)為這與伊朗沖突無(wú)關(guān)，伊朗如果想談，可以打電話。

行情簡(jiǎn)評(píng)