廣州期貨：電解鋁價格超跌修復(fù)走強

美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，美伊或在未來幾日進(jìn)行核談判，市場避險恐慌情緒緩解 鋁土礦原料端供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，礦價下跌引發(fā)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，氧化鋁運行產(chǎn)能仍保持高位，周度產(chǎn)量略有縮減，但國內(nèi)氧化鋁整體庫存水平仍在增長，下游電解鋁企業(yè)原料備貨充足，臨近重要假期，下游補庫意愿不強維持剛性采購，傳統(tǒng)消費淡季影響顯現(xiàn)氧化鋁供過于求基礎(chǔ)格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，高位庫存消化仍存壓力，價格上漲乏力，保持區(qū)間內(nèi)弱勢盤整運行，反彈建議高位參與做空，短期價格參考運行區(qū)間為2650-2950元/噸。

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廣州期貨：電解鋁市場資金退場價格明顯回調(diào)

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍有韌性，美國消費者信心指數(shù)跌破預(yù)期，弱美元走勢提振美元計價大宗商品價格走勢，美聯(lián)儲1月維持利率不變，美伊局勢白熱化引發(fā)市場對全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，有色金屬利多情緒占據(jù)上風(fēng) 鋁土礦原料端供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑V價下跌引發(fā)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，氧化鋁運行產(chǎn)能仍保持高位，周度產(chǎn)量略有縮減，但國內(nèi)氧化鋁整體庫存水平仍在增長，下游電解鋁企業(yè)原料備貨充足，臨近重要假期，下游補庫意愿不強維持剛性采購，傳統(tǒng)消費淡季影響顯現(xiàn)。

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廣州期貨：電解鋁價格快速上揚謹(jǐn)慎做多

美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率在3.50%-3.75%不變，符合市場預(yù)期，美元指數(shù)低位反彈 氧化鋁運行產(chǎn)能在環(huán)保限產(chǎn)及淡季消費等壓力影響下，周度供應(yīng)開產(chǎn)已有縮減，進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口氧化鋁渠道流入國內(nèi)，進(jìn)一步加重國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩，國內(nèi)氧化鋁庫存保持高位持續(xù)累積，現(xiàn)貨市場報價低迷，下游廠家剛性采買氧化鋁供過于求基礎(chǔ)格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，高位庫存消化仍存壓力，近期電解鋁價格拉漲幅度較大，疊加氧化鋁供應(yīng)端確有縮減敘事，導(dǎo)致氧化鋁價格反彈明顯，實際上漲動力支撐有限，氧化鋁主力合約參考價格運行區(qū)間為2650-2950元/噸。

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廣州期貨：電解鋁價格回調(diào)

地緣政治沖突白熱化，市場避險情緒走增，前期有色價格上漲幅度較大，宏觀利多釋放后板塊價格回調(diào)明顯 氧化鋁：鋁土礦原料價格下跌，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，氧化鋁運行產(chǎn)能仍保持高位，周度供需表現(xiàn)依舊過剩，現(xiàn)貨市場貨源寬松，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)消費保持穩(wěn)定但增量難以期待，部門企業(yè)因觸及生產(chǎn)成本虧損線選擇檢修減產(chǎn)，但整體上看市場供應(yīng)依舊大于需求，國內(nèi)氧化鋁庫存水平持續(xù)攀高春節(jié)前氧化鋁難以改變供應(yīng)過剩格局，價格保持震蕩偏弱走勢，建議產(chǎn)業(yè)逢高套保為主，參考價格運行區(qū)間2650-2950元/噸。

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廣州期貨：電解鋁價格高位震蕩

美國通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，年內(nèi)預(yù)防式降息可能性仍存，但對美聯(lián)儲1月降息預(yù)期保持不變，國內(nèi)市場交投主動降溫，保持經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好 氧化鋁:礦價下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應(yīng)寬松，全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價格跟漲乏力國內(nèi)氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價格運行區(qū)間為2700-3000元/噸。

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨電解鋁價格偏強運行

廢鋁+銅原料報價上揚引發(fā)鑄造鋁合金“成本推動型”上漲，多地環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致部分再生鋁廠生產(chǎn)受到限制，加劇市場對供應(yīng)收緊擔(dān)憂，目前淡季之下，剛性消費維持，但現(xiàn)貨成交相對清淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁價格趨勢偏強運行后轉(zhuǎn)為高位震蕩，參考價格運行區(qū)間為22500-24000元/噸

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨電解鋁價格保持

廢鋁+銅原料報價上揚引發(fā)鑄造鋁合金“成本推動型”上漲，多地環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致部分再生鋁廠生產(chǎn)受到限制，加劇市場對供應(yīng)收緊擔(dān)憂，目前淡季之下，剛性消費維持，但現(xiàn)貨成交相對清淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁價格趨勢，保持高位震蕩，參考價格運行區(qū)間為22000-23500元/噸

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廣州期貨：氧化鋁基本面壓制，電解鋁價格回調(diào)

貴金屬溢價上漲帶動整體有色交投活躍，籌碼集中導(dǎo)致市場價格波動明顯，前期有色上漲幅度較大且步調(diào)相對一致，大量資金止盈離場引發(fā)價格回調(diào) 氧化鋁期貨價格盤底快速上行，前期集中空倉資金集中平倉推動價格上漲，交易所到期倉單快速流出減弱了期貨庫存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費有剛性約束疊加淡季消費疲軟，需求支撐不足 氧化鋁價格快速反彈，提高電解鋁成本支撐韌性，目前電解鋁產(chǎn)能利用率維持在極高水平，但受到供應(yīng)端剛性約束限制，后續(xù)新投增量有限，國內(nèi)開產(chǎn)剛性支撐全球鋁市供應(yīng)穩(wěn)定，海外市場在新產(chǎn)投放緩慢的背景之下仍存供應(yīng)緊缺擔(dān)憂，下游需求來看，新能源汽車、光伏、AI基礎(chǔ)等用鋁消費仍有樂觀預(yù)期，但目前正值國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，建筑型材需求拖累，市場對高價鋁接受度較低，國內(nèi)交易所+社會庫存重回累庫。

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廣州期貨：電解鋁價格盤整震蕩

市場持續(xù)博弈美聯(lián)儲12月降息，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布延遲引發(fā)市場交易風(fēng)險擔(dān)憂，俄烏戰(zhàn)爭停戰(zhàn)有積極性進(jìn)展，中美關(guān)系緩和，中日緊張對峙，宏觀市場情緒多空交織 氧化鋁盤面價格下跌明顯，全國現(xiàn)貨成交價格下跌趨緩，市場持貨商因現(xiàn)貨流動性趨緊挺價惜售，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口階段性打開導(dǎo)致海外氧化鋁進(jìn)口補充上行，國內(nèi)氧化鋁鋁自身開產(chǎn)保持高位+進(jìn)口補充導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁總庫存水平持續(xù)累增，月內(nèi)有部分企業(yè)集中檢修技改，但下游長單未簽預(yù)計廠家仍計劃保持高產(chǎn)，鑒于目前鋁土礦原料成本下行，氧化鋁現(xiàn)金成本支撐約在2700元/噸附近，下游需求上看，電解鋁產(chǎn)能開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位，非鋁需求仍有支撐。

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廣州期貨：電解鋁觀望前高附近價格壓力

美國聯(lián)邦政府停擺，美國就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)暫停公布，美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派發(fā)言引發(fā)10月降息猜測，國內(nèi)市場交友情緒略有修復(fù) 近來幾內(nèi)亞出礦量上升，國內(nèi)鋁土礦港口庫存小幅下降，企業(yè)廠內(nèi)鋁礦庫存充足，氧化鋁運行產(chǎn)能至9700萬噸高位，供應(yīng)過剩狀態(tài)確認(rèn)，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累庫，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但已接近產(chǎn)能天花板限制高位，氧化鋁生產(chǎn)完全成本下破，北方部分產(chǎn)能計劃檢修減產(chǎn)，高價產(chǎn)能或主動清停。

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廣州期貨：電解鋁交投情緒壓制

電解鋁：中東地區(qū)5成產(chǎn)能已遭受波及被迫停產(chǎn)，歐洲產(chǎn)能面臨高電價成本壓力，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險持續(xù)推升地緣溢價LME庫存跌至41萬噸歷史低位，海外現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，國內(nèi)金三銀四旺季推進(jìn)，加工企業(yè)開工回升，下游壓鑄需求回暖單整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，國內(nèi)庫存絕對值仍處近年高位國內(nèi)庫存高壓與需求提振節(jié)奏緩慢持續(xù)壓制價格，但海外供應(yīng)缺口難以快速彌補，中長期看漲邏輯不變，主力合約參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：電解鋁供應(yīng)缺口剛性依舊偏多看待

電解鋁：中東地區(qū)5成產(chǎn)能已遭受波及被迫停產(chǎn)，歐洲產(chǎn)能面臨高電價成本壓力，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險持續(xù)推升地緣溢價LME庫存跌至41萬噸歷史低位，海外現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，國內(nèi)金三銀四旺季推進(jìn)，加工企業(yè)開工回升，下游壓鑄需求回暖單整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，國內(nèi)庫存絕對值仍處近年高位國內(nèi)庫存高壓與需求提振節(jié)奏緩慢持續(xù)壓制價格，但海外供應(yīng)缺口難以快速彌補，中長期看漲邏輯不變，主力合約參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸。

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一德期貨：電解鋁預(yù)計區(qū)間內(nèi)偏強運行

電解鋁：宏觀面上，地緣擾動明顯緩和，美元走弱，風(fēng)險偏好抬升供需矛盾上，中東供應(yīng)未有進(jìn)一步減產(chǎn)的消息；需求上，海外庫存持續(xù)回落，維持升水，國內(nèi)庫存仍在累庫，旺季成色仍待驗證供應(yīng)利多擾動邏輯暫退居次席，風(fēng)險偏好提振下估值或抬升，預(yù)計區(qū)間內(nèi)偏強運行

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廣州期貨：電解鋁供應(yīng)缺口放大中長期偏多

電解鋁：中東地區(qū)5成產(chǎn)能已遭受波及被迫停產(chǎn)，歐洲產(chǎn)能面臨高電價成本壓力，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險持續(xù)推升地緣溢價LME庫存跌至41萬噸歷史低位，海外現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，國內(nèi)金三銀四旺季推進(jìn)，加工企業(yè)開工回升，下游壓鑄需求回暖單整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，國內(nèi)庫存絕對值仍處近年高位國內(nèi)庫存高壓與宏觀情緒多變壓制價格，但海外供應(yīng)缺口難以快速彌補，中長期看漲邏輯不變，主力合約參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸。

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一德期貨：電解鋁區(qū)間內(nèi)偏強運行

電解鋁：宏觀面上，焦點仍在地緣擾動，仍未有緩和的跡象，階段性逆風(fēng)持續(xù)供需矛盾上，中東供應(yīng)或進(jìn)一步減少，海外供應(yīng)沖擊將放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，維持升水，國內(nèi)庫存仍在累庫，旺季成色仍待驗證供應(yīng)利多擾動仍優(yōu)于需求走弱預(yù)期，預(yù)計區(qū)間內(nèi)偏強運行，關(guān)注供應(yīng)擾動規(guī)模變化

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廣州期貨：電解鋁長期看多邏輯仍存

電解鋁：國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，海外方面，中東地區(qū)鋁產(chǎn)能9%面臨減停，阿聯(lián)酋設(shè)備受損，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，鋁水比例提高減少鋁錠鑄造量但建筑、家電等傳統(tǒng)消費復(fù)蘇緩慢，消費旺季后推鋁錠社會庫存累庫放緩，鋁棒已率先去庫，預(yù)計3月底至4月初鋁錠庫存拐點將至短期宏觀情緒多變，鋁價波動增加；中長期中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速彌補，疊加國內(nèi)庫存拐點臨近，長期看多邏輯仍存。

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一德期貨：電解鋁區(qū)間內(nèi)偏多對待

電解鋁：宏觀面上，地緣擾動仍在反復(fù)供需矛盾上，中東供應(yīng)或進(jìn)一步減產(chǎn)，海外供應(yīng)沖擊將再次放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，維持升水，國內(nèi)需求恢復(fù)力度可通過庫存回落來驗證，外強內(nèi)弱供需上有支撐，但宏觀與供需未共振，區(qū)間內(nèi)偏多對待，關(guān)注供應(yīng)擾動規(guī)模變化

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廣州期貨：電解鋁偏多看待

電解鋁：國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，海外方面，中東地區(qū)鋁產(chǎn)能9%面臨減停，阿聯(lián)酋設(shè)備受損，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，鋁水比例提高減少鋁錠鑄造量但建筑、家電等傳統(tǒng)消費復(fù)蘇緩慢，消費旺季后推鋁錠社會庫存累庫放緩，鋁棒已率先去庫，預(yù)計3月底至4月初鋁錠庫存拐點將至 鋁市處于"宏觀情緒壓制"與"基本面強支撐"的博弈關(guān)鍵期短期宏觀情緒多變，鋁價波動增加；中長期中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速彌補，疊加國內(nèi)庫存拐點臨近，長期看多邏輯仍存。

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廣州期貨：氧化鋁需求端壓制，電解鋁維持看多觀點

美伊雙方均有結(jié)束中東沖突意愿，和談概率上行，市場交投迅速回暖 氧化鋁：鋁土礦成本端仍提供堅實支撐，中東電解鋁廠遇襲減產(chǎn)，削弱了海外氧化鋁化鋁消費需求，國內(nèi)二季度新產(chǎn)能有集中投放預(yù)期，疊加氧化鋁總庫存高位累積，供應(yīng)寬松壓力凸顯，對氧化鋁價格形成上方壓制，氧化鋁維持高拋低吸，2605主力合約價格運行區(qū)間2750-3150元/噸 電解鋁：國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，海外方面，中東地區(qū)鋁產(chǎn)能9%面臨減停，阿聯(lián)酋設(shè)備受損，海外供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價。

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一德期貨：電解鋁供需上有支撐

【投資策略】 電解鋁：宏觀面上，焦點仍在地緣擾動，仍存逆風(fēng)供需矛盾上，中東供應(yīng)或進(jìn)一步減產(chǎn)，海外供應(yīng)沖擊將再次放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，維持升水，國內(nèi)需求恢復(fù)力度可通過庫存回落來驗證，外強內(nèi)弱供需上有支撐，但金融屬性拖累未消，宏觀與供需未共振，區(qū)間內(nèi)偏多參與，關(guān)注供應(yīng)擾動規(guī)模變化 氧化鋁：幾內(nèi)亞出口限制政策預(yù)期下，礦價易漲難跌，加之原油、燒堿等上漲，成本端對氧化鋁形成支撐；氧化鋁產(chǎn)能邊際變化不大，減產(chǎn)有限，新投產(chǎn)能釋放仍需時日，但進(jìn)口增加，仍處于過剩局面；若幾內(nèi)亞礦石政策未能逆轉(zhuǎn)氧化鋁供需過剩格局，則僅是底部成本抬升，基本面偏弱及套利介入壓制價格。

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