廣州期貨：原油價格強勢，銅價承壓運行

(1）宏觀：美東時間4月29日周三，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后決定，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%至3.75%至此，在截至去年末連續(xù)三次會議降息后，F(xiàn)OMC進入2026年以來的三次貨幣政策會議均暫停行動 (2)庫存：4月29日，SHFE倉單庫存100789噸，減3273噸；LME倉單庫存396925噸，增400噸 (3)精廢價差：4月29日，Mysteel精廢價差2445，收窄600。

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廣發(fā)期貨：銅期貨價格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個百分點；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個百分點；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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國泰君安期貨：銅價格回調(diào)后逢低買入

宏觀擾動，基本面偏強美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進展影響投資者的情緒，進而持續(xù)擾動價格基本面依然存在支撐，供應(yīng)端擾動不斷增強，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時間延長，這種預(yù)期會不斷強化消費存在亮點，美國算力中心等依然是銅消費的重要驅(qū)動 從庫存上看，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，COMEX庫存不斷增加但國泰君安期貨認為，市場對美國加征關(guān)稅存在預(yù)期，導(dǎo)致COMEX銅價高于LME銅價，大量銅流到美國后將暫時不會流出，可能會使得美國以外其他地區(qū)銅庫存面臨緊張的態(tài)勢。

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廣州期貨：國內(nèi)政策窗口期，銅短期價格易漲難跌

(1)庫存：2月27日，SHFE倉單庫存290594噸，增1375噸；SHFE周庫存391529噸，較前一期增119054噸；LME倉單庫存253700噸，增100噸 (2)精廢價差：2月27日，Mysteel精廢價差2798，收窄50目前價差在合理價差1720之上 綜述：美以空襲伊朗，中東局勢進一步升級，地緣擾動支撐貴金屬及油價，短期關(guān)注市場情緒的傳導(dǎo)銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐。

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廣州期貨：銅高庫存壓制價格彈性，等待新催化

(1)庫存：2月26日，SHFE倉單庫存289219噸，增1413噸；LME倉單庫存253600噸，增3950噸 (2)精廢價差：2月26日，Mysteel精廢價差2848，擴張25目前價差在合理價差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐當前市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實消費仍有待后期驗證，短期價格或呈震蕩偏強運行，上行驅(qū)動偏弱。

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國信期貨：弱現(xiàn)實限制短期價格漲幅 銅價中長期震蕩偏強

周四夜間，滬銅收于102550元/噸，下跌0.15%，LME銅報收13259美元/噸，下跌0.68% 銅價偏強運行至近期高位后再度受到壓制走弱價格的壓力主要來自當前產(chǎn)業(yè)端的“弱現(xiàn)實”此外，全球顯性庫存的持續(xù)增加也給價格帶來利空壓力 宏觀方面，美伊第三輪談判結(jié)束，取得“重大進展”，新一輪談判將很快舉行遠期來看，需求旺季、未來國內(nèi)利好政策預(yù)期，以及地緣摩擦帶來的風險因素，仍使得銅價具備潛在上漲動能。

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廣州期貨：美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，支撐銅價難有趨勢性下跌行情

(1)宏觀：供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)PMI指數(shù)從前一個月的47.9大幅升至52.6，遠高于預(yù)期的48.5新訂單指數(shù)57.1，前值47.7 美國1月標普全球制造業(yè)PMI終值52.4，預(yù)期52，前值為51.9 (2)庫存：2月2日，SHFE倉單庫存158527噸，增1676噸；LME倉單庫存174675噸，減300噸 (3)精廢價差：2月2日，Mysteel精廢價差3203，收窄2867。

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廣州期貨：銅投機情緒降溫，價格回歸理性

(1)庫存：1月30日，SHFE倉單庫存156851噸，增5223噸；SHFE周庫存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉單庫存174975噸，減1100噸 (2)精廢價差：1月30日，Mysteel精廢價差6070，擴張1679目前價差在合理價差1756之上 綜述：伴隨短期市場高漲的投機情緒降溫，銅價或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強，支撐價格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計價格上行驅(qū)動或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動參考10-10.6萬。

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廣州期貨：銅資金狂熱助推價格劇烈波動

(1)庫存：1月29日，SHFE倉單庫存151628噸，增3590噸；LME倉單庫存176075噸，增2150噸 (2)精廢價差：1月29日，Mysteel精廢價差4391，擴張649目前價差在合理價差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進場驅(qū)動，銅價盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

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Mysteel日報：銅管價格下跌有限 短期趨勢仍然偏強

【今日價格】 【市場成交】 山東地區(qū):TP2 φ6.35*0.8mm報盤價106700-106800元/噸含稅自提，較上一交易日跌100元/噸；φ22.2*1.2報盤價107500-107600元/噸含稅自提，較上一交易日跌100元/噸。

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交子期貨：銅多頭趨勢未止，波動或加大

(1)庫存：12月26日，SHFE倉單庫存58647噸，減436噸；SHFE周庫存111703噸，較前一周五增15898噸 (2)精廢價差：12月26日，Mysteel精廢價差5928，擴張1450目前價差在合理價差1678之上 綜述：當前因貴金屬溢價、區(qū)域性錯配、新興消費增速、全球流動性預(yù)期與相對韌性的宏觀經(jīng)濟，市場投資者持續(xù)加碼銅市多配策略，但持倉過度集中可能放大價格波動。

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國信期貨：內(nèi)外盤銅價雙雙再創(chuàng)新高 銅價中長期偏強趨勢不改

周二夜間，滬銅報收94890元/噸，上漲1.04%，再度創(chuàng)歷史新高，盤中突破95000元/噸壓力線，高位觸及95810元/噸，主力合約增倉5000余手 倫銅報收10255美元/噸，上漲1.21%，亦創(chuàng)歷史新高宏觀方面，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度經(jīng)濟增速按年化計算為4.3%，顯著好于道瓊斯調(diào)查經(jīng)濟學家預(yù)期的3.2% 報告顯示，美國經(jīng)濟以兩年來最快速度擴張，令交易員更加相信美聯(lián)儲在1月將暫停本輪寬松周期。

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價差：12月12日，Mysteel精廢價差4591，收窄38目前價差在合理價差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍在演繹，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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廣州期貨：銅多頭趨勢延續(xù)

(1)宏觀：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，預(yù)期增加1萬人，前值增加4.2萬人 (2)庫存：12月03日，SHFE倉單庫存28969噸，減1599噸；LME倉單庫存162150噸，增350噸 (3)精廢價差：12月03日，Mysteel精廢價差3465，擴張225目前價差在合理價差1589之上 綜述：美國ADP數(shù)據(jù)意外下降，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下挫，跌破99關(guān)口。

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國泰君安期貨：銅利多共振，價格上漲

利多共振，價格上漲 美國11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場消息，Codelco向美國提供的銅溢價超過500美元/噸，向歐洲、韓國、日本等也報超過300美元/噸的溢價，可能使得倉單庫存更具有吸引力長單高溢價的驅(qū)動是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強。

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廣州期貨：銅基本面利多繼續(xù)支撐價格

(1)宏觀：美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7該指數(shù)已連續(xù)九個月低于50的榮枯線，意味著制造業(yè)持續(xù)收縮 (2)庫存：12月01日，SHFE倉單庫存31495噸，減3749噸；LME倉單庫存159425噸，持平 (3)精廢價差：12月01日，Mysteel精廢價差3510，擴張759目前價差在合理價差1593之上 綜述：當前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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廣州期貨：精銅長單升水大幅提升，支撐價格保持堅挺

(1)庫存：11月28日，SHFE倉單庫存35244噸，減629噸；SHFE周庫存97930噸，較前一周五減12673噸；LME倉單庫存159425噸，增2250噸 (2)精廢價差：11月28日，Mysteel精廢價差2751，收窄7目前價差在合理價差1572之上 綜述：當前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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Mysteel日報：銅管價格震蕩運行 下游僅以剛需補庫

【今日價格】 【市場成交】 河南地區(qū):TP2φ6.35*0.8mm報盤價107300-107700元/噸,含稅自提；φ22.2*1.2mm報盤價108000-108400元/噸含稅自提，價格較上一交易日上漲600元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：銅棒價格持平 市場成交一般

今日價格 備注：1、以上表列價格為含稅自提 2、以上表列價格單位：元/噸 市場成交 寧波市場：今日銅棒價格暫穩(wěn)，寧波市場黃銅棒主流牌號HPb59-1報70200元/噸，較上一日持平；CW617N報70900元/噸，較上一日持平；H62報78100元/噸，較上一日持平。

行情簡評