廣州期貨：美國4月通脹超預(yù)期，銅價謹(jǐn)慎偏多

(1)宏觀：美國4月未季調(diào)CPI同比升3.8%，預(yù)期升3.7%，前值升3.3%創(chuàng)2023年5月以來最高紀(jì)錄 (2)庫存：5月12日，SHFE倉單庫存88547噸，增470噸；LME倉單庫存400000噸，減1000噸 (3)精廢價差：5月12日，Mysteel精廢價差4755，擴(kuò)張970目前價差在合理價差1767之上 綜述：美國4月通脹超預(yù)期，疊加美伊在重啟談判問題上的分歧愈發(fā)明顯，市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期有所升溫。

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廣州期貨：銅維持震蕩偏多，關(guān)注今晚美國4月CPI數(shù)據(jù)

(1)庫存：5月11日，SHFE倉單庫存88077噸，減1851噸；LME倉單庫存401000噸，增1600噸 (2)精廢價差：5月11日，Mysteel精廢價差3785，擴(kuò)張360目前價差在合理價差1744之上 綜述：海外端，美伊局勢反復(fù)，仍對短期市場情緒形成擾動，但沖擊逐步在減弱，高油價對整體經(jīng)濟(jì)影響暫不明顯，地緣趨于復(fù)雜的國際形勢下，資源品的重要性將繼續(xù)強(qiáng)化。

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廣發(fā)期貨：美國伊朗釋放談判信號，銅關(guān)注宏觀擾動

【邏輯】宏觀層面，4月8日美國伊朗釋放談判信號，短期市場風(fēng)險偏好或回暖，降息預(yù)期改善基本面層面，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計維持高位；需求端，隨著銅價調(diào)整下行，自2025年第四季度以來持續(xù)被高銅價抑制的需求顯著回暖，但我們觀察到近期銅價反彈至96000元/噸上方后，下游采購情緒開始走弱；庫存方面，銅價步入調(diào)整后全球顯性庫存開始去化，但我們關(guān)注到CL溢價收窄情況下，美國囤銅行為仍在持續(xù)。

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廣州期貨：銅關(guān)注今晚美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

(1)庫存：4月2日，SHFE倉單庫存205418噸，減7475噸；LME倉單庫存364450噸，增2525噸 (2)精廢價差：4月2日，Mysteel精廢價差1608，收窄73目前價差在合理價差1664之下 綜述：昨日特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進(jìn)一步打擊伊朗基礎(chǔ)設(shè)施的威脅，原油延續(xù)漲勢，全球股商集體下挫但伊朗霍爾木茲通道協(xié)議草案的消息暫緩了市場緊張情緒。

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廣州期貨：銅區(qū)間震蕩，關(guān)注今晚美國2月CPI數(shù)據(jù)公布

(1)庫存：3月10日，SHFE倉單庫存319655噸，增568噸；LME倉單庫存301950噸，增7700噸 (2)精廢價差：3月10日，Mysteel精廢價差1551，擴(kuò)張581目前價差在合理價差1713之下 綜述：中東局勢的進(jìn)一步發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將繼續(xù)推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，繼而引發(fā)滯漲擔(dān)憂打壓銅價中國1-2月出口（以人民幣計價）同比增19.2%，數(shù)據(jù)超預(yù)期，提振市場信心。

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國信期貨：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷 銅價暫時承壓震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬銅收于100250元/噸，下跌0.53%，LME銅報收12869美元/噸，上漲0.08% 宏觀方面，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）周五公布了2月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口凈減少9.2萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期，創(chuàng)2020年以來第二次單月負(fù)增長；失業(yè)率升至4.4%，美國2月就業(yè)市場遭受重創(chuàng)，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)前景的廣泛擔(dān)憂 另外，中東沖突持續(xù)，原油價格再度暴漲，美元走強(qiáng)，通脹預(yù)期及美聯(lián)儲降息步伐放緩的擔(dān)憂下，銅價持續(xù)承壓。

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廣州期貨：美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振短期銅價

(1)宏觀：美國2月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)升至56.1，較上月跳漲2.3個點(diǎn)，創(chuàng)2022年年中以來新高，超出預(yù)期新訂單分項(xiàng)指數(shù)攀升至58.6，創(chuàng)逾一年新高 此外，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加6.3萬(預(yù)期增5萬），為三個月來最高水平 (2)庫存：3月4日，SHFE倉單庫存302475噸，增1970噸；LME倉單庫存261525噸，增3850噸 (3)精廢價差：3月4日，Mysteel精廢價差1900，收窄629。

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國信期貨：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期 滬銅維持震蕩

周三夜間，滬銅收于102190元/噸，上漲0.26%，主力合約減倉6000余手LME銅報收13239美元/噸，上漲1.06% 當(dāng)?shù)貢r間2月11日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的就業(yè)報告顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口新增13萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，反映出美國就業(yè)市場的整體就業(yè)狀況有所改善數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員已將下次美聯(lián)儲降息的預(yù)期時點(diǎn)從6月推遲至7月?lián)﨏ME“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲到3月降息25個基點(diǎn)的概率由19.6%降至6%，維持利率不變的概率已升至94%。

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廣州期貨：銅維持震蕩整理，關(guān)注明晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

(1)庫存：2月9日，SHFE倉單庫存157128噸，減3044噸；LME倉單庫存184300噸，增1025噸 (2)精廢價差：2月9日，Mysteel精廢價差3941，擴(kuò)張1216目前價差在合理價差1716之上 綜述：當(dāng)前美國科技股及貴金屬價格走勢仍影響短期銅價銅礦偏緊態(tài)勢持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性強(qiáng)化，銅價底部依舊堅實(shí)，回調(diào)后容易吸引中期買盤入場形成支撐，本周進(jìn)入節(jié)前放假周期，整體交投或轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，預(yù)計銅價維持高位震蕩，CU2603合約波動參考9.8-10.4萬。

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廣州期貨：美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，支撐銅價難有趨勢性下跌行情

(1)宏觀：供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)PMI指數(shù)從前一個月的47.9大幅升至52.6，遠(yuǎn)高于預(yù)期的48.5新訂單指數(shù)57.1，前值47.7 美國1月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值52.4，預(yù)期52，前值為51.9 (2)庫存：2月2日，SHFE倉單庫存158527噸，增1676噸；LME倉單庫存174675噸，減300噸 (3)精廢價差：2月2日，Mysteel精廢價差3203，收窄2867。

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廣州期貨：銅資金情緒主導(dǎo)短期行情，關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：1月8日，SHFE倉單庫存108685噸，增12211噸；LME倉單庫存141075噸，減2150噸 (2)精廢價差：1月8日，Mysteel精廢價差6868，收窄335目前價差在合理價差1722之上 綜述：近日美元指數(shù)低位反彈，貴金屬跳水拖累整體有色，資金情緒主導(dǎo)短期行情，價格波動加大當(dāng)前銅市場上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯配矛盾交易仍未結(jié)束，Comex銅倉單庫存延續(xù)增勢超50萬噸，已占據(jù)全球顯性庫存一半以上。

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廣州期貨：銅波動加大，關(guān)注明晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)

（1）美國“小非農(nóng)”12月ADP就業(yè)人數(shù)增長4.1萬，扭轉(zhuǎn)11月下滑但低于增幅預(yù)期；美12月ISM服務(wù)業(yè)PMI54.4創(chuàng)一年多新高，預(yù)期52.2 (2)庫存：1月7日，SHFE倉單庫存96474噸，增3203噸；LME倉單庫存143225噸，減2850噸 (3)精廢價差：1月7日，Mysteel精廢價差7203，收窄542目前價差在合理價差1736之上 綜述：隔夜貴金屬跳水拖累整體有色，當(dāng)前銅市場上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯配矛盾交易仍未結(jié)束，近期LME庫存再次明顯去化，關(guān)注結(jié)構(gòu)的變化，當(dāng)前投機(jī)資金大量流入有色金屬助推行情，策略上仍以多頭思路對待，關(guān)注明晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布對降息預(yù)期的影響，CU2602合約波動參考10-10.6萬。

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國信期貨：美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期 銅價維持強(qiáng)勢

周四夜間，滬銅報收92870元/噸，上漲0.13%倫銅報收11727美元/噸，下跌0.13% 宏觀方面，美國勞工部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國CPI同比上漲2.7%，低于9月的3%，美國11月CPI同比漲幅低于預(yù)期，提振市場情緒 國家統(tǒng)計局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為123.6萬噸，同比增加11.9%，1-11月累計產(chǎn)量為1332.3萬噸，同比增長9.8%。

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廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價差：12月15日，Mysteel精廢價差3919，收窄672目前價差在合理價差1621之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍未結(jié)束，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報告將同時包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

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Mysteel鋰電早讀：贊比亞盧安夏銅礦計劃于2026年8月恢復(fù)生產(chǎn) 美國總統(tǒng)特朗普強(qiáng)調(diào)不急于同伊朗達(dá)成協(xié)議（4月27日）

▌聚焦 ◎4月24日，洛陽鉬業(yè)公告稱，2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入664.03億元，同比增長44.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為77.60億元，同比增長96.65% ◎贊比亞盧安夏銅礦計劃于2026年8月恢復(fù)生產(chǎn)。

早報

Mysteel：美國鋼鋁銅關(guān)稅調(diào)整對中國緊固件出口影響分析

美國白宮發(fā)布公告，依據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款，美國將從6日開始調(diào)整對進(jìn)口鋼、鋁、銅及相關(guān)衍生產(chǎn)品加征的從價關(guān)稅根據(jù)新規(guī)定，完全或幾乎完全由鋼、鋁或銅制成的產(chǎn)品將繼續(xù)適用50%的進(jìn)口從價關(guān)稅，但關(guān)稅計算基礎(chǔ)為進(jìn)口產(chǎn)品的完整海關(guān)估價此外，主要由鋼、鋁或銅制成的衍生產(chǎn)品將適用25%的從價關(guān)稅；來自英國并滿足一定條件的鋼鋁產(chǎn)品將適用25%或15%的稅率；利用完全在美國冶煉的鋼鋁銅生產(chǎn)的衍生產(chǎn)品將適用10%的進(jìn)口關(guān)稅。

研究報告

Mysteel關(guān)鍵礦產(chǎn)：電解銅庫存下降，美國6日起調(diào)整鋼鋁銅關(guān)稅

◎美國將從6日開始調(diào)整對進(jìn)口鋼、鋁、銅及相關(guān)衍生產(chǎn)品加征的從價關(guān)稅。

資訊

Mysteel：美國鋼鋁銅關(guān)稅再調(diào)整，高關(guān)稅壁壘持續(xù)強(qiáng)化

前言：美國本輪鋼鋁銅關(guān)稅調(diào)整，核心以《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條調(diào)查為法律依據(jù)，從2018年特朗普首次推出鋼鋁232關(guān)稅起步，2025年特朗普第二任期內(nèi)完成全面升級并新增銅產(chǎn)品關(guān)稅，2026年4月2日完成最新一輪體系化修訂，形成了初級金屬高關(guān)稅壁壘+下游衍生品分級征稅+精準(zhǔn)豁免托底的完整關(guān)稅體系。

主編視角

Mysteel：美國對銅進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整對銅市場的影響

美東時間4月2日周四，美國白宮調(diào)整了針對鋼鐵、鋁和銅進(jìn)口的國家安全關(guān)稅，以降低這些金屬制成的衍生產(chǎn)品的關(guān)稅稅率，簡化申報流程，并避免進(jìn)口價值的虛報 此次措施以《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條為法律基礎(chǔ)，具體關(guān)稅變更包括： 1、美國將取消對以鋼鐵、鋁和銅為原料制造的衍生產(chǎn)品的50%關(guān)稅，前提是這些產(chǎn)品的金屬含量（以重量計）低于15%。

主編視角

美國調(diào)整鋼鋁銅關(guān)稅：低含量免征，高含量按產(chǎn)品價值征

美國總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r間周四簽署聲明，調(diào)整了針對鋼鐵、鋁和銅進(jìn)口的國家安全關(guān)稅，以降低這些金屬制成的衍生產(chǎn)品的關(guān)稅稅率，簡化申報流程，并避免進(jìn)口價值的虛報聲明指出，美國對鋼鐵、鋁和銅等大宗商品的進(jìn)口維持50%的進(jìn)口關(guān)稅，但這一稅率將適用于美國消費(fèi)者支付的價格其他變動包括：美國將取消對以鋼鐵、鋁和銅衍生產(chǎn)品的50%關(guān)稅，前提是這些產(chǎn)品的金屬含量（按重量計算）低于15%此舉將取消對那些金屬含量極低的產(chǎn)品所征收的232條款關(guān)稅。

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