國(guó)信期貨：中東局勢(shì)緩和預(yù)期再度落空 銅價(jià)承壓回調(diào)

周四夜間，滬銅收于96150元/噸，下跌0.08%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12348.5美元/噸，下跌0.99% 宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普1日晚間發(fā)表講話后，市場(chǎng)對(duì)中東戰(zhàn)事的迅速結(jié)束的預(yù)期受挫，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂則再度升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格再度受到抑制，銅價(jià)承壓回落LME周四公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存增加2,525噸或0.70%，至364,450噸，創(chuàng)近八年來(lái)新高。

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廣發(fā)期貨：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，銅價(jià)繼續(xù)反彈

【邏輯】市場(chǎng)交易美伊局勢(shì)緩和，昨日銅價(jià)繼續(xù)反彈2025年第四季度銅價(jià)上漲的核心邏輯包括流動(dòng)性寬松的宏觀環(huán)境、CL溢價(jià)背景下的海外庫(kù)存結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)以及全球礦端供應(yīng)減量帶來(lái)的供需平衡惡化，步入2026年第一季度，流動(dòng)性寬松條件因美伊局勢(shì)惡化而松動(dòng)，海外庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)在CL溢價(jià)收窄和國(guó)內(nèi)持續(xù)出口的背景下緩和，銅價(jià)如期步入調(diào)整階段，跌破10萬(wàn)元/噸從當(dāng)前基本面來(lái)看，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫(kù)存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來(lái)持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購(gòu)情緒仍偏弱；庫(kù)存方面，全球顯性庫(kù)存開(kāi)始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國(guó)囤銅行為仍在持續(xù)。

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國(guó)信期貨：美元走弱，銅價(jià)上方壓力稍有釋放

周三夜間，滬銅收于96970元/噸，上漲0.45%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12472.5美元/噸，上漲0.73%中東局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，美國(guó)將“很快”從伊朗（戰(zhàn)事中）撤出，但撤出后若局勢(shì)變化，仍可能重新介入 消息人士稱(chēng)，特朗普已開(kāi)出?；饤l件，只要重新開(kāi)放霍爾木茲海峽等“特定要求”得到滿足，他對(duì)?；鸪珠_(kāi)放態(tài)度特朗普將于美東時(shí)間4月1日21時(shí)就伊朗問(wèn)題發(fā)布“重要更新”，美國(guó)官員稱(chēng)特朗普屆時(shí)將重申2-3周內(nèi)撤離伊朗的時(shí)間表。

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國(guó)信期貨：美元走弱 銅價(jià)上方壓力稍有釋放

周二夜間，滬銅收于96760元/噸，上漲1.26%LME銅報(bào)收12382.5美元/噸，上漲1.54% 中東局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，即使霍爾木茲海峽仍大體關(guān)閉，也愿意結(jié)束對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)他認(rèn)為對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)很可能很快結(jié)束，其他國(guó)家無(wú)需美國(guó)軍事援助即可重新開(kāi)放霍爾木茲海峽 北京時(shí)間4月1日凌晨，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)表示，已準(zhǔn)備好結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，伊朗具備結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)所需的意愿，前提是相關(guān)條件得到滿足。

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一德期貨：短期銅價(jià)震蕩整理

【投資策略】全球庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)和冶煉加工費(fèi)持續(xù)下行為銅價(jià)提供支撐中東局勢(shì)仍拖累市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和消費(fèi)增速，短期銅價(jià)震蕩整理，關(guān)注98000壓力位，下游可趁低價(jià)補(bǔ)貨

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廣發(fā)期貨：伊朗表態(tài)有意向結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，銅價(jià)繼續(xù)反彈

【邏輯】昨日夜盤(pán)伊朗表態(tài)有意向結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，銅價(jià)繼續(xù)反彈2025年第四季度銅價(jià)上漲的核心邏輯包括流動(dòng)性寬松的宏觀環(huán)境、CL溢價(jià)背景下的海外庫(kù)存結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)以及全球礦端供應(yīng)減量帶來(lái)的供需平衡惡化，步入2026年第一季度，流動(dòng)性寬松條件因美伊局勢(shì)惡化而松動(dòng)，海外庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)在CL溢價(jià)收窄和國(guó)內(nèi)持續(xù)出口的背景下緩和，銅價(jià)如期步入調(diào)整階段，跌破10萬(wàn)元/噸 從當(dāng)前基本面來(lái)看，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫(kù)存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來(lái)持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購(gòu)情緒仍偏弱；庫(kù)存方面，全球顯性庫(kù)存開(kāi)始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國(guó)囤銅行為仍在持續(xù)。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)仍受地緣不確定性壓制 預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬銅收于95350元/噸，下跌0.05%LME銅報(bào)收12195美元/噸，上漲0.44% 中東局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交媒體平臺(tái)發(fā)文稱(chēng)，伊朗已同意?；稹?5點(diǎn)計(jì)劃”中的“大部分內(nèi)容”美方正在與伊朗方面進(jìn)行嚴(yán)肅磋商，以結(jié)束在伊朗的軍事行動(dòng)特朗普威脅稱(chēng)，若短期內(nèi)無(wú)法達(dá)成協(xié)議，將炸毀并徹底摧毀伊朗所有的發(fā)電站、油井及哈爾克島，可能還包括所有海水淡化廠 伊朗表示，如果發(fā)電設(shè)施遭到打擊，伊方將使整個(gè)地區(qū)陷入停電狀態(tài)。

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廣州期貨：宏觀施壓&產(chǎn)業(yè)托底，銅價(jià)或?qū)挿鹗庍\(yùn)行

(1)庫(kù)存：3月27日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存237076噸，減9365噸；SHFE周庫(kù)存359135噸，較前一周五減51986噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存360250噸，增425噸 (2)精廢價(jià)差：3月27日，Mysteel精廢價(jià)差1833，收窄284目前價(jià)差在合理價(jià)差1655之上 綜述：中東局勢(shì)仍有反復(fù)，油價(jià)高位對(duì)通脹與全球增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，增加宏觀不確定性，繼續(xù)施壓銅價(jià)國(guó)內(nèi)庫(kù)存加速去化，產(chǎn)業(yè)層面對(duì)價(jià)格形成托底。

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國(guó)信期貨：中東局勢(shì)搖擺不定 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，滬銅收于95490元/噸，下跌0.22%，主力合約減倉(cāng)1000余手LME銅報(bào)收12141美元/噸，上漲0.17% 中東局勢(shì)方面，霍爾木茲海峽維持關(guān)閉狀態(tài)，據(jù)伊朗伊斯蘭共和國(guó)通訊社29日?qǐng)?bào)道，伊朗外交部發(fā)言人巴加埃在接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)通過(guò)斡旋方遞交給伊朗的相關(guān)建議非常極端且不合理中東局勢(shì)仍存在惡化可能 產(chǎn)業(yè)方面，智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）預(yù)計(jì)，中東沖突引發(fā)的供應(yīng)中斷將使其生產(chǎn)成本上升約5%，此外，智利國(guó)家銅業(yè)公司2025年銅產(chǎn)量總計(jì)133萬(wàn)噸，較2024年增長(zhǎng)0.5%，2026年的銅產(chǎn)量目標(biāo)區(qū)間定為133萬(wàn)至136萬(wàn)噸，與2025年銅產(chǎn)量基本持平。

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國(guó)信期貨：中東局勢(shì)搖擺不定 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周四夜間，滬銅收于95150元/噸，下跌0.45%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12120美元/噸，下跌1.33% 宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，將針對(duì)伊朗能源設(shè)施的打擊再推遲10天，特朗普同時(shí)否認(rèn)急于同伊朗達(dá)成協(xié)議，并表示美國(guó)對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)正在繼續(xù)，堅(jiān)稱(chēng)是伊朗方面尋求重啟談判伊朗通過(guò)中間人回應(yīng)美15點(diǎn)停火提議，明確提出必須停止敵方的侵略與恐怖行徑多名美國(guó)官員和知情人士透露，美國(guó)國(guó)防部正在制定針對(duì)伊朗的所謂“最后一擊”軍事選項(xiàng)。

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國(guó)信期貨：美伊談判存疑 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周三夜間，滬銅收于96250元/噸，上漲1.11%，主力合約減倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收12283美元/噸，下跌1.05% 地緣方面，伊朗拒絕停戰(zhàn)方案，美國(guó)則稱(chēng)在談判且富有成效，美伊談判存疑霍爾木茲海峽方面，伊朗允許“非敵對(duì)”國(guó)家船只通過(guò)霍爾木茲海峽，中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)恢復(fù)中東六國(guó)訂艙業(yè)務(wù)，船舶暫不通過(guò)霍爾木茲海峽隨著緩和信號(hào)釋出，市場(chǎng)已暫時(shí)脫離前期的恐慌情緒和危機(jī)模式，以銅為首的有色板塊持續(xù)反彈，但中東局勢(shì)多變，目前仍處于波動(dòng)率較高的階段，仍需要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

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國(guó)信期貨：中東地區(qū)局勢(shì)未有實(shí)質(zhì)性變化 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，滬銅收于94670元/噸，上漲0.17%，LME銅報(bào)收12092.5美元/噸，下跌1.05% 地緣方面，據(jù)以色列媒體報(bào)道，美國(guó)有意提出為期一個(gè)月的?；鸱桨福员闩c伊朗討論一份包含15個(gè)要點(diǎn)、旨在結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的協(xié)議美方向伊朗提出含“15項(xiàng)條件”的和談方案，包括伊朗解除現(xiàn)有核能力、承諾不發(fā)展核武器、禁止在本土進(jìn)行鈾濃縮等作為交換條件，伊朗可能獲得全面解除國(guó)際制裁、美國(guó)支持其發(fā)展民用核項(xiàng)目。

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廣州期貨：美伊局勢(shì)暫緩，銅價(jià)修復(fù)性反彈

(1)庫(kù)存：3月23日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存274115噸，減13737噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存347475噸，增5125噸 (2)精廢價(jià)差：3月23日，Mysteel精廢價(jià)差1272，擴(kuò)張573目前價(jià)差在合理價(jià)差1626之下 綜述：中東局勢(shì)的后續(xù)發(fā)展仍是近期市場(chǎng)主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價(jià)格和長(zhǎng)期通脹預(yù)期，全球進(jìn)入加息周期的可能性上升，市場(chǎng)預(yù)期先行，貴金屬及有色金屬仍將受壓。

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國(guó)信期貨：特朗普釋放緩和信號(hào) 銅價(jià)夜間反彈

周一夜間，滬銅收于94840元/噸，上漲2.12%，主力合約減倉(cāng)6000余手，LME銅報(bào)收12221美元/噸，上漲3.27% 地緣方面，央視新聞報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交“發(fā)文稱(chēng)，”美國(guó)和伊朗在過(guò)去兩天進(jìn)行了非常良好和富有成效的對(duì)話”特朗普稱(chēng)，已指示暫停對(duì)伊朗發(fā)電廠和能源基礎(chǔ)設(shè)施的一切軍事打擊，為期五天受消息影響，國(guó)際油價(jià)跳水，銅價(jià)連跌兩日后反彈 據(jù)半島電視臺(tái)：伊朗高級(jí)官員表示，德黑蘭與華盛頓通過(guò)埃及和土耳其進(jìn)行了善意的溝通，旨在緩解緊張局勢(shì)。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)下跌 暫以風(fēng)險(xiǎn)控制為主

周五夜間，滬銅收于93210元/噸，下跌1.26%，主力合約增倉(cāng)1000余手，LME銅報(bào)收11834.5美元/噸，下跌3.09% 地緣方面，據(jù)新華社援引邁赫爾通訊社等多家伊朗媒體22日?qǐng)?bào)道，一名匿名伊朗官員在接受黎巴嫩“廣場(chǎng)”電視臺(tái)采訪時(shí)表示，伊朗提出停戰(zhàn)六項(xiàng)條件這名官員表示，基于當(dāng)前軍事態(tài)勢(shì)，伊方認(rèn)為近期不會(huì)停火，將“繼續(xù)懲罰侵略者”，直至其“吸取歷史教訓(xùn)”美國(guó)阿克西奧斯新聞網(wǎng)站21日援引匿名消息源報(bào)道，特朗普政府已開(kāi)始謀劃與伊朗“和談”事宜，正經(jīng)由第三方“傳話”進(jìn)行初步磋商；特朗普的特使威特科夫、女婿庫(kù)什納參與其中。

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國(guó)信期貨：市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升級(jí) 銅價(jià)延續(xù)下跌

周四夜間，滬銅收于94920元/噸，下跌0.91%，主力合約減倉(cāng)6000余手，LME銅報(bào)收12211.5美元/噸，下跌1.05% 地緣方面，財(cái)聯(lián)社3月19日電，據(jù)報(bào)道，伊朗襲擊導(dǎo)致卡塔爾17%的液化天然氣產(chǎn)能受損，修復(fù)期預(yù)計(jì)3至5年 據(jù)新華社，美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》19日援引消息人士的話報(bào)道，美國(guó)正在向中東地區(qū)增派部隊(duì)，并可能奪取伊朗關(guān)鍵石油出口樞紐，以迫使伊朗開(kāi)放霍爾木茲海峽。

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廣州期貨：中東局勢(shì)升級(jí)疊加聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹派，銅價(jià)存繼續(xù)走弱壓力

（1)宏觀：美國(guó)2月PPI同比3.4%，預(yù)期3%，前值2.9%美國(guó)2月PPI環(huán)比0.7%，預(yù)期0.3%，前值0.5%美國(guó)2月核心PPI環(huán)比0.5%，預(yù)期0.3%，前值0.8% (2)庫(kù)存：3月18日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存318624噸，減5665噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存334100噸，增3725噸 (3)精廢價(jià)差：3月18日，Mysteel精廢價(jià)差1153，收窄572目前價(jià)差在合理價(jià)差1692之下。

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國(guó)信期貨：通脹擔(dān)憂再度加劇 銅價(jià)跌破關(guān)鍵支撐位

周三夜間，滬銅收于96340元/噸，下跌2.58%，主力合約增倉(cāng)9000余手，LME銅報(bào)收12340.5美元/噸，下跌3.44%內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均觸及近3個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn) 中東方面，據(jù)央視新聞援引伊朗方面18日消息，伊朗布什爾省南帕爾斯和阿薩盧耶部分石油化工設(shè)施遭美國(guó)和以色列襲擊據(jù)CCTV國(guó)際時(shí)訊，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令坦西里今天（3月18日）警告說(shuō)，伊朗現(xiàn)已將美國(guó)相關(guān)的石油設(shè)施與美軍基地同等對(duì)待，將全力打擊。

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廣州期貨：LME銅庫(kù)存持續(xù)大幅累增，銅價(jià)維持震蕩偏弱

（1)庫(kù)存：3月17日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存324289噸，增1291噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存330375噸，增18775噸 (2)精廢價(jià)差：3月17日，Mysteel精廢價(jià)差1725，擴(kuò)張418目前價(jià)差在合理價(jià)差1703之上 綜述：中東局勢(shì)僵局持續(xù)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期市場(chǎng)關(guān)注明天凌晨FOMC會(huì)議聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)，任何鷹派信號(hào)或?qū)⒅苯記_擊貨幣政策預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)業(yè)面，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)需求旺季，銅社庫(kù)拐點(diǎn)初現(xiàn)，關(guān)注持續(xù)性及去庫(kù)節(jié)奏，LME美國(guó)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存持續(xù)大幅累增，當(dāng)前整體供應(yīng)偏寬松，短期震蕩偏弱，等待宏觀轉(zhuǎn)暖及旺季信號(hào)，CU2604合約波動(dòng)參考9.7-10.2萬(wàn)。

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國(guó)信期貨：中東沖突持續(xù) 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，滬銅收于99140元/噸，下跌0.92%，主力合約減倉(cāng)1000余手，LME銅報(bào)收12780美元/噸，下跌1.07% 中東沖突持續(xù)，戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化的可能不斷給市場(chǎng)帶來(lái)滯脹和需求下降擔(dān)憂，夜間油價(jià)上漲，也再度給銅價(jià)帶來(lái)壓制 消息面上，據(jù)媒體消息，剛果民主共和國(guó)薩菲銅鈷礦區(qū)發(fā)生山體滑坡，至少12名手工礦工不幸遇難暴雨導(dǎo)致地基不穩(wěn)定，引發(fā)山體滑坡，掩埋了礦區(qū)工人。

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