國信期貨：上漲核心邏輯穩(wěn)固 滬銅或震蕩偏強運行?

周一夜間，滬銅收于103320元/噸，上漲0.54%，主力合約減倉4000余手LME銅報收13172美元/噸，上漲1.59% 宏觀方面，據(jù)央視報道，當?shù)貢r間1月12日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在其社交媒體“真實社交”發(fā)文稱，即日起，任何與伊朗伊斯蘭共和國開展商業(yè)往來的國家，在與美國進行的任何商業(yè)活動中都將被征收25%的關(guān)稅地緣和貿(mào)易摩擦的加劇給市場帶來的擔憂情緒仍成為有色板塊的潛在利多因素。

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國信期貨：全球礦業(yè)巨頭或合并 銅價仍具備上漲動能

周五夜間，滬銅收于102220元/噸，上漲1.93%，主力合約減倉3000余手LME銅報收12965.5美元/噸，上漲2.07% 宏觀方面，北京時間1月9日（周五）21:30美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，報告顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加5萬人，預(yù)期7萬人；失業(yè)率4.4%，預(yù)期4.5%數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場雖疲軟但未急劇惡化，失業(yè)率回落緩解了降息的緊迫性市場預(yù)期美聯(lián)儲1月會議維持利率不變的概率高達95%，短期降息可能性極低。

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廣州期貨：銅資金熱度繼續(xù)助推上漲行情

（1）庫存：1月6日，SHFE倉單庫存93271噸，增2989噸；LME倉單庫存146075噸，增3525噸 （2）精廢價差：1月6日，Mysteel精廢價差7745，擴張1740目前價差在合理價差1734之上 綜述：銅礦端干擾繼續(xù)驅(qū)動價格，假期銅陵有色公告稱，由于厄瓜多爾政治局勢波動，米拉多銅礦二期預(yù)計投產(chǎn)將延期此外，加拿大礦產(chǎn)商Captone宣布其位于智利的曼托韋德銅金礦將于1月2日開始罷工。

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：地緣政策擾動，市場避險情緒升溫；基本面銅供給擔憂仍在，銅價走高對下游消費抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯滬銅高位運行，短期仍存在一定回調(diào)風險較大，優(yōu)先考慮配置期權(quán)，日內(nèi)謹慎短線參與

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華聞期貨：供需錯配，銅價仍有上漲空間

銅是AI時代的“新石油”，再加上儲能市場的蓬勃發(fā)展，銅新一輪強勁的消費增長點還將繼續(xù)發(fā)力，銅箔需求占比越來越高，導(dǎo)致銅價還有較大上漲空間下游采購企業(yè)可以運用芝商所微型銅期貨來對沖采購成本上漲風險

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廣州期貨：銅資金持續(xù)流入助推上漲節(jié)奏

(1)庫存：12月25日，SHFE倉單庫存59083噸，增6861噸；因圣誕節(jié)，12月25-26日LME市場休市 (2)精廢價差：12月25日，Mysteel精廢價差4478，收窄350目前價差在合理價差1646之上 綜述：當前海外預(yù)防式降息環(huán)境仍對銅價提供宏觀支持，后期關(guān)注制造業(yè)需求的現(xiàn)實跟進產(chǎn)業(yè)面，銅礦偏緊態(tài)勢延續(xù)，現(xiàn)貨零單TC低位運行，2026年銅精礦長單加工費Benchmark為0美元/噸，此外，在COMEX銅仍有溢價及COMEX結(jié)構(gòu)維持contango背景下，美國市場銅較難流出。

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宏源期貨：滬銅上漲動能仍強

美聯(lián)儲于12月宣布降息25個基點，并預(yù)期在2026年、2027年各降息一次市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向下任美聯(lián)儲主席人選無論最終人選是誰，市場已開始預(yù)期2026年可能存在至少兩次降息需要注意的是，新任主席或理事在聯(lián)邦公開市場委員會中僅擁有一票或少數(shù)票，其決策仍將受美國消費端通脹可能反彈的制約 此外，美聯(lián)儲將于12月12日起啟動每月400億美元的短期國債購買，并暗示在2026年一季度維持較高購買規(guī)模，之后可能逐步放緩至每月200億～250億美元，旨在維持銀行體系準備金充裕，應(yīng)對明年4月的稅期流動性壓力。

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國泰君安期貨：銅利多共振，價格上漲

利多共振，價格上漲 美國11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場消息，Codelco向美國提供的銅溢價超過500美元/噸，向歐洲、韓國、日本等也報超過300美元/噸的溢價，可能使得倉單庫存更具有吸引力長單高溢價的驅(qū)動是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強。

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國泰君安期貨：預(yù)計短期銅價上漲受限

預(yù)計短期銅價上漲受限，但長期依然以逢低買入為主 宏觀方面，美國眾議院通過臨時撥款法案，美國政府關(guān)門結(jié)束，開始漫長重啟但是多名美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)聲，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱不過，從長期來看，美聯(lián)儲預(yù)防式降息依然可能使得美元回落，對價格形成支撐從基本面上看，原料供應(yīng)緊張的邏輯持續(xù)弱化，再生銅供應(yīng)邊際增加，粗銅加工費已經(jīng)開始回升，國內(nèi)精銅依然高產(chǎn)量需求現(xiàn)實有所弱化，但長期邏輯依然較強銅價偏高抑制下游需求和終端消費，10月主要銅材企業(yè)開工率邊際回落。

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國信期貨：風險偏好回升，倫銅上漲至近15個月新高

周一夜間，滬銅報收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報道，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達成了基本框架共識市場風險偏好回升，推動銅價繼續(xù)走強，LME銅上漲至近15個月的新高基本面來看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐。

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交子期貨：宏觀支撐，銅震蕩上漲

操作策略：上周美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，關(guān)注本周美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價震蕩上漲，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：需求偏弱限制銅價上漲空間，滬銅預(yù)計震蕩

周三夜間，倫銅報收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報收79110元/噸，下跌0.29%降息預(yù)期升溫給銅價帶來的利多驅(qū)動力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)擔憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫存持續(xù)增加，國內(nèi)供需來看，消費淡季對銅價仍有拖累，共同限制了銅價的上漲空間。

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，銅價上漲

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，美元下跌銅價上漲，日內(nèi)謹慎短線參與

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國信期貨：美元走弱給予銅價上漲空間，后市預(yù)計震蕩運行

周四夜間，倫銅報收9690.5美元/噸，上漲0.45%，滬銅報收78580元/噸，下跌0.13%美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI環(huán)比增長0.1%，核心PPI環(huán)比上升0.1%，均低于市場預(yù)期另外，美國就業(yè)市場則傳來預(yù)警信號，美國6月7日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)24.8萬人，高于預(yù)期，為2024年10月以來的最高水平數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)測美聯(lián)儲9月降息的可能性升至80%美元走弱，銅價小幅上漲。

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國信期貨：關(guān)稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關(guān)稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關(guān)稅上調(diào)都將于6月4日生效關(guān)稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進行銅關(guān)稅的預(yù)期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水擴大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預(yù)計小幅累庫，但當前去庫拐點暫未到來，對銅價仍有支撐，關(guān)注庫存的動態(tài)變化。

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交子期貨：美元下跌，銅價上漲

操作策略：美國4月CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)，美元下跌；國內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加中美互相降低關(guān)稅提振銅價走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運行，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲維持利率不變疊加中美相互降低關(guān)稅，美元大幅回升銅價走勢受抑；國內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)銅供需基本支撐上漲有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲維持利率不變符合市場預(yù)期，美元反彈銅價走勢受限，美通脹上行風險與關(guān)稅政策不確定性仍存；國內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，銅供需基本支撐有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅價下跌

操作策略：美聯(lián)儲維持利率不變符合市場預(yù)期，美元反彈銅價走勢受限，美通脹上行風險與關(guān)稅政策不確定性仍存；國內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，滬銅沖高回落銅供需基本支撐有限，銅上方空間亦有限，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美元下跌，銅價上漲

操作策略：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲降息時間預(yù)期延后，美通脹上行風險與關(guān)稅政策不確定性仍存；短期美元走弱及中美對關(guān)稅問題進行接觸或提振銅價，日內(nèi)短線參與

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