Mysteel日報：市場報價零星 廢銅貿(mào)易停滯

在基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、公共服務(wù)、新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域，深入謀劃推動一批重大項目、重大工程現(xiàn)貨方面，國內(nèi)現(xiàn)貨需求略有好轉(zhuǎn)外盤比價強于內(nèi)盤近期美銅庫存持續(xù)上升，美銅較倫銅小幅升水，黃金白銀強勢帶動下，市場情緒回暖國際形勢持續(xù)緊張，對銅價形成支撐，但美聯(lián)儲繼任主席人選確定后，政策不確定性上升，美銅突破前高后市場熱情下降，AI需求不確定性較高，銅價上方面臨壓力高位大跌后，現(xiàn)貨市:場情緒回暖，短線可能延續(xù)寬幅震蕩走勢。

日報

權(quán)威發(fā)布！上?！笆逦濉币?guī)劃《綱要》來了

“上海指數(shù)”是指在上海發(fā)布的反映行業(yè)領(lǐng)域走勢的核心指標(biāo)，目前已發(fā)布的如“上海證券綜合指數(shù)”“上海出口集裝箱運價指數(shù)”“上海銀行間同業(yè)拆放利率”等，未來將在金融、貿(mào)易、航運及科創(chuàng)等領(lǐng)域，打造更具國際影響力的指數(shù)體系“上海價格”是指在上海形成的以人民幣計價為主、兼顧期現(xiàn)貨的基準(zhǔn)價格，目前已推出的如“上海金”“上海油”“上海銅”等品種，未來將持續(xù)豐富完善重要大宗商品和金融產(chǎn)品品類，增強關(guān)鍵資源全球定價權(quán)。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：全國統(tǒng)一大市場建設(shè)持續(xù)推進帶動部分行業(yè)價格上漲

三是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行拉動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲5.7%和5.2%，其中銀冶煉、銅冶煉、金冶煉、鋁冶煉價格分別上漲38.2%、8.4%、4.8%和2.3%國際原油價格波動影響國內(nèi)石油開采、精煉石油產(chǎn)品制造價格分別下降3.1%和2.5% PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個百分點分行業(yè)看，有色金屬礦采選業(yè)價格上漲22.7%，文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)價格上漲21.2%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲17.1%，電氣機械和器材制造業(yè)價格上漲0.8%。

國內(nèi)

巴西礦業(yè)2025年營收達569億美元

行業(yè)分析指出，價格因素是黃金和銅收入大幅提升的關(guān)鍵國際貴金屬價格在2025年持續(xù)上漲，其中黃金價格一度超過每盎司4000美元，全年平均收于4289美元附近，顯著高于上年水平這一價格走勢提升了相關(guān)礦產(chǎn)品的出口收益和企業(yè)利潤水平 與此同時，礦業(yè)對巴西財政貢獻也顯著增強2025年礦業(yè)行業(yè)創(chuàng)造的稅收總額約 1030億雷亞爾（約196億美元），同比增長約10%，其中礦產(chǎn)資源開采使用補償金（CFEM）等專項財政收入也穩(wěn)步增長。

國際資訊

銅價高位波動加劇，下游需求不足或阻滯上漲

近日，在黃金、白銀等貴金屬強勢上漲引領(lǐng)下，有色金屬、化工品等輪番走強，銅、鋁等品種紛紛創(chuàng)出歷史新高不過，上周后半周開始，市場風(fēng)向急轉(zhuǎn)上周五，國際黃金、白銀價格出現(xiàn)“史上罕見”的暴跌行情：國際金價最大回撤超12%，白銀跌幅一度超過35%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅 受此影響，2日國內(nèi)貴金屬、有色金屬市場出現(xiàn)跌停潮，白銀、黃金、鉑金、鈀金、滬鎳、滬錫、滬銅、滬鋁等多個品種觸及跌停 此前市場上漲時，“周期的力量”“資源品盛宴”等宏觀敘事主導(dǎo)市場走勢，需求端的實際影響被無視。

國內(nèi)資訊

Mysteel：銅價拉漲創(chuàng)新高，下游電機成本高企對無取向硅鋼需求影響分析

近期，國際銅價走勢強勁，連續(xù)突破多個重要關(guān)口，已升至近年高位區(qū)間作為電機、變壓器等電氣設(shè)備的核心導(dǎo)電材料，銅價的大幅上漲顯著推高了下游電機的制造成本，并將價格壓力持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)無取向硅鋼作為電機中制造鐵芯的核心導(dǎo)磁材料，同樣面臨這場由銅價引發(fā)的“成本沖擊”，二者價格既相互聯(lián)動，也彼此博弈在銅價持續(xù)走強的背景下，無取向硅鋼后續(xù)行情將如何演變？本文試作簡要分析 一、銅價走勢強勢，創(chuàng)下新高 筆者以我國低氧銅桿（Φ8）匯總均價為分析對象，2025年我國低氧銅桿市場價格整體呈現(xiàn)趨強走勢，其中一季度與四季度市場波動尤為顯著，二、三季度價格則相對平穩(wěn)。

日報

[供需平衡]：中國紙漿供需平衡月數(shù)據(jù)分析(2026年1月)

建議關(guān)注以下幾個方面：1.國際新一輪外盤價格報價后業(yè)者接盤能力的情況變化，下一輪外盤價格變動走勢情況2.國內(nèi)下游原紙廠家節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)后開工負(fù)荷情況，建議關(guān)注需求端節(jié)后采購原料節(jié)奏走勢以及原紙價格提漲落地情況 數(shù)據(jù)說明： 1.總供應(yīng)量=港口庫存+國內(nèi)紙漿總產(chǎn)量+進口量； 2.總消費量=國內(nèi)下游原紙廠家（白卡紙樣本企業(yè)+生活紙樣本企業(yè)+雙膠紙樣本企業(yè)+銅版紙樣本企業(yè)）對紙漿消費量+出口量； 3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量； 4.港口庫存為隆眾實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)； 5.M+1表示下月，M+2、M+3依次類推。

供需平衡

【21世紀(jì)經(jīng)濟報道】錫價開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險對沖、價值儲藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價格與全球?qū)嶓w經(jīng)濟需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價格驅(qū)動邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢打破了傳統(tǒng)的市場規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結(jié)果王駿稱，一方面，國際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當(dāng)成“安全墊”和“避風(fēng)港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價格；另一方面，全球資金在調(diào)整大類資產(chǎn)配置，對保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新型需求強勁拉動的金屬品種成為市場關(guān)注焦點，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場對風(fēng)險的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了資金對大宗商品的看好。

媒體報道

【21世紀(jì)經(jīng)濟報道】鎳價狂飆兩周暴漲逾20%，概念股集體走強，興業(yè)銀錫年內(nèi)漲超18%

截至1月9日收盤，貴研鉑業(yè)年內(nèi)漲近16%，興業(yè)銀錫年內(nèi)漲超18% 近期，有色金屬市場走勢出現(xiàn)分化，銅、鋁價格屢創(chuàng)新高，而鎳在持續(xù)走弱后迎來了一波短暫的飆升，之后再度回落有分析認(rèn)為，這種背離的走勢源于鎳自身所處的周期性困境與近期來自關(guān)鍵產(chǎn)地的政策擾動 市場分析稱，目前來看，鎳價深度下行的空間十分有限荷蘭國際集團預(yù)測認(rèn)為，如果沒有大規(guī)模、協(xié)調(diào)一致的減產(chǎn)措施，或者需求復(fù)蘇遠(yuǎn)超預(yù)期，鎳價不太可能維持在高位，并預(yù)測，2026年鎳的平均價格僅為每噸15250美元。

媒體報道

國家統(tǒng)計局：CPI同比上漲0.8%，回升至2023年3月份以來最高

需求季節(jié)性增加帶動燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格分別上漲1.2%和1.0%，羽絨加工、毛紡織染整精加工價格分別上漲1.2%和1.0%二是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行拉動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲3.7%和2.8%，其中銀冶煉、金冶煉、銅冶煉、鋁冶煉價格分別上漲13.5%、4.8%、4.6%和0.9%國際原油價格下行影響國內(nèi)石油開采、精煉石油產(chǎn)品制造價格分別下降2.3%和0.9%。

國內(nèi)

Mysteel：2025年鋅價回顧分析與2026年鋅價走勢展望

一季度，鋅價震蕩下跌，特朗普的上臺和關(guān)稅預(yù)期施壓價格，美元指數(shù)有所走強疊加基本面上隨著春節(jié)假期的臨近，下游需求走弱，使得現(xiàn)貨價持續(xù)下跌，但3月鋅價有所回升，銅價帶頭拉漲帶動了有色大盤整體走勢，Nyrstar宣布旗下鋅冶煉廠減產(chǎn)消息，且倫鋅注銷倉單達到高位，對鋅價有所支撐，但是鋅價高度有限 二三季度，鋅價區(qū)間震蕩，美國所謂的“對等關(guān)稅”靴子的落地，且中國采取相應(yīng)的反制措施，導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境急劇惡化，4月初鋅價出現(xiàn)了大幅下跌，盡管后續(xù)特朗普對關(guān)稅態(tài)度軟化，市場情緒修復(fù)，但是鋅價向上反彈高度較為有限，加之供應(yīng)增加的預(yù)期且未來需求并不樂觀，國內(nèi)基本面壓力較大，鋅錠社會庫存開始兌現(xiàn)增加的預(yù)期，空頭情緒釋放，但海外宏觀出現(xiàn)利好鋅價，特別是關(guān)于美聯(lián)儲降息和中東地緣政治，秘魯冶煉廠生產(chǎn)也受到干擾，LME市場庫存下行，市場情緒積極，鋅價維持區(qū)間震蕩運行。

主編視角

2025銅市年終盤點：供給失衡與結(jié)構(gòu)性需求重塑定價邏輯

2025年，國際銅價整體呈現(xiàn)“高位震蕩、中樞上移”的走勢特征 今年3月，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度升破每噸10000美元；在4月迅速回落至8100美元附近，錄得年內(nèi)低位；在這之后倫銅重拾漲勢，并于10月升破了前一年的紀(jì)錄高位 臨近年末，倫敦銅價加速上行，近期連續(xù)刷新歷史高位，最高時一度達到每噸11944美元，接近12000美元關(guān)口截至發(fā)稿，倫銅報每噸11697美元，年初至今累計上漲近30%。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.29-12.5）

（三）電解鋁： 12 月雖處于傳統(tǒng)消費淡季，下游整體消費氛圍趨弱，但并未出現(xiàn)大幅下滑的情況，整體消費韌性仍在，鋁水比例維持高位，鋁錠社庫暫未進入持續(xù)壘庫階段綜合來看，在基本面暫無后顧之憂下，近期鋁價主要驅(qū)動力依然來自宏觀，疊加銅鋁比交易邏輯下，預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢，后續(xù)需重點美聯(lián)儲降息信號和國際宏觀情緒變化。

周報

Mysteel朝聞鋁市： 美PCE數(shù)據(jù)鞏固降息預(yù)期疊加銅鋁比交易邏輯 預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢

基本面方面：12 月雖處于傳統(tǒng)消費淡季，下游整體消費氛圍趨弱，但并未出現(xiàn)大幅下滑的情況，整體消費韌性仍在，鋁水比例維持高位，鋁錠社庫暫未進入持續(xù)壘庫階段綜合來看，在基本面暫無后顧之憂下，近期鋁價主要驅(qū)動力依然來自宏觀，疊加銅鋁比交易邏輯下，預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢，后續(xù)需重點美聯(lián)儲降息信號和國際宏觀情緒變化

行情簡評

國家統(tǒng)計局：綜合整治“內(nèi)卷式”競爭成效顯現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)價格同比降幅收窄

本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是國內(nèi)部分行業(yè)需求季節(jié)性增加帶動其價格上漲各地“迎峰度冬”開始，煤炭、燃?xì)庑枨蠹竟?jié)性增加，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲4.1%，煤炭加工價格上漲3.4%，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格上漲0.7%入冬以來，防寒保暖產(chǎn)品進入消費旺季，毛織造加工價格上漲0.6%，羽絨制品加工價格上漲0.2%二是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行帶動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲2.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.1%，其中銅冶煉、金冶煉、鋁冶煉價格分別上漲2.9%、1.4%和0.2%。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：10月份CPI由降轉(zhuǎn)漲，PPI降幅收窄

二是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行帶動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲5.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.4%，其中金冶煉、銅冶煉價格分別上漲8.7%和4.3%；國際油價下行影響國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價格下降2.3%，精煉石油產(chǎn)品制造價格下降0.8% PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點，連續(xù)第3個月收窄一是重點行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進，相關(guān)行業(yè)價格同比降幅收窄。

國內(nèi)

廣發(fā)期貨：貴金屬沖高回落短期承壓

中美領(lǐng)導(dǎo)人即將在APEC會議期間舉行會晤并有望達成貿(mào)易協(xié)議，兩國關(guān)系緩和市場風(fēng)險情緒持續(xù)消退，美股漲跌互現(xiàn)，貴金屬盤中沖高回落收跌國際金價開盤片段價格震蕩上行最高至4030美元然而美盤時段價格回落且美聯(lián)儲會議后轉(zhuǎn)跌，收盤報3928.69美元/盎司，跌幅0.57%創(chuàng)“四連陰”；國際銀價走勢與黃金同步但受到有色板塊銅價等走強的提振表現(xiàn)較強收漲，收盤價為47.519美元/盎司，漲幅1.06%創(chuàng)“二連陽”。

機構(gòu)

Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價格走勢本就受國際銅價動態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計銅棒價格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M行合理推測：通常情況下，若國際銅價在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價格傳導(dǎo)及實際成交或會受到一定影響。

主編視角

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

國內(nèi)銅企的春天？ 基于印尼Grasberg銅礦對實際供應(yīng)影響較小的判斷，厲呈斌則向記者表示，待事件熱度緩和，在市場需求拖累下，銅價有望回調(diào) 事實上，國際銅價的瘋狂走勢已經(jīng)有“收斂”的趨勢。

媒體報道

瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美國勞工統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，中國8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個月擴大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運行于負(fù)值區(qū)間，精礦報價仍堅挺，對銅價的提供成本支撐。

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