【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】錫價開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險對沖、價值儲藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價格與全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價格驅(qū)動邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢打破了傳統(tǒng)的市場規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結(jié)果王駿稱，一方面，國際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當(dāng)成“安全墊”和“避風(fēng)港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價格；另一方面，全球資金在調(diào)整大類資產(chǎn)配置，對保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強(qiáng)吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新型需求強(qiáng)勁拉動的金屬品種成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場對風(fēng)險的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了資金對大宗商品的看好。

媒體報道

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期鋼價震蕩運(yùn)行（1.4-1.9）

估值角度看，貴金屬、有色板塊與黑色板塊各個品種的比值都已經(jīng)達(dá)到了歷史極值，當(dāng)前銅/鐵比值為131.5（國內(nèi)期貨主力合約）（歷史最高值為134.7）根據(jù)歷史規(guī)律，當(dāng)板塊間比值達(dá)到歷史極值之后，一般都會有估值修復(fù)估值偏低的黑色系本周開啟上漲行情2、原料價格表現(xiàn)強(qiáng)于鋼材本周鋼材市場供增需降，庫存由降轉(zhuǎn)增五大材庫存1253.9萬噸，累庫21.8萬噸（上周去庫25.8萬噸），主要是消費(fèi)大幅下降所致而鋼廠復(fù)產(chǎn)+冬儲驅(qū)動下，原料未來需求較好，驅(qū)動原料價格表現(xiàn)偏強(qiáng)。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告 （1月4日-1月9日）

本周黑色市場偏強(qiáng)運(yùn)行，主要是宏觀和資金推動1、大宗商品輪番上漲，帶動黑色開啟上漲行情近期委內(nèi)瑞拉地緣局勢+2026年貨幣寬松預(yù)期+新興行業(yè)（電力、光伏、人工智能等）需求強(qiáng)預(yù)期，推動貴金屬、有色金屬商品輪番大幅上漲，市場風(fēng)險偏好提升估值角度看，貴金屬、有色板塊與黑色板塊各個品種的比值都已經(jīng)達(dá)到了歷史極值，當(dāng)前銅/鐵比值為131.5（國內(nèi)期貨主力合約）（歷史最高值為134.7）根據(jù)歷史規(guī)律，當(dāng)板塊間比值達(dá)到歷史極值之后，一般都會有估值修復(fù)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （1月4日-1月9日）

估值角度看，貴金屬、有色板塊與黑色板塊各個品種的比值都已經(jīng)達(dá)到了歷史極值，當(dāng)前銅/鐵比值為131.5（國內(nèi)期貨主力合約）（歷史最高值為134.7）根據(jù)歷史規(guī)律，當(dāng)板塊間比值達(dá)到歷史極值之后，一般都會有估值修復(fù)估值偏低的黑色系本周開啟上漲行情2、原料價格表現(xiàn)強(qiáng)于鋼材本周鋼材市場供增需降，庫存由降轉(zhuǎn)增五大材庫存1253.9萬噸，累庫21.8萬噸（上周去庫25.8萬噸），主要是消費(fèi)大幅下降所致而鋼廠復(fù)產(chǎn)+冬儲驅(qū)動下，原料未來需求較好，驅(qū)動原料價格表現(xiàn)偏強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

”王維芒說 不過，在北京首創(chuàng)期貨研究院院長張小凱看來，美聯(lián)儲降息預(yù)期分化對銅價的影響呈階段性特征當(dāng)前美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱（非農(nóng)及失業(yè)率低于預(yù)期）推動降息預(yù)期升溫，在流動性寬松預(yù)期下對銅價產(chǎn)生短期支撐；但歷史規(guī)律顯示（如1989年、1995年、2008年等），美聯(lián)儲降息落地往往伴隨美國經(jīng)濟(jì)走弱的信號，當(dāng)GDP增速從3%下探至1.2%~1.5%區(qū)間時，需求收縮壓力將主導(dǎo)銅價轉(zhuǎn)向利空 礦端擾動則是短期內(nèi)銅價大漲的導(dǎo)火索。

國內(nèi)資訊

【上海證券報】銅價下半年或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫存風(fēng)險

業(yè)內(nèi)人士表示，本輪銅價上漲出乎意料，下半年銅價或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫存過高的風(fēng)險 上半年銅價漲勢出人意料 上半年“銅博士”價格創(chuàng)下歷史新高中信建投期貨高級研究員張維鑫表示，過往的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律有一點(diǎn)失靈，銅的研究體系有了新變化以往銅價水平與全球經(jīng)濟(jì)景氣度成正相關(guān)關(guān)系，而上半年銅價的上漲卻背離了這一邏輯 在上半年銅價上漲邏輯中，另一項(xiàng)出乎張維鑫意料的是美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響。

媒體報道

17日國內(nèi)光亮鋁線市場早訊

習(xí)近平指出，中德兩國都是以實(shí)業(yè)立國，都支持自由貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)全球化雙方要警惕保護(hù)主義抬頭，堅(jiān)持以市場眼光和全球視野，從經(jīng)濟(jì)規(guī)律出發(fā)，客觀、辯證看待產(chǎn)能問題，多探討合作中國堅(jiān)持對外開放基本國策，希望德方為中國企業(yè)赴德發(fā)展提供公平、透明、開放、非歧視的營商環(huán)境 B.上期所公告，自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時起，銅、鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9%。

行情簡評

【國貿(mào)期貨】節(jié)后銅價恐回落 銅箔市場疲軟態(tài)勢持續(xù)

此外，歐美經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，衰退風(fēng)險持續(xù)籠罩市場，銅價上行動力偏弱，預(yù)計(jì)價格存在回落風(fēng)險相對應(yīng)的，終端市場需求持續(xù)疲軟，短期內(nèi)暫無新的需求增長點(diǎn)鋰電銅箔競爭加劇，加工費(fèi)存在持續(xù)緩慢下降可能；標(biāo)準(zhǔn)銅箔終端依舊疲軟，低位加工費(fèi)可能會繼續(xù)下去 個人簡介：國貿(mào)期貨研究院有色金屬研究中心經(jīng)理，中國科學(xué)院大學(xué)材料工程碩士專注于銅、鋁等有色金屬品種研究，熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)及品種產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)律，善于通過基本面分析把握行情動態(tài)，專注于為產(chǎn)業(yè)客戶提供專業(yè)服務(wù)及套期保值機(jī)會。

銅

揭秘：大宗金屬商品為啥暴漲？

從2020年3月~2021年3月中國主要戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)品的價格變動曲線上（圖4）可以清晰地看出本輪大宗金屬礦產(chǎn)品價格變化的規(guī)律：一是具有金融屬性（期貨盤）的金屬，由于其在現(xiàn)貨和期貨兩個市場的表現(xiàn)，更易受到市場資本的眷顧；二是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必需且相對短缺的金屬品種，如銅、鐵礦石等，由于需求旺盛被資本“倍數(shù)炒作”；三是中國具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的金屬品種則因其他國家的消費(fèi)需求尚未恢復(fù)而基本呈溫和上行或相對平穩(wěn)狀態(tài)；四是部分小金屬品種因地緣政治、供需錯配等原因而價格上漲較大，如稀土、銻等。

鋼材

熨平原材料漲價風(fēng)險 上市公司紛紛成“套粉”

“套期保值企業(yè)若利用好期現(xiàn)價差的一般變化規(guī)律，則可以獲得更好的保值效果”顧馮達(dá)表示，以某銅企希望鎖定生產(chǎn)成本參與期貨買入保值操作為例，選擇基差走弱階段介入，將獲得更好的整體盈利；而選擇基差走強(qiáng)階段介入，則將面臨更多風(fēng)險當(dāng)然關(guān)于基差交易與優(yōu)化應(yīng)建立在保值對沖的整體思路之下 需要注意的是，由于市場環(huán)境的變化和企業(yè)的需求差別，在不完全的企業(yè)信息下難以給出個性化的保值操作。

市場播報

銅價攀至高位，產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險管理需求強(qiáng)烈

“套期保值企業(yè)利用好期現(xiàn)價差的一般變化規(guī)律，可以獲取更好的交易效果比如，某銅企業(yè)希望鎖定生產(chǎn)成本而參與期貨買入保值，其選擇基差走弱階段介入，就將獲得更好的整體盈利，而選擇基差走強(qiáng)階段介入，就會面臨更多風(fēng)險當(dāng)然，基差交易與優(yōu)化應(yīng)建立在保值對沖的思路之下”不過，劉延峰提示說，由于市場環(huán)境的變化和企業(yè)需求的差別，個性化的保值操作需要視具體情況而定，企業(yè)可以與期貨公司相關(guān)研究部門和風(fēng)險管理子公司加強(qiáng)溝通。

聚焦