國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)格回調(diào)后逢低買入

整體來看，銅價(jià)基本面依然能夠支撐價(jià)格，國(guó)泰君安期貨傾向于價(jià)格回調(diào)后逢低買入

期貨公司評(píng)論

國(guó)泰君安期貨：銅建議投資者以逢低買入為主

多頭格局，但波動(dòng)可能放大當(dāng)前價(jià)格下方存在支撐，由于市場(chǎng)認(rèn)為價(jià)格多頭格局未變且下游企業(yè)加工利潤(rùn)率微薄，價(jià)格回調(diào)能夠激發(fā)企業(yè)的買貨意愿 從長(zhǎng)期來看，全球缺乏新增大型銅礦項(xiàng)目，且銅礦生產(chǎn)干擾率較高，將限制銅礦整體供應(yīng)增速，進(jìn)而制約精銅產(chǎn)量增長(zhǎng) 消費(fèi)端方面，長(zhǎng)期消費(fèi)回升預(yù)期依然較強(qiáng)，AI算力中心等新興行業(yè)的消費(fèi)邏輯穩(wěn)固同時(shí)，國(guó)產(chǎn)AI芯片與模型實(shí)現(xiàn)協(xié)同突破，均有利于算力中心建設(shè)的推進(jìn)。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)減倉(cāng)下跌 關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)

周四夜間，滬銅收于100230元/噸，下跌1.61%，主力合約減倉(cāng)1萬余手LME銅報(bào)收12702美元/噸，下跌1.27% 部分多頭資金在高位獲利了結(jié)，有色板塊全線下跌，銅價(jià)夜間延續(xù)減倉(cāng)下挫銅價(jià)上漲至高位后，下游現(xiàn)貨采購(gòu)受到明顯抑制，成交冷清據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，1月8日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫(kù)存累計(jì)11.52萬噸，較5日增0.17萬噸保稅區(qū)庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，周內(nèi)部分治煉廠出口貨源仍有陸續(xù)到貨入庫(kù)，庫(kù)存維持增加。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)自高位回落，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)

周三夜間，滬銅收于102030元/噸，下跌1.98%，主力合約減倉(cāng)5000余手LME銅報(bào)收12866美元/噸，下跌2.93% 宏觀方面，2026年1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2025年12月ADP就業(yè)人數(shù)將從前值-2.9萬人升至4.1萬人，仍然處于低位這反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)情況雖然有所改觀，但是仍然處于景氣度不高的狀態(tài)聚焦周五即將發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)銅價(jià)不斷刷新歷史高位后，遇到多頭獲利了結(jié)及倉(cāng)位調(diào)整帶來的回調(diào)壓力，銅價(jià)自高位回落。

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國(guó)泰君安期貨：銅建議逢低買入

銅價(jià)回調(diào)后再次上漲，長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)邏輯未變從供應(yīng)端看，中國(guó)銅冶煉廠與智利礦商Antofagasta敲定2026年銅精礦長(zhǎng)單基準(zhǔn)價(jià)TC為0美元/噸，為行業(yè)歷史上首次出現(xiàn)“零加工費(fèi)”長(zhǎng)單基準(zhǔn)同時(shí)，《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》指出，對(duì)銅冶煉等強(qiáng)資源約束型產(chǎn)業(yè)，防止盲目投資和無序建設(shè)，鼓勵(lì)大型骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，這也可能促使冶煉行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化 從消費(fèi)端看，長(zhǎng)期消費(fèi)回升預(yù)期依然較強(qiáng)，算力中心等新興行業(yè)的消費(fèi)邏輯難以證偽。

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國(guó)泰君安期貨：銅建議逢低買入為主要交易模式

銅價(jià)周五夜盤大幅回調(diào)，主要因高位價(jià)格對(duì)利空敏感度增強(qiáng)甲骨文被曝部分?jǐn)?shù)據(jù)中心推遲至2028年竣工，博通財(cái)報(bào)也加劇了投資者對(duì)AI的焦慮，使得部分多頭獲利平倉(cāng) 從長(zhǎng)期基本面看，AI算力中心建設(shè)是趨勢(shì)，且相關(guān)的電力投資增速將提高，能夠持續(xù)帶動(dòng)銅等材料的新增消費(fèi)量 在定價(jià)層面，AI算力中心建設(shè)中銅原料成本占總投資比重較低，因此對(duì)銅價(jià)上漲具備較高容忍度同時(shí)，新能源和發(fā)展中國(guó)家也是支撐銅消費(fèi)的重要力量。

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國(guó)泰君安期貨：銅逢低買入為主

海外銅價(jià)上漲，主要因美元走勢(shì)偏弱和基本面表現(xiàn)偏強(qiáng) 從基本面上看，銅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，且消費(fèi)整體表現(xiàn)偏好，預(yù)計(jì)下游和終端企業(yè)依然會(huì)逢低補(bǔ)庫(kù)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存處于歷史偏低水平，現(xiàn)貨持續(xù)升水從消費(fèi)來看，新能源、家電、電網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)良好，明顯帶動(dòng)銅的需求從供應(yīng)端看，銅精礦和再生銅供應(yīng)緊張，冶煉廠未來減產(chǎn)的概率不斷提升同時(shí)，特朗普對(duì)銅加征關(guān)稅的預(yù)期再度被交易，COMEX銅和LME銅價(jià)差擴(kuò)大，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國(guó)。

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瑞達(dá)期貨：高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅5.26%報(bào)收，持倉(cāng)量增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼：通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，愿意支持美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月份全國(guó)CPI同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%4月份全社會(huì)用電量7412億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.0% 基本面上，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存有所提升，銅精礦報(bào)價(jià)仍繼續(xù)上揚(yáng)，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

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大有期貨：供需偏緊，滬銅逢低買入

近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，通脹繼續(xù)回落，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期基本面端，海外礦山供應(yīng)收緊致使現(xiàn)貨TC價(jià)格持續(xù)走弱，銅供應(yīng)難言寬松臨近春節(jié)，下游開工率普遍下行，季節(jié)性累庫(kù)開始加速，從終端看，2024年銅的消費(fèi)增速受國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)增速放緩的影響將降低，但弱于供給收緊的程度短期看，美國(guó)降息預(yù)期延后和季節(jié)性淡季或使銅價(jià)小幅回落，不過美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟降息，全球經(jīng)濟(jì)回暖概率加大，疊加偏緊的供需面，中長(zhǎng)期銅有望開啟新的一輪漲勢(shì)。

國(guó)內(nèi)資訊

大有期貨：滬銅可逢低買入

外圍市場(chǎng)方面，一季度以來，美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和高利率環(huán)境引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)概率升高使本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)仍存不確定性，不過臨近終點(diǎn)，筆者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)銅價(jià)的壓力將邊際減弱而國(guó)內(nèi)方面，二季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，投資消費(fèi)的大環(huán)境改變將支持銅價(jià)振蕩上行，投資者可逢低買入，滬銅核心運(yùn)行區(qū)間在68000—71000元/噸 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱 高利率環(huán)境下，金融體系風(fēng)險(xiǎn)正逐步累積。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國(guó)試圖緩和中東緊張局勢(shì) 假期LME金屬多數(shù)小幅收漲

◎【港交所擬重啟黃金期貨交易】05月04日消息，港交所市場(chǎng)主管余學(xué)勤出席立法一個(gè)委員會(huì)會(huì)議時(shí)表示，會(huì)征詢市場(chǎng)參與者及持份者的意見，優(yōu)化合約設(shè)計(jì)和完善機(jī)制他表示，因地緣政治影響，投資者就黃金買賣和儲(chǔ)備時(shí)要分散風(fēng)險(xiǎn)，因此認(rèn)為黃金期貨的設(shè)計(jì)和香港實(shí)體黃金生態(tài)圈的連動(dòng)絕對(duì)有必要港交所會(huì)繼續(xù)研究，迎合投資者需求，讓新的期貨產(chǎn)品交易有更顯著增長(zhǎng) ◎【南方銅業(yè)、淡水河谷銅生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)負(fù) 行業(yè)罕見現(xiàn)象凸顯副產(chǎn)品紅利】5月1日消息，受黃金、白銀等副產(chǎn)品價(jià)格飆升影響，銅礦企業(yè)Southern Copper Corp.（南方銅業(yè)）和Vale SA（淡水河谷）出現(xiàn)罕見現(xiàn)象——銅生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，而其他主要銅生產(chǎn)商的成本仍維持正值。

有色聚焦

上期能源：20號(hào)膠、國(guó)際銅期權(quán)自4月22日起上市交易

非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者和客戶持有的某月份期權(quán)合約所有看漲期權(quán)的買持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和、看跌期權(quán)的買持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和，分別不得超過下表所示的持倉(cāng)限額具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照同一賬戶管理 八、套期保值交易持倉(cāng)額度管理 20號(hào)膠、國(guó)際銅期權(quán)與對(duì)應(yīng)的標(biāo)的期貨共用獲批的套期保值交易持倉(cāng)額度。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2026年3月31日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：當(dāng)前進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)冷清,買賣雙方心理價(jià)差較大，煉廠方面表示現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)超出可承受范圍，主要以按需補(bǔ)庫(kù)為主；貿(mào)易商表示近期貨物有限，且表示未來市場(chǎng)并無向好趨向 電解銅：3月30日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.71萬噸，較上個(gè)交易日減少0.11萬噸，環(huán)比減少3.85%臨近月底，部分貿(mào)易企業(yè)日內(nèi)交易動(dòng)作減少，不過銅價(jià)重心小幅下移，下游企業(yè)仍逢低接貨，持貨商亦低價(jià)出貨情緒不高，現(xiàn)貨貼水幅度有所收斂。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（3.13-3.20）

整體來看，短期市場(chǎng)情緒偏好轉(zhuǎn)變對(duì)價(jià)格多呈現(xiàn)利空隱患在當(dāng)下的國(guó)內(nèi)消費(fèi)支持和后續(xù)供應(yīng)擾動(dòng)的影響下，當(dāng)前期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)近月合約有望進(jìn)一步走強(qiáng) （二）紫銅管： 本周周初銅價(jià)先漲后跌刺激部分下游及貿(mào)易商正常采買，市場(chǎng)有所回溫，成交表現(xiàn)尚可，后半期銅價(jià)大幅下行，下游采買積極性下降，新單成交有限。

周報(bào)

Mysteel：市場(chǎng)擾動(dòng)因素增多 北方銅桿市場(chǎng)新接訂單表現(xiàn)短暫遇冷

近日銅價(jià)波動(dòng)幅度較大，下游觀望情緒抬頭，點(diǎn)價(jià)采買意愿疲軟，區(qū)域內(nèi)精銅桿企業(yè)均反饋成交訂單量較前期下降，為促進(jìn)成品銷售，華北市場(chǎng)精銅桿加工費(fèi)報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，一周內(nèi)下跌150元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 再生銅桿端，因銅價(jià)經(jīng)歷一波下跌，個(gè)別交易日再生銅桿對(duì)銅期貨盤面轉(zhuǎn)為升水報(bào)價(jià)，精廢銅桿價(jià)差抹平，再生銅桿經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)消失。

主編視角

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開采到終端應(yīng)用的全維度解析

3）電積：以銅始極片作為陰極、Pb?Sb合金板作為陽(yáng)極，以凈化除鐵后的浸出液作為電解液；電解過程中，銅會(huì)在陰極始極片上析出，陽(yáng)極則發(fā)生水解析氧反應(yīng)產(chǎn)生的廢電解液部分可返回焙砂浸出環(huán)節(jié)回用，剩余部分經(jīng)處理可回收鎳及硫酸，實(shí)現(xiàn)資源循環(huán)利用 （二）冶煉利潤(rùn) 一般情況下，冶煉廠通過電解銅期貨價(jià)格減去加工費(fèi)確定銅精礦價(jià)格，購(gòu)買銅精礦后加工成電解銅，再按照電解銅期貨價(jià)格加減基差的方式出售。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：美伊停火及和談?lì)A(yù)期出現(xiàn) 有色金屬漲跌不一

盡管官方拒絕置評(píng)，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是土耳其在極端地緣政治壓力下的必然選擇過去十年間，土耳其一直是全球最積極的黃金買家之一這背后的核心戰(zhàn)略是減小對(duì)美元資產(chǎn)的依賴數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月初，土耳其央行的黃金儲(chǔ)備總值已達(dá)1350億美元摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家法提赫·阿克切利克在最新報(bào)告中指出，其中約300億美元的黃金存放于英國(guó)央行這意味著土耳其可以繞過物流限制，直接在倫敦市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，迅速獲得急需的外匯流動(dòng)性 ◎【中國(guó)黃金魏紫豪：預(yù)計(jì)硫酸是今年銅礦山和貿(mào)易商談判中最大分歧點(diǎn)】3月24日訊，在今日華泰期貨春季策略會(huì)上，中國(guó)黃金集團(tuán)(上海)貿(mào)易有限公司市場(chǎng)研發(fā)部執(zhí)行經(jīng)理魏紫豪表示，在硫酸限價(jià)下企業(yè)選擇有限。

有色聚焦

【證券日?qǐng)?bào)】供需錯(cuò)配支撐銅價(jià)持續(xù)上行，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響幾何？

例如，威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司產(chǎn)品的主要原材料是銅材和化工原料，公司已與部分大型客戶簽訂銅價(jià)聯(lián)動(dòng)模式的銷售合同，銅價(jià)波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)影響較小，同時(shí)面對(duì)原材料價(jià)格上升和成本增加，公司會(huì)通過強(qiáng)化成本管控、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等措施積極應(yīng)對(duì) 江陰電工合金股份有限公司則表示，公司的定價(jià)模式為“原材料價(jià)格+加工費(fèi)”，并通過購(gòu)買滬銅期貨來實(shí)現(xiàn)套期保值，能夠有效降低原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減少原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)的影響。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小調(diào)（2.2-2.6）

銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC持續(xù)低位，部分貿(mào)易商本周開始報(bào)盤3月船期貨物，貿(mào)易商與治煉廠對(duì)固定數(shù)字可成交預(yù)期分歧較大，報(bào)盤價(jià)格多集中在-50中位附近，回盤價(jià)格-40高位，買賣雙方心理價(jià)差拉大，實(shí)際成交有限，有貿(mào)易商反饋以煉廠指數(shù)進(jìn)行報(bào)盤冶煉廠當(dāng)前采購(gòu)延續(xù)按需補(bǔ)庫(kù)為主 銅精礦供需端供應(yīng)緊張的核心矛盾未得到根本改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈特征持續(xù)顯現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel：2026年2月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC持續(xù)低位，部分貿(mào)易商本周開始報(bào)盤3月船期貨物，貿(mào)易商與冶煉廠對(duì)固定數(shù)字成交預(yù)期分歧較大，報(bào)盤價(jià)格多集中在-50中位附近，回盤價(jià)格-40高位，買賣雙方心理價(jià)差拉大；有貿(mào)易商反饋正以煉廠指數(shù)進(jìn)行報(bào)盤 電解銅：2月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.53萬噸，較上個(gè)交易日減少0.37萬噸，環(huán)比減少12.63%。

行情簡(jiǎn)評(píng)