交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

永安期貨：需求前景相對樂觀，滬銅價格中期依舊向好

2024年以來，銅價持續(xù)上行，突破80000元／噸，創(chuàng)出2007年以來的新高，距離歷史最高位僅僅一步之遙市場人士認(rèn)為，銅需求前景依舊相對樂觀從全球范圍內(nèi)來看，貨幣條件的放松、庫存周期的輪轉(zhuǎn)以及能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，這三者都為2024年以及更遠(yuǎn)期的工業(yè)生產(chǎn)增長以及精銅的需求提供了穩(wěn)定的支撐 礦山生產(chǎn)堪憂，供應(yīng)持續(xù)偏緊 倫銅價格自3月初一路上行，突破了近一年的震蕩區(qū)間，達(dá)到了自2023年1月中旬以來的最高水平，4月13日盤中最高達(dá)到了9874.50美元／噸。

國內(nèi)資訊

國信期貨：滬銅價格重心有望上移

目前為我國有色實(shí)體企業(yè)由淡季轉(zhuǎn)向旺季的重要觀察期，穩(wěn)增長政策以及需求旺季預(yù)期將在4月份得到驗(yàn)證，警惕大宗商品市場行情波動加大 從銅市基本面關(guān)注熱點(diǎn)看，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)在短短4個月大跌80%以上，從2023年四季度的接近90美元/噸（高于年度長單水平），跌至3月初的20美元/噸左右（歷史低值水平）相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月初銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)已跌至16.41美元/噸據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研，考慮現(xiàn)金成本后，銅冶煉廠的加工費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)在60美元/噸附近，目前銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)大幅低于盈虧平衡點(diǎn)，原料緊張及生產(chǎn)虧損加大或倒逼銅冶煉廠加大檢修力度，被動減產(chǎn)。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩

上周滬銅2205沖高回落俄烏局勢依然焦灼，市場避險情緒仍存，西方國家正計(jì)劃推出新的制裁措施，引發(fā)大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂；不過美聯(lián)儲加快緊縮步伐可能性增大，支撐美元指數(shù)大幅走強(qiáng) 基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，海外庫存出現(xiàn)明顯回升，而國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，但銅價走高令下游采購意愿減弱，預(yù)計(jì)銅價區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢回調(diào)輕倉做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團(tuán)在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達(dá)成一致，但在安全保障國事宜上尚未達(dá)成一致，市場避險情緒仍存，同時通脹預(yù)期依然較高基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，銅價下方存在支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

上周滬銅2205震蕩上漲美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，進(jìn)一步加劇通脹擔(dān)憂基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計(jì)銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格震蕩偏強(qiáng)，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開高走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔(dān)憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計(jì)銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開低走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔(dān)憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計(jì)銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格或震蕩調(diào)整，建議暫時觀望

隔夜滬銅2204低開震蕩大宗商品供應(yīng)短缺，同時也加劇了經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂，市場避險情緒蔓延基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期海外庫存維持歷史低位水平，進(jìn)口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，需求改善跡象，不過庫存尚未明顯下降，銅價或震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約放量減倉，關(guān)注能否企穩(wěn)73000上方。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格震蕩上行趨勢，建議多單繼續(xù)持有

瑞達(dá)期貨：滬銅建議多單繼續(xù)持有

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格上行動能受限制，建議背靠71000做多

上周滬銅2203震蕩調(diào)整美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要不如預(yù)期那樣鷹派，緩和了對于加息的顧慮基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位近期海外庫存持續(xù)下降，重回去年底的低位，供應(yīng)緊張的擔(dān)憂增加，不過國內(nèi)下游加工企業(yè)仍處于復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，銅價上行動能受限制 技術(shù)上，滬銅2203合約周度下影陽線行情看漲，重心上移趨勢。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格上方存在阻力，建議區(qū)間輕倉高拋低吸

隔夜滬銅2203低開回升美聯(lián)儲官員近期釋放鴿派信號，令美元指數(shù)走低，市場風(fēng)險情緒增強(qiáng)；不過美國通脹數(shù)據(jù)即將公布，通脹攀升的擔(dān)憂有所升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位下游加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，不過隨著節(jié)后運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，資源到場速度將加快，銅價上方存在阻力 技術(shù)上，滬銅2203合約三角震蕩收斂，1小時MACD糾纏。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.20-3.27）

（二）出口：1-2月家用空調(diào)總產(chǎn)量同比下滑 據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2026年1-2月中國家用空調(diào)累計(jì)生產(chǎn)3282.4萬臺，同比下滑1.9%；銷售3332.0萬臺，同比下滑3.5%；出口和內(nèi)銷規(guī)模分別為1925.3萬臺和1406.7萬臺，同比均下滑3.5% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：當(dāng)前價格仍有延續(xù)寬幅震蕩表現(xiàn)，價格運(yùn)行重心有微幅上移的趨勢，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間93000-97500元/噸，LME運(yùn)行區(qū)間在11800-12500美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.30-5.70美元/磅，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)變化和國內(nèi)外價差調(diào)整；鋁價方面，本周受地緣信號反復(fù)切換影響，鋁價整體呈現(xiàn)窄幅震蕩回落；但關(guān)伊沖突仍有升級風(fēng)險，市場避險情緒重燃，市場關(guān)注的關(guān)鍵在于霍爾木茲海峽能否重新暢通，預(yù)計(jì)下周滬鋁主力合約核心運(yùn)行區(qū)間將在23500-24500元/噸；制冷劑方面，華東市場氟制冷劑主流大廠報盤堅(jiān)挺，節(jié)后調(diào)漲預(yù)期偏強(qiáng)，氟制冷劑R32出廠報盤參考64000-65000元/噸（內(nèi)外貿(mào)協(xié)同報盤）。

周報

Mysteel周報：機(jī)械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（3.14-3.20）

周尾滬鋁期貨盤面價格下跌，疊加周末休市下游加工企業(yè)有采購囤貨需求，采購情緒走高，持貨商挺價意愿較強(qiáng) 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（3.16-3.20）成交量為15.96萬噸，較（3.9-3.13）成交量為15.84萬噸增加0.12萬噸，環(huán)比增加0.73% （2）基本面情況：基本面上，當(dāng)前市場的矛盾點(diǎn)依然在于高庫存，但近期市場交易表現(xiàn)對庫存去化依然有明顯支持，加之再生銅的市場矛盾依然存在，繼續(xù)利好精銅消費(fèi)；在市場需求的表現(xiàn)下，需要提防當(dāng)前市場的流動性壓力，近期價格的波動加大，市場待交付訂單的增加在一定程度上壓縮了市場資金流動性，現(xiàn)貨交易存在增長限制，但仍具備去庫表現(xiàn)。

機(jī)械

原材料價格“漲”聲不斷，車企向內(nèi)“動刀”降成本

自去年第四季度以來，銅、鋁及碳酸鋰等關(guān)鍵原材料價格普遍走高其中，滬鋁價格一度突破每噸2.5萬元，創(chuàng)近20年新高；銅價亦站上每噸10萬元關(guān)口，1月中上旬的價格振幅擴(kuò)大至9.9% 此外，作為動力電池的“糧食”，電池級碳酸鋰價格從2025年7月的7.5萬元/噸漲至2026年3月的17萬元/噸左右，漲幅接近130%僅碳酸鋰一項(xiàng)，單車電池成本降增加3000元至5000元多家機(jī)構(gòu)表示，春節(jié)后碳酸鋰期貨市場投機(jī)情緒偏強(qiáng)、整體看漲氛圍濃厚，“碳酸鋰價格有望上漲”也成為行業(yè)共同的判斷。

汽車

【界面】中東局勢攪動市場，除了碳酸鋰大跌還有哪些期貨回調(diào)了？

此外，滬鋅主力合約下跌0.89%，報收于2.44萬元/噸；滬鎳主力合約下跌3.16%，報收于13.55萬元/噸；滬錫主力合約下跌12%，報收于39.49萬元/噸 值得注意的是，上述期貨品種在前一個工作日均有所上漲 銅方面，今日現(xiàn)貨市場氛圍一般，庫存高企疊加進(jìn)口補(bǔ)充，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕對升水施壓，期貨維持月差有小幅收斂，持貨商交割意愿持續(xù) 鋁方面，南華期貨分析稱，美伊局勢升級為熱戰(zhàn)，中東地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)出口將受到影響，同時大幅上漲的天然氣等能源類產(chǎn)品也將導(dǎo)致歐洲電價上升，影響電解鋁成本，因此昨日電解鋁價格大幅上漲。

媒體報道

【證券日報】供需錯配支撐銅價持續(xù)上行，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響幾何？

例如，威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司在投資者互動平臺表示，公司產(chǎn)品的主要原材料是銅材和化工原料，公司已與部分大型客戶簽訂銅價聯(lián)動模式的銷售合同，銅價波動對公司利潤影響較小，同時面對原材料價格上升和成本增加，公司會通過強(qiáng)化成本管控、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等措施積極應(yīng)對 江陰電工合金股份有限公司則表示，公司的定價模式為“原材料價格+加工費(fèi)”，并通過購買滬銅期貨來實(shí)現(xiàn)套期保值，能夠有效降低原材料價格波動風(fēng)險，減少原材料價格波動對公司正常經(jīng)營的影響。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊-周四版

電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價維穩(wěn)2550元/噸，寧夏地區(qū)采購價上行至2550-2600元/噸 山東魯西地區(qū)液氯價格漲100元，執(zhí)行300元出廠；山東液氯價格上行抑制堿價雖庫存有所減弱但整體液堿價格缺乏實(shí)質(zhì)上行動力 國內(nèi)商品期貨夜盤開盤，主力合約多數(shù)上漲漲幅方面，滬銀漲超3%，純苯漲超1%，滬金、苯乙烯、紙漿、甲醇、不銹鋼等小幅上漲；跌幅方面，菜油跌超2%，滬錫、菜粕、國際銅跌超1%。

早間提示

Mysteel日報：江蘇建筑鋼材價格小幅回落

一、市場總結(jié) 2日，江蘇建筑鋼材價格整體小幅回落具體來看，今日期螺震蕩下行，江蘇現(xiàn)貨市場情緒轉(zhuǎn)弱，下游工地陸續(xù)放假，需求表現(xiàn)冷清 相關(guān)信息： 1、據(jù)Mysteel不完全整理，2026年1月份有11個鋼鐵項(xiàng)目開工或投產(chǎn)其中，福堰鋼鐵、江蘇德靖管道等項(xiàng)目開工；湛江鋼鐵、酒鋼宏宇新材料等項(xiàng)目投產(chǎn) 2、2月2日國內(nèi)商品期貨收盤普跌，滬銀、鈀、鉑、滬鎳、滬錫、滬銅、滬鋁、國際銅、原油、燃料油、鋁合金、碳酸鋰主力合約跌停。

日報