Mysteel：出口新規(guī)疊加人民幣升值——1-2月中國(guó)鋼材出口數(shù)據(jù)解析

其中，進(jìn)口鐵礦石占生產(chǎn)成本的近50%，而鐵礦石進(jìn)口主要以美元計(jì)價(jià)人民幣升值理論上可以降低以人民幣計(jì)價(jià)的原材料采購(gòu)成本 綜合來(lái)看，我們進(jìn)口鐵礦石確實(shí)能便宜一點(diǎn)，每噸成本能省下15到25元人民幣；但另一方面，出口卻更難了，每噸的利潤(rùn)空間被壓縮掉20到50元相互抵扣，凈影響約為每噸增加了5到25元的成本這種成本傳導(dǎo)存在時(shí)滯，且各企業(yè)因采購(gòu)周期和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力不同，受到的實(shí)際影響也存在差異。

主編視角

鐵礦石上有頂下有底

庫(kù)存方面，當(dāng)前，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為1.71億噸，依舊處于歷史高位但隨著國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)、鐵礦石需求走強(qiáng)，港口庫(kù)存壓力有望緩解從邊際定價(jià)的邏輯來(lái)看，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌動(dòng)力將減弱從鋼廠補(bǔ)庫(kù)角度來(lái)看，春節(jié)假期期間鋼廠鐵礦石庫(kù)存迅速去化，247家鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存從春節(jié)前的10704萬(wàn)噸降至當(dāng)前的9085萬(wàn)噸，庫(kù)存已處于歷史同期低位在接下來(lái)高爐復(fù)產(chǎn)的過(guò)程中，鋼廠的剛需采購(gòu)也將對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生支撐，這一點(diǎn)可從2月以來(lái)主流礦種遠(yuǎn)期現(xiàn)貨溢價(jià)止跌回升得到印證。

原料

【盧龍縣越新鐵選廠】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石品種價(jià)格波動(dòng)較大

受訪人信息： 盧龍縣越新鐵選廠 楊會(huì)來(lái) 總經(jīng)理 客戶觀點(diǎn)： 春節(jié)前剩余可交易時(shí)間較短鋼材屬于正常的季節(jié)性累庫(kù)，矛盾并不明顯鐵礦石隨著港口庫(kù)存增加和鋼廠補(bǔ)貨的逐漸結(jié)束，基本面偏弱當(dāng)前又缺乏宏觀的驅(qū)動(dòng)，所以分析節(jié)前屬于震蕩偏弱一點(diǎn) 對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)，分歧比較大。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

【浙江鐵礦石貿(mào)易企業(yè)A】預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后鐵礦石市場(chǎng)先穩(wěn)后跌

春節(jié)過(guò)后，鐵礦石價(jià)格短期會(huì)震蕩穩(wěn)住，中期則會(huì)慢慢下跌2到3月份，因?yàn)榛?xiàng)目集中復(fù)工要備貨，再加上期貨貼水的風(fēng)險(xiǎn)慢慢釋放，價(jià)格可能會(huì)在一定區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)，但高庫(kù)存可能一直會(huì)限制價(jià)格上漲；4到6月份，隨著供應(yīng)不斷增加、需求復(fù)蘇不及預(yù)期，期貨主連合約可能會(huì)有一點(diǎn)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)跟著下跌操作上，感覺(jué)鋼廠可能還是以按需備貨為主，不會(huì)堆太多庫(kù)存；感覺(jué)投資者可以把握2到3月短期做多、4月份后做空的機(jī)會(huì)，多關(guān)注期貨和現(xiàn)貨的聯(lián)動(dòng)情況。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

Mysteel年報(bào)：2026年湖北廢鋼市場(chǎng)或承壓運(yùn)行，靜待破局

然而還需要關(guān)注一點(diǎn)的是，鐵礦石價(jià)格和鐵水成本始終是制約長(zhǎng)流程鋼企大幅提高廢鋼消耗量的關(guān)鍵因素 價(jià)格方面：重心或有上移，延續(xù)區(qū)間震蕩綜合來(lái)看，2026年廢鋼市場(chǎng)供需格局有望從“雙弱”向“緊平衡”微調(diào)在需求增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)于供給的背景下，廢鋼全年價(jià)格運(yùn)行重心較2025年存在小幅上移的可能然而，考慮到終端用鋼需求（尤其是房地產(chǎn)）的復(fù)蘇是一個(gè)緩慢過(guò)程，鋼廠利潤(rùn)難以快速大幅擴(kuò)張，這將壓制廢鋼價(jià)格的上漲空間。

年報(bào)

中國(guó)礦產(chǎn)資源研究院王奕琳：戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源全景展望

第一部分中，王奕琳女士提出了三個(gè)問(wèn)題并以此展開(kāi)進(jìn)行了說(shuō)明 第一點(diǎn)：2024年鐵礦石市場(chǎng)正式由供需緊平衡轉(zhuǎn)換為供給寬松，2025年是否延續(xù)了這個(gè)趨勢(shì)？王奕琳女士指出今年以來(lái)鐵礦石均價(jià)較2024年全年均價(jià)下跌7.2%，10月末47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存較年初下降338萬(wàn)噸至1.53億噸 第二點(diǎn)：今年影響鐵礦石市場(chǎng)供給進(jìn)一步寬松（打破市場(chǎng)預(yù)期）的原因是什么？來(lái)自于供給端還是需求端？王奕琳女士認(rèn)為今年1-10月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)1%，同時(shí)我國(guó)鋼材外需旺盛推動(dòng)鐵礦石需求量依然高企。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：印度鐵礦關(guān)稅落地遇阻？進(jìn)口礦供應(yīng)預(yù)計(jì)持穩(wěn)

具體來(lái)看，2022年11月之后，印度鐵礦石關(guān)稅一直未有調(diào)整，不過(guò)2024年二季度開(kāi)始印度鐵礦石發(fā)運(yùn)量卻出現(xiàn)明顯下降，9月印度鐵礦石發(fā)運(yùn)量甚至一度下滑到152萬(wàn)噸，同比下降40%，這主要是由于2024年6月開(kāi)始鐵礦石價(jià)格持續(xù)下降，2024年9月鐵礦石均價(jià)甚至達(dá)到了93美元/噸，在這一價(jià)格表現(xiàn)之下，印度國(guó)內(nèi)部分高成本礦的出口利潤(rùn)不足因此出口量表現(xiàn)有所下降 目前，鐵礦石價(jià)格有所反彈，鐵礦石出口商的出口積極性預(yù)計(jì)有所增加，因此預(yù)計(jì)印度國(guó)內(nèi)關(guān)于關(guān)稅的博弈將會(huì)加劇，關(guān)稅落地難度加大，最新的消息也側(cè)面印證了這一點(diǎn)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：西北鋼管價(jià)格主流維穩(wěn) 成交轉(zhuǎn)弱（8.1-8.8）

本周黑色系期貨價(jià)格震蕩走弱，管廠價(jià)格小幅走高，市場(chǎng)方面跟漲乏力，下游采購(gòu)積極性不高，一方面，高溫多雨影響出貨和施工，另一方面，近期價(jià)格高位盤(pán)整，加重了市場(chǎng)的觀望情緒，據(jù)悉，隨著利好政策逐步消化，市場(chǎng)繼續(xù)上行動(dòng)力不足，目前商家?guī)齑娉杀居?em class='keyword'>一點(diǎn)差異，市場(chǎng)報(bào)價(jià)不一，但考慮到成本上漲，預(yù)計(jì)下周西北地區(qū)焊管、鍍鋅管價(jià)格或盤(pán)整運(yùn)行 無(wú)縫管方面：本周西北地區(qū)無(wú)縫管價(jià)格主流平穩(wěn)管廠方面，本周主流無(wú)縫管廠出廠價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)運(yùn)行，原料方面，本周鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)有一點(diǎn)的成本支撐，但隨著本周黑色期貨震蕩走弱，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)資源接受度明顯轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)溢價(jià)空間加大，成交有所下滑。

一周回顧

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

鐵礦石指數(shù)大事件： 近兩年鐵礦石市場(chǎng)被眾多市場(chǎng)參與者重點(diǎn)關(guān)注的一點(diǎn)是主流中品粉礦指標(biāo)的調(diào)整：必和必拓已經(jīng)從2024年三季度開(kāi)始對(duì)其旗艦產(chǎn)品紐曼粉、麥克粉和金布巴粉的鐵品位均進(jìn)行了下調(diào)；力拓也從2025年3月份就開(kāi)始放出要調(diào)整PB粉典型值的消息，最終也從5月中旬開(kāi)始銷(xiāo)售鐵品位下調(diào)后的新PB粉資源。

年報(bào)

Mysteel解讀：本輪鐵礦石反彈壓力位在哪里

既然做不到這一點(diǎn)，就必須去區(qū)分“長(zhǎng)短久期” 了解清楚久期的概念后，我們可以看到，市場(chǎng)講述某個(gè)故事的時(shí)候，總是傾向于將不同久期的因素來(lái)給鐵礦石的短期價(jià)格定價(jià)，這種出發(fā)點(diǎn)的錯(cuò)誤最終就會(huì)造成以此邏輯進(jìn)出場(chǎng)的參與者在資金層面出現(xiàn)虧損，只有堅(jiān)持了“上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦”的原則，分清楚長(zhǎng)短邏輯，才可能給階段性的鐵礦石價(jià)格給出相對(duì)合理的定價(jià)。

主編視角

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場(chǎng)矛盾不突出，價(jià)格中位震蕩

鐵礦石需求端：鐵水產(chǎn)量月環(huán)比減4.4萬(wàn)噸/天；鋼廠利潤(rùn)回縮且訂單不佳，原料冬儲(chǔ)進(jìn)度偏慢偏低 鐵礦石庫(kù)存端：鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存季節(jié)性回升，港口庫(kù)存下降 12月份利空因素： 官方媒體：不是簡(jiǎn)單以GDP論英雄,在5%的左一點(diǎn)或是右一點(diǎn),都可以接受。

主編視角

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏弱運(yùn)行 （12.2-12.6）

12月3日晚，韓國(guó)宣布實(shí)施緊急戒嚴(yán)戒嚴(yán)令發(fā)布后，韓國(guó)資產(chǎn)大幅下跌，韓元兌美元一度跌超2%，創(chuàng)逾兩年新低新華社：破除“增速崇拜”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在5%左一點(diǎn)或是右一點(diǎn)，都可以接受，穩(wěn)住樓市、股市兩個(gè)“風(fēng)向標(biāo)”中國(guó)11月財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.5，創(chuàng)五個(gè)月新高，加速擴(kuò)張中國(guó)外交部重申：中方一貫堅(jiān)決反對(duì)美方泛化國(guó)家安全概念，濫用出口管制措施；四協(xié)會(huì)集體發(fā)聲，美國(guó)芯片不再可靠、安全，中國(guó)企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎采購(gòu) 總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行為主。

進(jìn)口礦周評(píng)

鋼廠冬儲(chǔ)來(lái)臨，原材料行情如何演繹？

不過(guò)，隨著進(jìn)入12月，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求是存在的 對(duì)于今年冬儲(chǔ)的價(jià)格和節(jié)點(diǎn)，陳為昌認(rèn)為，價(jià)格是影響市場(chǎng)是否冬儲(chǔ)的因素之一，但更重要的是對(duì)未來(lái)的預(yù)期悲觀預(yù)期下，原料庫(kù)存在上游不斷累積，這一點(diǎn)在焦煤及鐵礦石上表現(xiàn)非常明顯從行情表現(xiàn)看，焦煤和焦炭對(duì)基本面的定價(jià)比較充分，鐵礦石估值仍然偏高從季節(jié)性看，黑色系在冬儲(chǔ)階段易漲難跌，通常表現(xiàn)為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應(yīng)比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

原料

港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律

另一方面，從現(xiàn)貨供需和定價(jià)角度分析，國(guó)外鐵礦現(xiàn)貨市場(chǎng)、新加坡期貨和掉期（現(xiàn)金交割）的定價(jià)模式是高度趨同的，本質(zhì)上大大增強(qiáng)了礦山寡頭“合理托市”的能力另外，因?yàn)樾录悠妈F礦期貨、掉期走勢(shì)與進(jìn)口礦的結(jié)算基準(zhǔn)指數(shù)基本是完全一致的，故部分企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入新加坡鐵礦掉期的方式做“虛擬庫(kù)存”進(jìn)行套保，甚至完全通過(guò)在掉期上買(mǎi)賣(mài)替代原有的鐵礦實(shí)貨貿(mào)易，這使得掉期市場(chǎng)的多頭屬性較為明顯，這一點(diǎn)從近年不同鐵礦石市場(chǎng)的價(jià)差也容易看得出來(lái)。

原料

Mysteel解讀：當(dāng)前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價(jià)格已靠近21年低點(diǎn) 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無(wú)疑是利空原料的，這一點(diǎn)可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)差異；但即使如此，當(dāng)時(shí)的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當(dāng)時(shí)的45港口的進(jìn)口礦庫(kù)存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購(gòu)策略在兩個(gè)階段有較大差異（PS：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要投機(jī)庫(kù)存，我們要從市場(chǎng)的角度思考問(wèn)題而不是其它）。

主編視角

中州期貨：黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)與企業(yè)行為的相互影響

不過(guò)，隨著焦煤供應(yīng)的恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)重新回到焦炭主導(dǎo)的局面 期貨端（盤(pán)面利潤(rùn)）相對(duì)于現(xiàn)貨端（即期利潤(rùn)）具有領(lǐng)先作用期貨端2020年下半年開(kāi)始焦煤成為主要驅(qū)動(dòng)因素，2022年下半年恢復(fù)為焦炭主導(dǎo)，而現(xiàn)貨端焦煤2021年下半年才開(kāi)始成為主導(dǎo)因素，并持續(xù)至今 煉鋼利潤(rùn) 我們統(tǒng)計(jì)了螺紋鋼即期利潤(rùn)和盤(pán)面利潤(rùn)的月頻主導(dǎo)因素發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨端利潤(rùn)并沒(méi)有特別強(qiáng)勢(shì)的主導(dǎo)方，產(chǎn)品端（螺紋鋼）驅(qū)動(dòng)和原料端（焦炭+鐵礦石）驅(qū)動(dòng)在樣本中基本各占一半，且原料端的比例略多一點(diǎn)；期貨端則是產(chǎn)品端驅(qū)動(dòng)的占比明顯多于原料端，全樣本中產(chǎn)品端主導(dǎo)占比約為63%，即使2018年以后（與現(xiàn)貨數(shù)據(jù)相同的周期），產(chǎn)品端主導(dǎo)的比例也達(dá)到60%，明顯高于原料端。

爐料

Mysteel：冬儲(chǔ)遇寒冬 東北無(wú)縫管行情信心如金

以沈陽(yáng)108*4.5mm價(jià)格為例，截止3月31日，市場(chǎng)價(jià)格報(bào)4700元，亦是年內(nèi)最低價(jià)格，據(jù)筆者調(diào)研已低于貿(mào)易商年前冬儲(chǔ)價(jià)格縱觀近三年一季度后價(jià)格的變化情況，除了2021年價(jià)格有所上漲，近兩年價(jià)格多是在二季度初到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)后下跌，但與往年不同，今年一季度價(jià)格并未出現(xiàn)大幅上漲，給后續(xù)市場(chǎng)的回暖留下一點(diǎn)疑問(wèn)現(xiàn)市場(chǎng)行情多以鋼材基本面相關(guān)，在原料供應(yīng)端，上周鐵礦石周均港口成交量回升至112萬(wàn)噸，環(huán)比上漲80.5%；其中鋼廠日度采購(gòu)占比也一度高達(dá)95%。

主編視角

地球最大采礦項(xiàng)目朝著開(kāi)工又進(jìn)一步，力拓掌門(mén)披露董事會(huì)已經(jīng)點(diǎn)頭

所以現(xiàn)在的開(kāi)采項(xiàng)目變得更加復(fù)雜和昂貴，單一公司已經(jīng)無(wú)法承受這么大的資本開(kāi)支 費(fèi)那么大功夫，也因?yàn)槲髅⒍派降?em class='keyword'>鐵礦石的品質(zhì)非常高，這一點(diǎn)在煉廠綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程中格外重要據(jù)悉，力拓即將開(kāi)采的鐵礦中，礦石的平均含鐵量達(dá)到65%，礦業(yè)巨頭興奮地將其稱為“鐵礦石中的魚(yú)子醬” 七年前，力拓曾試圖退出這個(gè)項(xiàng)目（未果）。

聚焦

Mysteel：2024年全球鐵礦石市場(chǎng)春節(jié)期間運(yùn)行情況

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2024年春節(jié)專題

Mysteel：被美元指數(shù)“調(diào)節(jié)”的螺紋、鐵礦盤(pán)面走勢(shì)

由于需要進(jìn)口的原因，在新加坡交易所交易的鐵礦石掉期成為國(guó)際鐵礦石的風(fēng)向標(biāo)，也深刻地影響著國(guó)內(nèi)大連商品交易所的鐵礦石期貨的走向；新交所鐵礦石掉期采用超長(zhǎng)交易時(shí)間機(jī)制，因此可以被看作是連鐵的“先行指標(biāo)”，因?yàn)樗梢栽谶B鐵的交易時(shí)間之外率先對(duì)國(guó)內(nèi)外的消息、政策等作出反應(yīng)關(guān)鍵的一點(diǎn)是掉期是美元交易，因此美元指數(shù)的變動(dòng)對(duì)它的影響會(huì)更加明顯 從大邏輯的角度講，美聯(lián)儲(chǔ)加息是利空大宗商品價(jià)格的。

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