瑞達期貨：倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強走勢

節(jié)前滬銅主力合約震蕩偏強，長假期間，由于美國政府停擺導致非農(nóng)數(shù)據(jù)未按期公布，在市場對經(jīng)濟擔憂情緒影響下，倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強走勢 宏觀消息方面，美國供應管理協(xié)會(ISM)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，最新制造業(yè)PMI錄得49.1，高于8月的48.7，但仍低于榮枯線50，美國制造業(yè)在9月繼續(xù)陷入收縮區(qū)間，已連續(xù)七個月收縮國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布，9月中國制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.4個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，上升0.1個百分點，我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出擴張略有加快。

期貨公司評論

銅市場又現(xiàn)“乾坤大挪移”？關(guān)稅擔憂復燃 貿(mào)易商再掀搶運美國浪潮

這可能在下半年打開一個窗口期，屆時交易商將有巨大動力將銅運往美國 總部位于倫敦的Arion Investment Management Ltd.董事總經(jīng)理Gerardo Tarricone表示，美國政府未來可能征收關(guān)稅的威脅本身就足以維持銅的流入“我們將看到銅流向美國的勢頭，這將使銅市走勢更加引人注目” 當然，盡管圍繞銅關(guān)稅的交易熱潮正在重燃，但過去幾個月將銅運入美國正變得更加困難。

國際資訊

加拿大豐業(yè)銀行：預計2027年全球銅市場將出現(xiàn)35萬噸的缺口

道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek稱，投資者正通過期權(quán)交易大舉押注銅價格進一步上漲加拿大豐業(yè)銀行礦業(yè)分析師Orest Wowkodaw目前預計，到2027年全球銅市場將出現(xiàn)35萬噸的缺口就在兩個月前，他還預計市場將趨于平衡“這確實是銅價上漲的‘完美風暴’，盡管價格高企，但供應端仍面臨巨大挑戰(zhàn)，”他在周二多倫多的一場活動中表示“我可能從未見過比今天更好的全球銅需求環(huán)境這為銅價‘更高更持久’的走勢創(chuàng)造了條件。

國際資訊

2026年二季度銅市場：先抑后揚格局確立，供需緊平衡支撐價格

一、2026年一季度銅價走勢回顧及驅(qū)動邏輯 2026年一季度滬銅主力合約與倫銅3個月合約盤面價均呈現(xiàn)沖高后震蕩回落走勢，整體維持歷史高位區(qū)間運行。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：礦緊預期仍為銅價提供穩(wěn)固支撐

在此影響下，倫銅、紐銅假期期間呈現(xiàn)出先弱后反彈的走勢，截止2026年2月16-23日，倫銅漲幅0.19%、紐銅漲幅1.67%國內(nèi)宏觀方面，習近平總書記春節(jié)期間發(fā)表重要文章《當前經(jīng)濟工作的重點任務》文章強調(diào)，2026年經(jīng)濟工作頭緒多，要抓住關(guān)鍵、綱舉目張堅持內(nèi)需主導，建設(shè)強大國內(nèi)市場統(tǒng)籌促消費和擴投資，用好我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢 基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，礦緊預期仍為銅價提供穩(wěn)固支撐。

期貨公司評論

Mysteel日報：市場復蘇緩慢 廢銅報價冷清

上游持貨商持貨待漲意圖明顯，但由于下游銅廠報價未集中體現(xiàn)，價格沒有參照物，出貨意愿沒有好轉(zhuǎn)下游部分銅廠反饋仍未開始恢復生產(chǎn)，報價表現(xiàn)隨意，成交有限 五、市場觀點 上游貿(mào)易商多數(shù)處于假期模式，市場零星報價，基本無新單成交下游廠家同樣如此，復產(chǎn)的廠家不多，實際成交不多 六、預測 假期美銅、倫銅走勢整體持穩(wěn)、波動不大，宏觀多空交織，美總統(tǒng)全球關(guān)稅被美最高法院裁定違法但美總統(tǒng)動用替補工具加征10%全球關(guān)稅；美聯(lián)儲會議紀要暴露內(nèi)部顯著分歧；歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)三年半新高但內(nèi)部分化，德國回升、法國仍在榮枯線下。

日報

Mysteel日報：市場報價零星 廢銅貿(mào)易停滯

在基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、公共服務、新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域，深入謀劃推動一批重大項目、重大工程現(xiàn)貨方面，國內(nèi)現(xiàn)貨需求略有好轉(zhuǎn)外盤比價強于內(nèi)盤近期美銅庫存持續(xù)上升，美銅較倫銅小幅升水，黃金白銀強勢帶動下，市場情緒回暖國際形勢持續(xù)緊張，對銅價形成支撐，但美聯(lián)儲繼任主席人選確定后，政策不確定性上升，美銅突破前高后市場熱情下降，AI需求不確定性較高，銅價上方面臨壓力高位大跌后，現(xiàn)貨市:場情緒回暖，短線可能延續(xù)寬幅震蕩走勢。

日報

Mysteel節(jié)后預測：304不銹鋼現(xiàn)貨價格走勢或震蕩上行

2025年12月中旬價格再度打到年底低點后，隨著印尼鎳礦配額減少的消息傳出倫鎳和滬鎳價格大幅上漲并多次漲停，原料供應縮減及成本支撐上行，助推不銹鋼價格持續(xù)增倉上漲，形成了一個良好的“量價齊升”的行情走勢 1月初價格增倉突破箱體上沿，投資情緒高漲，新多頭資金入場，空頭減倉避險加之開門紅各行業(yè)節(jié)前補庫需求釋放，金銀銅等貴金屬和有色板塊持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，宏微觀聯(lián)動助推不銹鋼價格上行 但隨著各國機關(guān)出手調(diào)控高漲的情緒，加之美聯(lián)儲的主席變動引發(fā)的“強美元化”情緒升溫，以美元計價的大宗商品沖高回落。

不銹鋼頭條

盈利壓力未減，汽車行業(yè)如何走出利潤率低位區(qū)間？

從電池級碳酸鋰價格走勢來看，去年四季度開始持續(xù)攀升，而今年以來加速上行，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬此前預計，2026年電池級碳酸鋰需求有望增長30%，屆時供需將基本平衡，價格仍有探漲空間；若需求增速超過30%，價格可能上探至15萬元／噸至20萬元／噸 公開市場數(shù)據(jù)顯示，2025年倫敦金屬交易所（LME）銅價經(jīng)歷了顯著上漲，全年漲幅超過40%；2026年以來，銅價進入高位震蕩、小幅上行階段。

汽車

Mysteel解讀：銅管行情震蕩加劇 空調(diào)長單支撐需求

2026年1月銅價整體呈現(xiàn)高位震蕩上行走勢，內(nèi)外盤銅價均創(chuàng)出新高，倫銅一度突破1.3萬美元/噸，滬銅主力合約觸及10.5萬元/噸附近銅價出現(xiàn)突破式上行，宏觀環(huán)境仍是主導因素市場對于美聯(lián)儲的降息預期上行，美元指數(shù)相對偏弱，全球流動性充裕，資金流入大宗商品市場，推動銅價上漲受此影響，國內(nèi)紫銅管市場經(jīng)歷了一輪震蕩上漲行情 一、銅管市場價格走勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 1月浙江市場銅管價格呈“沖高回落再反彈”的震蕩格局，受成本驅(qū)動影響，銅管價格與銅價呈正相關(guān)聯(lián)動。

主編視角

新華財經(jīng)：多重因素共同推動 倫銅價格創(chuàng)歷史新高

同時，美國和歐盟在關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應上也在密切協(xié)調(diào)，加大與非洲、亞洲或拉丁美洲的礦產(chǎn)資源豐富的國家和地區(qū)的接觸，確保發(fā)達國家能夠可靠地獲得關(guān)鍵礦物 此外，宏觀層面的寬松格局，也為倫銅價格的持續(xù)上行提供了基礎(chǔ)美聯(lián)儲的持續(xù)降息和美元指數(shù)的下跌，導致以美元計價的大宗商品更具吸引力，從而對銅價形成價格支持 對于2026年的倫銅價格走勢，一些市場機構(gòu)預期，仍將持續(xù)上行，盡管可能在幅度上不及去年，理由主要是供需的缺口引發(fā)的市場緊張。

國內(nèi)資訊

倫銅再創(chuàng)歷史新高！首次觸及每噸13000美元

公司預計2025年的銅產(chǎn)能在85-87.5萬噸，比2018年少近4成，2026年的銅產(chǎn)量預期只有81-87萬噸 除了銅以外，去年大漲39%的倫錫也在周一拉漲超5%，進一步展現(xiàn)市場對工業(yè)金屬的炒作熱情另外在上周末拉美局勢驟變影響下，現(xiàn)貨黃金大漲，一舉收復每盎司4400美元關(guān)口，現(xiàn)貨白銀更是大漲7%，延續(xù)了過去一周的狂放走勢

聚焦

2025年銅市場回顧及2026年展望：銅價重心延續(xù)上移

四、2026年銅價格展望 2025年全球銅價呈現(xiàn)震蕩上行走勢，價格中樞顯著抬升，滬銅、倫銅年度均價同比漲幅均超6%；2026年銅價上行支撐將進一步夯實。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年鋅價回顧分析與2026年鋅價走勢展望

一季度，鋅價震蕩下跌，特朗普的上臺和關(guān)稅預期施壓價格，美元指數(shù)有所走強疊加基本面上隨著春節(jié)假期的臨近，下游需求走弱，使得現(xiàn)貨價持續(xù)下跌，但3月鋅價有所回升，銅價帶頭拉漲帶動了有色大盤整體走勢，Nyrstar宣布旗下鋅冶煉廠減產(chǎn)消息，且倫鋅注銷倉單達到高位，對鋅價有所支撐，但是鋅價高度有限 二三季度，鋅價區(qū)間震蕩，美國所謂的“對等關(guān)稅”靴子的落地，且中國采取相應的反制措施，導致國際貿(mào)易環(huán)境急劇惡化，4月初鋅價出現(xiàn)了大幅下跌，盡管后續(xù)特朗普對關(guān)稅態(tài)度軟化，市場情緒修復，但是鋅價向上反彈高度較為有限，加之供應增加的預期且未來需求并不樂觀，國內(nèi)基本面壓力較大，鋅錠社會庫存開始兌現(xiàn)增加的預期，空頭情緒釋放，但海外宏觀出現(xiàn)利好鋅價，特別是關(guān)于美聯(lián)儲降息和中東地緣政治，秘魯冶煉廠生產(chǎn)也受到干擾，LME市場庫存下行，市場情緒積極，鋅價維持區(qū)間震蕩運行。

主編視角

2025銅市年終盤點：供給失衡與結(jié)構(gòu)性需求重塑定價邏輯

2025年，國際銅價整體呈現(xiàn)“高位震蕩、中樞上移”的走勢特征 今年3月，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度升破每噸10000美元；在4月迅速回落至8100美元附近，錄得年內(nèi)低位；在這之后倫銅重拾漲勢，并于10月升破了前一年的紀錄高位 臨近年末，倫敦銅價加速上行，近期連續(xù)刷新歷史高位，最高時一度達到每噸11944美元，接近12000美元關(guān)口截至發(fā)稿，倫銅報每噸11697美元，年初至今累計上漲近30%。

國內(nèi)資訊

Mysteel月評：11月鋁價震蕩上揚 需求韌性與供應受限共振支撐

本月電解鋁期貨價格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進度偏慢，供給收緊預期增強，推動倫鋁價格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價大幅走強帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進一步強化了對銅鋁比值修復的預期，推動鋁價形成外溢上漲動力。

熱點分析

Lundin Mining：上調(diào)銅產(chǎn)量預期 下調(diào)成本預期

蒙特利爾銀行的Matt Murphy在周四的報告中寫道：“Caserones礦和Chapada礦的強勁表現(xiàn)，分別推動成本指引下調(diào)約12%和21%，進而實現(xiàn)整體成本削減” “該公司今年迄今已完成銅產(chǎn)量指引中點的75%，且成本走勢低于修訂后成本指引區(qū)間的中點，有望達成這一新區(qū)間目標” 倫丁礦業(yè)本季度銅產(chǎn)量達8.74萬噸，超出市場預期的8.11萬噸；黃金產(chǎn)量3.78萬盎司，與預期的3.76萬盎司基本持平。

上游企業(yè)

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

近期，銅成為大宗商品市場的焦點，內(nèi)外盤銅價同步走強數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，倫銅價格已站上11000美元／噸，年內(nèi)漲幅超25%，紐約期銅價格同步突破5.2美元／磅，漲幅接近30%；國內(nèi)滬銅主力合約突破88000元／噸關(guān)口 受訪人士普遍認為，銅價當前的走勢基本符合市場預期 “當前，銅價走強背后的驅(qū)動因素主要集中在兩個方面”光大期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)展大鵬表示，一方面，海外機構(gòu)的預測給了市場不少信心。

貴金屬

Mysteel：2025年國慶期間倫銅創(chuàng)年內(nèi)新高

假期期間宏觀層面對銅價影響明顯，美國政府時隔7年再度停擺，美聯(lián)儲降息預期升溫，全球地緣局勢動蕩引發(fā)避險資產(chǎn)快速上行，黃金、倫銅均創(chuàng)下年內(nèi)新高 假期內(nèi)銅價整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，假期內(nèi)倫銅高點最高達到10800美元/噸，創(chuàng)造年內(nèi)新高，當前銅市場供應端本就存在一定供應隱患，此次銅價在降息預期以及避險資產(chǎn)的上漲帶動下，價格走勢較強。

主編視角

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟預期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強勢銅價受全球供應鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊