國(guó)信期貨：滬銅短期內(nèi)震蕩

周四夜間，滬銅收于100030元/噸，下跌2.58%，主力合約減倉(cāng)4000余手LME銅報(bào)收12855.5美元/噸，下跌2.9%盤中多頭減倉(cāng)為主導(dǎo)力量帶動(dòng)銅價(jià)跌幅擴(kuò)大，觸及近期低位99400元/噸后體現(xiàn)出下方支撐，再度反彈至100000元/噸一線以上美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，削弱降息預(yù)期，黃金拋售壓力加劇，情緒亦對(duì)銅價(jià)有所波及產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)內(nèi)銅下游加工企業(yè)大多已進(jìn)入春節(jié)停工狀態(tài)，市場(chǎng)交投清淡，需求走弱，關(guān)注節(jié)后庫(kù)存累庫(kù)壓力及下游復(fù)工的情況。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：美制造業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期美元續(xù)漲，金銀、有色金屬跌勢(shì)暫緩

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，1月30日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存繼續(xù)累積，周度庫(kù)存增加3.13%至233,004噸，增至近十個(gè)月新高國(guó)際銅庫(kù)存減少101噸至15,794噸上周，紐銅庫(kù)存繼續(xù)累積，最新庫(kù)存水平為577,724噸，再創(chuàng)階段性新高 ◎【越南工業(yè)巨頭長(zhǎng)海集團(tuán)進(jìn)軍鋁土礦與有色金屬領(lǐng)域】作為越南頂尖私營(yíng)企業(yè)集團(tuán)之一，長(zhǎng)海集團(tuán)股份有限公司（Thaco Group）為涉足采礦及金屬生產(chǎn)領(lǐng)域，現(xiàn)已完成經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)展登記。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.17-1.23）

該交易所周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，Comex認(rèn)證倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存為554,904短噸（約合50.34萬(wàn)噸），較1月16日增長(zhǎng)1.3%據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)，這一庫(kù)存水平創(chuàng)下歷史新高，是LME銅庫(kù)存的三倍多，且接近美國(guó)2024年158萬(wàn)噸精煉銅消費(fèi)量的三分之一 （2）2025中國(guó)銅材產(chǎn)量2481.4萬(wàn)噸，同比增4.7% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國(guó)銅材產(chǎn)量為222.9萬(wàn)噸，同比下降3.4%；2025年中國(guó)銅材累計(jì)產(chǎn)量2481.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩企穩(wěn) 電解銅現(xiàn)貨升貼水僵持(1.16-1.23)

該交易所周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，Comex認(rèn)證倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存為554,904短噸（約合 50.34萬(wàn)噸），較1月16日增長(zhǎng)1.3%據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)，這一庫(kù)存水平創(chuàng)下歷史新高，是LME銅庫(kù)存的三倍多，且接近美國(guó)2024年158萬(wàn)噸精煉銅消費(fèi)量的三分之一 2.2025中國(guó)銅材產(chǎn)量2481.4萬(wàn)噸，同比增4.7% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國(guó)銅材產(chǎn)量為222.9萬(wàn)噸，同比下降3.4%；2025年中國(guó)銅材累計(jì)產(chǎn)量2481.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（12.19-12.26）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，小幅下跌，冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面持續(xù)偏弱，有色方面，電解鋁和電解銅高位運(yùn)行，電解銅價(jià)格上漲2.4%；家電行業(yè)方面，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，2026年1月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量3453萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)6% 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場(chǎng)分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：Mysteel監(jiān)測(cè)的29家冷軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中，本周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.43%，周環(huán)比增加0.38%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為86.48萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.39萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存39.23萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.69萬(wàn)噸。

家電

Mysteel早讀：中央政治局會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作 有色金屬多數(shù)飄綠

◎【滬銅庫(kù)存繼續(xù)下滑 紐銅庫(kù)存創(chuàng)階段性新高】12月08日訊，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫(kù)存整體有所回升，12月4日庫(kù)存增至逾六個(gè)月新高，而后庫(kù)存小幅回落，最新庫(kù)存水平為162,550噸上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，12月5日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存繼續(xù)下滑，周度庫(kù)存減少9.22%至88,905噸，降至近三個(gè)月新低國(guó)際銅庫(kù)存減少573噸至11,504噸上周，紐銅庫(kù)存繼續(xù)累積，最新庫(kù)存水平為436,853噸，創(chuàng)階段性新高。

有色聚焦

Mysteel早讀：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行 有色金屬銅、錫再創(chuàng)歷史新高

而對(duì)于價(jià)值鏈末端的鋁制品，如鋁容器和鋁箔，則將在基準(zhǔn)值基礎(chǔ)上增加0.166噸二氧化碳 此外，委員會(huì)在今日的文件中也設(shè)定了用于CBAM計(jì)算的默認(rèn)值這些默認(rèn)值是對(duì)內(nèi)嵌碳排放的估算，當(dāng)缺乏進(jìn)口地產(chǎn)品的具體排放數(shù)據(jù)時(shí)，將用于確定CBAM費(fèi)用 ◎【J.P. Morgan預(yù)測(cè)2026年基礎(chǔ)金屬與貴金屬價(jià)格延續(xù)漲勢(shì) 供應(yīng)短缺與結(jié)構(gòu)性需求支撐看漲邏輯】12月11日，J.P. Morgan最新全球市場(chǎng)策略報(bào)告指出，2026年基礎(chǔ)金屬中銅價(jià)有望突破12,000美元/噸關(guān)口并于二季度觸及12,500美元/噸，全年均價(jià)看至12,075美元/噸，主因全球庫(kù)存錯(cuò)配與礦山供應(yīng)中斷加劇精煉銅市場(chǎng)短缺，而中國(guó)需求韌性及AI數(shù)據(jù)中心、新能源領(lǐng)域用銅增長(zhǎng)構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)。

有色聚焦

Mysteel：價(jià)格攀升后精銅桿市場(chǎng)原料、成品庫(kù)存現(xiàn)狀調(diào)研

目前銅價(jià)仍在持續(xù)上漲且不斷刷新歷史記錄，絕對(duì)價(jià)格重心明顯上移，部分區(qū)域精銅桿企業(yè)反饋正在面臨訂單持續(xù)減少、庫(kù)存積壓和后續(xù)減產(chǎn)的壓力，為更好地了解目前精銅桿市場(chǎng)實(shí)際情況，Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)調(diào)研了21家精銅桿企業(yè)（年產(chǎn)能合計(jì)574.5萬(wàn)噸）最新的庫(kù)存情況，調(diào)研結(jié)果如下（詳細(xì)情況附于文末）： 一、原料庫(kù)存：提前儲(chǔ)備、以銷定采策略綜合調(diào)整 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，樣本企業(yè)廠內(nèi)電解銅庫(kù)存合計(jì)約3.6萬(wàn)噸。

主編視角

全球銅市神經(jīng)緊繃：摩科瑞被曝大舉提貨，LME庫(kù)存近被掏空

最新消息顯示，大宗商品貿(mào)易巨頭摩科瑞（Mercuria）已發(fā)出通知，計(jì)劃從倫敦金屬交易所（LME）的亞洲倉(cāng)庫(kù)提取大量銅 四位知情人士透露，摩科瑞已于12月2日取消了倉(cāng)單，預(yù)定提取LME存放在亞洲倉(cāng)庫(kù)中的、超過4萬(wàn)噸銅金屬按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，這批銅的價(jià)值約為4.6億美元 LME當(dāng)天的數(shù)據(jù)也顯示，其追蹤的倉(cāng)庫(kù)的銅提貨申請(qǐng)量激增50575噸（按噸數(shù)計(jì)，這是2013年以來(lái)的最大增幅），達(dá)到56875噸，占LME總庫(kù)存的35%。

聚焦

國(guó)信期貨：降息概率上升給予銅價(jià)支撐 滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，滬銅報(bào)收86350元/噸，下跌0.08%，倫銅報(bào)收10832.5美元/噸，上漲0.47%美國(guó)最新勞動(dòng)力和零售數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)走軟后，交易員再次傾向于押注美聯(lián)儲(chǔ)下月降息25個(gè)基點(diǎn)根據(jù)CMEFedWatch工具，市場(chǎng)目前押注美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已超過80%降息預(yù)期將給予銅鋁等金屬價(jià)格一定支撐目前，外盤銅價(jià)差之下，銅庫(kù)存仍持續(xù)向美國(guó)轉(zhuǎn)移，推升LME銅價(jià)走高 基本面而言，供應(yīng)端進(jìn)口到貨減少，需求端進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為疲軟，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存仍處于同期高位。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁建議以多頭思路對(duì)待

周一夜間，滬鋁報(bào)收21255元/噸，下跌0.02%倫鋁報(bào)收2878.5美元/噸，上漲0.77%，宏觀方面，隨著中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢(shì)有所緩和，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議帶來(lái)政策利好預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，銅鋁等工業(yè)金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，利好情緒推動(dòng)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 從基本面來(lái)看，海外鋁供應(yīng)干擾給予價(jià)格支撐，國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)較為穩(wěn)定，需求端也仍存在旺季的支撐，最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫(kù)存再度出現(xiàn)小幅累庫(kù)，關(guān)注庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化，或影響對(duì)鋁價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)力。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：美CPI數(shù)據(jù)前夕 有色金屬全線收漲

◎10月23日，全國(guó)鋅錠現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存16.35萬(wàn)噸，較10月20日增0.06萬(wàn)噸，較10月16日增0.79萬(wàn)噸具體來(lái)看，上海4.93萬(wàn)噸；廣東5.22萬(wàn)噸；天津5.39萬(wàn)噸；山東0.30萬(wàn)噸；浙江0.26萬(wàn)噸；江蘇0.25萬(wàn)噸 ◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年9月中國(guó)銅材產(chǎn)量223.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%；1-9月累計(jì)產(chǎn)量1857.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美財(cái)長(zhǎng)釋放貿(mào)易緩和信號(hào) 有色金屬漲跌不一

此次交易降低了Capstone在Santo Domingo項(xiàng)目的前期資本投入需求，并增強(qiáng)了其為智利阿塔卡馬地區(qū)曼托韋德-圣多明戈礦區(qū)開發(fā)及勘探提供資金的能力交易完成后，Orion在Capstone的持股比例將從11.9%小幅升至12% ◎【LME庫(kù)存異動(dòng)：鉛庫(kù)存增9500噸，銅鋁齊降】倫敦金屬交易所周二最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)基本金屬庫(kù)存出現(xiàn)顯著波動(dòng)，反映供需格局正在變化鉛庫(kù)存單日激增9550噸，增幅在所有金屬中最為顯著，可能對(duì)近期鉛價(jià)構(gòu)成壓力；銅庫(kù)存下降550噸，鋁庫(kù)存減少2050噸，兩種工業(yè)金屬的庫(kù)存同步下降，暗示需求保持韌性；鋅庫(kù)存增加1125噸，鎳庫(kù)存上升1164噸，兩種金屬庫(kù)存小幅累積，需關(guān)注后續(xù)變化趨勢(shì)；鋁合金、NASAAC、錫和鈷庫(kù)存維持不變，這些金屬的供需狀況相對(duì)穩(wěn)定。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)諸多官員釋放鷹派信號(hào) 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫(kù)存表現(xiàn)分化 滬銅庫(kù)存增至三個(gè)月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫(kù)存持續(xù)下滑，最新庫(kù)存水平為147,650噸，降至逾一個(gè)月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月19日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存繼續(xù)回升，周度庫(kù)存增加12.5%至105,814噸，增至三個(gè)月新高國(guó)際銅庫(kù)存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫(kù)存繼續(xù)累積，最新庫(kù)存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來(lái)新高。

有色聚焦

Mysteel早讀：美元指數(shù)加速反彈 有色金屬多數(shù)收跌

◎Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，9月18日國(guó)內(nèi)5地鉛錠社會(huì)庫(kù)存為5.96萬(wàn)噸，較9月11日減少0.32萬(wàn)噸，較9月15日減少0.45萬(wàn)噸，庫(kù)存下降主要集中在浙江、江蘇市場(chǎng) ◎海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，中國(guó)出口未鍛軋銅及銅材112916噸，同比增長(zhǎng)7.7%；1-8月累計(jì)出口1046963噸，同比增長(zhǎng)9.7%。

有色聚焦

國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，銅價(jià)向上突破

印尼自由港在格拉斯伯格的銅礦生產(chǎn)暫停，這是全球最大的銅礦之一，供應(yīng)端的干擾給銅價(jià)帶來(lái)利多支撐國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存依然呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，下游面對(duì)高價(jià)的采購(gòu)情緒較弱，銅消費(fèi)旺季暫未充分體現(xiàn)，對(duì)價(jià)格形成一定壓制 整體而言，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注即將公布的美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)，以及庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化

期貨公司評(píng)論

Mysteel：鉬鐵漲幅遠(yuǎn)超成材，特鋼漲勢(shì)能否持續(xù)？

根據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)，9月初鉬鐵價(jià)格達(dá)到了29萬(wàn)元/噸的高位回顧2025年，鉬鐵價(jià)格整體呈現(xiàn)先降后漲的走勢(shì)，價(jià)格從23萬(wàn)元/噸跌至20.5萬(wàn)元/噸左右后持續(xù)上漲至29萬(wàn)元/噸，上漲8.5萬(wàn)元/噸左右，漲幅高達(dá)41.98% 二、簡(jiǎn)要分析鉬鐵上漲原因 鉬鐵上漲核心原因在市場(chǎng)處于“供應(yīng)偏緊、需求偏強(qiáng)”，從供應(yīng)角度看：國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、設(shè)備檢修，內(nèi)蒙古某銅鉬礦7月下旬突發(fā)事故停產(chǎn)，海外銅鉬伴生礦供給收縮等諸多原因?qū)е聡?guó)內(nèi)鉬精礦供應(yīng)緊張，鉬精礦價(jià)格上漲，推高鉬鐵生產(chǎn)成本；從需求角度看：制造業(yè)升級(jí)推動(dòng)高端含鉬鋼需求（造船、風(fēng)電、軍工），1-7月鉬鐵招標(biāo)量8.8萬(wàn)噸，同比增11.23%，鋼廠鉬鐵招標(biāo)量穩(wěn)定在高位；從市場(chǎng)情緒與博弈來(lái)看：下游鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行，存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求，上游惜售情緒較重，七月底三大鋼廠曾聯(lián)合暫停采購(gòu)以抵制高價(jià)，但8月鋼廠招標(biāo)量快速反彈，顯示抵制行為未能持續(xù)。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：供需博弈下 9月銅陽(yáng)極板加工費(fèi)承壓下行

同時(shí)，市場(chǎng)可售貨源本就緊張，散戶多選擇觀望待市，臨近月末部分貿(mào)易商甚至進(jìn)入半休息狀態(tài)，進(jìn)一步抑制供應(yīng)釋放展望9月，盡管為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但稅改政策對(duì)市場(chǎng)的影響仍需時(shí)間消化，預(yù)計(jì)9月初再生銅供應(yīng)量增速將有限，供應(yīng)端難有顯著增量 需求：再生銅制陽(yáng)極產(chǎn)能利用率下滑 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 據(jù)Mysteel調(diào)研，國(guó)內(nèi)32家再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)樣本企業(yè)（涉及總產(chǎn)能307萬(wàn)噸）最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示：本周陽(yáng)極板周度總產(chǎn)量1.99萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降5.55%；產(chǎn)能利用率32.93%，較上周回落1.94個(gè)百分點(diǎn)；原料總庫(kù)存1.38萬(wàn)噸，較上周減少0.02萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.9-8.15）

（二）出口：海關(guān)總署：7月中國(guó)四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降18.3% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國(guó)出口空調(diào)384萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.3%；1-7月累計(jì)出口4489萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.1% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)產(chǎn)出偏高，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的庫(kù)存和升水均表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，其中不乏市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)9、10月高檢修期所帶來(lái)的供給減少預(yù)期的擔(dān)憂，然而隨著海外溢價(jià)的修復(fù)，近期進(jìn)口銅數(shù)量有所增加，部分海外貨源開始流向國(guó)內(nèi)以及亞洲其他市場(chǎng)，供給端的博弈開始出現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口貨源的變化上。

周報(bào)

中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

高盛報(bào)告曾披露，美國(guó)的銅庫(kù)存已經(jīng)飆升到消費(fèi)量的100天以上，意味著即使不進(jìn)口銅，美國(guó)囤積的銅可以滿足美國(guó)3~4個(gè)月的消費(fèi)需求精煉銅關(guān)稅豁免利好中國(guó)、智利、秘魯?shù)葒?guó)的出口 雖然市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)銅回流非美市場(chǎng)，但目前美國(guó)至亞洲海運(yùn)溢價(jià)120美元／噸，COMEX與LME期銅價(jià)差最新跳水至159美元／噸，回歸歷史均值，當(dāng)前價(jià)差不存在跨市套利空間，回流利潤(rùn)被侵蝕此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)重建和人工智能大數(shù)據(jù)中心建設(shè)都需要大量銅，美國(guó)銅或更多在國(guó)內(nèi)騰挪。

國(guó)內(nèi)資訊