Mysteel解讀：“信用時(shí)鐘”——信貸脈沖如何指引黑色系漲跌節(jié)奏？

【核心觀點(diǎn)】 本文研究了信貸脈沖對(duì)黑色系商品價(jià)格的前瞻性傳導(dǎo)效應(yīng)通過(guò)Almon多項(xiàng)式分布滯后模型對(duì)鐵礦石與螺紋鋼的實(shí)證分析，得出以下核心結(jié)論： 1、信貸脈沖對(duì)黑色系商品存在明確的正向影響，傳導(dǎo)時(shí)滯因品種的產(chǎn)業(yè)鏈位置而異：鐵礦石更靠近生產(chǎn)端且金融屬性較強(qiáng)，對(duì)流動(dòng)性變化反應(yīng)敏銳，影響在滯后4～5個(gè)月達(dá)到峰值（第5個(gè)月系數(shù)447，p=0.014）；螺紋鋼則需經(jīng)歷“信貸擴(kuò)張→地產(chǎn)/基建投資→鋼材需求”的較長(zhǎng)傳導(dǎo)鏈條，影響在滯后10～15個(gè)月顯著，峰值出現(xiàn)在第13～14個(gè)月（系數(shù)超過(guò)1000，p=0.009）。

觀點(diǎn)

北約情報(bào)確認(rèn)俄羅斯木材是制裁打擊最嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)

SAB數(shù)據(jù)顯示，木材和纖維素出口下降50%，領(lǐng)先于鐵礦石40%的下降，化學(xué)產(chǎn)品出口下降35%，黑色金屬出口下降20%，同期內(nèi)其他行業(yè)也出現(xiàn)不同程度下降 分析顯示，俄羅斯每年額外支付325億美元，通過(guò)中介以高價(jià)收購(gòu)受制裁的西方商品，不包括無(wú)替代品的情況同時(shí)，報(bào)告披露俄羅斯機(jī)構(gòu)內(nèi)部預(yù)測(cè)到2030年，將因西方制裁直接導(dǎo)致至少1360億美元的外貿(mào)損失，而在所有追蹤風(fēng)險(xiǎn)中，存在1755億美元的更廣泛預(yù)測(cè)。

行業(yè)資訊

需求復(fù)蘇驗(yàn)證與庫(kù)存去化博弈下，4月鋼材價(jià)格如何演繹？

盡管政策端利好預(yù)期持續(xù)釋放，但貿(mào)易商操作依舊謹(jǐn)慎，投機(jī)需求尚未全面啟動(dòng)，鋼材現(xiàn)貨在利好預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)交織下維持區(qū)間震蕩 即將進(jìn)入4月份，黑色商品價(jià)格運(yùn)行的旺季驗(yàn)證邏輯如何演繹？鐵礦石將受哪些供給與需求因素驅(qū)動(dòng)？供需雙增之下4月鋼材價(jià)格將如何運(yùn)行？鋼鐵市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)有哪些？ 3月31日（周二）下午三點(diǎn)，8位行業(yè)分析師將做客Mysteel直播間，聚焦宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石、鐵合金及建筑鋼材、熱軋板卷等品種，解讀4月行情機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

觀點(diǎn)

百年建筑周報(bào)：全國(guó)粉煤灰行業(yè)局部回暖（3.16-3.20）

監(jiān)測(cè)鋼鐵、電力行業(yè)產(chǎn)量變化對(duì)固廢供應(yīng)的影響 關(guān)注國(guó)際大宗商品價(jià)格（如鐵礦石、有色金屬）對(duì)回收經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng) 如需特定地區(qū)或產(chǎn)品的詳細(xì)價(jià)格、政策解讀，可提供更多細(xì)節(jié)以便進(jìn)一步分析 五、總結(jié) 預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間粉煤灰價(jià)格將以震蕩偏弱為主。

周報(bào)

河鋼股份：具備年產(chǎn)3000萬(wàn)噸精品鋼產(chǎn)能

問(wèn)：公司如何看待鐵礦石后期的價(jià)格走勢(shì)？ 答：鐵礦石作為大宗商品，價(jià)格走勢(shì)受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)供求關(guān)系等多重復(fù)雜因素的共同影響，因此關(guān)于鐵礦石后期價(jià)格走勢(shì)，需結(jié)合多重核心因素綜合分析公司作為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，鐵礦石價(jià)格走勢(shì)直接影響生產(chǎn)成本和盈利能力公司將密切關(guān)注鐵礦石市場(chǎng)變化，通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)節(jié)奏、加強(qiáng)庫(kù)存管理、豐富原料采購(gòu)渠道等方式努力做好資源優(yōu)化配置，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

鋼材

Mysteel朱克東：3月份宏觀與現(xiàn)實(shí)錯(cuò)配 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

價(jià)格探底后，隨著下游復(fù)工提速、鋼廠復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，鐵礦石價(jià)格有望自低位回升 3月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)際油價(jià)大幅飆升，推升大宗商品開(kāi)采成本與海運(yùn)成本，對(duì)礦價(jià)形成成本端支撐；后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤事件持續(xù)時(shí)間與升級(jí)幅度，警惕風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退； 國(guó)內(nèi)：兩會(huì)即將召開(kāi)，年度 GDP 增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)設(shè)在5% 及以下，重點(diǎn)關(guān)注是否出臺(tái)房地產(chǎn)穩(wěn)市場(chǎng)相關(guān)政策。

主編視角

重慶發(fā)布2026年市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目名單，總投資約3.76萬(wàn)億元

為提速推動(dòng)2026年市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施，努力實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局，經(jīng)重慶市政府同意，現(xiàn)就做好2026年市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施工作通知如下： 一、全力推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目高效實(shí)施 2026年市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目包括開(kāi)工、在建、完工、儲(chǔ)備“四個(gè)一批”項(xiàng)目其中：開(kāi)工、在建、完工項(xiàng)目共1382個(gè)，總投資約2.9萬(wàn)億元，年度計(jì)劃投資約5012億元；重點(diǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目254個(gè)，總投資約8603億元各區(qū)縣政府、市政府有關(guān)部門、有關(guān)單位要以市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目為抓手，扎實(shí)推動(dòng)儲(chǔ)備、開(kāi)工、在建、完工“四個(gè)一批”項(xiàng)目高效轉(zhuǎn)化，全力以赴完成投資目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局發(fā)揮投資關(guān)鍵作用。

基建

100家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+100家焦鋼終端將于3月19日相聚日照！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

“2026年（第八屆）全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)”將于2026 年 3 月 19-20日在日照喜來(lái)登酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

第二屆銅精礦市場(chǎng)與技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展會(huì)議邀您共赴青島！

尊敬的領(lǐng)導(dǎo)： 由中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)指導(dǎo)，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）主辦，山東港口青島港集團(tuán)有限公司、中國(guó)外運(yùn)華中有限公司聯(lián)合主辦的第二屆銅精礦市場(chǎng)與技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展會(huì)議定于2026年3月18-20日在青島香格里拉大酒店召開(kāi)。

會(huì)議預(yù)告

Mysteel：降準(zhǔn)如何影響黑色系商品價(jià)格？——基于事件研究法（2018-2025）的實(shí)證分析

為明確降準(zhǔn)可能對(duì)黑色系商品產(chǎn)生的實(shí)際效果及其條件，本文采用事件分析法展開(kāi)研究復(fù)盤2018年至2025年間共16次降準(zhǔn)（詳見(jiàn)附錄），旨在總結(jié)降準(zhǔn)對(duì)黑色系五個(gè)主要品種（螺紋鋼、熱軋板卷、鐵礦石、焦煤、焦炭）主力合約價(jià)格的影響分析范圍包括政策宣布后的短期情緒影響以及政策落地后的中長(zhǎng)期實(shí)際效果 一、降準(zhǔn)對(duì)黑色系商品的短期情緒影響分析 1、事件識(shí)別及窗口定義 為分析降準(zhǔn)對(duì)黑色市場(chǎng)的短期情緒影響，首先需明確政策公布的時(shí)點(diǎn)劃分：若宣布時(shí)間在下午15:00（期貨市場(chǎng)收盤）之前，則認(rèn)為其對(duì)當(dāng)日價(jià)格產(chǎn)生直接影響；若在15:00之后公布，則影響窗口（反應(yīng)日）為宣布后的第一個(gè)交易日（若遇假期順延至開(kāi)市日），并將反應(yīng)日前一交易日設(shè)為基準(zhǔn)日[1]。

觀點(diǎn)

Rio Tinto：四季度銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，與嘉能可合并談判進(jìn)入關(guān)鍵階段

BMO資本市場(chǎng)礦業(yè)分析師在一份報(bào)告中指出：“力拓集團(tuán)在關(guān)鍵大宗商品領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，以收官之勢(shì)結(jié)束了這一年，其中第四季度Pilbara鐵礦石價(jià)格較預(yù)期上漲超過(guò)4%，創(chuàng)下季度新高，銅價(jià)也超出預(yù)期4%然而，近期關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是與嘉能可的潛在合并” 英國(guó)的嚴(yán)格收購(gòu)規(guī)則也意味著嘉能可的名字不會(huì)出現(xiàn)在力拓的產(chǎn)量報(bào)告中，然而，隨著有關(guān)估值、領(lǐng)導(dǎo)層、結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)構(gòu)成的談判繼續(xù)進(jìn)行，這家瑞士礦商的影響力依然籠罩著這些業(yè)績(jī)。

上游企業(yè)

海南全島封關(guān)運(yùn)作，鋼鐵業(yè)機(jī)遇幾何？

其中，“零關(guān)稅”政策的全面落地最為關(guān)鍵——封關(guān)后，海南“零關(guān)稅”商品范圍將擴(kuò)大至約6600個(gè)稅目，覆蓋全部商品稅目的74%這意味著無(wú)論是用于基建和制造業(yè)的各類鋼材、鋼鐵制品，還是生產(chǎn)所需的鐵礦石、焦炭等原材料，進(jìn)入海南時(shí)都將享受關(guān)稅減免，可以直接降低行業(yè)流通與生產(chǎn)成本 更具吸引力的是加工增值免關(guān)稅政策帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)陳雷鳴分析道，在海南進(jìn)行深加工且增值超過(guò)30%的鋼鐵產(chǎn)品，經(jīng)“二線”進(jìn)入內(nèi)地銷售時(shí)可免征進(jìn)口料件關(guān)稅。

鋼材

Mysteel朱克東：1月份累庫(kù)與補(bǔ)庫(kù)預(yù)期 礦價(jià)先弱后強(qiáng)

1月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國(guó)外：暫無(wú)黑色相關(guān)的新的政策出臺(tái)； 國(guó)內(nèi)：暫無(wú)新一輪刺激政策 鐵礦石基本面：1月份隨著礦山年末沖量的結(jié)束，鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅下滑，但無(wú)惡劣天氣影響下，其供給量仍明顯高于去年同期水平；受12月份高發(fā)運(yùn)的影響，1月份鐵礦石到港量有望進(jìn)一步?jīng)_高；而需求端雖有所恢復(fù)，但隨著鋼廠進(jìn)入檢修周期，恢復(fù)量有限，月度均值很難超過(guò)230萬(wàn)噸/天，港口庫(kù)存累庫(kù)持續(xù)，有望突破1.7億噸以上位置； 黑色商品：成材端受下游需求下降的影響，去庫(kù)速度放緩或出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，其價(jià)格表現(xiàn)難有突破，鋼廠生產(chǎn)積極性較大，因此后續(xù)雖有復(fù)產(chǎn)，但同樣的檢修鋼廠也會(huì)增加，將會(huì)出現(xiàn)檢修——復(fù)產(chǎn)輪動(dòng)，鐵礦石需求難有較大增量； 其他：從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，春節(jié)前1個(gè)月是鋼廠現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)時(shí)間階段，一般維持4周左右的實(shí)際，今年時(shí)期的時(shí)間在1月中下旬，對(duì)現(xiàn)貨端的支撐性較強(qiáng)。

主編視角

Mysteel：2025“鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理策略暨市場(chǎng)展望”論壇圓滿落幕

上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師朱克東 朱克東表示，全球鐵礦現(xiàn)狀仍呈現(xiàn)鐵元素全面過(guò)剩，下行周期尚未逆轉(zhuǎn)，2025年上半年商品價(jià)格震蕩下跌，下半年原料端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鐵礦和粗鋼庫(kù)存均創(chuàng)同期新高，尤其是鐵礦總庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，海漂和港口庫(kù)存同步增加，62%澳粉價(jià)格指數(shù)目前處于下行周期中。

會(huì)議報(bào)道

五礦商會(huì)劉丹陽(yáng)：將各方力量凝聚成“一塊堅(jiān)硬的鋼鐵”，筑牢資源安全堤壩

2023年起，五礦商會(huì)負(fù)責(zé)鐵礦石、銅精礦、原油、鉀肥和稀土進(jìn)出口信息收集、整理、分析和核對(duì)等工作，為3000多家企業(yè)提供服務(wù)，定期向相關(guān)部委報(bào)告大宗商品進(jìn)口（出口）早期數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)市場(chǎng)變化，及時(shí)發(fā)布行業(yè)信息 二是維護(hù)行業(yè)權(quán)益，應(yīng)對(duì)全球挑戰(zhàn)面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，五礦商會(huì)堅(jiān)定代表行業(yè)集體利益，為企業(yè)提供專業(yè)的“雙反”調(diào)查應(yīng)訴指導(dǎo)，集中力量組織企業(yè)應(yīng)對(duì)多起國(guó)外貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，公開(kāi)發(fā)聲堅(jiān)決反對(duì)單邊主義和貿(mào)易霸凌行為，全力維護(hù)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與安全。

鋼材

2026鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會(huì)同期論壇圓滿落幕

論壇最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師劉涵帶來(lái)《鐵礦石市場(chǎng)回顧和展望》的分享 上海鋼聯(lián)劉涵指出，當(dāng)前鐵元素全面過(guò)剩，價(jià)格指數(shù)下行周期尚未逆轉(zhuǎn)，上半年商品價(jià)格震蕩下跌，下半年原料端表現(xiàn)偏強(qiáng)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：“衍”而生變——鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理新策略暨市場(chǎng)展望同期論壇圓滿結(jié)束

上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師朱克東 朱克東表示，全球鐵礦現(xiàn)狀仍呈現(xiàn)鐵元素全面過(guò)剩，下行周期尚未逆轉(zhuǎn)，2025年上半年商品價(jià)格震蕩下跌，下半年原料端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鐵礦和粗鋼庫(kù)存均創(chuàng)同期新高，尤其是鐵礦總庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，海漂和港口庫(kù)存同步增加，62%澳粉價(jià)格指數(shù)目前處于下行周期中。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel朱克東：11月份供需雙降 價(jià)格均值下移

11月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國(guó)外：中美貿(mào)易關(guān)稅政策緩和，預(yù)計(jì)短期也難有新的突破； 國(guó)內(nèi)：十五五規(guī)劃會(huì)議結(jié)束，前三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，今年5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)壓力較小，預(yù)計(jì)難有新的刺激政策出臺(tái)； 鐵礦石基本面：11月隨著澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)港口季節(jié)性檢修的進(jìn)行，預(yù)計(jì)供給量有所回落，環(huán)比預(yù)計(jì)下降1000萬(wàn)噸，但同比仍有300萬(wàn)噸以上的增量；到港端因10月份的高發(fā)運(yùn)原因，預(yù)計(jì)11月份到港量仍維持絕對(duì)高位，環(huán)比基本持平，同比預(yù)計(jì)增1000萬(wàn)噸以上；需求端受鋼廠虧損疊加河北環(huán)保限產(chǎn)、新疆冬休的原因預(yù)計(jì)日均鐵水產(chǎn)量將維持在235~238萬(wàn)噸的水平，較10月份相比小幅回落；47港口庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值或?qū)⒊^(guò)去年同期水平； 黑色商品：隨著氣溫下降，建材下游需求開(kāi)始季節(jié)性走弱，其需求或?qū)⒏呶换芈?，成材高?kù)存矛盾難以解決，疊加鋼廠盈利率降至去年10月份以來(lái)的最低水平，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加??；同時(shí)，受寒冷天氣的影響煤炭的需求或?qū)⒊掷m(xù)，其價(jià)格易漲難跌，在鋼廠虧損的情況下，將進(jìn)一步擠壓鐵礦石的價(jià)格空間。

主編視角

2025第八屆唐山鋼鐵原材料產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿落幕

李政澤指出要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，不僅需要洞見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，更需主動(dòng)整合資源、協(xié)同創(chuàng)新，從根本上聚焦大宗商品資源配置與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，以供應(yīng)鏈創(chuàng)新與數(shù)字化轉(zhuǎn)型重塑價(jià)值體系 浙江國(guó)際大宗商品交易中心會(huì)員部總監(jiān) 李政澤 最后Mysteel鐵礦石分析師朱克東作《供需寬松，礦價(jià)重心下移》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：人民幣匯率升值對(duì)黑色金屬商品市場(chǎng)的影響及量化分析

核心觀點(diǎn)：人民幣匯率升值對(duì)黑色金屬商品市場(chǎng)的影響，我們從對(duì)整體出口的影響，對(duì)鋼材直接出口的影響和對(duì)人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨/現(xiàn)貨價(jià)格和基差的影響等這三個(gè)方面進(jìn)行分析本文的分析，既是基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)回顧的定性分析，也將嘗試運(yùn)用數(shù)理模型量化人民幣匯率升值對(duì)以上三個(gè)方面的影響，并將基于近期和遠(yuǎn)期人民幣匯率可能出現(xiàn)的變化，預(yù)測(cè)上述三個(gè)方面的變化。

觀點(diǎn)