Mysteel月報：3月噴吹煤先穩(wěn)后弱，整體重心有所下移

這一走勢主要受俄羅斯極寒天氣影響，煤礦生產(chǎn)、鐵路運輸及港口裝船均受到不同程度的干擾，俄煤發(fā)運量明顯下滑，且俄羅斯礦山更傾向于出口至價格更高的日韓、東南亞、印度等地，導致出口至中國的量有所減少，進口噴吹煤供應整體偏緊同時，印尼動力煤雨季疊加 RKAB 政策影響，出口減少推動國內動力煤漲價情緒，動力煤作為噴吹煤價格底部支撐，也帶動了進口噴吹煤價格的上行 （3）陜西煙煤噴吹煤價格 2月為春節(jié)月，春節(jié)假期前后，陜西等主產(chǎn)民營煤礦放假時間較早，在產(chǎn)礦放緩采銷節(jié)奏，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯階段性收縮，另一方面，受印尼市場煤炭配額縮減影響，進口補充力度減弱，部分坑口現(xiàn)貨在供應收緊下呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。

月評

Mysteel月報：3月下游企業(yè)陸續(xù)復工 鎂價或將延續(xù)堅挺

煤炭：回顧2月，動力煤市場整體呈現(xiàn)偏強態(tài)勢主產(chǎn)地煤礦受春節(jié)放假及節(jié)后復產(chǎn)節(jié)奏偏慢影響，產(chǎn)量釋放不及預期，加之進口煤到港量階段性收緊，市場優(yōu)質貨源偏緊格局凸顯下游方面，工業(yè)企業(yè)節(jié)后復工補庫需求集中釋放，非電行業(yè)采購積極性同步提升，供需錯配推動坑口及港口煤價持續(xù)上行 六、3月金屬鎂市場展望 硅鐵：整體來看，3月硅鐵市場受到能源品種帶動以及國際局勢的影響，疊加自身基本面供應壓力較小等多方因素作用，月初市場于底部觸底反彈高位運行，考慮到重大會議后若無較好政策支撐，且廠家多數(shù)完成套保操作，在鋼招集中入場下盤面或出現(xiàn)下跌可能。

研究報告

百年建筑月報：3月全國水泥價格或先抑后揚

國內煤炭供應雖以自產(chǎn)為主，但進口煤價抬升放大內貿煤需求支撐，國內動力煤價格出現(xiàn)溫和上行煤炭占水泥生產(chǎn)成本的50%以上，煤價每上漲50元/噸，將直接帶動水泥生產(chǎn)成本上升6元/噸同時油價上漲推高物流成本，水泥陸路、水運運輸成本同步上漲12%-15%，雙重因素疊加將擠壓水泥行業(yè)利潤空間，迫使水泥價格上漲 5、3月水泥價格或先抑后揚 3月上旬水泥價格受短期供需錯配影響有所承壓。

月報

Mysteel月報：3月動力煤市場煤價或保持高位震蕩運行

概述：回顧2月，動力煤市場整體呈現(xiàn)偏強態(tài)勢主產(chǎn)地煤礦受春節(jié)放假及節(jié)后復產(chǎn)節(jié)奏偏慢影響，產(chǎn)量釋放不及預期，加之進口煤到港量階段性收緊，市場優(yōu)質貨源偏緊格局凸顯下游方面，工業(yè)企業(yè)節(jié)后復工補庫需求集中釋放，非電行業(yè)采購積極性同步提升，供需錯配推動坑口及港口煤價持續(xù)上行展望3月，主產(chǎn)區(qū)煤礦復產(chǎn)節(jié)奏將逐步加快，但會議期間安全監(jiān)管趨嚴仍會制約供應釋放速度，港口庫存低位格局難以快速扭轉，進口煤倒掛態(tài)勢短期延續(xù)，內貿煤供給仍偏緊。

月評

齊盛期貨：焦煤節(jié)前維持震蕩格局

節(jié)前口岸運力也會逐漸收縮，蒙煤進口量將有所下滑此前市場較為關注印尼煤炭減產(chǎn)政策，相關消息在上周引發(fā)市場情緒波動，帶動焦煤盤面短暫沖高但從實際影響來看，該政策對國內焦煤供需格局的沖擊有限一方面，印尼煤炭出口以動力煤為主，在2025年我國自印尼進口的煤炭中，動力煤占比超過98%，焦煤及煉焦配煤占比極低另一方面，該政策的執(zhí)行力度、持續(xù)時間仍存在不確定性，對焦煤基本面缺乏直接支撐因此，印尼減產(chǎn)更多體現(xiàn)為情緒擾動，對焦煤供需結構并未產(chǎn)生實質性改變。

原料

【安徽華能】預計節(jié)后動力煤價窄幅震蕩運行

基于當前印尼產(chǎn)量配額削減政策引發(fā)市場關注，意在穩(wěn)定煤炭市場價格若2026年6億噸產(chǎn)量配額嚴格執(zhí)行，全球動力煤供應將收緊，在一定程度上也會影響國內動力煤供需格局，且隨著新能源的飛速發(fā)展，火電占比不斷降低，預計2026年動力煤重心或將小幅下移。

動力煤

【秦皇島某貿易公司】預計節(jié)后動力煤市場小幅上探

客戶觀點： 預計春節(jié)后動力煤市場將呈現(xiàn)供需緊平衡格局，價格有支撐供應端，國內生產(chǎn)受安全檢查等因素限制，而進口煤尤其是來自印尼的貨源將因該國2026年大幅削減產(chǎn)量和出口配額而面臨“斷崖式”沖擊，預計2月中旬至4月影響顯著需求端將呈現(xiàn)結構性分化趨勢，春節(jié)后工業(yè)復工復產(chǎn)將帶動需求回補，但3月至4月北方供暖結束將導致電煤需求步入傳統(tǒng)淡季。

動力煤

【華南進口貿易商A】預計節(jié)后進口動力煤市場將延續(xù)偏強態(tài)勢

供應端來看，受印尼2026年RKAB配額大幅削減、礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口的政策影響，在2月15日至3月30日期間印尼貨盤進口量將出現(xiàn)斷崖式減少，而印尼作為我國進口動力煤的核心來源，其供應缺口短期內難以被其他煤源替代，形成供應端的剛性制約 需求端方面，終端電廠節(jié)后隨復工復產(chǎn)推進，用煤需求穩(wěn)步回升，招標需求將迎來集中釋放，供需兩端的正向共振為市場價格提供了堅實支撐，推動進口動力煤短期漲價行情延續(xù)。

動力煤

【內蒙古新奧】預計節(jié)后動力煤市場或偏弱運行

目前的操作思路和庫存管理等情況節(jié)前我們已逐步收縮市場煤采購規(guī)模，重點聚焦長協(xié)煤履約，優(yōu)先保障高熱值煤（5500大卡）的長協(xié)采購庫存管理方面，作為化工廠，我們結合動力煤（主要用于鍋爐供熱、生產(chǎn)原料配套）的消耗特性，整體庫存維持在低位可控水平，約為正常庫存的70%-80%，堅決不盲目囤貨，避免節(jié)后需求復蘇不及預期、煤價波動導致庫存積壓虧損，同時兼顧生產(chǎn)連續(xù)性，杜絕庫存短缺影響開工。

動力煤

Mysteel：2月11日(17:30)進口市場動力煤價格行情

11日進口市場動力煤價格穩(wěn)中偏強運行國際方面，印尼礦山受年度產(chǎn)量配額管控影響，現(xiàn)貨出貨節(jié)奏偏緊，低卡煤種報價保持堅挺，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價圍繞55-57美元/噸窄幅波動；澳大利亞高卡煤價在印度強勁采購需求帶動下漲幅明顯，成為國際市場領漲品種，疊加印尼供應收縮帶來的外溢效應，澳煤高卡資源成交活躍，價格顯著上行，且市場實際成交較前期明顯回暖，貿易商看漲情緒升溫，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價維持在83美元/噸左右。

日評

Mysteel：2月13日(17:30)進口市場動力煤價格行情

13日進口市場動力煤價格偏強運行國際市場方面，受印尼產(chǎn)量配額問題及雨季影響，市場流通資源較少，礦山報價持續(xù)高位堅挺，現(xiàn)市場Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價57-59美元/噸，個別大礦報價高至60-61美元/噸，可成交價區(qū)間55-56美元/噸，但臨近年關，市場除個別補空單需求外，進口貿易商多以謹慎觀望為主，采購積極性較差，實際成交寥寥國內市場方面，沿海電廠招標采購遠期進口煤至4月，據(jù)悉華南區(qū)域某電廠Q3800實際拿貨價486-499元/噸，在對印尼低卡貨盤供應緊張的擔憂預期下，電廠對價格接受度被迫提高，整體價格重心明顯上移。

日評

Mysteel節(jié)后預測：國內動力煤價格或區(qū)間震蕩運行

非電企業(yè)開工保持平穩(wěn)，以剛需拉運采購，對動力煤的增量支撐相對有限當前高庫存將顯著壓制集中補庫需求，預計電廠采購以消耗現(xiàn)有庫存為主，市場煤價格缺乏大幅上行的動力 四、節(jié)后預測：國內動力煤價格或區(qū)間震蕩運行 春節(jié)后國內動力煤市場供應端隨主產(chǎn)區(qū)煤礦全面復產(chǎn)穩(wěn)步回升，產(chǎn)能釋放節(jié)奏加快形成有效供給支撐；需求端隨工業(yè)復工復產(chǎn)迎來小幅增量，火電及非電用煤需求溫和修復，但高庫存仍對補庫力度形成制約；進口端受印尼出口配額調整、天氣及政策變動等因素影響，煤源到港節(jié)奏與數(shù)量存在不確定性，對國內市場的補充作用存疑。

煤焦熱點

【銀河期貨】供需矛盾不突出，關注資金和情緒的擾動

對于春節(jié)后焦煤市場，下游鋼材需求有韌性但缺乏想象力，需求端難以拉升原料價格上行供給端，預計國內煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)；進口蒙煤通關量持續(xù)處于高位，對焦煤價格構成了最大壓制當然也有一些潛在利好，印尼計劃在2026年削減煤炭產(chǎn)量配額以及對于煤炭出口征收關稅，印尼是動力煤出口大國，也是我國進口煤炭的主要來源國，如政策落地，對于動力煤價格支撐較強，從而間接影響到焦煤，需重點關注印尼煤炭相關政策實際落地執(zhí)行情況 預計節(jié)后焦煤現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，無明顯趨勢。

焦炭

Mysteel：2月6日(17:30)進口市場動力煤價格行情

6日進口市場動力煤價格暫穩(wěn)運行國際方面，印尼礦企與政府關于2026年煤炭生產(chǎn)配額的博弈仍在持續(xù)，部分礦方為抗議配額審批收緊，已暫停部分現(xiàn)貨煤炭出口交付，現(xiàn)貨市場供應緊張加??；遠期貨盤報價也在情緒支撐下維持堅挺，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價在52美元/噸及以上高卡煤方面，澳洲煤價明顯回升，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價維持在78-80美元/噸，周環(huán)比上漲2-4美元/噸國內終端方面，受印尼后續(xù)供應收縮預期影響，沿海電力集團陸續(xù)釋放3月遠期進口煤采購需求，實際拿貨數(shù)量較此前有所增加，其中華南區(qū)域電廠對印尼Q3800的采購區(qū)間為449-465元/噸，價格重心明顯上移。

日評

煤炭產(chǎn)業(yè)：基本面持續(xù)改善，價格中樞上移

煤炭行業(yè)報告認為，2026年國內動力煤供應量整體仍將保持在高位充裕水平，但考慮到國內超產(chǎn)核查及“反內卷”工作將繼續(xù)推進，且新增產(chǎn)能有限，同時煤礦或有控制產(chǎn)量以平衡庫存保障利潤行為等因素影響產(chǎn)量，原煤產(chǎn)量增速將放緩的預期較強 長江證券煤炭行業(yè)研報認為，假設印尼全年嚴格按照產(chǎn)量配額6億噸生產(chǎn)，預計2026年印尼可供出口煤炭約3.6億噸至3.7億噸，相比2025年下降8000萬噸至9000萬噸。

原料

Mysteel：2026新春團拜會——蘭炭府谷站圓滿落幕

提出2026年國內動力煤仍以產(chǎn)能穩(wěn)定釋放為核心，產(chǎn)量約31.8億噸，產(chǎn)能利用率整體保持86%-100%的區(qū)間波動，晉陜蒙新等主產(chǎn)區(qū)的大型現(xiàn)代化煤礦在旺季能夠滿負荷生產(chǎn)，供應端具備充足的釋放能力印尼方面計劃將大幅縮減2026年煤炭產(chǎn)量配額，由2025年的7.5億噸下調7億噸以內，并進一步提升煤炭國內市場義務比例，同時對2026年煤炭出口征收1%-5%的關稅印尼煤炭產(chǎn)量的收緊、出口配額被擠壓以及出口成本的增加，都會對印尼煤炭出口量形成一定限制，進而影響我國印尼煤進口量。

會議報道

Mysteel解讀：2025年中國進口動力煤累計3.57億噸 12月單月增量明顯

2025年我國累計進口動力煤3.57億噸，同比下降12%，月均進口量2972.7萬噸，結束了2022年至2024年連續(xù)增長記錄由以下數(shù)據(jù)可見，除蒙古國外其他主要來源國均有不同幅度的下降 分國別來看，我國今年從印尼共進口動力煤20867.5萬噸，以58.5%的占比穩(wěn)居第一大來源國，但同比下降12.4%，也是拉動我國進口總量下滑的核心因素之一2025年印尼為緩解其國內電力供應緊張問題，對動力煤出口配額一再收緊，此舉直接影響了對中國的出口規(guī)模；同時印尼雨季的延長也使得礦區(qū)開采效率下降，港口發(fā)運受阻，進一步制約了出口量增長；而最后的影響因素則是中國煤炭產(chǎn)能的釋放以及可再生能源在市場份額中占比不斷擴大，終端用戶對進口煤的邊際需求有所降低。

煤焦熱點

Mysteel：解讀進口煤價差對國內焦煤價格波動的指引（上）

2025年主要由于市場價格下跌導致進口減量，但隨著中蒙口岸通關運輸條件進一步改善，以及蒙古方面持續(xù)釋放加速對華煤炭出口的信號，2026年蒙煤進口大概率較2025年增長 考慮蒙煤增量主要集中在配焦煤和動力煤，我們預計國內主焦煤等精煤受到的影響可能相對有限，而且國內低硫主焦煤資源愈發(fā)緊缺，因此蒙煤與國內低硫主焦之間的進口利潤可能小幅擴大。

觀點

齊盛期貨：焦煤回升持續(xù)性存疑

綜合來看，蒙煤的高通關量如同一個巨大的蓄水池，持續(xù)壓制著國內焦煤價格的上行空間往年季節(jié)性的供給收縮通常會成為推升價格的因素，但今年由于進口煤的沖擊和前期社會庫存積累較多，國內產(chǎn)量的下降并未造成市場資源的實質性短缺各煤種之間價格分化明顯，主焦煤、肥煤等骨架煤種價格表現(xiàn)出一定韌性，配焦煤如貧瘦煤、氣煤等，受動力煤價格疲軟及供應充裕影響，價格壓力依然較大 需求端，12月進入傳統(tǒng)的消費淡季，鋼材終端需求降至低點，目前大部分長流程鋼廠處于盈虧平衡線附近甚至虧損狀態(tài)。

原料

反內卷政策暖風推動情緒好轉，焦煤價格大幅反彈

市場解讀認為，此舉是落實行業(yè)反內卷措施的一部分，將催生對高品質煤炭的需求，并可能導致高品質煉焦煤供應邊際緊張的預期 陳亮表示，該文件對動力煤影響更大，但對與煤化工用煤交叉的配焦煤也有一定支撐作用，同時可能影響低卡煤進口 其次，今日《求是》雜志公眾號求是網(wǎng)發(fā)表題為《深入整治“內卷式”競爭》的文章，強調“深入貫徹落實黨的二十屆四中全會精神和中央經(jīng)濟工作會議精神，深入整治‘內卷式’競爭”。

原料