Mysteel：進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤成交清淡 采購(gòu)成本上漲需求受限

以廣東地區(qū)某電廠為例，本周Q3800小船最低投標(biāo)價(jià)為518元/噸，相較上期最低投標(biāo)價(jià)環(huán)比上漲13元/噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、高卡煤區(qū)域價(jià)差分化 國(guó)內(nèi)需求疲軟成交清淡 本周高卡動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)供給端擾動(dòng)持續(xù)、需求端整體偏弱、區(qū)域價(jià)差分化的運(yùn)行格局，高卡煤成交清淡、價(jià)格穩(wěn)中有調(diào)。

煤焦熱點(diǎn)

【山西鵬飛】2026年或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)新周期的開端

多頭： 印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口（國(guó)內(nèi)論證中）； 印度焦煤需求旺盛（焦煤戰(zhàn)略地位、二三線城市基建投資帶動(dòng)），抬升海煤進(jìn)口成本； 極端天氣增多，給資源國(guó)供給端造成擾動(dòng)； 鋼廠遠(yuǎn)期訂單接的好（前期上漲給出成材套?？臻g）； 鋼材出口強(qiáng)韌； 焦煤中上游庫(kù)存偏低，庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康，同時(shí)有反內(nèi)卷題材托底； 焦煤估值偏低，目前位于歷史極值的1/3處； 焦煤期貨疊加煉焦煤、動(dòng)力煤、金融三重屬性，波動(dòng)率增加。

焦炭

Mysteel盤點(diǎn)：2日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 節(jié)前市場(chǎng)煤供應(yīng)收緊

終端庫(kù)存在持續(xù)消耗下有所下降，但由于前期存煤水平偏高，目前可用天數(shù)仍處于安全線以上，補(bǔ)庫(kù)壓力不大 2日進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行目前國(guó)際供應(yīng)端受天氣及運(yùn)輸因素擾動(dòng)，整體呈收緊態(tài)勢(shì)，印尼Q3800大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在50.5-51.5美元/噸高位震蕩中國(guó)終端方面，雖在成本支撐下電廠投標(biāo)重心有所上移，但在長(zhǎng)協(xié)供給支撐下，對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)量未見明顯提升，其中華南區(qū)域電廠對(duì)印尼Q3800的采購(gòu)區(qū)間在440-450元/噸，按需采購(gòu)仍為當(dāng)前主旋律。

盤點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：2日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 節(jié)前市場(chǎng)煤供應(yīng)收緊

終端庫(kù)存在持續(xù)消耗下有所下降，但由于前期存煤水平偏高，目前可用天數(shù)仍處于安全線以上，補(bǔ)庫(kù)壓力不大 2日進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行目前國(guó)際供應(yīng)端受天氣及運(yùn)輸因素擾動(dòng)，整體呈收緊態(tài)勢(shì)，印尼Q3800大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在50.5-51.5美元/噸高位震蕩中國(guó)終端方面，雖在成本支撐下電廠投標(biāo)重心有所上移，但在長(zhǎng)協(xié)供給支撐下，對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)量未見明顯提升，其中華南區(qū)域電廠對(duì)印尼Q3800的采購(gòu)區(qū)間在440-450元/噸，按需采購(gòu)仍為當(dāng)前主旋律。

日評(píng)

Mysteel年報(bào)：2026年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格中樞或略有上移

六、2026年動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測(cè) 展望2026年動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢(shì)，宏觀層面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，能源轉(zhuǎn)型與地緣擾動(dòng)交織供應(yīng)端國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放但新增有限，新疆煤外運(yùn)優(yōu)化支撐部分增量，進(jìn)口煤受國(guó)際需求收縮與碳關(guān)稅影響彈性減弱，整體供給趨于平穩(wěn)需求端電力行業(yè)仍為核心支撐，火電因新能源出力波動(dòng)承擔(dān)調(diào)峰保供任務(wù)，但可再生能源裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)容壓制需求增量，非電領(lǐng)域受產(chǎn)能優(yōu)化與能效提升影響呈結(jié)構(gòu)性萎縮。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：供需博弈加劇 煤價(jià)弱勢(shì)震蕩尋底

進(jìn)入2025年12月下旬，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)供需寬松格局，高庫(kù)存與弱需求的核心矛盾持續(xù)發(fā)酵，煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)與此同時(shí)，年末產(chǎn)地供應(yīng)收縮預(yù)期、寒潮天氣擾動(dòng)等因素交織，市場(chǎng)多空博弈加劇 一、供需格局：高庫(kù)存與弱需求形成雙重壓制 （一）供給端：產(chǎn)地收縮初現(xiàn) 港口庫(kù)存高企 產(chǎn)地市場(chǎng)呈現(xiàn)“局部收縮、整體寬松”的分化格局。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel黑色市場(chǎng)周度觀察：淡季矛盾加速累積，注意價(jià)格下跌拐點(diǎn)

此外，近期動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上行，年底中下游煤炭備貨意愿較高，最近焦煤下游補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)釋放，而且季節(jié)性來(lái)看十月底以后下游的庫(kù)存天數(shù)將進(jìn)一步提升，因此預(yù)計(jì)短期焦煤供應(yīng)端庫(kù)存繼續(xù)去化，現(xiàn)貨價(jià)格具備支撐并且隨盤面價(jià)格抬升，焦炭第二輪提漲預(yù)計(jì)本周全面落地，繼續(xù)擠壓鋼廠利潤(rùn)，加速矛盾累積 往后看，預(yù)估短期煤焦價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但高度受制于鋼材利潤(rùn)和需求淡季壓力，后續(xù)煤焦價(jià)格彈性主要關(guān)注煤炭供給端擾動(dòng)持續(xù)性和宏觀內(nèi)容是否有增量。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（10月20日-10月24日）

本周黑色市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行1）本周焦煤價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)黑色市場(chǎng)形成利好本周焦煤價(jià)格表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，主要是供應(yīng)端擾動(dòng)烏海地區(qū)部分煤礦因環(huán)保及安監(jiān)趨嚴(yán)停產(chǎn)，供給端煤礦近日事故仍零星發(fā)生，區(qū)域性供應(yīng)有所縮減需求方面，鐵水產(chǎn)量依然維持在240萬(wàn)噸的水平，剛需仍有支撐，考慮焦煤供應(yīng)有收緊預(yù)期，部分下游采購(gòu)計(jì)劃有增加預(yù)期另外，天氣轉(zhuǎn)冷，電煤需求顯著增加，近期動(dòng)力煤價(jià)格漲幅較大，對(duì)焦煤也有一定拉動(dòng)。

產(chǎn)業(yè)分析

中州期貨：乙二醇短期弱勢(shì)難改

疊加美國(guó)傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國(guó)際油價(jià)承壓下行不過(guò)，歐佩克+最新公布的增產(chǎn)計(jì)劃顯示，10月僅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際油價(jià)本周小幅上漲煤炭方面，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)減弱，疊加電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲導(dǎo)致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加，市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力增加，價(jià)格承壓下行 供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，上周乙二醇綜合產(chǎn)能利用率為66.55%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；石油一體化裝置產(chǎn)能利用率為66.92%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置產(chǎn)能利用率為65.96%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel：國(guó)內(nèi)化工煤市場(chǎng)漲跌互相 下游采購(gòu)節(jié)奏放緩

概述：近期，國(guó)內(nèi)化工煤市場(chǎng)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)局面八月下旬以來(lái)，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)影響減弱，疊加19日出伏后已經(jīng)進(jìn)入電煤消費(fèi)旺季尾聲，市場(chǎng)預(yù)期也開始轉(zhuǎn)弱，因此賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加、市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力加大，價(jià)格承壓轉(zhuǎn)跌目前動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2月有余的反彈，煤礦生產(chǎn)虧損面明顯減少，在目前的價(jià)格水平下，煤礦仍有保持生產(chǎn)和擴(kuò)大銷售的積極性另外，隨著市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，流通環(huán)節(jié)出貨意愿在提升，特別是獲利較為充分的貿(mào)易商有比較強(qiáng)烈的出貨意愿。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：9月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

進(jìn)口煤方面，雖然國(guó)際煤炭市場(chǎng)存在一定不確定性，但預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍將維持在較高水平在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢(shì)，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況 一、價(jià)格方面 產(chǎn)地方面，8月產(chǎn)地動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)上旬，市場(chǎng)供給恢復(fù)明顯低于預(yù)期，而需求則表現(xiàn)較好，全社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)情緒形成較強(qiáng)支撐；進(jìn)入下旬，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)影響減弱，疊加19日出伏后已經(jīng)進(jìn)入電煤消費(fèi)旺季尾聲，市場(chǎng)預(yù)期也開始轉(zhuǎn)弱，因此賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加、市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力加大，價(jià)格承壓轉(zhuǎn)跌。

月評(píng)

Mysteel：12月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得163.13點(diǎn)，環(huán)比上升4.36%

綜合來(lái)看，供應(yīng)寬松格局下，焦煤價(jià)格下跌；動(dòng)力煤方面，12月煤炭供給有所增加，但當(dāng)前終端電廠日耗上漲無(wú)力，下游用戶采購(gòu)積極性不高，綜合來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格呈陰跌走勢(shì)鋼材方面，12月鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，主要是基本面矛盾不大，原料鐵礦石漲、焦炭跌，成本持穩(wěn)，對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，政策擾動(dòng)結(jié)束，回歸產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)截止12月27日，鋼材庫(kù)存1109萬(wàn)噸，同比下降17.1%，鋼材自身矛盾不大。

產(chǎn)業(yè)分析

中金：2024年煤價(jià)可能在歷史相對(duì)偏高水平上波動(dòng)，煉焦煤價(jià)格仍有支撐

中金研報(bào)表示，2024年煤炭需求有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產(chǎn)面臨一定挑戰(zhàn)在更好地平衡保供和安全生產(chǎn)中，供給階段性擾動(dòng)可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發(fā)生，煤價(jià)可能在歷史相對(duì)偏高水平上波動(dòng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期偏弱、財(cái)政政策有望加碼、貨幣環(huán)境相對(duì)寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續(xù)看好煤炭板塊表現(xiàn) 具體從供需分析來(lái)看，中金公司表示，需求增長(zhǎng)存韌性短期來(lái)看，隨著電煤旺季來(lái)臨，動(dòng)力煤消費(fèi)量持續(xù)爬升，終端庫(kù)存已經(jīng)開始去化。

爐料

Mysteel周評(píng)：動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格重心較穩(wěn)，產(chǎn)地供給繼續(xù)收縮（11.27-12.1）

據(jù)Mysteel動(dòng)力煤調(diào)研團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，本周樣本礦點(diǎn)提漲55次，提降64次，漲跌次數(shù)環(huán)比上周降28.3%漲跌博弈下，礦山平均價(jià)格595.5元/噸，較上周上漲0.5元/噸，與11月均價(jià)600元/噸基本持平，沒有顯著的行情方向分時(shí)段看，前期部分煤礦明漲暗跌，差異化銷售讓利?？?，后期某集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格先跌后漲，繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，相對(duì)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)地價(jià)格以穩(wěn)為主 供給端方面，本周動(dòng)力煤礦山產(chǎn)能利用率92.5%，環(huán)比上周有2個(gè)百分點(diǎn)的下滑。

煤焦熱點(diǎn)

廣發(fā)期貨：焦煤短期盤面仍偏強(qiáng)運(yùn)行

焦企不斷補(bǔ)庫(kù)，中間環(huán)節(jié)投機(jī)進(jìn)場(chǎng)，對(duì)資源有所分流，產(chǎn)地庫(kù)存持續(xù)回落 【觀點(diǎn)】焦煤產(chǎn)地供給略有恢復(fù)，但供應(yīng)端擾動(dòng)頻繁，整體仍稍顯緊張，動(dòng)力煤端安監(jiān)或有所升級(jí)，內(nèi)蒙地區(qū)部分煤礦有再度停產(chǎn)情況下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)疊加投機(jī)力量進(jìn)場(chǎng)，產(chǎn)地庫(kù)存大幅去化，支撐盤面偏強(qiáng)運(yùn)行如果電煤價(jià)格奔著1150的政策上限去錨定，焦煤盤面的合理估值或在2000-2100元，因此整體看基本面支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期盤面仍偏強(qiáng)運(yùn)行 。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得137.05點(diǎn)，環(huán)比下降7.97%【2023年7月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

7月全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行7月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為160.01，同比上升1.31%，環(huán)比下降3.21%焦煤方面，部分地區(qū)煤礦受環(huán)保及自身安全檢查，供應(yīng)下降，煤礦經(jīng)前期去庫(kù)后庫(kù)存壓力有所緩解，報(bào)價(jià)上漲，供應(yīng)趨緊導(dǎo)致進(jìn)口煤同比保持高增長(zhǎng)；需求增加，7月鐵水均值為244萬(wàn)噸，處于絕對(duì)高位，焦鋼企業(yè)生產(chǎn)維持相對(duì)穩(wěn)定，焦煤需求有一定韌性，價(jià)格偏強(qiáng)；動(dòng)力煤方面，供給端，由于7月下半月倒查瞞報(bào)事故事件發(fā)酵，主產(chǎn)區(qū)煤礦安監(jiān)形勢(shì)升級(jí)，部分煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，貨源供應(yīng)端擾動(dòng)增加，供給有所回落，進(jìn)口大幅增加；需求端，全國(guó)持續(xù)性大范圍高溫天氣提振居民用電負(fù)荷，疊加暑假旅游旺季，第三產(chǎn)業(yè)用電增多，下半月受臺(tái)風(fēng)帶來(lái)的降雨影響，水電出力及外送形式不樂(lè)觀，火電發(fā)量明顯增加，支撐動(dòng)力煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月9日

鐵礦石：材端供給預(yù)期修復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：供應(yīng)預(yù)期修復(fù)，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：供應(yīng)預(yù)期修復(fù)，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：板塊情緒共振，低位震蕩 錳硅：供應(yīng)壓力仍存，價(jià)格反復(fù) 焦炭：消息擾動(dòng)，偏強(qiáng)震蕩 焦煤：消息擾動(dòng)，偏強(qiáng)震蕩 動(dòng)力煤：大秦線發(fā)運(yùn)回升，企穩(wěn)運(yùn)行

晨報(bào)速遞

南南資源領(lǐng)漲港股煤炭股，今冬明春煤炭供需缺口較大

進(jìn)口煤炭2.3億噸，同比下降10.5%目前庫(kù)存水平整體已經(jīng)趨于偏緊，尤其是部分地區(qū)庫(kù)存受天氣等擾動(dòng)因素的影響，庫(kù)存水平持續(xù)偏低，甚至低于近五年歷史同期水平 從供需端來(lái)看，國(guó)內(nèi)基建/制造業(yè)的環(huán)比改善，動(dòng)力煤需求持續(xù)增加今年1-10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)471459億元，同比增長(zhǎng)5.8%，制造業(yè)、基建投資1-10月增速分別為10.1%和8.6% 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年全煤炭口徑或存在7000萬(wàn)噸供給缺口，其中5000萬(wàn)噸缺口都來(lái)自動(dòng)力煤。

爐料

Mysteel：10月PMI指數(shù)重回榮枯線以下，制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢(shì)尚不穩(wěn)定【2022年10月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

宏觀方面礙于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，市場(chǎng)悲觀情緒依然較重，但成本端形成一定支撐 10月動(dòng)力煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，焦煤受蒙煤通關(guān)不暢影響供應(yīng)依然緊張10月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為156.85，同比下降59.03%，環(huán)比下降4.3%煤炭市場(chǎng)受外部因素擾動(dòng)，重大會(huì)議結(jié)束后，主產(chǎn)地供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，但受制于疫情影響，局部地區(qū)生產(chǎn)仍然受限，市場(chǎng)貨源相對(duì)收緊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早報(bào)：倫鋁創(chuàng)08年以來(lái)新高，滬鋁早盤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲

中國(guó)主要地區(qū)電解鋁庫(kù)存約增加15.8萬(wàn)噸無(wú)錫、鞏義地區(qū)庫(kù)存增幅明顯本次鋁價(jià)走高主要系國(guó)內(nèi)外鋁廠減產(chǎn)消息共振刺激廣西疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)啬充X廠停槽，影響產(chǎn)能約50萬(wàn)噸，且復(fù)產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，同時(shí)當(dāng)?shù)匮趸X運(yùn)輸受阻亦使得原料供給受到擾動(dòng) 預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格繼續(xù)上漲重點(diǎn)關(guān)注廣西疫情、歐洲能源危機(jī)問(wèn)題對(duì)供應(yīng)端的影響，以及動(dòng)力煤、氧化鋁成本端的影響

行情簡(jiǎn)評(píng)