Mysteel參考丨供需格局延續(xù)，一季度動(dòng)力煤市場(chǎng)先強(qiáng)后弱

2025年四季度進(jìn)口煤量持續(xù)處于年內(nèi)相對(duì)高位，11月進(jìn)口動(dòng)力煤量達(dá)3201.5萬噸，位列年內(nèi)第二高位核心原因是進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，以印尼Q3800動(dòng)力煤為例，四季度較同熱值內(nèi)貿(mào)煤平均價(jià)差達(dá)63.42元/噸，疊加迎峰度冬電廠耗煤增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)用煤企業(yè)優(yōu)先采購進(jìn)口煤源12月終端電廠庫存充足，用煤需求未有明顯提升，12月動(dòng)力煤進(jìn)口量環(huán)比持平或小幅增長(zhǎng) 圖3：中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) （二）需求端：剛需支撐先強(qiáng)后弱 高庫存壓制采購意愿 2025年11月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.2%，前三季度用電量呈逐季回升態(tài)勢(shì)，10-11月增速分別達(dá)10.4%、6.2%，火電耗煤需求對(duì)市場(chǎng)形成階段性支撐。

Mysteel參考

百年建筑月報(bào)：2月廣西水泥價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行

12月廣西水泥產(chǎn)量924.35萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)14.9%，數(shù)值高于2023年，低于2024年就2025年數(shù)據(jù)看，考慮到天氣晴好，可以為下游工程提供良好的施工條件從而刺激市場(chǎng)消費(fèi)，四季度水泥產(chǎn)量也呈遞增趨勢(shì)，12月的生產(chǎn)為2026年1月施工沖刺做準(zhǔn)備與2024年相比，2025年水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)更符合市場(chǎng)實(shí)際需求的變化特點(diǎn) 1.4 成本下降，廣西煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比下跌 截至2026年1月31日，廣西動(dòng)力煤均價(jià)755元/噸，同比去年下降9%，作為水泥生產(chǎn)過程中煅燒環(huán)節(jié)的關(guān)鍵燃料與熱能來源，煤炭?jī)r(jià)格的大幅回落顯著降低了熟料燒成的能源成本，為水泥企業(yè)緩解了成本壓力。

研究報(bào)告

Mysteel：2026新春團(tuán)拜會(huì)——動(dòng)力煤榆林站圓滿落幕

進(jìn)口煤量預(yù)計(jì)同比下降20%，外部補(bǔ)充力度減弱；產(chǎn)地"超產(chǎn)整治"推進(jìn)將進(jìn)一步約束國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放綜合來看，四季度國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)量將環(huán)比前三季度回落長(zhǎng)期供應(yīng)保障需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)程、新疆產(chǎn)能釋放持續(xù)性及進(jìn)口政策調(diào)整對(duì)供應(yīng)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響，同時(shí)需重視主產(chǎn)區(qū)政策執(zhí)行力度、運(yùn)輸通道建設(shè)進(jìn)展及國(guó)際煤價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng) 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 動(dòng)力煤部分析師 劉帥杰 隨后由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 動(dòng)力煤部分析師張?chǎng)┌l(fā)表了《2025動(dòng)力煤需求復(fù)盤與2026展望》主題演講。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel年報(bào)：2026年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格中樞或略有上移

三季度供給收縮主導(dǎo)市場(chǎng)，產(chǎn)量連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，環(huán)渤海港庫存降至2230萬噸，較年內(nèi)高點(diǎn)減少1087萬噸；需求端電力剛需回升，非電行業(yè)需求邊際改善，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為緊平衡，煤價(jià)開始觸底反彈，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格三季度累計(jì)上漲13.9%四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面維持相對(duì)寬松格局，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復(fù)生產(chǎn)，加之整體偏暖的氣候?qū)е鹿┡秒姺逯禍?，火電耗煤同比下滑，而新能源出力提升進(jìn)一步擠壓火電空間，電廠對(duì)市場(chǎng)煤的采購需求降至冰點(diǎn)，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)累至3200萬噸附近，動(dòng)力煤價(jià)格加速下行，年末秦皇島港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格較年內(nèi)高點(diǎn)下跌14.7%。

煤焦熱點(diǎn)

百年建筑年報(bào)：2025陜西省水泥市場(chǎng)回顧與2026年展望

受益于需求觸底回升與錯(cuò)峰生產(chǎn)政策支撐，價(jià)格有望較 2025 年有所回升，但受全國(guó)及西北區(qū)域供給過剩格局影響，價(jià)格上漲空間有限，預(yù)計(jì)全年散裝 P.O42.5 水泥均價(jià)將在 360-390 元 / 噸區(qū)間波動(dòng)分階段來看，錯(cuò)峰生產(chǎn)期間（一季度）與基建項(xiàng)目集中開工期（二、三季度），價(jià)格有望出現(xiàn)階段性回升；四季度受需求季節(jié)性回落影響，價(jià)格或面臨一定壓力 成本與盈利：動(dòng)力煤價(jià)格大概率穩(wěn)中有降，石灰石開采管控或推升部分原材料成本，頭部企業(yè)憑借規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，盈利穩(wěn)定性顯著優(yōu)于中小企業(yè)。

研究報(bào)告

湯浛溟：揭秘建筑價(jià)格“晴雨表”，數(shù)據(jù)如何從采集到賦能行業(yè)

過去一年，在終端需求整體收縮、原材料成本下行、行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整等多重因素交織下，主要建材品種價(jià)格普遍承壓下行，市場(chǎng)分化與競(jìng)爭(zhēng)加劇成為新常態(tài) 價(jià)格方面，水泥價(jià)格全年呈“前高后低、四季度弱修復(fù)”走勢(shì)，均價(jià)同比下跌約6%春節(jié)后，因開復(fù)工偏弱、資金到位緩慢，價(jià)格快速下跌盡管3-4月因企業(yè)停窯出現(xiàn)短暫反彈，但在終端需求持續(xù)低迷（尤其房建下滑明顯）及原材料成本下降（動(dòng)力煤、粉煤灰價(jià)格走低）的雙重?cái)D壓下，價(jià)格再次步入下行通道。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel月報(bào)：12月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或保持高位震蕩運(yùn)行

（單位：萬噸） 2025年1-11月動(dòng)力煤庫存總量經(jīng)歷了“先揚(yáng)后抑再回升”的顯著波動(dòng)年初庫存水平處于相對(duì)高位，1月至5月上旬持續(xù)攀升，并于5月初達(dá)到歷史峰值3425萬噸隨后，受迎峰度夏需求拉動(dòng)和供應(yīng)端擾動(dòng)影響，庫存進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的去化通道進(jìn)入四季度后，隨著下游補(bǔ)庫需求釋放，環(huán)渤海等核心港區(qū)庫存自低位快速反彈 五、進(jìn)口煤及海運(yùn)市場(chǎng) 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口動(dòng)力煤3015.5萬噸，環(huán)比下降11%。

月評(píng)

百年建筑：“成本與限產(chǎn)”合力支撐，浙江水泥價(jià)格復(fù)價(jià)上漲

這與往年四季度價(jià)格上行的傳統(tǒng)走勢(shì)相悖，反映出今年市場(chǎng)需求的基本面較為疲軟目前部分水泥企業(yè)虧損，經(jīng)營(yíng)壓力較大 二、核心驅(qū)動(dòng)：成本推動(dòng)與供給收縮形成合力支撐 1、成本驅(qū)動(dòng)：動(dòng)力煤價(jià)格高位構(gòu)成強(qiáng)支撐 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，自10月起，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，5500大卡市場(chǎng)煤價(jià)從705元/噸一路沖高至830元/噸附近震蕩。

熱點(diǎn)文章

永安期貨：硅鐵成本支撐仍存

展望四季度，各成本項(xiàng)預(yù)計(jì)表現(xiàn)不一首先，寧夏產(chǎn)區(qū)結(jié)算電價(jià)已明確，預(yù)計(jì)將推升生產(chǎn)成本約40元/噸其次，蘭炭?jī)r(jià)格主要受塊煤價(jià)格影響隨著旺季來臨，終端用煤需求逐步回升，預(yù)計(jì)對(duì)蘭炭?jī)r(jià)格形成支撐最后，氧化鐵皮與硅石價(jià)格波動(dòng)幅度有限，對(duì)成本影響整體可控整體上，在動(dòng)力煤價(jià)格不看跌的前提下，短期內(nèi)硅鐵成本支撐依然存在 10月，硅鐵市場(chǎng)維持供過于求格局全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量為51萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。

原料

【證券日?qǐng)?bào)】“供緊需增”煤價(jià)突破年初高點(diǎn)，后市有望繼續(xù)震蕩上行

但整體四季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將整體處于年內(nèi)高位水平 展望后市，張?chǎng)┍硎?，冬季為傳統(tǒng)用電旺季，工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入年終沖刺階段，制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)用電需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)因此預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì) “四季度煤礦超產(chǎn)核查持續(xù)，產(chǎn)能釋放受限，疊加臨近年末煤礦以安全生產(chǎn)為主，供應(yīng)端難有明顯增量。

媒體報(bào)道

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭火熱！動(dòng)力煤價(jià)格突破800元／噸大關(guān)，創(chuàng)年內(nèi)新高

基于這一核心變化，煤炭?jī)r(jià)格中期向上的大趨勢(shì)不會(huì)改變 四季度煤企利潤(rùn)將改善 開源證券分析師表示，煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)完成煤電盈利均分的750元/噸價(jià)格目標(biāo)，此時(shí)正在經(jīng)歷慣性上穿過程，有望達(dá)到第四目標(biāo)價(jià)格區(qū)間，即800—860元/噸區(qū)間，因?yàn)轭A(yù)計(jì)動(dòng)力煤的電廠報(bào)表盈虧平衡線為860元/噸 韓雅娟也判斷，“12月供暖需求峰值疊加冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，短期來看，煤價(jià)有望繼續(xù)保持堅(jiān)挺，維持820—860元/噸區(qū)間震蕩。

媒體報(bào)道

Mysteel：10月進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大 冷冬預(yù)期成為關(guān)注焦點(diǎn)

背景：10月進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)表現(xiàn)較為活躍，受季節(jié)性補(bǔ)庫及供應(yīng)收緊預(yù)期影響，進(jìn)口煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺國(guó)內(nèi)電廠冬季需求顯現(xiàn)，推動(dòng)采購需求，加之內(nèi)貿(mào)煤價(jià)漲速加快，進(jìn)口煤價(jià)相對(duì)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，吸引終端用戶持續(xù)采購整體來看，10月進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，市場(chǎng)參與者對(duì)四季度預(yù)期偏強(qiáng)，低價(jià)采購困難，需求表現(xiàn)穩(wěn)定，為煤價(jià)形成有力支撐 一、供應(yīng)端表現(xiàn) 本月印尼出口量復(fù)蘇但受雨季影響階段性減產(chǎn)，供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)并支撐價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤(rùn)周度分析（20251024-1030）

需求端無明顯改善，供需格局失衡地緣局勢(shì)暫無新的進(jìn)展，給予油價(jià)的支持有限利潤(rùn)或小幅修復(fù)，四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、中樞上移” 的特征現(xiàn)貨端，如若冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，動(dòng)力煤坑口價(jià)上漲，煤制利潤(rùn)或?qū)⑾禄?樣本說明：數(shù)據(jù)發(fā)布日當(dāng)天，由隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的中國(guó)聚丙烯主要生產(chǎn)地區(qū)的原料價(jià)格和聚丙烯主流價(jià)格進(jìn)行理論利潤(rùn)監(jiān)測(cè)。

利潤(rùn)

Mysteel：價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌 2025年三季度動(dòng)力煤市場(chǎng)復(fù)盤與四季度展望

全年來看，進(jìn)口收縮趨勢(shì)未改1-9月累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤2.51億噸，同比下降 5%；四季度在冷冬預(yù)期與政策調(diào)控下，進(jìn)口量有望維持高位，但國(guó)際煤價(jià)上漲與海運(yùn)費(fèi)攀升將限制增量 （三）需求結(jié)構(gòu)：電力剛需托底與非電疲軟分化 電力行業(yè)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：2025年前三季度進(jìn)口動(dòng)力煤2.51億噸 印尼煤同比增長(zhǎng)1%

全年來看，需求端對(duì)進(jìn)口煤采購量下降，加之四季度進(jìn)口煤價(jià)仍有支撐，于終端用戶而言拿貨量將有所減少，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)3.4-3.7億噸仍需關(guān)注內(nèi)外煤價(jià)走勢(shì)及電廠對(duì)進(jìn)口煤采購情況

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：供需格局轉(zhuǎn)換下 進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行

目前“查超產(chǎn)”政策持續(xù)推進(jìn)與安監(jiān)趨嚴(yán)，若國(guó)家安檢力度依舊，第四季度原煤產(chǎn)量將同比下降，該政策在一定程度上抬高了價(jià)格底部而根據(jù)當(dāng)前氣象狀況顯示，今年秋冬或?qū)⒊霈F(xiàn)雙重拉尼娜天氣，冷冬概率的增加有利于11月、12月冬季需求釋放展望2025年第四季度，政策托底疊加需求引燃，進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性“牛市”可期，后續(xù)需關(guān)注內(nèi)貿(mào)煤價(jià)走勢(shì)及終端實(shí)際需求釋放情況

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：強(qiáng)成本與弱需求的拉鋸戰(zhàn)：焦炭震蕩市成定局

近期煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一方面受北方提前供暖帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)情緒傳導(dǎo)，另一方面下游焦企拿貨積極，補(bǔ)庫需求旺盛，共同推動(dòng)焦煤價(jià)格持續(xù)上漲臨近年底，煤礦安全生產(chǎn)檢查趨嚴(yán)預(yù)計(jì)將延續(xù)，供應(yīng)端偏緊格局難改，為焦煤價(jià)格提供較強(qiáng)支撐綜合判斷，四季度焦煤價(jià)格大概率維持偏強(qiáng)格局，焦企成本壓力將持續(xù)高企 二、焦企庫存累積初現(xiàn)，焦炭供給格局趨松 供應(yīng)方面，24日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.47%減0.77%；焦炭日均產(chǎn)量64.61萬噸減0.68萬噸，焦炭庫存58.64萬噸增1.35萬噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：南北雙重補(bǔ)庫需求疊加供應(yīng)約束共振 煤價(jià)反彈超預(yù)期

與此同時(shí)，北方東北、華北等地區(qū)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫已提前啟動(dòng)，電廠為應(yīng)對(duì)供暖期用煤高峰，采購量環(huán)比增長(zhǎng)，在優(yōu)先鎖定長(zhǎng)協(xié)煤儲(chǔ)備基礎(chǔ)的同時(shí)，加碼補(bǔ)充現(xiàn)貨高卡煤以優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)南北雙重補(bǔ)庫需求形成共振，疊加環(huán)渤海港口庫存處于低位且優(yōu)質(zhì)高卡煤現(xiàn)貨資源緊缺，貿(mào)易商捂貨惜售情緒升溫，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)資源緊張，推動(dòng)港口動(dòng)力煤價(jià)格維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì) 二、四季度價(jià)格走勢(shì)預(yù)判 整體趨勢(shì)：2025年10-12月動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，價(jià)格中樞可能在720-770 元 / 噸區(qū)間震蕩。

煤焦熱點(diǎn)

利好預(yù)期支撐，雙焦大幅上漲

”魏亞茹說 對(duì)焦煤和焦炭?jī)r(jià)格的未來走勢(shì)，劉慧峰認(rèn)為，雖然焦煤需求難有大的增長(zhǎng)空間，但是對(duì)四季度焦煤價(jià)格的走勢(shì)也不必悲觀焦煤屬于本輪“反內(nèi)卷”主要品種之一，在當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈低利潤(rùn)、低需求的背景下，四季度不排除會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)供給壓縮政策的可能同時(shí)，目前焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格的比值處在低位，而10月中旬之后，動(dòng)力煤也將迎來新一輪補(bǔ)庫，對(duì)焦煤價(jià)格也會(huì)形成一定支撐另外，四季度宏觀利好較多，9月美聯(lián)儲(chǔ)將開啟新一輪降息周期，10月下旬也將發(fā)布“十五五”規(guī)劃，“反內(nèi)卷”方面或會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的政策，強(qiáng)預(yù)期會(huì)支撐四季度焦煤價(jià)格。

原料

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會(huì)議報(bào)道