Mysteel參考丨供需格局延續(xù)，一季度動力煤市場先強(qiáng)后弱

預(yù)計(jì)一季度火電發(fā)電量增速略低于用電量增速，動力煤耗煤需求同比基本持平 非電行業(yè)需求改善乏力，難以形成有效拉動化工行業(yè)方面，隨著國內(nèi)化工行業(yè)供強(qiáng)需弱壓力凸顯，以及環(huán)保政策約束加強(qiáng)，一季度煤化工行業(yè)開工率大概率維持低位，動力煤需求增速持續(xù)放緩，預(yù)計(jì)同比小幅下滑水泥行業(yè)受地產(chǎn)、基建復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期影響，一季度仍處于傳統(tǒng)淡季，開工率較低，雖然部分地區(qū)基建項(xiàng)目可能逐步落地，但對水泥需求的拉動有限，進(jìn)而影響動力煤采購需求。

Mysteel參考

Mysteel解讀： 2025年一季度中國進(jìn)口動力煤累計(jì)0.83億噸 同比下降4%

其次印尼方面，月初雖由于出口定價政策轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致煤炭船只離岸受限，但隨政策逐步完善，煤炭出口秩序恢復(fù)正常；由于貿(mào)易商投標(biāo)價繼續(xù)倒掛，且對于沿海電廠而言仍有一定優(yōu)勢，因此繼續(xù)維持采購環(huán)比增長顯著最后澳大利亞、俄羅斯煤炭在中高卡維持小幅價差下，沿海用戶剛需采購，單月進(jìn)口量環(huán)比微增 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、國內(nèi)高庫存壓力，一季度同比減量符合預(yù)期 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度中國進(jìn)口動力煤8305.4萬噸，同比下降4%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：一季度動力煤需求不濟(jì) 港口價格震蕩運(yùn)行

一、1月份動力煤供需雙弱 價格呈下降趨勢 港口動力煤元旦假期過后5000大卡報價短暫上漲10元/噸至825元/噸，但下游對高價接貨意愿低僅有少量剛需問詢，市場實(shí)際成交稀少9日開始煤價逐步回落，月內(nèi)價格降幅約35元/噸，截止1月31日5000大卡價格約790元/噸貿(mào)易商在成本支撐下出貨意愿一般，以清庫存為主發(fā)運(yùn)情況較差，環(huán)渤海庫存在月底回落到2000萬噸左右，一月在供需雙弱的情況下市場整體偏弱運(yùn)行。

日評

Mysteel： 今年一季度進(jìn)口動力煤7416.5萬噸 澳煤增量明顯

一、進(jìn)口煤價格優(yōu)勢明顯，進(jìn)口量激增 據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月進(jìn)口動力煤數(shù)量為7416.5萬噸，同比增長97%其中3月份進(jìn)口2966.2萬噸，同比增長149%進(jìn)口量大幅增長主要得益于進(jìn)口煤價格的優(yōu)勢今年以來中國內(nèi)貿(mào)煤價雖整體價格重心有所下移，但仍維持相對偏高水平；尤其對南方區(qū)域來說，進(jìn)口煤不僅具有地理位置優(yōu)勢，且更具性價比，因此進(jìn)口煤增量較多。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel快訊：勇士冶金煤一季度銷售同比下降29.2% 美國3月份動力煤出口量創(chuàng)一年來新高

目前，罷工仍在持續(xù) 關(guān)于一季度客戶地理分布情況，66%位于歐洲、22%位于亞洲、12%位于南美洲；而去年同期情況為54%在歐洲、26%在亞洲、20%在南美洲這一變動反映了歐洲地區(qū)買家自地緣政治沖突以后開始轉(zhuǎn)向其它出口渠道，以替代俄羅斯煤炭 信息來源：Warrior Met Coal 美國3月份動力煤出口量創(chuàng)一年來新高 美國人口普查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，由于俄烏沖突，3月份美國動力煤出口量上升至340萬噸，創(chuàng)下一年來的新高。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：一季度中國進(jìn)口動力煤總量不及往年同期水平

其中3月份進(jìn)口動力煤數(shù)量為1193.3萬噸，同比下降43.6%受印尼極端天氣及國內(nèi)市場義務(wù)履約審查加嚴(yán)影響，煤炭生產(chǎn)及出口量都有一定減少，由于海運(yùn)市場現(xiàn)貨資源緊張，導(dǎo)致中國進(jìn)口動力煤數(shù)量同比大幅減少 2022年國際市場受惡劣天氣及不可預(yù)見因素影響，導(dǎo)致海運(yùn)市場煤炭資源緊張一季度我國進(jìn)口動力煤（包含褐煤）總金額為43.9億美金，同比上漲34.6%；其中3月份進(jìn)口動力煤金額為12.4億美金，折每噸單價約為104.1美金/噸，同比上漲60.2%。

煤焦熱點(diǎn)

動力煤一季度再度承壓

電煤長協(xié)比重提高，需關(guān)注電力企業(yè)的銷售貿(mào)易行為，預(yù)計(jì)電廠背景的貿(mào)易商處理長協(xié)外溢，會更加考量拿貨成本即使供需過剩，也很難出現(xiàn)市場價大幅低于長協(xié)價的情況，這也是2022年煤價支撐因素之一 綜上所述，雖然元旦后動力煤迎來反彈，但春節(jié)淡季將至，社會庫存高位將限制其上漲高度，一季度煤價仍有回落預(yù)期2022年動力煤市場供需總體形勢基本平衡，煤價將在合理區(qū)間振蕩運(yùn)行（作者單位：福能期貨） 。

爐料

6日全球煤炭快訊：澳洲3月動力煤出口同比減少470萬噸 勇士冶金煤公司一季度產(chǎn)量220萬短噸

澳洲3月動力煤出口同比減少470萬噸 澳大利亞海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份澳大利亞出口1350萬噸動力煤，同比減少470萬噸，是2013年3月以來的最低月度總量這一下降主要是由于3月澳洲暴風(fēng)雨天氣原因以及中國買家的缺場 目前，澳大利亞動力煤在亞太地區(qū)的五個主要市場仍然占據(jù)了3月份動力煤出口總量的83%，而2月份的比例約為80%。

快訊

百年建筑月報：4月廣東省水泥價格或持穩(wěn)運(yùn)行

第一季度停窯:2026年1月1日至3月31日，所有熟料生產(chǎn)線停窯30天/窯 1.6 水泥生產(chǎn)成本上升 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，動力煤均價為715元/噸，煤炭作為水泥生產(chǎn)的關(guān)鍵燃料，其成本約占水泥生產(chǎn)總成本的30%-40%，節(jié)后煤炭價格持續(xù)走高，直接推高水泥生產(chǎn)成本此外，近期國際油價上漲，帶動船運(yùn)價格上行預(yù)期盡管當(dāng)前航運(yùn)價格尚未出現(xiàn)明顯波動，但從中長期來看，燃油成本傳導(dǎo)至運(yùn)輸環(huán)節(jié)將是大概率事件，這將進(jìn)一步加劇水泥企業(yè)的成本壓力。

月報

【華夏時報】2026年動力煤市場先揚(yáng)后抑，淡季承壓但下跌空間有限

需求端由于節(jié)后逐步轉(zhuǎn)入火電傳統(tǒng)淡季，電廠日耗偏低、庫存偏高，對價格上漲形成壓制，但受進(jìn)口成本托底限制大幅下行，短期處于持續(xù)陰跌態(tài)勢 沖高后回落 今年一季度，煤炭價格迎來小幅反彈行情數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港動力煤（Q5500）價格從1月22日的685元/噸，一路上行至3月2日的753元/噸，階段性反彈態(tài)勢明顯。

媒體報道

國泰君安期貨：動力煤市場迎來開門紅

動力煤：春節(jié)過后，動力煤市場迎來開門紅，價格延續(xù)節(jié)前偏強(qiáng)走勢，本輪上漲主要受進(jìn)口煤供應(yīng)收縮提振進(jìn)口煤采購無優(yōu)勢，下游剛需轉(zhuǎn)向國內(nèi)采購，同時帶動部分投機(jī)需求；疊加港口庫存偏低，賣方報價堅(jiān)挺，成交價格持續(xù)上移具體來看：1、2026年以來，印尼持續(xù)釋放煤炭供給收緊信號，收緊RKAB審批、征收出口稅、計(jì)劃提高DMO比例，直接限制出口量，推高國際離岸煤價目前進(jìn)口煤供應(yīng)偏緊，印尼中卡資源緊缺，一季度進(jìn)口減量明確。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：內(nèi)外供應(yīng)雙緊格局下，節(jié)后煤價支撐強(qiáng)勁

一、核心結(jié)論：春節(jié)后動力煤市場呈現(xiàn)“供應(yīng)偏緊、需求待啟、情緒偏強(qiáng)、區(qū)域分化”的格局印尼出口縮量+國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)偏緩形成雙重支撐，電廠高庫存、氣溫偏暖壓制短期漲幅，整體震蕩偏強(qiáng)、易漲難跌，一季度煤價中樞較節(jié)前上移，華南、江內(nèi)彈性顯著高于北方港口 二、節(jié)后市場運(yùn)行核心特征 （一）供應(yīng)端：內(nèi)外雙緊，支撐邏輯明確 1、國內(nèi)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩，現(xiàn)貨流通量偏緊。

煤焦熱點(diǎn)

百年建筑月報: 2月廣東水泥價格或震蕩運(yùn)行

第一季度停窯:2026年1月1日至3月31日，所有熟料生產(chǎn)線停窯30天/窯視春節(jié)后各企業(yè)庫存、西江流域狀況及市場情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整 1.5、廣東水泥生產(chǎn)成本下降 截至1月30日，廣州港動力煤均價為695元/噸，同比下降7.3%煤炭作為水泥生產(chǎn)的關(guān)鍵燃料，其成本約占水泥生產(chǎn)總成本的30%-40%均價同比下跌近20%，水泥生產(chǎn)成本下降20元/噸 二、2月廣東省水泥市場展望 2.1、需求端：節(jié)后恢復(fù)緩慢，資金壓力持續(xù) 2月正值春節(jié)假期，節(jié)前市場以清賬回款為主，工地施工接近尾聲。

月報

Mysteel：2026新春團(tuán)拜會——動力煤榆林站圓滿落幕

從下游行業(yè)看，電力行業(yè)占動力煤消費(fèi)83%，主導(dǎo)市場走向，但清潔能源占比提升導(dǎo)致火電需求增速放緩；水泥行業(yè)1-11月產(chǎn)量154883萬噸，同比下降6.9%，煤價下跌帶動成本下降；甲醇行業(yè)總產(chǎn)能10804.5萬噸/年，國產(chǎn)總量同比增10.8%，產(chǎn)能利用率由83%升至86%；尿素行業(yè)日均產(chǎn)量同比顯著提升，庫存遠(yuǎn)超往年同期展望2026年，張雯雯預(yù)測動力煤總耗煤量達(dá)337815萬噸，火電為主要增量來源煤價預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，均價有望回升至720-750元/噸，一季度秦皇島港Q5500動力煤價格運(yùn)行區(qū)間660-740元/噸，另外張雯雯提醒需關(guān)注天氣異常、清潔能源發(fā)電量超預(yù)期及政策調(diào)控等風(fēng)險因素。

會議報道

Mysteel年報：2026年國內(nèi)動力煤價格中樞或略有上移

第一階段：1月-6月，政策寬松主導(dǎo)下開工率高位運(yùn)行，產(chǎn)量穩(wěn)步增長近三年春節(jié)前后主產(chǎn)地供給“節(jié)前收縮、節(jié)后速恢”的特征進(jìn)一步強(qiáng)化，2025年表現(xiàn)尤為明顯節(jié)前減產(chǎn)主要受部分礦井春節(jié)期間停產(chǎn)檢修影響，頭部煤企節(jié)后3天開工率即可恢復(fù)至節(jié)前90%水平疊加一季度坑口利潤維持在252元/噸以上的高位，煤礦生產(chǎn)積極性充足，據(jù)Mysteel462家動力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，6月全國煤礦樣本開工率達(dá)88.6%，較春節(jié)前低點(diǎn)提升17.4個百分點(diǎn)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel晚餐：1月建筑企業(yè)鋼材采購或大降，鋼廠鐵水產(chǎn)量增加

◎近日，揚(yáng)州恒潤海洋重工有限公司1#鍍鋅線項(xiàng)目舉行投產(chǎn)儀式，首卷合格鍍鋅板順利下線，標(biāo)志著該項(xiàng)目正式邁入運(yùn)營階段 ◎鄭商所：動力煤期貨2701合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10%；非期貨公司會員或者客戶單日開倉交易的最大數(shù)量為20手 ◎1月9日，包鋼股份與北方稀土雙雙發(fā)布公告稱，上調(diào)2026年第一季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次的精礦價格調(diào)漲是自2024年第四季度以來的連續(xù)第6個季度上漲。

資訊

百年建筑年報：2025陜西省水泥市場回顧與2026年展望

受益于需求觸底回升與錯峰生產(chǎn)政策支撐，價格有望較 2025 年有所回升，但受全國及西北區(qū)域供給過剩格局影響，價格上漲空間有限，預(yù)計(jì)全年散裝 P.O42.5 水泥均價將在 360-390 元 / 噸區(qū)間波動分階段來看，錯峰生產(chǎn)期間（一季度）與基建項(xiàng)目集中開工期（二、三季度），價格有望出現(xiàn)階段性回升；四季度受需求季節(jié)性回落影響，價格或面臨一定壓力 成本與盈利：動力煤價格大概率穩(wěn)中有降，石灰石開采管控或推升部分原材料成本，頭部企業(yè)憑借規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢，盈利穩(wěn)定性顯著優(yōu)于中小企業(yè)。

研究報告

Mysteel周報：山東建筑鋼材雙庫繼續(xù)增加 下周價格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行（11.28-12.5）

此外，螺紋鋼盤面對現(xiàn)貨貼水處于近年高位，部分貿(mào)易商的冬儲行為也會對價格形成支撐 從原料方面來看，鐵礦石方面鋼廠庫存處于近5年低位，雖近期盤面承壓，但一季度發(fā)貨低點(diǎn)和節(jié)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期讓其價格在90美元/噸附近有支撐焦煤方面，總庫存同比下降，且與動力煤比價處于低位，當(dāng)下動力煤需求旺季，焦煤繼續(xù)下跌空間有限焦炭雖呈弱反彈態(tài)勢，但價格下行空間不大，整體原料端對螺紋鋼的成本支撐效應(yīng)不會大幅減弱綜合來看，預(yù)計(jì)下周螺紋鋼價格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

一周回顧

東海期貨：螺紋鋼運(yùn)行邏輯切換

每年一季度對應(yīng)的是鐵礦石發(fā)貨低點(diǎn)和春節(jié)之后鋼廠復(fù)產(chǎn)，因此鐵礦石價格在90美元/噸附近有一定支撐 焦煤價格自11月以來下跌幅度比較大，不過庫存并未出現(xiàn)明顯累積截至11月底，焦煤總庫存（鋼廠+港口+煤礦）為2330.02萬噸，同比下降169.15萬噸焦煤和動力煤現(xiàn)貨比價已經(jīng)降至1.47的相對低位，當(dāng)下仍處于動力煤需求旺季，焦煤價格繼續(xù)下跌的空間比較有限 綜合以上分析，12月螺紋鋼市場的運(yùn)行邏輯從基本面的弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)向宏觀面的強(qiáng)預(yù)期。

鋼材

Mysteel：內(nèi)貿(mào)走弱與需求觀望形成壓制 進(jìn)口動力煤跌勢未改

本周進(jìn)口動力煤市場呈現(xiàn)普跌格局，印尼低卡煤及澳洲、俄羅斯高卡煤價格同步回落，其中高卡煤跌幅尤為顯著本輪價格回調(diào)主要受國內(nèi)港口煤價持續(xù)下行壓制，同時終端用戶采購謹(jǐn)慎，以低價剛需及長協(xié)拉運(yùn)為主，實(shí)際需求頹勢難改，市場悲觀情緒蔓延 一、國際市場需求低迷，價格普遍回調(diào) 印尼方面部分煤礦明年RKAB配額還未審批通過，可能導(dǎo)致第一季度印尼煤出口出現(xiàn)階段性緊張，由于供應(yīng)的不確定性礦方對1月貨盤報價相對堅(jiān)挺，而當(dāng)前市場仍有部分12月貨物在售，中國及印度需求頹勢難改，Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報價圍繞48美元/噸窄幅震蕩，雖較上周跌幅較小，但買方詢貨壓價力度加大，個別意向采購價降至46美元/噸及以下，而貿(mào)易商在高成本下銷售積極性受挫，市場成交僵持局面短期難以打破。

煤焦熱點(diǎn)