一、有色金屬價格指數(shù)運行回顧

10月Mysteel有色金屬價格指數(shù)44006.97元/噸，環(huán)比上漲4.06%，同比上漲4.84%。環(huán)比來看，除鎳1個品種價格指數(shù)下跌外，其余銅、鋁、鉛、錫、鋅5個品種價格指數(shù)均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。同比，銅、鋁、鉛、錫4個品種價格指數(shù)上漲，鎳和鋅2個品種價格指數(shù)下跌。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、細分品種分析

1. 銅

宏觀利好推動，銅價持續(xù)上漲創(chuàng)年內新高。10月Mysteel銅價格指數(shù)為86204.72元/噸，環(huán)比上漲5549.25元/噸，漲幅6.88%；同比上漲9269.80元/噸，漲幅12.05%。

10月銅價波動深度綁定宏觀變量，在美元承壓、12月降息預期強化、礦端供給持續(xù)緊張的“三重支撐下”，銅價持續(xù)走高，現(xiàn)貨價格突破88000元/噸，創(chuàng)年內新高?；久嫔?，受到高銅價影響，進口窗口打開，再生銅供應有所回升；消費端受限于價格上漲，訂單增量有限，電解銅庫存延續(xù)累庫，且因價格波動在產業(yè)鏈間傳遞，下游違約風險擴大。

2. 鋁

海外供應擾動頻發(fā)，推升鋁價穩(wěn)步上行。10月Mysteel鋁價格指數(shù)為20990.89元/噸，環(huán)比上漲242.65元/噸，漲幅1.17%；同比上漲305.97元/噸，漲幅1.48%。

據(jù)Mysteel調研，10月電解鋁開工率約97.82%，月底社會庫存總量約60.5萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸。整體來看，高利潤下10月國內供應已然拉滿，而海外方面10月供應側擾動頻發(fā)，美國世紀鋁業(yè)宣布減產約20萬噸，South32電力合同將于2026年3月到期，并下修了2026年的產量預期，其他部分鋁廠也有同樣問題。綜上，盡管部分加工企業(yè)檢修及高價導致下游采購積極性不足，但市場對海外電解鋁廠減產從而影響供應的擔憂，使得10月電解鋁價格震蕩上行。

3. 鉛

供應偏緊、下游需求穩(wěn)健，基本面向好支撐鉛價高位運行。10月Mysteel鉛價格指數(shù)為17078.54元/噸，環(huán)比上漲242.65元/噸，漲幅1.25%；同比上漲305.97元/噸，漲幅3.46%。

據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，2025年10月30日國內5地鉛錠社會庫存為2.79萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，社會庫存持續(xù)去化且創(chuàng)近5年同期新低。此外，10月原生鉛冶煉企業(yè)復產進度較慢，部分企業(yè)仍處于檢修狀態(tài)，整體供應未能恢復至正常水平。受鉛錠現(xiàn)貨供應緊張及庫存持續(xù)低位影響，本月鉛價走強。

4. 鎳

過剩格局難改壓制鎳價上方空間，10月Mysteel鎳價格指數(shù)122992.92元/噸，環(huán)比下降61.17元/噸，跌幅0.05%；同比下降7695.43元/噸，跌幅5.89%。

據(jù)Mysteel調研全國21家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2025年10月中國精煉鎳產量33345噸，環(huán)比減少9.38%，同比增加8.09%；10月31日精煉鎳27庫社會庫存為31388噸，較月初增加6235噸。盡管10月產量大幅下降，但整體供應過剩的格局仍在擴大，而礦端受供應干擾，價格居高不下。整體來看對精煉鎳價格的支撐與壓力同在，鎳價呈現(xiàn)震蕩走勢。

5、錫

受宏觀情緒波動和地緣政治變動干擾，錫價波動較大。10月Mysteel錫價格指數(shù)為282944.44元/噸，環(huán)比上漲10803.14元/噸，漲幅3.97%；同比上漲22549.70元/噸，漲幅8.66%。

宏觀層面，月初美聯(lián)儲會議擴大降息預期，國慶期間外盤錫價偏強運行，國內節(jié)后跟漲；隨后因中美舉行新一輪經(jīng)貿磋商消息使得錫價高位回落至281000元/噸?；久嫔希瑩?jù)Mysteel調研10月精煉錫產量為15618噸，環(huán)比增加59.86%，同比下降3.69%，大型冶煉廠基本恢復生產狀態(tài)，但終端需求不及去年同期；10底中國錫錠社會庫存7698噸，環(huán)比下降654噸,呈現(xiàn)持續(xù)去庫狀態(tài)，支撐價格底部。整體來看，在宏觀預期偏弱、供應端增量及需求疲軟、庫存持續(xù)去化等多重因素影響下，10錫價呈現(xiàn)高位回落后震蕩走勢。

6、鋅

海內外雙重影響下，鋅價下探回升。10月Mysteel鋅價格指數(shù)為22115.64元/噸，環(huán)比上漲94.64元/噸，漲幅0.43%；同比下降3099.56元/噸，跌幅12.29%。

據(jù)Mysteel鋅金屬團隊調研統(tǒng)計，2025年10月國內55家鋅冶煉廠鋅產量52.43萬噸，環(huán)比增加4.87%；10月底，國內主要市場鋅錠社會庫存總量為16.35萬噸。國內供應放量、庫存累積，而下游鋅合金企業(yè)消費較往年表現(xiàn)不佳，供需雙弱情況下，鋅價持續(xù)走低。但隨著海外低庫存影響傳導至國內，內外價差導致出口窗口打開，國內鋅庫存過剩預期緩解，鋅價緩慢回升后穩(wěn)步上行。

三、市場展望

截至目前，11月有色金屬價格受前期宏觀利多出盡影響，承壓運行，市場焦點回歸基本面，不同品種走勢分化明顯。

后續(xù)來看，銅受庫存累積及宏觀情緒降溫影響，預計11月價格震蕩偏弱；鋁、鉛價格受成本支撐和低庫存托底，預計11月價格偏強運行；錫供應緊張但高價抑制消費，預計11月價格高位震蕩；鋅、鎳供應過剩局面暫時難以改變，但隨著鋅錠繼續(xù)出口，庫存壓力緩解，預計11月鋅價企穩(wěn)回升，鎳價延續(xù)震蕩偏弱走勢。

宏觀層面，后續(xù)需重點關注中美貿易關系進展、美聯(lián)儲12月貨幣政策動向；國內，重點關注冬季環(huán)保政策對供應端的潛在影響，以及反內卷政策深化，通過產能管控和資源保障對價格提供的底部支撐。

綜上，預計11月Mysteel有色金屬價格指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩偏強運行。

資訊編輯：李晶 021-26093227
資訊監(jiān)督：周遠見 021-26093238
資訊投訴：陳躍進 021-26093100

免責聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創(chuàng)內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網(wǎng)絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。