導(dǎo)語：截止5月1日當(dāng)周，新加坡輕質(zhì)餾分油庫存降至1321.2萬桶，環(huán)比下降240.8萬桶，降幅15.42%，為年內(nèi)最大單周降幅。新加坡汽油價格得以走強(qiáng)，國內(nèi)汽油出口套利開啟。

據(jù)隆眾測算，截止5月7日，汽油出口套利上漲至122元/噸，較月初上漲149元/噸，漲幅554%。汽油出口套利轉(zhuǎn)為正向走勢。我們認(rèn)為主要影響因素有以下幾個方面。

表1 2025年5月2日-7日月汽油出口套利對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

一、新加坡汽油出口增量，輕質(zhì)餾分油庫存周降幅創(chuàng)年內(nèi)新高。

截止5月1日當(dāng)周新加坡輕質(zhì)餾分油庫存為1321.2萬桶，環(huán)比下降240.8萬桶，降幅15.42%，創(chuàng)年內(nèi)最大單周降幅。主因美國海灣煉廠檢修導(dǎo)致墨西哥轉(zhuǎn)向亞洲采購 ，截止4月30日，新加坡對墨西哥汽油出口環(huán)比增長17.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。同時中國汽油出口量持續(xù)低位，新加坡輕質(zhì)餾分油庫存下降明顯，支撐新加坡汽油價格堅(jiān)挺走勢。

二、歐洲部分煉廠集中檢修， ARA汽油庫存下降。美國汽油進(jìn)口增量，庫存增長。

截止5月2日當(dāng)周歐洲ARA汽油庫存為120.70萬噸，環(huán)比下降6.80萬噸，降幅5.33%。因歐洲部分煉廠集中檢修導(dǎo)致汽油供應(yīng)收縮，而非汽油需求增長。4月歐洲至美國汽油出口量增多，拉升美國汽油庫存，截止5月2日，美國汽油庫存為2.25728億桶，環(huán)比增幅0.08%。但因歐洲煉廠集中檢修，歐洲至美國汽油到港量難以延續(xù)高位。?

圖3? 2023-2025年歐洲ARA汽油庫存走勢圖（萬噸）		圖4? 2023-2025年美國汽油庫存走勢圖（億桶）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊		數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

新加坡汽油出口至墨西哥增多，同時中國汽油出口量維持低位，使得新加坡輕質(zhì)餾分油庫存下降明顯，支撐新加坡汽油價格短期偏強(qiáng)走勢。截止5月7日，新加坡汽油完稅價為7685元/噸，較月初上漲28元/噸，漲幅0.36%。

三、五一假期后汽油需求下滑，國內(nèi)汽油價格延續(xù)下跌走勢。

5月初國際原油下跌走勢，打壓市場心態(tài)。同時節(jié)后汽油需求下降，下游節(jié)后補(bǔ)貨多剛需采購為主，國內(nèi)汽油價格下跌。截止5月7日，國內(nèi)汽油出口到岸月均含稅價為7563元/噸，較月初下跌121元/噸，跌幅1.57%。

截止5月7日，新加坡汽油完稅價格較月初上漲0.36%，而國內(nèi)汽油出口到岸含稅價下跌1.57%。國內(nèi)汽油出口套利開啟。?

四、預(yù)計(jì)5月中下旬國內(nèi)汽油出口套利維持低位運(yùn)行?

表2 2025年5月上旬與中下旬汽油出口套利對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

5月亞洲煉廠檢修接近尾聲，韓國、印尼等檢修煉廠陸續(xù)復(fù)工。但市場預(yù)期中國汽油出口量維持低位，綜合來看，新加坡汽油價格或?qū)⒕S持震蕩走勢。而國內(nèi)節(jié)后汽油需求下滑，市場看跌心態(tài)居多，國內(nèi)汽油價格或?qū)⒋嫦碌臻g。預(yù)計(jì)5月中下旬國內(nèi)汽油出口套利維持低位運(yùn)行，但正向走勢增多。

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