廣州期貨：需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，鍍鋅企業(yè)開工率回落

鋅：下方支撐堅(jiān)實(shí)，需求仍有拖累 美伊沖突未解，伊朗重新關(guān)閉海峽，特朗普表示不排除再度熱戰(zhàn)可能，事態(tài)沖突預(yù)期升級 海內(nèi)外礦TC再破低位，原料供應(yīng)趨緊，港口鋅精礦庫存水平下降，冶煉廠原料備庫水平壓縮，供應(yīng)端維持高產(chǎn)態(tài)勢，硫酸副產(chǎn)品收益豐厚，冶煉廠在精煉鋅生產(chǎn)虧損的狀態(tài)下仍有利潤進(jìn)賬，廠家生產(chǎn)情緒積極，需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，鍍鋅企業(yè)開工率回落，鋅合金、氧化鋅旺季消費(fèi)依舊疲軟，終端企業(yè)維持剛需采購，社庫累庫仍為價(jià)格壓制項(xiàng)。

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廣州期貨：鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費(fèi)支撐

鋅：底部支撐上移，但持續(xù)上漲動(dòng)力不足 美伊雙方同意延長臨時(shí)停火時(shí)間，和談?lì)A(yù)期上行，市場交投情緒想好 澳洲柴油問題影響當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)出口，海外原料供應(yīng)預(yù)期走緊，內(nèi)外礦加工費(fèi)（TC）已處于歷史低位，礦端成本支撐堅(jiān)實(shí)，冶煉端依靠副產(chǎn)品收入保持高產(chǎn)，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費(fèi)支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)不及預(yù)期，海內(nèi)外交易所庫存小幅累增。

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瑞達(dá)期貨：鍍鋅開工率下行，主要由于北方環(huán)保限產(chǎn)

宏觀面，美伊局勢反復(fù)，美伊兩周停火協(xié)議未能迅速打通霍爾木茲海峽，市場反應(yīng)謹(jǐn)慎；當(dāng)前通脹預(yù)期仍較高，降息空間不大，市場討論年內(nèi)加息可能性基本面，供應(yīng)端上游鋅精礦進(jìn)口加工費(fèi)延續(xù)低位，海外礦端供應(yīng)仍緊，國產(chǎn)礦目前加工費(fèi)止跌企穩(wěn)，后續(xù)有望逐步改善，礦端整體偏緊冶煉端因副產(chǎn)品硫酸價(jià)格高企，冶煉利潤得到補(bǔ)充，精煉鋅產(chǎn)量居高位近期滬倫比值有所回落，出口虧損小幅收窄，出口窗口有打開的可能，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴(kuò)大，進(jìn)口維持虧損，進(jìn)口量持續(xù)走低。

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瑞達(dá)期貨：鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領(lǐng)域需求有望季節(jié)性改善

宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放鴿派信號，為近期遭到重挫的債市提供支撐，但中東戰(zhàn)事持續(xù)升溫，風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制基本面，上游鋅礦進(jìn)口量維持高位，國產(chǎn)礦年后開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，雖然目前加工費(fèi)仍維持在低位，但后續(xù)有望逐步改善同時(shí)硫酸價(jià)格繼續(xù)上漲，是的國內(nèi)煉廠利潤有所擴(kuò)大，節(jié)后精煉鋅復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏快近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴(kuò)大，使得進(jìn)口量持續(xù)走低 需求端，隨著傳統(tǒng)“金三銀四”旺季深入，初端開工有所回暖，低價(jià)影響下下游采買意愿略有回升。

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廣州期貨：鍍鋅行業(yè)開工率持續(xù)回升

鋅：盤底震蕩，觀望底部 中東熱戰(zhàn)局勢依舊，霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，全球能源價(jià)格高位震蕩，市場對通脹擔(dān)憂升溫；美聯(lián)儲3月利率決議維持不變，降息預(yù)期推遲，美元指數(shù)強(qiáng)勢運(yùn)行，有色板塊整體承壓 國內(nèi)冶煉廠節(jié)后迅速復(fù)產(chǎn)，硫酸等副產(chǎn)品收益可觀，生產(chǎn)積極性較高，北方礦山逐步復(fù)工，礦端供應(yīng)環(huán)比改善，但鋅精礦加工費(fèi)仍處歷史低位，進(jìn)口礦TC小幅回落，原料成本提供底部支撐需求端邊際改善，鍍鋅行業(yè)開工率持續(xù)回升，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，現(xiàn)貨貼水修復(fù)，市場成交活躍度抬升，海內(nèi)外交易所庫存累庫，國內(nèi)社會庫存端去庫拐點(diǎn)初現(xiàn)。

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廣州期貨：節(jié)后鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復(fù)工節(jié)奏較為緩慢

鋅：趨勢偏多看待 美伊熱戰(zhàn)爆發(fā)，伊朗鋅精礦出口受阻，或進(jìn)一步加劇原料緊缺格局 鋅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，國內(nèi)多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)虧損，高度依賴副產(chǎn)品價(jià)值維持生產(chǎn)，節(jié)后冶煉開工周度環(huán)比上行但同比下降明顯，供應(yīng)彈性受挫，節(jié)后鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復(fù)工節(jié)奏較為緩慢，新訂單來量有限，國內(nèi)庫存節(jié)后累增明顯，現(xiàn)貨市場成交較為清淡 鋅市目前處于強(qiáng)成本、弱現(xiàn)實(shí)博弈階段，礦端緊張+冶煉虧損構(gòu)筑底部，高庫存+淡季需求壓制上漲空間，趨勢上關(guān)注低多布局機(jī)會，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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Mysteel日報(bào)：全國鍍鋅板卷價(jià)格繼續(xù)下跌 寶鋼上調(diào)期貨價(jià)格

現(xiàn)貨市場鍍鋅板卷價(jià)格部分下跌10-20元/噸，以民營有花資源為主，多數(shù)國營無花資源價(jià)格持穩(wěn)連續(xù)兩日的下跌行情，給市場帶來些許悲觀情緒，不過午后寶鋼出臺明年1月份期貨政策，所有品種均上調(diào)100元/噸，成本端還是有著一定支撐，不過近期市場還是得繼續(xù)消化庫存，年前實(shí)際銷售時(shí)間已不足兩個(gè)月 【價(jià)格】9日全國鍍鋅板卷價(jià)格繼續(xù)下跌，現(xiàn)1.0mm鍍鋅板卷平均價(jià)格為3942元/噸，較上一交易日下跌5元/噸。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：全國鍍鋅板卷價(jià)格小幅上漲 寶鋼出臺二三月期貨價(jià)格政策（1.4-1.9）

一、市場概述 市場方面，本周寶鋼出臺2、3月份期貨調(diào)價(jià)政策，2月訂貨價(jià)格以平盤為主，3月冷軋、鍍鋅、彩涂等品種訂貨價(jià)格均上調(diào)100元/噸，2月平盤印證了當(dāng)前冷鍍市場需求的真實(shí)弱勢，預(yù)計(jì)在3月隨著生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常、政策效果顯現(xiàn)，需求將出現(xiàn)修復(fù)，特別是汽車、家電等行業(yè)可能出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫行情。

每周評述

廣州期貨：目前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩解，另外美國總統(tǒng)特朗普發(fā)言期待下一任美聯(lián)儲主席在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好是主動(dòng)降息，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖支撐價(jià)格國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)口礦虧損導(dǎo)致原料補(bǔ)充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運(yùn)行，前期出口盈利窗口打開推動(dòng)國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：鍍鋅內(nèi)需消費(fèi)剛性、外需消費(fèi)亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 歐洲央行年內(nèi)降息可能性降低，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議及下任主席人選的相關(guān)信息 海內(nèi)外TC加工費(fèi)同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，另外中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計(jì)劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場，倫鋅庫存上行，從下游消費(fèi)來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費(fèi)剛性、外需消費(fèi)亮眼，氧化鋅、鋅合金消費(fèi)淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲降息預(yù)期修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運(yùn)行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內(nèi)外礦加工TC報(bào)價(jià)下行，國內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進(jìn)口礦補(bǔ)充量下行，國內(nèi)精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進(jìn)一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內(nèi)出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費(fèi)剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

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廣州期貨：鍍鋅開工仍有剛性

鋅：維持震蕩 美聯(lián)儲內(nèi)部對降息態(tài)度存在較大分歧，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，有色交投情緒承壓 國內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動(dòng)維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價(jià)接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內(nèi)鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費(fèi)較為疲軟。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工下滑

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運(yùn)行 美國政府持續(xù)停擺，市場擔(dān)憂情緒仍存，美國ISM服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)+ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期小有改善，中美“對等關(guān)稅”戰(zhàn)有了積極走向，宏觀多空交織 國內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下滑，進(jìn)口礦加工費(fèi)挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價(jià)換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計(jì)劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結(jié)束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費(fèi)疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費(fèi)。

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Mysteel日報(bào)：全國鍍鋅板卷價(jià)格小幅下跌 寶鋼10月期貨政策平盤

昨日寶鋼出臺10月份期貨政策，其中鍍鋅板卷基價(jià)較上一期均為平盤，可能考慮到上月價(jià)格政策已經(jīng)大幅上調(diào)，訂貨成本較高，而8月份市場價(jià)格是呈現(xiàn)小幅下跌走勢，另外本月需求未如預(yù)期增加對于9月行情走勢，多數(shù)貿(mào)易商持謹(jǐn)慎心態(tài)，在鋼廠不減少供應(yīng)的情況下，庫存將逐漸累增 【價(jià)格】10日全國鍍鋅板卷價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)1.0mm鍍鋅板卷平均價(jià)格為4041元/噸，較上一交易日下跌2元/噸 【區(qū)域價(jià)差】國營資源：樂從-上海價(jià)差為140元/噸，上海-天津價(jià)差倒掛250元/噸，樂從-天津價(jià)差倒掛110元/噸。

日報(bào)

廣州期貨：進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行

鋅：持續(xù)觀望 市場仍在博弈美國年內(nèi)降息節(jié)奏及幅度，銅礦突發(fā)海外黑天鵝事件帶動(dòng)有色整體情緒走強(qiáng) 鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定，鋅礦進(jìn)口虧損放大，后續(xù)礦端海外進(jìn)口補(bǔ)充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚(yáng)態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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瑞達(dá)期貨：下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，潘功勝：周一發(fā)布會不涉及短期政策調(diào)整，下一步金融改革內(nèi)容將在中央統(tǒng)一部署后做進(jìn)一步溝通基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，出口窗口接近打開需求端，下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)有所回升。

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瑞達(dá)期貨：下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，美國非農(nóng)年度修正比預(yù)期還差，下修91.1萬，美聯(lián)儲降息壓力加大基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)回升趨勢近期鋅價(jià)跌至低位，但下游維持按需采購動(dòng)作，成交氛圍平淡，國內(nèi)社庫累增，現(xiàn)貨升水低位小升；海外LME庫存下降明顯，現(xiàn)貨升水上漲，對鋅價(jià)構(gòu)成支撐。

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廣州期貨：鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼

鋅：盤底震蕩 美聯(lián)儲大概率9月降息25個(gè)基點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，這將確認(rèn)美聯(lián)儲降息幅度 鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端，冶煉利潤+副產(chǎn)品盈利，精煉鋅廠家開產(chǎn)積極，供應(yīng)逐步趨于寬松，部分廠家近期有檢修動(dòng)態(tài)，國外冶煉產(chǎn)能偏弱，LME庫存持續(xù)去庫且注銷倉單比仍位于高位，國內(nèi)鋅庫持續(xù)累積，下游消費(fèi)由淡轉(zhuǎn)旺，另有地區(qū)鍍鋅廠家因國五運(yùn)輸限制停產(chǎn)，閱兵前下游接貨意愿低迷，需求短期承壓但有延后支撐效應(yīng)，且鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價(jià)格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場對全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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Mysteel日報(bào)：全國鍍鋅板卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 寶鋼上調(diào)期貨價(jià)格

【市場總結(jié)】據(jù)悉，昨日寶鋼出臺8月份訂貨政策，其中熱軋、冷軋、鍍鋅板卷均較上一期上調(diào)100元/噸，現(xiàn)貨市場部分商家報(bào)價(jià)跟隨上漲，漲幅在20-30元/噸成交方面，今日市場出貨較上一交易日好轉(zhuǎn)，部分貿(mào)易商下午進(jìn)行封庫，認(rèn)為價(jià)格還有上漲空間 【價(jià)格】10日全國鍍鋅板卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)1.0mm鍍鋅板卷平均價(jià)格為3940元/噸，較上一交易日上漲15元/噸。

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