金瑞期貨：黃金內(nèi)外盤走勢(shì)現(xiàn)分歧

近期貴金屬內(nèi)外價(jià)差明顯走擴(kuò)，引起市場(chǎng)關(guān)注內(nèi)盤自8月下旬以來明顯強(qiáng)于外盤，截至9月14日收盤，以倫敦金/銀與上金所金/銀T+d計(jì)算，黃金現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差達(dá)到27元/克，白銀現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差超過620元/克，均創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的最高值 內(nèi)外價(jià)差明顯走擴(kuò)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 究其原因我們認(rèn)為有三方面：一是美元走強(qiáng)帶來的匯率波動(dòng)實(shí)際上本輪內(nèi)外價(jià)差走強(qiáng)的最重要決定因素還是美元走強(qiáng)帶來的匯率波動(dòng)。

市場(chǎng)播報(bào)

黃金四天連破6道整百關(guān)口，控制風(fēng)險(xiǎn)成當(dāng)前貴金屬投資核心議題

“對(duì)于貴金屬我們需要警惕劇烈調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，由于金銀鉑鈀等貴金屬價(jià)格上漲，并非僅僅是實(shí)物緊缺，更多的是投資需求和避險(xiǎn)買盤，很難從估值上確定其價(jià)格的合理性”程小勇直言，一旦避險(xiǎn)情緒消退，或者投資需求的自我強(qiáng)化過程因貨幣政策等原因而中斷，那么很容易引發(fā)多頭止盈平倉(cāng)，從而引發(fā)多頭踩踏的風(fēng)險(xiǎn)事件” 國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)建議繼續(xù)持有黃金多單作為核心趨勢(shì)倉(cāng)位，以把握中長(zhǎng)期配置價(jià)值；對(duì)白銀而言，考慮到其波動(dòng)率顯著偏高，同時(shí)疊加內(nèi)外盤價(jià)差變化、國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)等不確定因素，操作上宜以輕倉(cāng)、順勢(shì)參與為主，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。

貴金屬

【證券時(shí)報(bào)】國(guó)際金價(jià)一度突破4600美元大關(guān)，后市怎么走？

美國(guó)降息預(yù)期升溫疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇等因素推動(dòng)下，1月12日國(guó)際貴金屬價(jià)格大漲，金銀價(jià)格盤中均刷新歷史高點(diǎn) 外盤方面，COMEX黃金期貨主力合約盤中漲逾2%，最高觸及4612.7美元/盎司；COMEX白銀期貨主力合約盤中漲逾6%，最高觸及84.57美元/盎司 國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，滬金期貨主力合約盤中漲超3%，最高升至1031.3元/克；滬銀期貨主力合約盤中漲超14%，截至下午收盤，最高升至20998元/千克。

媒體報(bào)道

瑞達(dá)期貨：隔夜，滬金滬銀主力合約同步走強(qiáng)

隔夜，滬金滬銀主力合約同步走強(qiáng)，外盤COMEX黃金期貨收漲1.77%報(bào)4676.7美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲6.49%報(bào)94.28美元/盎司，金銀比繼續(xù)大幅收斂 特朗普就全面購(gòu)買格陵蘭島事件對(duì)歐洲八國(guó)進(jìn)行關(guān)稅施壓，關(guān)稅抬升短期避險(xiǎn)溢價(jià)美國(guó)司法部擬對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾開啟刑事調(diào)查，但特朗普表示目前并無解雇鮑威爾的計(jì)劃，對(duì)此市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所緩解12月美國(guó)CPI通脹數(shù)據(jù)延續(xù)放緩、非農(nóng)新增就業(yè)不及預(yù)期，促使交易員繼續(xù)消化年內(nèi)三次降息的概率。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鈀金基本面相對(duì)更弱走勢(shì)以跟隨為主

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，在監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施后資金情緒或逐步回歸平穩(wěn)，在外盤走勢(shì)偏強(qiáng)情況下鉑金價(jià)格中樞逐步上抬建議保持低多思路，鈀金基本面相對(duì)更弱走勢(shì)以跟隨為主，鉑鈀比有望進(jìn)一步上行可以擇機(jī)進(jìn)行對(duì)沖套利

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：跟隨板塊上行 鉑鈀或延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

鈀金則主要受益于板塊資金的溢出效應(yīng)，其絕對(duì)漲幅也較為可觀 展望后市，鉑鈀走勢(shì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)與黃金、白銀保持高度聯(lián)動(dòng)，但波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較高考慮到國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨外盤波動(dòng)，在隔夜外盤大幅上漲后，預(yù)計(jì)今日廣期所鉑、鈀合約將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，或進(jìn)一步向上試探技術(shù)面上，短期內(nèi)鉑金主力合約核心震蕩區(qū)間或上移至600-680元/克附近；鈀金主力合約核心震蕩區(qū)間或上移至470-540元/克附近操作上，建議已有多頭持倉(cāng)者繼續(xù)持有，但需密切關(guān)注板塊整體情緒變化，可在價(jià)格接近區(qū)間上沿時(shí)考慮部分止盈以控制風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：年末交投冷清貴金屬走勢(shì)分化

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施多頭在積累了較大獲利時(shí)可能逢高止盈導(dǎo)致短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議暫時(shí)觀望

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬?zèng)_高后劇烈回調(diào) 鉑鈀跌超 15%

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施多頭在積累了較大獲利時(shí)可能逢高止盈導(dǎo)致短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議節(jié)前仍有跌停風(fēng)險(xiǎn)，等待年后走勢(shì)趨穩(wěn)在擇機(jī)配置

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：歐美等地休市 國(guó)內(nèi)貴金屬表現(xiàn)分化

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施鉑鈀短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，鈀金在基本面偏弱情況下可能持續(xù)回調(diào)，鉑金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，逢低做多鉑鈀比

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬?zèng)_高回落 鈀金大跌

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施鉑鈀短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，鈀金在基本面偏弱情況下可能出現(xiàn)大幅回調(diào)

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金銀比短期有望在關(guān)鍵支撐位企穩(wěn)反彈

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.13%報(bào)4480.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.37%報(bào)69.09美元/盎司滬金主力合約持穩(wěn)于1000元/克關(guān)口，白銀庫存緊缺所推動(dòng)的擠倉(cāng)行情繼續(xù)推動(dòng)銀價(jià)大幅上漲，內(nèi)外盤黃金白銀均創(chuàng)歷史新高 宏觀方面，美國(guó)11月失業(yè)率大幅上升，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫態(tài)勢(shì)持續(xù)，11月核心CPI創(chuàng)下2021年初以來最慢增速，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)注后續(xù)的美國(guó)第三季度GDP數(shù)據(jù)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬盤中回調(diào)后大幅反彈收漲

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，同時(shí)合約保證金成本偏低容易受到投機(jī)資金流入的擾動(dòng)使波動(dòng)放大，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施鉑鈀短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議回調(diào)后再買入

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：節(jié)日效應(yīng)下資金驅(qū)動(dòng)金銀創(chuàng)新高 鉑金漲幅更

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，同時(shí)合約保證金成本偏低容易受到投機(jī)資金流入的擾動(dòng)使波動(dòng)放大，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施鉑鈀短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議回調(diào)買入

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：歐洲貨政分化 貴金屬高位沖高回落

鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，同時(shí)合約保證金成本偏低容易受到投機(jī)資金流入的擾動(dòng)使波動(dòng)放大，隨著監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施短期可能回調(diào)，操作上建議回調(diào)買入

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬盤中下探后回升 鉑鈀走勢(shì)偏強(qiáng)

白銀大幅上漲或進(jìn)入超買區(qū)間，交易擁擠情況下風(fēng)險(xiǎn)增加不排除監(jiān)管部門將實(shí)施更多風(fēng)控措施，謹(jǐn)防投機(jī)多頭高位止盈放大波動(dòng)，建議暫時(shí)觀望 鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，同時(shí)合約保證金成本偏低容易受到投機(jī)資金流入的擾動(dòng)使波動(dòng)放大操作上建議結(jié)合外盤走勢(shì)維持低多思路或用虛值看漲期權(quán)代替單邊多頭，注意倉(cāng)位控制。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：資金推動(dòng)貴金屬價(jià)值重塑 白銀創(chuàng)新高

白銀大幅上漲或進(jìn)入超買區(qū)間，交易擁擠情況下風(fēng)險(xiǎn)增加不排除監(jiān)管部門將實(shí)施更多風(fēng)控措施，謹(jǐn)防投機(jī)多頭高位止盈放大波動(dòng)，建議謹(jǐn)慎追高并及時(shí)止盈 鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強(qiáng)且價(jià)格相對(duì)黃金仍有低估的情況下資金推動(dòng)價(jià)值重塑，預(yù)期中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉(cāng)流動(dòng)性整體有待提升國(guó)內(nèi)相對(duì)外盤呈現(xiàn)溢價(jià)，同時(shí)合約保證金成本偏低容易受到投機(jī)資金流入的擾動(dòng)使波動(dòng)放大不排除監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)控措施。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美債收益率走強(qiáng)貴金屬延續(xù)震蕩

白銀方面，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣等政策預(yù)期對(duì)價(jià)格形成提振，疊加COMEX白銀期貨交割期臨近，在庫存緊張情況下多頭資金通過ETF大量增持驅(qū)動(dòng)和有所色板塊提振下呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，但近期COMEX交易所等實(shí)物交割需求弱于前幾個(gè)交割月疊加金價(jià)滯漲使銀價(jià)上行動(dòng)力減弱，建議短期觀望 鉑金在供需基本面相對(duì)較強(qiáng)的情況下短期仍受到金銀價(jià)格擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行，隨著內(nèi)外盤價(jià)差較大使鉑鈀期貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)弱于外盤，行情短期受到黃金波動(dòng)反復(fù)影響呈現(xiàn)寬幅震蕩成交活躍度有待提升，建議保持日內(nèi)短線高拋低吸操作思路。

機(jī)構(gòu)

格林大華期貨：全球需求爆發(fā)式增長(zhǎng) 白銀價(jià)格創(chuàng)出新高

一是今年以來白銀價(jià)格漲幅超過黃金價(jià)格漲幅，成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最耀眼的明星品種二是白銀市場(chǎng)內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性空前緊密，滬銀期貨與COMEX白銀期貨價(jià)格相關(guān)性系數(shù)在0.96以上，國(guó)內(nèi)不同類型投資者結(jié)合海外白銀市場(chǎng)波動(dòng)，積極參與國(guó)內(nèi)白銀期貨各類型交易三是白銀期貨波動(dòng)率飆升至60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史均值，尤其是10月以來，白銀多次出現(xiàn)單日漲、跌幅超5%的劇烈波動(dòng)行情四是白銀現(xiàn)貨升水現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，甚至現(xiàn)貨市場(chǎng)最高溢價(jià)超過5%，直觀反映出今年下半年全球?qū)嵨锇足y市場(chǎng)確實(shí)存在供應(yīng)緊缺和需求大增的新格局。

貴金屬

Mysteel解讀：降息疊加流動(dòng)性短缺 白銀上演“逼空”行情

2025年12月1日，內(nèi)外盤銀價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高13520元/克和58.61美元/盎司，年內(nèi)漲幅81%和100%COMEX白銀期貨僅11個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻倍行情黃金則正在重新接近10月中旬時(shí)的歷史高位 10月中旬時(shí)銀價(jià)曾觸及54.44美元/盎司的歷史峰值，而后由于宏觀局勢(shì)緩和、美國(guó)政府“停擺”造成貨幣流動(dòng)性緊張等因素回落但在供應(yīng)量維持低位的格局下，最終仍重拾漲勢(shì)白銀正面臨一輪歷史性的逼空行情。

主編視角

期貨日?qǐng)?bào)：掛牌基準(zhǔn)價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期，鉑、鈀期貨上市首日怎么走？

同時(shí)，該定價(jià)顯著高于此前基于外盤NYMEX鉑期貨價(jià)格折算的340~360元／克預(yù)期區(qū)間，所產(chǎn)生的價(jià)差或是受匯率、運(yùn)費(fèi)、13%進(jìn)口增值稅等因素影響鈀期貨方面，由于上海黃金交易所暫無官方現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，參考某電子交易平臺(tái)數(shù)據(jù)，其回購(gòu)價(jià)約318.6元／克、銷售價(jià)約320.2元／克，若將稅收及流通環(huán)節(jié)成本等推測(cè)性因素納入考量，當(dāng)前365元／克的基準(zhǔn)價(jià)在合理范圍之內(nèi) 談及鉑、鈀期貨上市首日的走勢(shì)，中信建投期貨分析師王彥青表示，鉑、鈀的單位價(jià)值較高，倉(cāng)儲(chǔ)成本相對(duì)較低，且地面存量充足，期限結(jié)構(gòu)或主要受市場(chǎng)流動(dòng)性水平影響，鉑、鈀期貨上市后或呈contango結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)PT2606上市初期價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為390~420元／克，PD2606上市初期價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為340~370元／克。

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