Mysteel解讀：白銀遭遇“黑色星期四” 后市支撐幾何

盡管1月低白銀逼倉行情暫告一段落，價(jià)格自高位迅速回落，但2-3月COMEX白銀期貨庫存及登記注冊(cè)交割庫存去化趨勢(shì)仍未停止根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至3月19日，COMEX白銀期貨庫存和登記注冊(cè)交割庫存分別錄得3.347億盎司和0.794億盎司，較1月31日跌幅分別為17.54%和24.28%2月低，LBMA白銀現(xiàn)貨庫存錄得8477噸，環(huán)比下降0.68%國(guó)內(nèi)交易所庫存方面，截至3月13日，上海黃金交易所白銀庫存275.850噸，較1月底跌幅44.12%；截至3月19日，上海期貨交易所白銀庫存364.865噸，較1月底跌幅19.82%。

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國(guó)際金價(jià)突破5500美元關(guān)口

國(guó)際金價(jià)仍在加速上漲28日，現(xiàn)貨黃金大漲超230美元，價(jià)格突破5400美元／盎司，漲幅約4.6%，創(chuàng)下單日漲幅之最29日亞市開盤后，國(guó)際金價(jià)繼續(xù)狂奔，截至發(fā)稿時(shí)，現(xiàn)貨黃金和紐約黃金期貨價(jià)格一度逼近5600美元之后又快速回落，目前在5500美元／盎司之上運(yùn)行 自2024年初突破2000美元至今，國(guó)際金價(jià)本輪牛市已持續(xù)超兩年，但近期的加速拉升行情并不常見 華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁在分析中指出，美元信用重估，疊加地緣避險(xiǎn)共振，推動(dòng)黃金無視高波風(fēng)險(xiǎn)續(xù)創(chuàng)新高。

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金銀齊創(chuàng)歷史新高！地緣政治緊張推升避險(xiǎn)需求 現(xiàn)貨金站上4390美元

周一亞市早盤，國(guó)際金銀價(jià)格齊創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金首次站上4390美元，而現(xiàn)貨白銀逼近69美元，因地緣政治緊張局勢(shì)加劇，推升了對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 行情數(shù)據(jù)顯示，截至目前，現(xiàn)貨黃金報(bào)4386.7美元/盎司，日內(nèi)漲超1%，盤中一度站上4390美元COMEX黃金期貨價(jià)格報(bào)4419.2美元/盎司，日內(nèi)漲超0.7% 現(xiàn)貨白銀報(bào)68.93美元/盎司，日內(nèi)上漲約2.6%。

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期貨日?qǐng)?bào)：貴金屬“史詩級(jí)”行情 配置機(jī)遇還是風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域？

由于白銀市場(chǎng)深度相對(duì)較淺且對(duì)工業(yè)周期更為敏感，其波動(dòng)與回撤幅度通常大于黃金后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際利率與美元走勢(shì)、流動(dòng)性邊際變化，以及現(xiàn)貨溢價(jià)與期現(xiàn)結(jié)構(gòu)是否持續(xù)背離 國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)狀態(tài)是全球流動(dòng)性寬松預(yù)期、戰(zhàn)略性資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張與短期資金博弈的綜合反映一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟、對(duì)美元信用擔(dān)憂及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，共同構(gòu)筑貴金屬價(jià)格的長(zhǎng)期支撐；另一方面，價(jià)格已脫離基本面，疊加海外政策不確定性及全球可交割庫存的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，易引發(fā)異動(dòng)行情。

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期貨日?qǐng)?bào)：貴金屬市場(chǎng)延續(xù)亮眼表現(xiàn) 鉑、鈀期價(jià)大漲

繼上周走出強(qiáng)勢(shì)行情后，本周一國(guó)內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)延續(xù)亮眼表現(xiàn)國(guó)際方面，紐約黃金日內(nèi)漲超1%，現(xiàn)貨白銀漲近3%；國(guó)內(nèi)方面，黃金期貨主力合約上漲1.92%，鉑、鈀期貨也隨之跟漲，其中鉑期貨主力合約漲7%，封漲停板，鈀期貨主力合約大漲4.73% 記者在采訪中獲悉，近期，黃金價(jià)格受到多因素的強(qiáng)力支撐徽商期貨研究所貴金屬分析師從姍姍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期仍是影響黃金價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素12月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)并開啟擴(kuò)表，對(duì)市場(chǎng)影響樂觀。

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期貨日?qǐng)?bào)：黃金、白銀價(jià)格持續(xù)攀升并刷新歷史紀(jì)錄，后市怎么走？

這一轉(zhuǎn)向徹底打破了此前‘預(yù)防式降息結(jié)束’的預(yù)期，寬松貨幣環(huán)境直接助推貴金屬價(jià)格走高”正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林說 格林大華首席專家王駿認(rèn)為，2025年倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格從年初的2650美元／盎司沖高至12月的4400美元／盎司上方，年內(nèi)漲幅超68%，遠(yuǎn)超股票、債券、有色金屬等其他主流資產(chǎn)，這種價(jià)格躍遷深刻體現(xiàn)了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融格局下，貴金屬的商品屬性與金融屬性的雙重強(qiáng)化 值得關(guān)注的是，本輪行情展現(xiàn)出與歷史周期不同的顯著特點(diǎn)。

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格林大華期貨：全球需求爆發(fā)式增長(zhǎng) 白銀價(jià)格創(chuàng)出新高

一是今年以來白銀價(jià)格漲幅超過黃金價(jià)格漲幅，成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最耀眼的明星品種二是白銀市場(chǎng)內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性空前緊密，滬銀期貨與COMEX白銀期貨價(jià)格相關(guān)性系數(shù)在0.96以上，國(guó)內(nèi)不同類型投資者結(jié)合海外白銀市場(chǎng)波動(dòng)，積極參與國(guó)內(nèi)白銀期貨各類型交易三是白銀期貨波動(dòng)率飆升至60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史均值，尤其是10月以來，白銀多次出現(xiàn)單日漲、跌幅超5%的劇烈波動(dòng)行情四是白銀現(xiàn)貨升水現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，甚至現(xiàn)貨市場(chǎng)最高溢價(jià)超過5%，直觀反映出今年下半年全球?qū)嵨锇足y市場(chǎng)確實(shí)存在供應(yīng)緊缺和需求大增的新格局。

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Mysteel解讀：降息疊加流動(dòng)性短缺 白銀上演“逼空”行情

歷史上白銀曾出現(xiàn)兩輪價(jià)格峰值行情，分別出現(xiàn)在1980年和2011年1980年是由于美國(guó)亨特兄弟多次嘗試壟斷白銀市場(chǎng)，從1973至1979年買入全球私人白銀供應(yīng)量約三分之一的現(xiàn)貨及期貨，推動(dòng)價(jià)格飆升7倍多2011年主要由于自2008年金融危機(jī)后全球量化寬松政策引發(fā)的流動(dòng)性過剩、投資渠道創(chuàng)新、工業(yè)需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)等多方面因素驅(qū)動(dòng) 而同時(shí)由于白銀市場(chǎng)規(guī)模僅為黃金的十分之一左右，使得歷史上對(duì)白銀價(jià)格的操縱總是更加容易。

主編視角

深夜，黃金白銀急跌！

10月17日晚間，此前一路“狂飆”的國(guó)際金銀價(jià)格盤中大幅下挫其中，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中失守4220美元／盎司關(guān)口，日內(nèi)一度跌超2%；倫敦現(xiàn)貨白銀跌破52美元／盎司大關(guān)，日內(nèi)跌幅超過4% 與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)也迎來大幅回撤COMEX黃金期貨價(jià)格盤中最低下探至4226美元／盎司；COMEX白銀期貨大跌逾5%，盤中最低價(jià)跌至50美元／盎司附近 本輪急跌行情前，多家機(jī)構(gòu)已發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)。

聚焦

比黃金更猛！白銀歷史性“挑戰(zhàn)”50美元 經(jīng)濟(jì)價(jià)值或?qū)⒈恢毓溃?/a>

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

”顧馮達(dá)稱，金銀比高企通常出現(xiàn)在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚、黃金率先上漲的階段隨著樂觀情緒擴(kuò)散及工業(yè)屬性發(fā)力，白銀往往滯后跟漲，推動(dòng)金銀比向合理區(qū)間回歸 在海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男看來，白銀或?qū)摹肮I(yè)金屬”向“價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，投資需求與工業(yè)需求共同支撐價(jià)格重心上移 與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也表示，在此輪白銀上漲行情中市場(chǎng)出現(xiàn)了一些罕見現(xiàn)象：上海、倫敦和紐約三大主要的白銀交易市場(chǎng)中，倫敦現(xiàn)貨銀價(jià)格最高（每盎司53美元）。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價(jià)（7.14）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

現(xiàn)貨銀價(jià)爆拉至近14年新高，紐約溢價(jià)飆升實(shí)物正臨重大短缺

隨著美國(guó)市場(chǎng)溢價(jià)上升，以及倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)趨緊跡象，現(xiàn)貨銀價(jià)飆升至2011年以來的最高水平 具體行情顯示，現(xiàn)貨白銀價(jià)格進(jìn)入紐約時(shí)段后大幅走高，日內(nèi)漲幅超3.7%，最高時(shí)報(bào)每盎司38.41美元，為2011年9月以來的最高水平，年初至今已累漲超32%，超過了黃金的27% 現(xiàn)貨白銀價(jià)格月線圖 與此同時(shí)，美國(guó)9月交割的白銀期貨價(jià)格漲幅更大，超過4.3%，最高時(shí)達(dá)到每盎司39美元。

聚焦

黃金高位回調(diào)，入場(chǎng)時(shí)機(jī)來了？

現(xiàn)貨投資者切勿根據(jù)長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)行短期交易，盲目地在市場(chǎng)上買入，這樣容易在行情不及預(yù)期時(shí)出現(xiàn)心態(tài)波動(dòng)而虧損離場(chǎng)此外，在特殊事件發(fā)生時(shí)，黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，切勿在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之外加杠桿，任何時(shí)候都需要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位 劉詩瑤認(rèn)為，投資者入場(chǎng)前應(yīng)該做好以下三件事：一是明確投資目標(biāo)，確定是短期投資還是長(zhǎng)期配置短期投資可選擇黃金期貨、黃金ETF等產(chǎn)品，而長(zhǎng)期投資則適宜投資金條同時(shí)，需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理配置資金，避免資產(chǎn)配置過度集中。

貴金屬

黃金Q2主題已變？中國(guó)市場(chǎng)才是接下來的關(guān)鍵多頭

與此同時(shí)，上海期貨交易所的黃金期貨也進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)上漲和成交行情，國(guó)內(nèi)金價(jià)也出現(xiàn)高于國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格的情況，表明中國(guó)投資者的看漲情緒日益升溫 獨(dú)立分析師Jesse Colombo表示，去年春季的黃金牛市主要由上海期貨交易所推動(dòng)，而西方市場(chǎng)當(dāng)時(shí)基本處于觀望態(tài)度，而現(xiàn)在中國(guó)的交易又出現(xiàn)了類似的跡象 他強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)基調(diào)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，這表明人們期待的中國(guó)黃金熱潮已經(jīng)開始，并很可能將金價(jià)推高至令大多數(shù)人震驚的水平。

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