廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁震蕩盤整

氧化鋁：幾內(nèi)亞計(jì)劃4月起削減鋁土礦出口以保價(jià)增收，氧化鋁生產(chǎn)及物流成本增加，基本面供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫(kù)存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸 電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價(jià)格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)推升地緣溢價(jià)。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：滬鋁輕倉(cāng)試多

【邏輯】：近期鋁市場(chǎng)交易重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，核心邏輯正從單純的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)向衰退預(yù)期交易宏觀層面，市場(chǎng)對(duì)中東沖突推升油價(jià)的擔(dān)憂正轉(zhuǎn)化為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面預(yù)期，原油價(jià)格飆升強(qiáng)化通脹壓力的同時(shí)，也引發(fā)對(duì)需求側(cè)放緩的憂慮，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率區(qū)間不變，點(diǎn)陣圖顯示2026年降息空間收窄至僅25個(gè)基點(diǎn)，通脹預(yù)期同步上調(diào)至2.7%美國(guó)3月綜合PMI初值降至51.4，創(chuàng)11個(gè)月新低，同時(shí)投入成本大幅攀升，釋放增長(zhǎng)放緩與通脹抬頭的滯脹信號(hào)。

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廣發(fā)期貨：氧化鋁盤面偏弱運(yùn)行

【邏輯】：近期市場(chǎng)傳幾內(nèi)亞計(jì)劃于4月初前收緊鋁土礦供應(yīng)以遏制價(jià)格下跌，受此影響盤面一度突破3100元/噸關(guān)口，隨后震蕩回落現(xiàn)貨端升水交易持續(xù)活躍，驅(qū)動(dòng)因素主要為補(bǔ)庫(kù)需求和投機(jī)需求的同步釋放以及上游成本重心上移帶來(lái)的底部支撐但庫(kù)存端重回累庫(kù)趨勢(shì)，電解鋁廠原料庫(kù)存和氧化鋁廠庫(kù)存分別周度累積1.1和1.7萬(wàn)噸；前期盤面套利窗口打開帶動(dòng)倉(cāng)單注冊(cè)節(jié)奏加快，近一月庫(kù)存累計(jì)增長(zhǎng)約12萬(wàn)噸；港口庫(kù)存亦呈上升趨勢(shì)，主要受中東局勢(shì)演變影響，部分海外資源存在向中國(guó)轉(zhuǎn)移的預(yù)期。

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國(guó)信期貨：鋁合金降低交易頻率

周四夜間，鋁合金報(bào)收22940元/噸，上漲0.5%近期因鋁價(jià)下調(diào)，l廢鋁報(bào)價(jià)有所下移，但受“反向開票”政策監(jiān)管趨嚴(yán)影響，廢鋁回收環(huán)節(jié)稅收合規(guī)成本大幅上升，使得廢鋁價(jià)格具備較強(qiáng)抗跌性，同時(shí)加劇廢鋁供應(yīng)偏緊的情況，受制于價(jià)格高企，利廢企業(yè)多以按需采購(gòu)為主，成本對(duì)鋁合金價(jià)格形成支撐需求方面，鋁價(jià)回調(diào)后，下游逢低采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)，但前期調(diào)研了解，企業(yè)反映二季度需求預(yù)期偏空，或仍需關(guān)注汽車消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步回暖。

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國(guó)信期貨：關(guān)注鋁價(jià)修復(fù)反彈機(jī)會(huì)

周四夜間，滬鋁收于23870元/噸，上漲0.51%，主力合約增倉(cāng)1000余手LME鋁報(bào)收3254.5美元/噸，上漲0.39% 中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)的擔(dān)憂暫時(shí)減輕，但美伊仍處于博弈之中，不確定性繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成壓制3月26日，四位直接參與定價(jià)磋商的業(yè)內(nèi)人士表示，由于中東沖突導(dǎo)致供應(yīng)收緊，日本鋁買家同意在4至6月支付每噸350-353美元的升水，為11年最高，與一季度每噸195美元的鋁升水相比，二季度升水增長(zhǎng)了79%-81%，連續(xù)第二個(gè)季度上漲，并且創(chuàng)下自2015年4-6月以來(lái)的最高水平，當(dāng)時(shí)的升水觸及380美元。

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瑞達(dá)期貨：隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面供給端，廢鋁報(bào)價(jià)隨鋁價(jià)回調(diào)而走弱，持貨商挺價(jià)惜售情緒漸濃，廢鋁價(jià)格仍處高位對(duì)鑄鋁支撐仍較堅(jiān)固 供給端，鑄鋁廠投產(chǎn)較積極，但因廢鋁貿(mào)易商惜售緣故多以消耗原料庫(kù)存、剛需采買廢鋁等策略為主，國(guó)內(nèi)鑄造鋁合金供給量或有增長(zhǎng)需求端，下游壓鑄廠因鑄造鋁合金價(jià)格高位運(yùn)行而采買情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，多以逢低補(bǔ)貨和剛需采購(gòu)策略為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況偏淡 整體來(lái)看，鑄造鋁合金基本面或?qū)⑻幱诠┙o增加、需求轉(zhuǎn)淡的階段。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，氧化鋁報(bào)價(jià)受地緣政治局勢(shì)影響有所抬升，加之鋁價(jià)受海外供給缺口預(yù)期的影響走強(qiáng)，令冶煉廠理論利潤(rùn)保持優(yōu)勢(shì) 供給端，電解鋁廠由于冶煉利潤(rùn)情況較好，加之原料供給充足，保持高位開工率，國(guó)內(nèi)供給量保持穩(wěn)定需求端，隨著國(guó)內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的進(jìn)行，下游鋁材開工率有所提升，但受地緣政治對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響，鋁價(jià)高位承壓，波動(dòng)劇烈，下游采買意愿逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，隨著鋁價(jià)回調(diào)，下游消費(fèi)或有提振。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢(shì)

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，幾內(nèi)亞鋁土礦開采季節(jié)性回升，但在地緣沖突下，運(yùn)力下降船運(yùn)成本提升，土礦重心上移，支撐氧化鋁成本 供給端，氧化鋁進(jìn)口同環(huán)比上升明顯，加之新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢(shì)需求端，國(guó)內(nèi)電解鋁廠周度開工持穩(wěn)，加之受海外局勢(shì)影響國(guó)際鋁供給轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)，未來(lái)或有出口需求，對(duì)原料氧化鋁需求存在增長(zhǎng)預(yù)期 整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給偏多、需求穩(wěn)定的階段，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)預(yù)期向好。

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廣州期貨：電解鋁震蕩盤整

電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價(jià)格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)推升地緣溢價(jià)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存高企，下游建筑、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)旺季后推延遲，現(xiàn)貨貼水成交，下游采買謹(jǐn)慎宏觀情緒多變，鋁價(jià)波動(dòng)增加，中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速?gòu)浹a(bǔ)，長(zhǎng)期仍存支撐，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁保持高拋低吸

氧化鋁：幾內(nèi)亞計(jì)劃4月起削減鋁土礦出口以保價(jià)增收，氧化鋁生產(chǎn)及物流成本增加，基本面供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫(kù)存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸

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廣州期貨：鑄造鋁合金建議觀望

廢鋁價(jià)格因稅收政策趨嚴(yán)而釋放有限，成本端提供支撐；但下游需求表現(xiàn)平淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投欠佳，持貨商惜售而買方采購(gòu)謹(jǐn)慎，呈現(xiàn)“供需兩淡”格局，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺廢鋁成本支撐與需求疲軟博弈，區(qū)間震蕩為主，建議觀望，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22500-24000元/噸

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國(guó)信期貨：氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力仍然存在

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2936元/噸，下跌0.98%，主力合約增倉(cāng)8000余手地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的情緒稍有緩和，宏觀情緒影響有所消化成本抬升與供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的多空博弈使得氧化鋁價(jià)格難以出現(xiàn)明確方向性抉擇據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年1月中國(guó)出口氧化鋁19萬(wàn)噸，同比下降4.8%；2月中國(guó)出口氧化鋁15萬(wàn)噸，同比下降29.4%；1-2月累計(jì)出口33萬(wàn)噸，同比下降17.4%3月-4月預(yù)計(jì)將有50萬(wàn)噸以上海外氧化鋁貨源流入中國(guó)市場(chǎng)，未來(lái)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)凈進(jìn)口狀態(tài)，氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力仍然存在。

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國(guó)信期貨：鋁合金輕倉(cāng)持有

周三夜間，鋁合金報(bào)收22860元/噸，下跌0.04%據(jù)了解，受“反向開票”政策監(jiān)管趨嚴(yán)影響，廢鋁回收環(huán)節(jié)稅收合規(guī)成本大幅上升，使得廢鋁價(jià)格具備較強(qiáng)抗跌性，同時(shí)加劇廢鋁供應(yīng)偏緊的情況，受制于價(jià)格高企，利廢企業(yè)多以按需采購(gòu)為主，成本對(duì)鋁合金價(jià)格形成支撐需求方面，鋁價(jià)回調(diào)后，下游逢低采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)，但前期調(diào)研了解，企業(yè)反映二季度需求預(yù)期偏空，或仍需關(guān)注汽車消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步回暖整體而言，宏觀情緒消化后，鋁合金預(yù)計(jì)跟隨鋁價(jià)出現(xiàn)一定反彈修復(fù)動(dòng)力，但市場(chǎng)邏輯切換仍較為頻繁，建議降低交易頻率，輕倉(cāng)持有，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鋁價(jià)存在反彈修復(fù)動(dòng)力

周三夜間，滬鋁收于23820元/噸，下跌0.13%，主力合約增倉(cāng)1000余手LME鋁報(bào)收3242美元/噸，下跌0.11%美伊談判存在不確定性，但隨著緩和信號(hào)釋出，市場(chǎng)已暫時(shí)脫離前期的情緒和危機(jī)模式，關(guān)注雙方的博弈宏觀情緒有所消化后，鋁價(jià)出現(xiàn)增倉(cāng)反彈，確定性供應(yīng)缺口和持續(xù)存在的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)或逐漸被再計(jì)價(jià)，以修復(fù)鋁價(jià)前期的跌幅，基本面支撐在有色板塊中相對(duì)明確 煤電鋁板塊成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)及海外高低切換的重點(diǎn)主線之一。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，氧化鋁報(bào)價(jià)受地緣政治局勢(shì)影響有所抬升，加之鋁價(jià)受海外供給缺口預(yù)期的影響走強(qiáng)，令冶煉廠理論利潤(rùn)保持優(yōu)勢(shì) 供給端，電解鋁廠由于冶煉利潤(rùn)情況較好，加之原料供給充足，保持高位開工率，國(guó)內(nèi)供給量保持穩(wěn)定需求端，隨著國(guó)內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的進(jìn)行，下游鋁材開工率有所提升，但受地緣政治對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響，鋁價(jià)高位承壓，波動(dòng)劇烈，下游采買意愿逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，隨著鋁價(jià)回調(diào)，下游消費(fèi)或有提振。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，幾內(nèi)亞鋁土礦開采季節(jié)性回升，但在地緣沖突下，運(yùn)力下降船運(yùn)成本提升，土礦重心上移，支撐氧化鋁成本供給端，氧化鋁進(jìn)口同環(huán)比上升明顯，加之新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢(shì)需求端，國(guó)內(nèi)電解鋁廠周度開工持穩(wěn)，加之受海外局勢(shì)影響國(guó)際鋁供給轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)，未來(lái)或有出口需求，對(duì)原料氧化鋁需求存在增長(zhǎng)預(yù)期 整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給偏多、需求穩(wěn)定的階段，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)預(yù)期向好。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：鋁價(jià)短期下行空間有限

【邏輯】：近期鋁市場(chǎng)交易重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，核心邏輯正從單純的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)向衰退預(yù)期切換宏觀層面，市場(chǎng)開始交易高油價(jià)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯——原油價(jià)格飆升強(qiáng)化通脹預(yù)期的同時(shí)，也引發(fā)對(duì)需求側(cè)的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變，點(diǎn)陣圖顯示2026年降息預(yù)期進(jìn)一步后移，疊加官員表態(tài)偏鷹，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬形成金融屬性壓制 基本面則呈現(xiàn)顯著內(nèi)外分化格局，中東沖突已從物流層面實(shí)質(zhì)性傳導(dǎo)至冶煉端，卡塔爾鋁業(yè)減產(chǎn)40%、巴林鋁業(yè)減產(chǎn)19%，加之莫桑比克鋁廠轉(zhuǎn)入維護(hù)停產(chǎn)，合計(jì)供應(yīng)收縮已超百萬(wàn)噸。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

【邏輯】：近期市場(chǎng)傳幾內(nèi)亞計(jì)劃于4月初前收緊鋁土礦供應(yīng)以遏制價(jià)格下跌，受此影響盤面一度突破3100元/噸關(guān)口國(guó)內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格共振走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水交易持續(xù)活躍，驅(qū)動(dòng)因素主要為補(bǔ)庫(kù)需求和投機(jī)需求的同步釋放以及上游成本重心上移帶來(lái)的底部支撐供給端穩(wěn)定運(yùn)行，開工較上周小幅回落庫(kù)存內(nèi)部呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，電解鋁廠原料庫(kù)存繼續(xù)去化0.6萬(wàn)噸至350.3萬(wàn)噸，氧化鋁廠周度去庫(kù)0.8萬(wàn)噸至121.6萬(wàn)噸；而前期盤面套利窗口打開帶動(dòng)倉(cāng)單注冊(cè)節(jié)奏加快，近一月庫(kù)存累計(jì)增長(zhǎng)約15萬(wàn)噸，倉(cāng)單矛盾持續(xù)累積，港口庫(kù)存亦呈上升趨勢(shì)，主要受中東局勢(shì)演變影響，部分海外資源存在向中國(guó)轉(zhuǎn)移的預(yù)期。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁震蕩運(yùn)行

電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價(jià)格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)推升地緣溢價(jià)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存高企，下游建筑、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)旺季后推延遲，現(xiàn)貨貼水成交，下游采買謹(jǐn)慎宏觀情緒多變，鋁價(jià)波動(dòng)增加，中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速?gòu)浹a(bǔ)，長(zhǎng)期仍存支撐，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存累增但增速放緩

氧化鋁：幾內(nèi)亞計(jì)劃4月起削減鋁土礦出口以保價(jià)增收，疊加霍爾木茲海峽封鎖導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)大漲，鋁土礦進(jìn)口成本顯著抬升；燒堿等原料價(jià)格隨原油走高，氧化鋁生產(chǎn)成本增加，基本面供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫(kù)存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸 。

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