廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁震蕩盤整

氧化鋁：幾內(nèi)亞計劃4月起削減鋁土礦出口以保價增收，氧化鋁生產(chǎn)及物流成本增加，基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸 電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價。

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廣發(fā)期貨：滬鋁輕倉試多

【邏輯】：近期鋁市場交易重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，核心邏輯正從單純的地緣風(fēng)險溢價轉(zhuǎn)向衰退預(yù)期交易宏觀層面，市場對中東沖突推升油價的擔(dān)憂正轉(zhuǎn)化為對全球經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面預(yù)期，原油價格飆升強(qiáng)化通脹壓力的同時，也引發(fā)對需求側(cè)放緩的憂慮，風(fēng)險偏好明顯降溫美聯(lián)儲3月議息會議維持利率區(qū)間不變，點(diǎn)陣圖顯示2026年降息空間收窄至僅25個基點(diǎn)，通脹預(yù)期同步上調(diào)至2.7%美國3月綜合PMI初值降至51.4，創(chuàng)11個月新低，同時投入成本大幅攀升，釋放增長放緩與通脹抬頭的滯脹信號。

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廣發(fā)期貨：氧化鋁盤面偏弱運(yùn)行

【邏輯】：近期市場傳幾內(nèi)亞計劃于4月初前收緊鋁土礦供應(yīng)以遏制價格下跌，受此影響盤面一度突破3100元/噸關(guān)口，隨后震蕩回落現(xiàn)貨端升水交易持續(xù)活躍，驅(qū)動因素主要為補(bǔ)庫需求和投機(jī)需求的同步釋放以及上游成本重心上移帶來的底部支撐但庫存端重回累庫趨勢，電解鋁廠原料庫存和氧化鋁廠庫存分別周度累積1.1和1.7萬噸；前期盤面套利窗口打開帶動倉單注冊節(jié)奏加快，近一月庫存累計增長約12萬噸；港口庫存亦呈上升趨勢，主要受中東局勢演變影響，部分海外資源存在向中國轉(zhuǎn)移的預(yù)期。

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國信期貨：鋁合金降低交易頻率

周四夜間，鋁合金報收22940元/噸，上漲0.5%近期因鋁價下調(diào)，l廢鋁報價有所下移，但受“反向開票”政策監(jiān)管趨嚴(yán)影響，廢鋁回收環(huán)節(jié)稅收合規(guī)成本大幅上升，使得廢鋁價格具備較強(qiáng)抗跌性，同時加劇廢鋁供應(yīng)偏緊的情況，受制于價格高企，利廢企業(yè)多以按需采購為主，成本對鋁合金價格形成支撐需求方面，鋁價回調(diào)后，下游逢低采購意愿有所增強(qiáng)，但前期調(diào)研了解，企業(yè)反映二季度需求預(yù)期偏空，或仍需關(guān)注汽車消費(fèi)市場的進(jìn)一步回暖。

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國信期貨：關(guān)注鋁價修復(fù)反彈機(jī)會

周四夜間，滬鋁收于23870元/噸，上漲0.51%，主力合約增倉1000余手LME鋁報收3254.5美元/噸，上漲0.39% 中東局勢進(jìn)一步升級的擔(dān)憂暫時減輕，但美伊仍處于博弈之中，不確定性繼續(xù)對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成壓制3月26日，四位直接參與定價磋商的業(yè)內(nèi)人士表示，由于中東沖突導(dǎo)致供應(yīng)收緊，日本鋁買家同意在4至6月支付每噸350-353美元的升水，為11年最高，與一季度每噸195美元的鋁升水相比，二季度升水增長了79%-81%，連續(xù)第二個季度上漲，并且創(chuàng)下自2015年4-6月以來的最高水平，當(dāng)時的升水觸及380美元。

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瑞達(dá)期貨：隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢，基本面供給端，廢鋁報價隨鋁價回調(diào)而走弱，持貨商挺價惜售情緒漸濃，廢鋁價格仍處高位對鑄鋁支撐仍較堅固 供給端，鑄鋁廠投產(chǎn)較積極，但因廢鋁貿(mào)易商惜售緣故多以消耗原料庫存、剛需采買廢鋁等策略為主，國內(nèi)鑄造鋁合金供給量或有增長需求端，下游壓鑄廠因鑄造鋁合金價格高位運(yùn)行而采買情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，多以逢低補(bǔ)貨和剛需采購策略為主，現(xiàn)貨市場成交情況偏淡 整體來看，鑄造鋁合金基本面或?qū)⑻幱诠┙o增加、需求轉(zhuǎn)淡的階段。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁報價受地緣政治局勢影響有所抬升，加之鋁價受海外供給缺口預(yù)期的影響走強(qiáng)，令冶煉廠理論利潤保持優(yōu)勢 供給端，電解鋁廠由于冶煉利潤情況較好，加之原料供給充足，保持高位開工率，國內(nèi)供給量保持穩(wěn)定需求端，隨著國內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的進(jìn)行，下游鋁材開工率有所提升，但受地緣政治對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響，鋁價高位承壓，波動劇烈，下游采買意愿逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，隨著鋁價回調(diào)，下游消費(fèi)或有提振。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，幾內(nèi)亞鋁土礦開采季節(jié)性回升，但在地緣沖突下，運(yùn)力下降船運(yùn)成本提升，土礦重心上移，支撐氧化鋁成本 供給端，氧化鋁進(jìn)口同環(huán)比上升明顯，加之新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢需求端，國內(nèi)電解鋁廠周度開工持穩(wěn)，加之受海外局勢影響國際鋁供給轉(zhuǎn)負(fù)增長，未來或有出口需求，對原料氧化鋁需求存在增長預(yù)期 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給偏多、需求穩(wěn)定的階段，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)預(yù)期向好。

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廣州期貨：電解鋁震蕩盤整

電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價國內(nèi)電解鋁社會庫存高企，下游建筑、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)旺季后推延遲，現(xiàn)貨貼水成交，下游采買謹(jǐn)慎宏觀情緒多變，鋁價波動增加，中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速彌補(bǔ)，長期仍存支撐，參考價格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁保持高拋低吸

氧化鋁：幾內(nèi)亞計劃4月起削減鋁土礦出口以保價增收，氧化鋁生產(chǎn)及物流成本增加，基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸

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廣州期貨：鑄造鋁合金建議觀望

廢鋁價格因稅收政策趨嚴(yán)而釋放有限，成本端提供支撐；但下游需求表現(xiàn)平淡，現(xiàn)貨市場交投欠佳，持貨商惜售而買方采購謹(jǐn)慎，呈現(xiàn)“供需兩淡”格局，現(xiàn)貨端報價相對堅挺廢鋁成本支撐與需求疲軟博弈，區(qū)間震蕩為主，建議觀望，參考價格運(yùn)行區(qū)間22500-24000元/噸

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國信期貨：氧化鋁供應(yīng)過剩壓力仍然存在

周三夜間，氧化鋁報收2936元/噸，下跌0.98%，主力合約增倉8000余手地緣風(fēng)險帶來的情緒稍有緩和，宏觀情緒影響有所消化成本抬升與供應(yīng)過剩預(yù)期的多空博弈使得氧化鋁價格難以出現(xiàn)明確方向性抉擇據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年1月中國出口氧化鋁19萬噸，同比下降4.8%；2月中國出口氧化鋁15萬噸，同比下降29.4%；1-2月累計出口33萬噸，同比下降17.4%3月-4月預(yù)計將有50萬噸以上海外氧化鋁貨源流入中國市場，未來預(yù)計呈現(xiàn)凈進(jìn)口狀態(tài)，氧化鋁供應(yīng)過剩壓力仍然存在。

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國信期貨：鋁合金輕倉持有

周三夜間，鋁合金報收22860元/噸，下跌0.04%據(jù)了解，受“反向開票”政策監(jiān)管趨嚴(yán)影響，廢鋁回收環(huán)節(jié)稅收合規(guī)成本大幅上升，使得廢鋁價格具備較強(qiáng)抗跌性，同時加劇廢鋁供應(yīng)偏緊的情況，受制于價格高企，利廢企業(yè)多以按需采購為主，成本對鋁合金價格形成支撐需求方面，鋁價回調(diào)后，下游逢低采購意愿有所增強(qiáng)，但前期調(diào)研了解，企業(yè)反映二季度需求預(yù)期偏空，或仍需關(guān)注汽車消費(fèi)市場的進(jìn)一步回暖整體而言，宏觀情緒消化后，鋁合金預(yù)計跟隨鋁價出現(xiàn)一定反彈修復(fù)動力，但市場邏輯切換仍較為頻繁，建議降低交易頻率，輕倉持有，控制好風(fēng)險。

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國信期貨：鋁價存在反彈修復(fù)動力

周三夜間，滬鋁收于23820元/噸，下跌0.13%，主力合約增倉1000余手LME鋁報收3242美元/噸，下跌0.11%美伊談判存在不確定性，但隨著緩和信號釋出，市場已暫時脫離前期的情緒和危機(jī)模式，關(guān)注雙方的博弈宏觀情緒有所消化后，鋁價出現(xiàn)增倉反彈，確定性供應(yīng)缺口和持續(xù)存在的潛在供應(yīng)風(fēng)險或逐漸被再計價，以修復(fù)鋁價前期的跌幅，基本面支撐在有色板塊中相對明確 煤電鋁板塊成為當(dāng)前國內(nèi)及海外高低切換的重點(diǎn)主線之一。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁報價受地緣政治局勢影響有所抬升，加之鋁價受海外供給缺口預(yù)期的影響走強(qiáng)，令冶煉廠理論利潤保持優(yōu)勢 供給端，電解鋁廠由于冶煉利潤情況較好，加之原料供給充足，保持高位開工率，國內(nèi)供給量保持穩(wěn)定需求端，隨著國內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的進(jìn)行，下游鋁材開工率有所提升，但受地緣政治對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響，鋁價高位承壓，波動劇烈，下游采買意愿逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，隨著鋁價回調(diào)，下游消費(fèi)或有提振。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，幾內(nèi)亞鋁土礦開采季節(jié)性回升，但在地緣沖突下，運(yùn)力下降船運(yùn)成本提升，土礦重心上移，支撐氧化鋁成本供給端，氧化鋁進(jìn)口同環(huán)比上升明顯，加之新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢需求端，國內(nèi)電解鋁廠周度開工持穩(wěn)，加之受海外局勢影響國際鋁供給轉(zhuǎn)負(fù)增長，未來或有出口需求，對原料氧化鋁需求存在增長預(yù)期 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給偏多、需求穩(wěn)定的階段，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)預(yù)期向好。

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廣發(fā)期貨：鋁價短期下行空間有限

【邏輯】：近期鋁市場交易重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，核心邏輯正從單純的地緣風(fēng)險溢價向衰退預(yù)期切換宏觀層面，市場開始交易高油價抑制全球經(jīng)濟(jì)增長的邏輯——原油價格飆升強(qiáng)化通脹預(yù)期的同時，也引發(fā)對需求側(cè)的擔(dān)憂，風(fēng)險偏好明顯降溫美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，點(diǎn)陣圖顯示2026年降息預(yù)期進(jìn)一步后移，疊加官員表態(tài)偏鷹，美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈，對以美元計價的有色金屬形成金融屬性壓制 基本面則呈現(xiàn)顯著內(nèi)外分化格局，中東沖突已從物流層面實(shí)質(zhì)性傳導(dǎo)至冶煉端，卡塔爾鋁業(yè)減產(chǎn)40%、巴林鋁業(yè)減產(chǎn)19%，加之莫桑比克鋁廠轉(zhuǎn)入維護(hù)停產(chǎn)，合計供應(yīng)收縮已超百萬噸。

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廣發(fā)期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

【邏輯】：近期市場傳幾內(nèi)亞計劃于4月初前收緊鋁土礦供應(yīng)以遏制價格下跌，受此影響盤面一度突破3100元/噸關(guān)口國內(nèi)期現(xiàn)價格共振走高，現(xiàn)貨市場升水交易持續(xù)活躍，驅(qū)動因素主要為補(bǔ)庫需求和投機(jī)需求的同步釋放以及上游成本重心上移帶來的底部支撐供給端穩(wěn)定運(yùn)行，開工較上周小幅回落庫存內(nèi)部呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，電解鋁廠原料庫存繼續(xù)去化0.6萬噸至350.3萬噸，氧化鋁廠周度去庫0.8萬噸至121.6萬噸；而前期盤面套利窗口打開帶動倉單注冊節(jié)奏加快，近一月庫存累計增長約15萬噸，倉單矛盾持續(xù)累積，港口庫存亦呈上升趨勢，主要受中東局勢演變影響，部分海外資源存在向中國轉(zhuǎn)移的預(yù)期。

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廣州期貨：電解鋁震蕩運(yùn)行

電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險推升地緣溢價國內(nèi)電解鋁社會庫存高企，下游建筑、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)旺季后推延遲，現(xiàn)貨貼水成交，下游采買謹(jǐn)慎宏觀情緒多變，鋁價波動增加，中東減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口難以快速彌補(bǔ)，長期仍存支撐，參考價格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：國內(nèi)氧化鋁庫存累增但增速放緩

氧化鋁：幾內(nèi)亞計劃4月起削減鋁土礦出口以保價增收，疊加霍爾木茲海峽封鎖導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)大漲，鋁土礦進(jìn)口成本顯著抬升；燒堿等原料價格隨原油走高，氧化鋁生產(chǎn)成本增加，基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國內(nèi)氧化鋁庫存累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸 。

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