Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產(chǎn)量過剩壓價，供需格局謀變

然而，經(jīng)濟增長壓力下，煤炭主產(chǎn)區(qū)可能缺乏及時主動的減產(chǎn)動力，供需錯配風(fēng)險加大 2、主焦與配煤價差擴大，價格底部支撐顯現(xiàn)（以期貨主力合約對標(biāo)）： 在海外焦煤需求穩(wěn)定以及蒙古出口高位運行背景下，主焦煤（澳洲進口煤為基準(zhǔn)）價格下行表現(xiàn)出相對韌性，配煤（蒙古焦煤）價格跌幅預(yù)計更為顯著，推動價差持續(xù)擴大 3、價格下跌引發(fā)動力煤與焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)預(yù)期： 部分地區(qū)配焦煤在價格下跌期間可能向動力煤轉(zhuǎn)產(chǎn)，進一步縮減焦煤供應(yīng)規(guī)模。

觀點

Mysteel快訊：無錫熱軋帶鋼降后小幅反彈 成交好轉(zhuǎn)

本周面臨帶鋼月底結(jié)算，廠商資金壓力突出，北方疫情初步緩解，但運力受限，前期累積的廠庫及社庫銷售壓力驟增南北價差拉開，部分資源可南下無錫在途及后期到貨資源壓力顯著廠商情緒謹(jǐn)慎目前政策面原材料管控，煤炭及鐵礦石降價周期或尚未結(jié)束，期貨跟隨情緒釋放偏空，現(xiàn)貨跟跌為主市場需求無明顯亮點廠商尚未顯現(xiàn)明顯節(jié)前補庫預(yù)期市場套保資源對沖，加之部分供應(yīng)及需求集散地疫情運輸依然受限，區(qū)域供需錯配情況或拖累現(xiàn)貨價格。

午評

能源保供工作成效顯著，煤炭電力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

對主要用煤行業(yè)提出煤炭清潔高效利用的基準(zhǔn)和標(biāo)桿水平，引導(dǎo)企業(yè)加快煤炭清潔高效利用改造升級步伐，存量項目要達到基準(zhǔn)水平并不斷向標(biāo)桿水平邁進，新上項目原則上要達到標(biāo)桿水平以上三是加大政策支持將會同有關(guān)部門利用好煤炭清潔高效利用支持政策，配合金融部門運用好專項再貸款，支持符合條件的煤炭清潔高效利用項目，加快推廣成熟技術(shù)市場化運用 展望2022年，煤炭行業(yè)將面臨哪些機遇與挑戰(zhàn)？煤炭價格能否持續(xù)穩(wěn)定？供需錯配是否得以改善？《展望報告》通過對國內(nèi)外形勢研判、期貨與現(xiàn)貨市場總結(jié)、易煤指數(shù)匯總、相關(guān)產(chǎn)業(yè)及政策分析，對煤炭供應(yīng)、煤炭需求、煤炭物流格局、煤炭市場價格進行了系統(tǒng)性展望。

爐料

[MTBE周評]：下游需求偏弱 MTBE小幅下行（20220114-20220120）

期貨盤面上半周在宏觀偏強的背景下強勢拉漲，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)如期上調(diào)后仍以停售為主；主要消費市場也因到貨速度較慢而正常外采，價格同步提升沿海市場則隨盤面上漲，因外輪卸貨較慢，太倉與寧波現(xiàn)貨報盤相對堅守，但買盤以剛需和補合約為主；而常州地區(qū)則維持國產(chǎn)貨和小單流通，延續(xù)升水格局；至下半周，市場頻出基本面利空，但期貨盤面在原油與煤炭的強勢支撐下維持偏強震蕩狀態(tài)，市場滋生部分謹(jǐn)慎看空的情緒 碳四：本周山東醚后市場整體交投氛圍良好，隨著春節(jié)臨近，醚后市場逐漸進入節(jié)前排庫模式，煉廠為保證出貨，前期價格持續(xù)小幅讓利，周中開始，受烷基化行情可觀利潤吸引，亞通石化、萬福達化工、聯(lián)盟化工等企業(yè)烷基化裝置相繼開工復(fù)產(chǎn)，而部分煉廠為保證后續(xù)出貨，裝置出現(xiàn)降幅減產(chǎn)，供需錯配下導(dǎo)致醚后價格在周期末出現(xiàn)大幅上漲。

周評

Mysteel：動力煤2021年回顧及2022年展望

第三階段：3月初-5月中旬，終端需求釋放疊加供需錯配導(dǎo)致動力煤價持續(xù)上漲隨冬季保供政策退出，疊加產(chǎn)地煤管票限制及進口資源補充作用有限，國內(nèi)煤炭供應(yīng)凸顯緊張局勢伴隨國內(nèi)經(jīng)濟形勢向好，下游拉運需求強勁，煤價延續(xù)漲勢，秦皇島港口Q5500平倉均價漲至753元/噸 第四階段：5月中旬-6月初，政策保供影響下動力煤價的短暫下跌受政策“有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”作用下，期貨及現(xiàn)貨應(yīng)聲下跌，疊加月中水電補充向好及其他行業(yè)錯峰生產(chǎn)影響，整體產(chǎn)地煤價持續(xù)下跌，秦皇島港口Q5500平倉均價跌至916元/噸。

月評

海通期貨：煤炭供給約束與宏觀結(jié)構(gòu)的反饋機制

主要原因是就是庫存過低甚至加速下行，導(dǎo)致供需缺口仍然存在，直至9月中旬港口庫存拐點出現(xiàn)，庫存開始見底回升而在近期庫存上漲過程中，價格仍然上行核心因素首先是港港口庫存占流通庫存比例較小，增量主要用來保供直達電廠，電廠數(shù)據(jù)仍在下行；其次，累庫周期因前期供需錯配而后延，電廠補庫壓力較大坑口價格快速補漲使動力煤期貨加速上行 三、煤炭上漲影響宏觀周期 “能耗雙控”最早于2015年黨的十八屆五中全會中就已經(jīng)提出：實行能源消耗總量和強度“雙控”行動。

爐料

單日漲近5%！中國煤炭運銷協(xié)會坦言：下半年局部地區(qū)將供需偏緊

最新的研報中，中信證券表態(tài)稱，近期，主要由國際定價的銅和原油等大宗商品漲勢趨緩，而國內(nèi)定價的焦煤、動力煤等大宗商品價格再度走高當(dāng)前銅、鐵、原油價格高位震蕩，輸入型通脹總體可控但仍不可忽視國內(nèi)煤炭供需錯配在短期內(nèi)仍將延續(xù)，煤價高增或促使通脹壓力重回國內(nèi)，缺煤缺電局面下通脹將呈現(xiàn)圓弧頂，回落速度或進一步趨緩，國內(nèi)通脹壓力仍需警惕 相較于中信證券的“委婉”，廣發(fā)期貨的表態(tài)會更加直接一些。

爐料

衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

保供穩(wěn)價關(guān)系重大 記者了解到，今年受全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策、全球經(jīng)濟復(fù)蘇等影響，國內(nèi)外大宗商品價格普漲，鋼鐵、煤炭板塊尤為引人關(guān)注在碳中和、碳達峰政策及政府價格調(diào)控影響下，今年以來鋼鐵市場的成本管控難、生產(chǎn)運營調(diào)控不易、供需端不確定因素增加，鋼鐵、煤炭市場面臨著供需錯配、市場波動等引發(fā)的保供、穩(wěn)價等難題 南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政告訴期貨日報記者，今年受上下游供需和價格頻繁變化的影響，鋼廠利潤波動加快。

聚焦

【硅錳】06月01日期貨收盤評述

期貨主升浪難以帶動現(xiàn)貨的弱現(xiàn)實，盤面高波動與現(xiàn)貨低波動的錯配為點價交易提供機會交割庫及社庫出貨情況表現(xiàn)偏弱，而在限電放寬趨勢下的內(nèi)蒙產(chǎn)量回升確定性較強，5月內(nèi)蒙硅錳產(chǎn)量環(huán)比再增5.4萬噸印證了潛在供給過剩壓力而廣西、內(nèi)蒙已進入夏季錯峰生產(chǎn)時期，考慮到今年夏天煤炭供應(yīng)緊張、華南地區(qū)缺水情況難以扭轉(zhuǎn)，不排除生產(chǎn)旺季的限電舉措成為常態(tài)這也會帶來價格回落過程中的劇烈反彈風(fēng)險上游方面，在澳礦情緒炒作退潮后現(xiàn)貨礦重歸平靜，進口礦與港口價格仍舊倒掛。

期貨評述