【新湖期貨】預(yù)計節(jié)后油脂價格震蕩偏弱為主

受訪人信息：新湖期貨油脂研究員 陳燕杰 客戶觀點： 1月下旬，國內(nèi)油脂尤其是豆油及棕櫚油出現(xiàn)一波明顯增倉上漲行情，二者主力合約直逼年內(nèi)高點，但這一波上漲并無明顯基本面利多變化，一定程度脫離了基本面國際端主要是美國生柴題材驅(qū)動，CBOT豆油盤面出現(xiàn)了一波走強，但對中國油脂價格影響非常間接棕櫚油產(chǎn)地尤其是馬棕預(yù)期1月開始庫存階段性見頂回落，但1-3月庫存預(yù)計仍在歷史高位。

油脂油料大家說市場

{甘油}：國內(nèi)甘油市場日評（20260121）

NYMEX原油期貨02合約60.34漲0.90美元/桶，環(huán)比+1.51%；ICE布油期貨03合約64.92漲0.98美元/桶，環(huán)比+1.53%中國INE原油期貨2603合約跌4.1至438.5元/桶，夜盤漲4.0至442.5元/桶 2、棕櫚油：今日受產(chǎn)地出口向好及相關(guān)油脂聯(lián)動提振，棕櫚油價格震蕩上行；國內(nèi)棕櫚油庫存處于歷史同期高位，終端需求未見好轉(zhuǎn)，基本面承壓明顯。

每日點評

{甘油}：國內(nèi)甘油市場日評（20260120）

NYMEX原油期貨因美國馬丁路德金紀(jì)念日假期休市、無結(jié)算價；ICE布油期貨03合約63.94跌0.19美元/桶，環(huán)比-0.30%中國INE原油期貨2603合約漲2.9至442.6元/桶，夜盤跌2.3至440.3元/桶 2、棕櫚油：今日受產(chǎn)地出口向好及相關(guān)油脂聯(lián)動提振，棕櫚油價格震蕩上行；國內(nèi)棕櫚油庫存處于歷史同期高位，終端需求未見好轉(zhuǎn)，基本面承壓明顯。

每日點評

{甘油}：國內(nèi)甘油市場日評（20260119）

NYMEX原油期貨02合約59.44漲0.25美元/桶，環(huán)比+0.42%；ICE布油期貨03合約64.13漲0.37美元/桶，環(huán)比+0.58%中國INE原油期貨2603合約跌12.7至439.7元/桶，夜盤漲6.5至446.2元/桶 2、棕櫚油：今日受產(chǎn)地出口表現(xiàn)向好，疊加相關(guān)油脂聯(lián)動提振，棕櫚油價格震蕩走高，國內(nèi)棕櫚油庫存居歷史同期高位，終端需求未見改善，基本面承壓顯著。

每日點評

[PVC]：隆眾早訊-周二版

烏海地區(qū)電石主流貿(mào)易價格2450-2500元/噸 山東魯西地區(qū)液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行350元出廠；短期山東供應(yīng)負荷仍顯高位，液氯高價支撐企業(yè)利潤，企業(yè)無減產(chǎn)意愿，疊加庫存高企，預(yù)估山東液堿價格弱穩(wěn)運行 　部分期貨夜盤收盤，棕櫚油漲1.8%，合成橡膠漲1.7%，PTA跌1.6% 私募基金管理規(guī)模達22.15萬億元 再創(chuàng)歷史新高 共同推動消費市場回暖 銀行等機構(gòu)積極響應(yīng)財政貼息政策 特浪普稱提高對韓國多種商品關(guān)稅稅率至25% 商務(wù)部：今年將出臺擴大入境消費政策措施 國家發(fā)展改革委：支持多措并舉提高既有城際鐵路客流效益 中國證券報頭版：多維協(xié)同嚴(yán)監(jiān)管 筑牢資本市場公平交易防線 華泰證券：油價或已進入筑底反彈階段 。

早間提示

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月17日-11月21日）

豆油：本周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格震蕩運行在期貨帶動和成本支撐下豆油現(xiàn)貨價格有所上漲，但受制于國內(nèi)“供強需弱”的基本面，整體漲幅受限，呈現(xiàn)“跟漲乏力”格局國內(nèi)油廠開機率維持高位，豆油供應(yīng)充裕，商業(yè)庫存雖周環(huán)比小幅下降，但絕對水平仍處于歷史同期高位，從根本上壓制現(xiàn)貨價格上漲空間而本應(yīng)是旺季的餐飲渠道用油量同比下降顯著，終端用戶普遍采取低庫存策略，物理庫存僅維持3-4天，“現(xiàn)買現(xiàn)用”成為主流，缺乏大規(guī)模囤貨需求，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場對期貨上漲的反應(yīng)不敏感，且棕櫚油及豆油價差收窄后的品種替代效應(yīng)，亦對豆油消費有所限制。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：豆棕價差臨界點顯現(xiàn) 后續(xù)價差回正or繼續(xù)倒掛？

預(yù)計中期內(nèi)YP價差有望回歸至正常區(qū)間，但其路徑與節(jié)奏將取決于棕櫚油產(chǎn)地的庫存去化進程與相關(guān)生物燃料政策的明朗化 一、 現(xiàn)象回顧：豆棕價差與基差的異動 近期市場呈現(xiàn)出兩個顯著特征： 1. 期貨價差深度倒掛后急速收窄： 以主力合約為例，10月初豆棕期貨價差一度觸及-1200元/噸左右的低位，目前已收窄至-400至-500元/噸區(qū)間,這種深度的倒掛在歷史上較為罕見。

熱點分析

Mysteel解讀：11月棕櫚油進口同環(huán)比下滑 12月庫存將持續(xù)去化

圖3 2024年國內(nèi)豆棕期貨價差 綜上所述，國內(nèi)棕櫚油庫存處于歷史同期低位水平，11月船期陸續(xù)到港，然而豆棕期現(xiàn)價差倒掛幅度大幅走深，棕櫚油走貨維持剛需，月末商業(yè)庫存環(huán)比下降4.49%。

熱點分析

Mysteel快訊：三大油脂盤面低開 偏弱震蕩

第一天考察人員發(fā)現(xiàn)俄亥俄州和南達科他州的大豆豆莢數(shù)量均高于去年，也高于三年平均水平這令芝加哥大豆和豆油期貨承壓下行另外，由于供應(yīng)充足而新的出口需求匱乏，商家的銷售壓力劇增，南美即期交付的豆油基差報價跌至歷史最低，這也給美國豆油市場構(gòu)成利空影響MPOA預(yù)計馬棕產(chǎn)量增幅低于SPPOMA預(yù)估，偏弱的產(chǎn)量情況為棕櫚油市場帶來一定支撐上周國內(nèi)棕櫚油庫存開始小幅累庫，8月預(yù)期到港量較大，但臺風(fēng)天氣或影響部分船只發(fā)運。

日評

Mysteel早報：全國棕櫚油或震蕩運行（20221115）

一、 市場回顧 上一交易日馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨跌幅擴大至逾3%，報每噸4130馬幣，追隨其他植物油價格走軟，疊加馬幣走強打壓內(nèi)盤方面，國內(nèi)棕櫚油寬幅下行，人民幣走強，外加市場回吐上周五疫情邊際改善帶來的漲幅現(xiàn)貨市場方面，盤面下調(diào)后，基差可談空間較大，整體提貨一般國內(nèi)24度棕櫚油均價8543元/噸 二、 外盤收盤表 三、 國際消息 據(jù)外媒報道，總部位于孟買的印度溶劑萃取協(xié)會(SEA)周一表示，印度2021/22年度棕櫚油進口量同比下降4.8%，因豆油進口量飆升45.3%，創(chuàng)下歷史新高，此前印尼限制棕櫚油出口。

市場提示

Mysteel：2022年國慶期間全國油脂市場運行情況

而印尼經(jīng)濟統(tǒng)籌部長表示，印尼可能將棕櫚油出口專項稅的豁免期延長至今年年底國內(nèi)后市來看，盡管國內(nèi)到港增加及商業(yè)庫存高位，外盤期貨價格連續(xù)上漲提振貿(mào)易商高報信心，預(yù)計國慶節(jié)后連盤棕櫚油上漲可能性較大 菜油： 截止到2022年10月7日，全國三級菜油現(xiàn)貨均價為13490元/噸國慶節(jié)后，菜油現(xiàn)貨偏緊態(tài)勢難以改善，基差處于歷史高位，近月菜油仍以偏強思路對待。

熱點分析

Mysteel節(jié)后預(yù)測：國產(chǎn)菜籽價格節(jié)后或偏弱運行

歐洲油菜籽和芝加哥大豆走強，加元匯率持續(xù)走軟，國際原油期貨上漲，提振油菜籽價格上漲，目前油菜籽壓榨利潤仍處于歷史高位馬來西亞棕櫚油和芝加哥大豆略微下跌，大草原地區(qū)的油菜籽收割工作順利推進，制約價格漲幅 三、節(jié)后價格預(yù)測 國慶節(jié)后，隨著加拿大菜籽以及俄羅斯菜籽到港時間愈發(fā)臨近，市場供應(yīng)量將有所增加，菜籽價格面臨下跌風(fēng)險，菜籽貿(mào)易商更加急于清理庫存并且放緩收購進度。

熱點分析

實行多元化的油脂油料進口策略

今年上半年，國際油脂油料價格加速上漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄不過，近期，美聯(lián)儲開啟激進式加息導(dǎo)致大宗商品集體承壓，以棕櫚油為首的三大油脂價格出現(xiàn)下跌在張立偉看來，前期，在國際油脂油料價格上漲時，企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險當(dāng)前，國際油脂油料價格出現(xiàn)急速下跌，更是對國內(nèi)相關(guān)企業(yè)帶來不利影響因此，對我國油脂油料加工企業(yè)來說，第三季度仍然是一個非常艱難的時期 7月4日，由期貨日報主辦的2022年“期貨大家談”大宗商品年中峰會農(nóng)產(chǎn)品專場于線上舉行。

市場播報

Mysteel解讀：豆油出口同比增幅855.44%，背后原因幾何？

豆油、棕櫚油作為國際生物柴油等添加類油脂，受其影響較大，棕櫚油期貨從年初的4857令吉/噸上漲至3月份的歷史高點7268令吉/噸， 加之4月份印尼頒布出口禁令后，價格便一發(fā)不可收拾中國方面，今年大豆的成本相對較高，豆油價格雖有所上漲，但卻低于棕櫚油價格，也低于國際豆油價格，且中國作為最大的豆油生產(chǎn)國，出口量增加也屬正常 以上綜其根本，雖國產(chǎn)豆油負利壓榨，國內(nèi)利潤堪憂，但豆油出口利潤較為可觀，因此出多進少總歸源于利潤。

熱點分析

[甘油]:甘油市場早間提示

隆眾資訊05月13日報道： 一、關(guān)注點 1、美國汽柴油價格升至歷史最高價位，市場擔(dān)憂歐盟禁運俄原油將加劇供應(yīng)短缺局面，國際油價大幅上漲 2、馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周五在長周末前上漲，市場預(yù)計馬來西亞5月棕櫚油出口料增加，特別是印尼政府仍然維持棕櫚油出口禁令的條件下 3、國內(nèi)甘油市場成交仍然偏淡，市場觀望氛圍濃厚。

早間提示

Mysteel：棕櫚油市場早間提示（20220428）

一、 市場回顧 周三馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨大漲近10%，而芝加哥豆油期貨也創(chuàng)下歷史新高，因為交易商在為印尼開始停止出口棕櫚做準(zhǔn)備截至收盤，毛棕櫚油期貨上漲352令吉到678令吉不等，其中新的基準(zhǔn)2022年7月毛棕櫚油期約上漲601令吉或9.39%，報收7,001令吉/噸交易區(qū)間位于6,416令吉到7,040令吉周三國內(nèi)天津地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格上漲160元/噸，廣州地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格上漲210元/噸，江蘇地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格上漲210元/噸。

市場提示

Mysteel解讀：大漲急跌后，豆油走勢預(yù)判

其中，芝加哥商品交易所（CBOT）的豆油期貨價格直線飆升，創(chuàng)下83.21美分的歷史最高紀(jì)錄，并帶動國內(nèi)三大油脂價格大幅攀升周五夜盤油脂跳空高開，棕櫚油領(lǐng)漲，豆油跟漲，盤中最高漲幅度4.47%，但由于原油回落，后期漲幅收窄 根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計顯示，今年國際豆油價格上漲近50%，而棕櫚油價格上漲近40%。

熱點分析

俄烏局勢丨大宗商品價格一覽表（4月27日）

近期，受國際局勢影響，全球金融及大宗商品市場出現(xiàn)較大波動4月27日，芝加哥豆油期貨創(chuàng)歷史新高，印尼擴大棕櫚油出口禁令 世界銀行發(fā)布報告說，俄烏沖突對大宗商品市場造成了“重大沖擊”，改變了全球貿(mào)易、生產(chǎn)和消費模式，將使價格在2024年底前都保持在“歷史高位”預(yù)計能源價格2022年將上漲50.5%，農(nóng)產(chǎn)品和金屬在內(nèi)的非能源價格預(yù)計2022年上漲19.2%。

資訊

Mysteel日報：豆油高開低走 震蕩收跌

一、今日市場回顧 外盤方面，周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨大幅上漲，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，受印尼突然宣布禁止棕櫚油出口，周五夜盤油脂跳空高開，棕櫚油領(lǐng)漲，豆油跟漲，盤中最高漲幅度4.47%，但由于原油回落，后期漲幅收窄提振市場看漲人氣，對國內(nèi)價格有較強支撐作用建議后續(xù)關(guān)注大豆輪出及到港開工情況，預(yù)計短期以震蕩為主建議關(guān)注后續(xù)市場供需變化。

日評

Mysteel：豆油市場早間提示（20220426）

提振市場看漲人氣，對國內(nèi)價格有較強支撐作用建議后續(xù)關(guān)注大豆輪出及到港開工情況，預(yù)計短期以震蕩為主建議關(guān)注后續(xù)市場供需變化 二、隔外盤收盤情況 芝加哥4月25日消息：周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨收盤互有漲跌，呈現(xiàn)近弱遠強態(tài)勢，基準(zhǔn)期約從上周五創(chuàng)下的歷史最高點回落，因為印尼農(nóng)業(yè)部表示毛棕櫚油將不納入出口禁令內(nèi)。

市場提示