中信建投期貨：上期所滬銅庫存減少990噸

宏觀方面，美國上周初請人數(shù)下降，表明勞動(dòng)力市場持續(xù)走強(qiáng)可能促使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息而美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，傾向于在3月政策會(huì)議上繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，可能在今年夏季中后期暫停加息歐洲央行2月貨幣政策也表示政策利率需要進(jìn)一步上調(diào)，才能進(jìn)入限制性區(qū)間，共同施壓銅價(jià)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀預(yù)計(jì)基本釋放完畢，無法繼續(xù)為銅價(jià)提供較強(qiáng)支撐 基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少990噸，LME庫存增加1025噸，交易所去庫，LME累庫，現(xiàn)貨貼水格局維持。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：美伊談判缺乏進(jìn)展 白銀周內(nèi)承壓回落（4.24-4.30）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為17554-18993元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為18331元/千克，較上周均價(jià)下跌1102元/千克截至4月24日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加842張至33233張，空頭持倉環(huán)比增加張684至9513張凈頭寸增加158張至23720張截至4月30日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加116.552噸至764.753噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：節(jié)前下游備貨需求體現(xiàn) 電解銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)拉鋸(4.24-4.30)

一、市場預(yù)測 宏觀擾動(dòng)反反復(fù)復(fù)，銅價(jià)本周因此呈現(xiàn)小幅下跌趨勢；假期臨近，假期避險(xiǎn)交易增多，交易情緒也因此有所轉(zhuǎn)變，節(jié)后需要注意假期期間的超預(yù)期宏觀變動(dòng)所帶來的價(jià)格影響，尤其是地緣局勢方面基本面上，近期國內(nèi)市場去庫有所減弱，市場新增訂單的減少以及票據(jù)問題的發(fā)酵是主要影響因素；國內(nèi)供應(yīng)擾動(dòng)依然在持續(xù)，部分市場硫酸價(jià)格近期有松動(dòng)的跡象，對于國內(nèi)冶煉廠的利潤補(bǔ)充有所影響，加之TC價(jià)格仍有進(jìn)一步下探可能，供應(yīng)端的壓力較大。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（2.24-2.27）

（二）出口：2025年12月中國出口空調(diào)382萬臺(tái)，同比下降20.6% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國出口空調(diào)382萬臺(tái)，同比下降20.6%；1-12月累計(jì)出口5895萬臺(tái)，同比下降4.3% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：預(yù)計(jì)本周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價(jià)格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)；鋁價(jià)方面，節(jié)后開盤，短期內(nèi)庫存積壓是一大利空因素，需要持續(xù)關(guān)注下游終端復(fù)工情況，但中長期向好邏輯未變，若庫存快速下降，鋁價(jià)有望重回震蕩上行通道；制冷劑方面，節(jié)后，短期內(nèi)未見終端需求大規(guī)模回暖，氟制冷劑R32報(bào)盤依舊維持穩(wěn)定報(bào)盤，家用空調(diào)環(huán)比大規(guī)?；嘏?，采購需求支撐強(qiáng)勁，雖然同比不及預(yù)期但配額管控下氟制冷劑R32現(xiàn)貨放量有限。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2026.2.27）

預(yù)計(jì)下周價(jià)格延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價(jià)格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)震蕩上漲 電解銅社庫超預(yù)期累庫(2.13-2.27)

現(xiàn)貨端在庫存的壓力下，現(xiàn)貨升水持續(xù)下移，當(dāng)前也回落至近年來同期最低水平，也導(dǎo)致了當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠的交割以及出口意愿提升當(dāng)前基本面上對價(jià)格形成的壓力較大，尤其是經(jīng)歷了假期超預(yù)期累庫過后，市場開始等待下游完全復(fù)產(chǎn)后的消費(fèi)表現(xiàn)對價(jià)格的進(jìn)一步引導(dǎo)預(yù)計(jì)下周價(jià)格延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價(jià)格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)。

周報(bào)

國信期貨：銅價(jià)跌破10萬元一線 短期或高位震蕩整理

周二夜間，滬銅收于99930元/噸，下跌1.29%LME銅報(bào)收12796.5美元/噸，下跌1.47% 1月20日盤后，上海期貨交易所發(fā)布通知，將自2026年1月22日收盤結(jié)算時(shí)起，調(diào)整銅期貨已上市合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度 夜間，多頭減倉為主導(dǎo)力量，銅價(jià)跌破10萬元一線銅價(jià)重心抬升至高位，疊加全球銅顯性庫存也相對較高，現(xiàn)實(shí)需求和下游買興進(jìn)一步走弱，對銅價(jià)形成壓制。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年12月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

與此同時(shí)，COMEX銅溢價(jià)仍存導(dǎo)致其期貨庫存11月28日至37.99萬噸，周環(huán)比增加1.44萬噸本周主要關(guān)注全球各國11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)以及美國勞動(dòng)力與通脹數(shù)據(jù)受前期美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鴿表態(tài)影響，當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp預(yù)期較高，本周是美聯(lián)儲(chǔ)降息前最后一周，需重點(diǎn)關(guān)注美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布以及相關(guān)官員的表態(tài)

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年11月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

COMEX主力合約與LME三個(gè)月合約上周周均結(jié)算價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大99.86美元/噸至359.61美元/噸與此同時(shí)，LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差為-18美元/噸，周環(huán)比上漲9.8美元/噸LME銅現(xiàn)貨與期貨價(jià)差雖然收窄但維持contango結(jié)構(gòu)，加之上周銅價(jià)波動(dòng)較大，因此企業(yè)觀望態(tài)度較重，進(jìn)而使得LME銅期貨庫存變動(dòng)較小，11月14日為13.57萬噸，周環(huán)比下降175噸11月14日COMEX銅庫存周環(huán)比增加10819.99噸至34.59萬噸，主要是由于COMEX銅溢價(jià)仍存。

行情簡評(píng)

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價(jià)格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強(qiáng)勢銅價(jià)受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價(jià)因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再度上行走高 電解銅現(xiàn)貨升水承壓(10.17-10.24)

一、市場預(yù)測 當(dāng)前銅價(jià)波動(dòng)已深度綁定宏觀變量美國方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擴(kuò)大，美元走弱，為銅價(jià)提供宏觀支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價(jià)走勢的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel：2025年9月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

“金九”收尾階段，銅棒市場整體交投節(jié)奏向好，但原料突發(fā)寬幅波動(dòng)的行情，導(dǎo)致下游備庫情緒相對謹(jǐn)慎，而國慶假期即將來臨，企業(yè)存一定采購需求，庫存水平維持低位 綜合信息：上周受Grasberg銅礦停產(chǎn)影響，銅價(jià)重心上移，LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9927.5-10485美元/噸9月26日LME銅期貨庫存14.44萬噸，周環(huán)比下降3250噸上周LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差為-62美元/噸，環(huán)比上漲14.6美元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來臨，近期市場即便是在銅價(jià)上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費(fèi)需求，不過大批量的訂單補(bǔ)充較少，市場多維持剛需采買；供應(yīng)端隨著高檢修期的到來，市場有逐步收緊預(yù)期，即使是在近期低價(jià)進(jìn)口銅的影響下，市場升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價(jià)的樂觀勢頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對絕對價(jià)格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel：2025年9月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9730.5-9924.5美元/噸上周前期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫提振銅價(jià)，后續(xù)隨著市場情緒的緩和，銅價(jià)在周中回落然而，國內(nèi)廢料供應(yīng)收緊、冶煉廠檢修預(yù)期以及美國通脹數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期使得上周周尾國內(nèi)外銅價(jià)再度上漲，LME銅三個(gè)月合約價(jià)格上周五晚突破9900美元/噸8月29日LME銅期貨庫存15.89萬噸，周環(huán)比增加2925噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-72美元/噸，周環(huán)比收窄11美元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel月報(bào)：機(jī)械行業(yè)月報(bào)（2025-8）

預(yù)計(jì)9月國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng) 三、 機(jī)械行業(yè)需求調(diào)研： 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)新的回暖，原料日耗出現(xiàn)反彈，9月消費(fèi)受到傳統(tǒng)旺季影響，需求出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，原料庫存以及原料可用天數(shù)均出現(xiàn)下滑，分別下滑0.01%，1.29%。

機(jī)械

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，故生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)需求端則顯疲態(tài)：套保貿(mào)易商因庫存充足且行情平淡采購趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫存或僅小單補(bǔ)庫市場整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)跌100元/噸為主，ADC12價(jià)格目前仍高位震蕩為主，市場需求較好，考慮到廢鋁價(jià)格過高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在19800-20000元/噸，市場成交在19900左右。

行情簡評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.7.25）

COMEX與LME價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的表現(xiàn)基本面上，國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，但從市場的反饋來看，入庫數(shù)量較少是主要影響庫存變動(dòng)的因素，市場需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長亮點(diǎn)，階段性逢低補(bǔ)庫動(dòng)作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價(jià)的支撐力度有所減弱，但在逢低補(bǔ)庫的影響下，銅價(jià)下跌空間有限整體來看，近期市場情緒較為熱烈，也為銅價(jià)上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對量的需求保障以及關(guān)稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將進(jìn)入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)企穩(wěn)反彈 社庫再度下降(7.11-7.18)

一、市場預(yù)測 近期宏觀層面的影響有所擴(kuò)大，市場情緒受此影響，銅價(jià)也進(jìn)入偏弱的局勢之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價(jià)存在轉(zhuǎn)變的可能基本面上，近期國內(nèi)庫存變化反反復(fù)復(fù)，盡管處于供應(yīng)高產(chǎn)期和下游淡季，但銅價(jià)下跌帶來了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現(xiàn)，這對價(jià)格底部的支撐顯得尤為明顯；但國內(nèi)正處于高產(chǎn)出階段，且隨著關(guān)稅問題的影響，市場對于后續(xù)進(jìn)口預(yù)期有所提升，供應(yīng)預(yù)期開始回升，對價(jià)格的上漲形成制約，銅價(jià)再度進(jìn)入到區(qū)間震蕩的局面之中，不過市場結(jié)構(gòu)在當(dāng)前供需預(yù)期的調(diào)整下開始變化，近月再度進(jìn)入contango結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨的影響或許更為明顯一些。

周報(bào)