【財(cái)聯(lián)社】實(shí)探深圳水貝：銅條退場(chǎng)、銀條走紅！金價(jià)新高之下傳統(tǒng)銷售旺季行情如何？

“銅條商場(chǎng)已經(jīng)不讓賣了，投資的話還有銀條和金條”1月27日，深圳水貝黃金零售市場(chǎng)的一位柜臺(tái)商家向財(cái)聯(lián)社記者表示道 隨著國(guó)際貴金屬價(jià)格飆升，金條、銀條甚至銅條等純投資性質(zhì)的產(chǎn)品在曾經(jīng)主要銷售食品的水貝零售市場(chǎng)突然走俏不過日前，銅條銷售已經(jīng)被叫停多位業(yè)內(nèi)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，相較于金銀條，銅條溢價(jià)嚴(yán)重且回收渠道缺失，缺乏投資價(jià)值 另一方面，金價(jià)屢創(chuàng)新高，又恰逢已進(jìn)年關(guān)，多位水貝商戶表示，雖已迎來(lái)傳統(tǒng)黃金消費(fèi)旺季，但今年難有往年暢旺。

媒體報(bào)道

一德期貨：高銅價(jià)下消費(fèi)轉(zhuǎn)弱

【投資邏輯】 1.宏觀：秘魯政府發(fā)布《第003-2026號(hào)能源危機(jī)緊急法令》，宣布全國(guó)進(jìn)入能源緊急狀態(tài)，優(yōu)先保障民生用電并限制礦山及冶煉廠等高耗能工業(yè)用電秘魯作為全球重要銅生產(chǎn)國(guó)，其銅礦開采受限直接沖擊全球銅供應(yīng)，疊加中東局勢(shì)導(dǎo)致硫磺供應(yīng)緊張，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅供給端的擔(dān)憂截至2026年4月末，廣義貨幣（M2）余額353.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%；社會(huì)融資規(guī)模存量456.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%。

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廣發(fā)期貨：銅價(jià)高位運(yùn)行，需求邊際走弱

【邏輯】廣發(fā)期貨在月度觀點(diǎn)中提出，銅價(jià)何時(shí)能有效突破需等待宏觀順風(fēng)、或供應(yīng)端擾動(dòng)等事件驅(qū)動(dòng)，在5月8日Grasberg銅礦復(fù)產(chǎn)延后（后自由港公司表示復(fù)工情況與此前財(cái)報(bào)會(huì)上的官方披露一致）、5月11日秘魯發(fā)布能源危機(jī)緊急法令的消息擾動(dòng)下，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)端緊缺進(jìn)一步加劇，銅價(jià)突破105000元/噸從基本面來(lái)看，近期需求端邊際變化顯著，隨著銅價(jià)持續(xù)上行，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長(zhǎng)乏力，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)逼近歷史高點(diǎn) 上方阻力或逐漸顯現(xiàn)

周三夜間，滬銅收于108520元/噸，上漲0.38%，主力合約減倉(cāng)3000余手，向歷史高點(diǎn)靠近LME銅報(bào)收14083美元/噸，上漲0.02%，繼續(xù)創(chuàng)三個(gè)月新高COMEX期銅也在創(chuàng)下歷史新高后延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已于5月13日晚乘專機(jī)抵達(dá)北京，開始對(duì)中國(guó)進(jìn)行為期3天的國(guó)事訪問美國(guó)4月PPI同比上漲6%，創(chuàng)2022年12月以來(lái)最高水平，核心PPI同比上漲5.2%，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)觸及近期新高 警惕預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)

周二夜間，滬銅收于107720元/噸，上漲0.93%，主力合約減倉(cāng)1000余手LME銅報(bào)收14106.5美元/噸，上漲1.15%，創(chuàng)三個(gè)月新高宏觀地緣方面，美國(guó)政府內(nèi)部人士透露，由于美伊談判遲遲沒有進(jìn)展，美方如今比過去幾周“更認(rèn)真地考慮”恢復(fù)對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)，美伊之間的博弈仍在持續(xù) 美國(guó)4月CPI同比上漲3.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3.7%，創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高，美國(guó)通脹壓力重燃，進(jìn)一步擠壓美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息空間。

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一德期貨：銅價(jià)短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2026年前4個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值16.23萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.9%其中，出口9.33萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.3%；進(jìn)口6.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20%4月份，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值4.38萬(wàn)億元，增長(zhǎng)14.2%其中，出口2.48萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.8%；進(jìn)口1.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.6% 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬(wàn)噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬(wàn)噸；全球精煉銅消費(fèi)同比減少0.2萬(wàn)噸；全球精煉銅過剩31萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，LME銅報(bào)收13535.5美元/噸，上漲1.59%，滬銅報(bào)收104200元/噸，上漲0.53%，主力合約減倉(cāng)2000余手 地緣方面，伊朗已向巴基斯坦轉(zhuǎn)交對(duì)美國(guó)結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)方案的回應(yīng)，當(dāng)前談判聚焦于停止地區(qū)內(nèi)敵對(duì)行動(dòng)美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他不喜歡伊朗這份回應(yīng)，完全不可接受 據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月10日，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡在接受采訪時(shí)表示，美以對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)尚未結(jié)束。

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一德期貨：短期銅價(jià)高位膠著

【投資邏輯】 1.宏觀：美國(guó)4月ADP就業(yè)人數(shù)增10.9萬(wàn)人，預(yù)期增9.9萬(wàn)人，前值自增6.2萬(wàn)人修正至增6.1萬(wàn)人美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院周四裁定，特朗普援引一項(xiàng)1970年代貿(mào)易法律征收的全球10%關(guān)稅缺乏法律依據(jù) 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬(wàn)噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬(wàn)噸；全球精煉銅消費(fèi)同比減少0.2萬(wàn)噸；全球精煉銅過剩31萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：地緣仍存不確定性 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周四夜間，LME銅報(bào)收13323.5美元/噸，下跌0.51%，滬銅報(bào)收102720元/噸，上漲0.28%，主力合約減倉(cāng)2000余手地緣方面，多名消息人士稱，美國(guó)和伊朗可能接近達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議美方此前提出的多項(xiàng)核心要求，如伊朗暫停核活動(dòng)、限制導(dǎo)彈計(jì)劃、停止支持所謂“地區(qū)代理人”等，均未納入?yún)f(xié)議草案伊朗武裝部隊(duì)哈塔姆安比亞中央總部發(fā)言人表示，由于美國(guó)違反停火協(xié)議，襲擊伊朗油輪和另一艘進(jìn)入霍爾木茲海峽的船只，伊朗武裝力量打擊了霍爾木茲海峽以東的美國(guó)軍艦。

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一德期貨：銅價(jià)短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI為50.3，預(yù)期50.2，前值50.4新訂單指數(shù)為50.6%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求保持?jǐn)U張?jiān)牧蠋?kù)存指數(shù)為49.3%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量降幅明顯收窄 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬(wàn)噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬(wàn)噸；全球精煉銅消費(fèi)同比減少0.2萬(wàn)噸；全球精煉銅過剩31萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周三夜間，滬銅收于100820元/噸，下跌0.43%LME銅報(bào)收12989美元/噸，下跌0.35% 地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，將繼續(xù)對(duì)伊朗實(shí)施海上封鎖，直到伊朗方面愿達(dá)成一項(xiàng)能夠打消美國(guó)對(duì)伊朗核計(jì)劃擔(dān)憂的協(xié)議伊朗海軍司令沙赫拉姆·伊拉尼稱，伊朗軍隊(duì)已從阿拉伯海封鎖霍爾木茲海峽，如果美軍進(jìn)一步推進(jìn)，伊朗軍隊(duì)將迅速采取作戰(zhàn)行動(dòng)另外，美聯(lián)儲(chǔ)公布4月議息決議，以8:4的罕見投票結(jié)果維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間于3.50%–3.75%不變，為連續(xù)第三次按兵不動(dòng)。

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一德期貨：銅短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策用好用足宏觀政策持續(xù)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)要深入挖掘內(nèi)需潛力保持制造業(yè)合理比重深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)全面實(shí)施“人工智能”行動(dòng)，完善人工智能治理系統(tǒng)應(yīng)對(duì)外部沖擊挑戰(zhàn)，提高能源資源安全保障水平努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)著力解決拖欠企業(yè)賬款問題。

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國(guó)信期貨：假期將至 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬銅收于101000元/噸，下跌1.15%LME銅報(bào)收13034.5美元/噸，下跌1.45% 地緣方面，美國(guó)官員透露，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗提出的“三步走”談判新方案并不滿意，但目前美國(guó)官方尚未對(duì)伊朗方案作出正式回應(yīng)知情人士披露，伊朗可能會(huì)在接下來(lái)幾天內(nèi)向斡旋方巴基斯坦提交一份調(diào)整版方案另一方面，阿聯(lián)酋宣布，自5月1日起退出歐佩克及“歐佩克+”機(jī)制，并將逐步提高石油產(chǎn)量。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102280元/噸，下跌0.64%LME銅報(bào)收13226.5美元/噸，下跌0.47% 地緣方面，據(jù)報(bào)道，伊朗已通過斡旋方向美國(guó)提出一項(xiàng)分三階段推進(jìn)的談判框架，若美國(guó)接受這一方案，談判即可恢復(fù)美國(guó)白宮新聞秘書萊維特證實(shí)，特朗普總統(tǒng)及其國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)開會(huì)討論伊朗提出的談判新方案美伊新一輪談判存在不確定性，霍爾木茲海峽狀態(tài)未定，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)基本面低庫(kù)存與需求韌性構(gòu)成底部支撐。

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國(guó)信期貨：市場(chǎng)情緒多變 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，滬銅收于102780元/噸，下跌0.03%LME銅報(bào)收13289美元/噸，下跌0.16% 地緣方面，據(jù)央視新聞，伊朗方面消息人士稱，伊朗已通過中間人向美方傳達(dá)了一個(gè)三階段談判方案，其中，談判第一階段的重點(diǎn)是徹底結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，并獲得防止對(duì)伊朗和黎巴嫩重新發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的保證，美伊之間的新一輪談判仍然存在較多不確定性另外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日，美國(guó)白宮記者晚宴大廳發(fā)生槍擊事件，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯被緊急撤離。

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一德期貨：銅價(jià)短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：美國(guó)4月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為54，高于預(yù)期的52.5，創(chuàng)2022年5月以來(lái)新高服務(wù)業(yè)PMI升至51.3，重返擴(kuò)張區(qū)間歐洲方面，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值升至52.2，高于市場(chǎng)預(yù)期的50.9但服務(wù)業(yè)PMI初值由上個(gè)月的50.2大幅下滑至47.4，拖累綜合PMI驟降至48.6 2.ICSG供需：2026年1月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加4萬(wàn)噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比減少1萬(wàn)噸；全球精煉銅消費(fèi)同比增加6萬(wàn)噸；全球精煉銅過剩1.7萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)升至近兩個(gè)月高位 海外套利空間再度打開

周三夜間，滬銅收于103900元/噸，上漲1.4%，主力合約增倉(cāng)1萬(wàn)余手LME銅報(bào)收13470.5美元/噸，上漲2.4% 地緣方面，美伊臨時(shí)?；鹌谙扪娱L(zhǎng)，提振市場(chǎng)情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好，有色板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)，銅價(jià)觸及近兩個(gè)月以來(lái)的高位美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美伊新一輪和平談判“最早可能在周五”取得進(jìn)展但伊朗方面稱，伊朗目前沒有改變不參加談判的計(jì)劃，只有在解除海上封鎖和停止“全球經(jīng)濟(jì)脅迫行為”的情況下，全面?；鸩庞幸饬x。

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一德期貨：銅短期高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布延長(zhǎng)對(duì)伊朗?；鸬钠谙?，緩解了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒美國(guó)3月零售銷售環(huán)比升1.7%，預(yù)期升1.4%，前值自升0.6%修正至升0.7%；核心零售銷售環(huán)比升1.9%，預(yù)期升1.4%，前值自升0.5%修正至升0.7% 2.ICSG供需：2026年1月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加4萬(wàn)噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比減少1萬(wàn)噸；全球精煉銅消費(fèi)同比增加6萬(wàn)噸；全球精煉銅過剩1.7萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：美伊臨時(shí)停火期限延長(zhǎng) 銅價(jià)或高位震蕩

周二夜間，滬銅收于102100元/噸，下跌0.23%，主力合約增倉(cāng)1000余手LME銅報(bào)收13154.5美元/噸，下跌0.68% 地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布延長(zhǎng)停火，維持海上封鎖等待伊朗提交方案，另外，由于伊朗未能回應(yīng)美國(guó)的談判立場(chǎng)，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯暫時(shí)擱置前往巴基斯坦同伊朗談判計(jì)劃，美伊新一輪談判前景難料中東局勢(shì)仍未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但停火延長(zhǎng)或給銅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度帶來(lái)一定喘息修復(fù)空間。

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國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102490元/噸，下跌0.19%，主力合約增倉(cāng)2000余手LME銅報(bào)收13245美元/噸，下跌0.78% 地緣方面，據(jù)新華社華盛頓4月20日電，美國(guó)總統(tǒng)特朗普20日接受媒體電話采訪時(shí)說(shuō)，如果美國(guó)與伊朗的臨時(shí)停火到期前雙方不能達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)停火的兩周期限“極不可能”伊朗媒體20日?qǐng)?bào)道，伊朗不參加新一輪談判的決定尚未改變臨時(shí)停火期限即將結(jié)束，而美伊之間的新一輪談判暫不明朗，市場(chǎng)情緒重回謹(jǐn)慎，銅價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力被削弱。

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