國信期貨：夜間銅價(jià)沖高回落 倫銅再創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅收于106900元/噸，上漲0.2%，主力合約減倉8000余手，盤中銅價(jià)沖高回落，漲幅一度超過6%，隨后迅速回落LME銅報(bào)收13705美元/噸，上漲4.46%，觸及歷史新高1452.75美元/噸多頭情緒高漲，繼續(xù)推動(dòng)銅價(jià)走高 宏觀方面，美元走弱，地緣風(fēng)險(xiǎn)上升也繼續(xù)給大宗商品計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)銅礦方面，大宗商品交易巨頭嘉能可表示，2025年銅產(chǎn)量為851,600噸，位于此前預(yù)估區(qū)間85-87.5萬噸的低端，較上年的95.16萬噸下降11%。

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廣州期貨：銅高位震蕩，關(guān)注下游需求改善情況

(1)庫存：1月19日，SHFE倉單庫存152655噸，減7762噸；LME倉單庫存147425噸，增3850噸 (2)精廢價(jià)差：1月19日，Mysteel精廢價(jià)差4550，收窄955目前價(jià)差在合理價(jià)差1711之上 綜述：銅礦供應(yīng)維持偏緊，TC低位運(yùn)行，對中長期銅價(jià)形成底部支撐，但短期價(jià)格核心驅(qū)動(dòng)因素之一：美國銅關(guān)稅預(yù)期引發(fā)的套利虹吸銅，該邏輯有所緩解，且聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對今年進(jìn)一步降息的幅度仍存在較大分歧，宏觀影響偏中性，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)層面，國內(nèi)銅庫存大量累增，COMEX銅庫存不斷創(chuàng)新高，近日LME及SHFE期市資金急速流出，短期銅價(jià)或維持高位調(diào)整態(tài)勢，關(guān)注價(jià)格下跌后下游需求改善情況。

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國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價(jià)強(qiáng)勢不改

周一夜間，滬銅收于102650元/噸，上漲2.22%，主力合約增倉3000余手LME銅報(bào)收13087.5美元/噸，上漲5.03%，創(chuàng)歷史新高消息面上，Capstone Copper位于智利北部的Mantoverde銅金礦罷工，礦端再度出現(xiàn)供應(yīng)干擾，另外，據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w《LaTercera》周一報(bào)道，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）2025年的銅產(chǎn)量為133.2萬噸，僅比2024年的132.8萬噸增加4,000噸，礦端供應(yīng)短缺的問題持續(xù)被放大，成為銅價(jià)上漲趨勢的重要支撐。

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國信期貨：倫銅夜間回調(diào) 滬銅維持強(qiáng)勢

周四夜間，滬銅報(bào)收90960元/噸，上漲0.19%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11434美元/噸，下跌0.13%，倫銅小幅回調(diào)，滬銅延續(xù)強(qiáng)勢 數(shù)據(jù)顯示，韓國倉庫的新凈注銷量再增50,725噸，近期倉單注銷量的大幅增加引發(fā)了市場的供應(yīng)擔(dān)憂情緒和金融買盤，LME現(xiàn)貨銅合約與三個(gè)月遠(yuǎn)期合約的價(jià)差也有所擴(kuò)大，創(chuàng)10月中旬以來新高銅價(jià)上漲至歷史新高，國內(nèi)現(xiàn)貨市場采購情緒明顯受挫，庫存端去庫不暢。

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國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬銅報(bào)收88740元/噸，上漲1.75%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11175.5美元/噸，上漲2.25%，倫銅再度觸及歷史新高 流動(dòng)性寬松預(yù)期以及美元走軟，給予銅價(jià)上漲空間此外，行業(yè)人士稱，智利國有銅業(yè)公司Codelco向美國客戶提供的銅溢價(jià)創(chuàng)歷史新高，每噸較倫敦金屬交易所（LME）溢價(jià)500美元以上，該溢價(jià)在基準(zhǔn)LME銅價(jià)基礎(chǔ)上追加支付銅庫存依然在向美國轉(zhuǎn)移，銅庫存在地區(qū)間分布的不平衡進(jìn)一步推升銅價(jià)。

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國信期貨：倫銅創(chuàng)歷史新高，銅價(jià)強(qiáng)勢不改

周三夜間，滬銅報(bào)收89130元/噸，上漲1.23%，倫銅報(bào)收11090美元/噸，上漲0.55%，盤中觸及歷史新高11200美元/噸 礦商嘉能可（Glencore）周三將2025年銅年產(chǎn)量指引下調(diào)至85萬至87.5萬噸之間，此前為85萬至89萬噸，礦山供應(yīng)的擔(dān)憂持續(xù)擾動(dòng)市場當(dāng)前宏觀利多情緒與銅較為強(qiáng)勁的基本面持續(xù)形成共振，推動(dòng)銅價(jià)繼續(xù)保持強(qiáng)勢 宏觀情緒主導(dǎo)下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，警惕銅價(jià)高位波動(dòng)性放大帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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交子期貨：假期倫銅偏強(qiáng)運(yùn)行，滬銅預(yù)期高位震蕩

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，避險(xiǎn)需求支撐美元；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購積極性，下游多按需采購短期礦端擾動(dòng)及美聯(lián)儲(chǔ)降息支撐銅價(jià)高位震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢

節(jié)前滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，長假期間，由于美國政府停擺導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)未按期公布，在市場對經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒影響下，倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢 宏觀消息方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，最新制造業(yè)PMI錄得49.1，高于8月的48.7，但仍低于榮枯線50，美國制造業(yè)在9月繼續(xù)陷入收縮區(qū)間，已連續(xù)七個(gè)月收縮國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布，9月中國制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，我國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出擴(kuò)張略有加快。

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上海市場一周進(jìn)口銅盈虧情況（3.30-4.3）

進(jìn)口銅盈虧情況

4月2日COMEX銅庫存變化情況

COMEX

國信期貨：中東局勢緩和預(yù)期再度落空 銅價(jià)承壓回調(diào)

周四夜間，滬銅收于96150元/噸，下跌0.08%，主力合約減倉2000余手LME銅報(bào)收12348.5美元/噸，下跌0.99% 宏觀地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普1日晚間發(fā)表講話后，市場對中東戰(zhàn)事的迅速結(jié)束的預(yù)期受挫，對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂則再度升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格再度受到抑制，銅價(jià)承壓回落LME周四公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加2,525噸或0.70%，至364,450噸，創(chuàng)近八年來新高。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)新低，全球銅礦供給趨緊預(yù)期逐步走強(qiáng)，對銅價(jià)成本支撐邏輯較為堅(jiān)固 供給端，銅冶煉廠產(chǎn)能利用率逐步回升，但由于全球原料供給的壓力以及國內(nèi)銅精礦港口庫存一季度快速回落，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷拗茋鴥?nèi)產(chǎn)量增速 需求端，隨著“金三銀四”旺季節(jié)點(diǎn)的深入加之銅價(jià)因地緣政治沖突引發(fā)回落，在此背景下，國內(nèi)下游銅材加工企業(yè)生產(chǎn)積極性提振，逢低備貨補(bǔ)庫。

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廣州期貨：銅關(guān)注今晚美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

(1)庫存：4月2日，SHFE倉單庫存205418噸，減7475噸；LME倉單庫存364450噸，增2525噸 (2)精廢價(jià)差：4月2日，Mysteel精廢價(jià)差1608，收窄73目前價(jià)差在合理價(jià)差1664之下 綜述：昨日特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r(shí)間表，并發(fā)出進(jìn)一步打擊伊朗基礎(chǔ)設(shè)施的威脅，原油延續(xù)漲勢，全球股商集體下挫但伊朗霍爾木茲通道協(xié)議草案的消息暫緩了市場緊張情緒。

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廣發(fā)期貨：銅庫存仍待去化，需求表現(xiàn)偏弱

【邏輯】特朗普發(fā)言表示將繼續(xù)打擊伊朗，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行2025年第四季度銅價(jià)上漲的核心邏輯包括流動(dòng)性寬松的宏觀環(huán)境、CL溢價(jià)背景下的海外庫存結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)以及全球礦端供應(yīng)減量帶來的供需平衡惡化，步入2026年第一季度，流動(dòng)性寬松條件因美伊局勢惡化而松動(dòng)，海外庫存的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)在CL溢價(jià)收窄和國內(nèi)持續(xù)出口的背景下緩和，銅價(jià)如期步入調(diào)整階段，跌破10萬元/噸從當(dāng)前基本面來看，供應(yīng)端銅礦TC持續(xù)創(chuàng)歷史新低，港口庫存位于季節(jié)性偏低水平，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位；需求端，隨著銅價(jià)調(diào)整下行，自2025年第四季度以來持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖，但我們觀察到近期銅價(jià)反彈至96000元/噸上方后，下游采購情緒仍偏弱；庫存方面，全球顯性庫存開始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國囤銅行為仍在持續(xù)。

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4月2日LME銅庫存變化情況

LME

2026年4月2日期貨交易銅(BC)期貨行情

INE

2026年4月2日期貨交易銅期貨行情

SHFE

有色持倉日報(bào)：滬銅跌0.68%，中信期貨減持1.3千手多單

截至4月2日收盤，滬銅2605收95880元/噸，跌0.68%；滬鋁2605收24720元/噸，跌0.52%；滬鉛2605收16695元/噸，漲0.60%；滬錫2605收360820元/噸，跌3.05% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：銅維持區(qū)間震蕩

(1)宏觀：美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)52.7，創(chuàng)三年新高而制造業(yè)投入品價(jià)格支付指數(shù)單月上漲7.8個(gè)點(diǎn)至78.3，為2022年中以來最高水平美國2月零售銷售環(huán)比0.6%，預(yù)期0.5%，前值-0.2%，其中汽車購買回升是重要拉動(dòng)因素 (2)庫存：4月1日，SHFE倉單庫存212893噸，減8368噸；LME倉單庫存361925噸，減500噸 (3)精廢價(jià)差：4月1日，Mysteel精廢價(jià)差1681，擴(kuò)張96。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)新低，全球銅礦供給趨緊預(yù)期逐步走強(qiáng)，對銅價(jià)成本支撐邏輯較為堅(jiān)固 供給端，銅冶煉廠產(chǎn)能利用率逐步回升，但由于全球原料供給的壓力以及國內(nèi)銅精礦港口庫存一季度快速回落，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷拗茋鴥?nèi)產(chǎn)量增速 需求端，隨著“金三銀四”旺季節(jié)點(diǎn)的深入加之銅價(jià)因地緣政治沖突引發(fā)回落，在此背景下，國內(nèi)下游銅材加工企業(yè)生產(chǎn)積極性提振，逢低備貨補(bǔ)庫。

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