瑞達(dá)期貨：銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量?jī)H小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對(duì)下游采買(mǎi)情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫(kù)存小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，港口庫(kù)存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問(wèn)題或?qū)⑵L(zhǎng)期持續(xù)，成本端對(duì)銅價(jià)的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實(shí)際產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國(guó)將對(duì)銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國(guó)際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價(jià)走低刺激國(guó)內(nèi)下游備庫(kù)情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來(lái)的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲(chǔ)主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。

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瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)形成支撐；全國(guó)一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

行業(yè)快訊

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)形成支撐；全國(guó)一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜銅主力合約現(xiàn)貨升水

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，鮑威爾表示本次會(huì)議對(duì)降息進(jìn)行了深度討論，數(shù)據(jù)符合要求的情況下最快9月降息，其還弱化通脹對(duì)決策的影響并增加對(duì)就業(yè)市場(chǎng)走弱的關(guān)注 國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)：要優(yōu)化強(qiáng)化宏觀政策，加大宏觀調(diào)控力度；既要根據(jù)已出臺(tái)政策的施行情況狠抓落實(shí)、加快進(jìn)度，推出一批增量政策舉措穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心 基本面上，礦端加工費(fèi)TC現(xiàn)貨逐步回暖，但仍處于低位區(qū)間運(yùn)行，礦端供給偏緊預(yù)期持續(xù)。

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瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨仍于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)據(jù)褐皮書(shū)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)略有增長(zhǎng)通脹降溫由于即將到來(lái)的選舉、國(guó)內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預(yù)計(jì)未來(lái)六個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩國(guó)內(nèi)方面，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)向好政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承認(rèn)通脹方面取得進(jìn)展，且就業(yè)市場(chǎng)降溫，但也指出“更多好的數(shù)據(jù)”將提振人們對(duì)通脹的信心，過(guò)早和太遲降息都有風(fēng)險(xiǎn)，并未給出美聯(lián)儲(chǔ)接近降息的明確信號(hào)芝商所(CME)的FedWatch工具，市場(chǎng)現(xiàn)預(yù)計(jì)9月份降息的可能性為73%，低于周一的76%國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)。

期貨公司評(píng)論

云晨期貨：累庫(kù)出現(xiàn)止步跡象，銅現(xiàn)貨升水維持低位

3月中旬，在宏觀面和供需面共同推動(dòng)下，銅市期現(xiàn)貨價(jià)格共同強(qiáng)勢(shì)上攻，突破了今年以來(lái)的高位壓力區(qū)間70000元/噸一線(xiàn)，創(chuàng)出近兩年新高但是從現(xiàn)貨升貼水情況來(lái)看，今年年初以來(lái)，受需求端遲遲不見(jiàn)起色拖累盡管受銅精礦供應(yīng)緊張傳導(dǎo)出現(xiàn)煉廠減產(chǎn)預(yù)期，但終端消費(fèi)低迷、國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，導(dǎo)致現(xiàn)貨也持續(xù)處于貼水狀態(tài) 銅精礦加工費(fèi)跌跌不休 去年四季度以來(lái)，全球銅精礦市場(chǎng)供給日漸緊張，除受到傳統(tǒng)的品位下降、閉坑等因素外，礦區(qū)社區(qū)干擾事件、主產(chǎn)國(guó)礦業(yè)政策影響等因素也在拉低銅礦產(chǎn)量。

國(guó)內(nèi)資訊

弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤(pán)休市美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱，市場(chǎng)期待中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫(kù)存保持高位，國(guó)內(nèi)進(jìn)入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強(qiáng)壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國(guó)際銅較滬銅升水大幅下降至349點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開(kāi)工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫(kù)存下降趨勢(shì)有所放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線(xiàn)位置爭(zhēng)奪。

機(jī)構(gòu)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（2月27日-3月6日）

銅桿線(xiàn)加工費(fèi)

【界面】中東局勢(shì)攪動(dòng)市場(chǎng)，除了碳酸鋰大跌還有哪些期貨回調(diào)了？

此外，滬鋅主力合約下跌0.89%，報(bào)收于2.44萬(wàn)元/噸；滬鎳主力合約下跌3.16%，報(bào)收于13.55萬(wàn)元/噸；滬錫主力合約下跌12%，報(bào)收于39.49萬(wàn)元/噸 值得注意的是，上述期貨品種在前一個(gè)工作日均有所上漲 銅方面，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍一般，庫(kù)存高企疊加進(jìn)口補(bǔ)充，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕對(duì)升水施壓，期貨維持月差有小幅收斂，持貨商交割意愿持續(xù) 鋁方面，南華期貨分析稱(chēng)，美伊局勢(shì)升級(jí)為熱戰(zhàn)，中東地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)出口將受到影響，同時(shí)大幅上漲的天然氣等能源類(lèi)產(chǎn)品也將導(dǎo)致歐洲電價(jià)上升，影響電解鋁成本，因此昨日電解鋁價(jià)格大幅上漲。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)震蕩上漲 電解銅社庫(kù)超預(yù)期累庫(kù)(2.13-2.27)

現(xiàn)貨端在庫(kù)存的壓力下，現(xiàn)貨升水持續(xù)下移，當(dāng)前也回落至近年來(lái)同期最低水平，也導(dǎo)致了當(dāng)前國(guó)內(nèi)冶煉廠的交割以及出口意愿提升當(dāng)前基本面上對(duì)價(jià)格形成的壓力較大，尤其是經(jīng)歷了假期超預(yù)期累庫(kù)過(guò)后，市場(chǎng)開(kāi)始等待下游完全復(fù)產(chǎn)后的消費(fèi)表現(xiàn)對(duì)價(jià)格的進(jìn)一步引導(dǎo)預(yù)計(jì)下周價(jià)格延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫(kù)存下對(duì)價(jià)格的壓力較大，但市場(chǎng)看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場(chǎng)尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（2.24-2.27）

（二）出口：2025年12月中國(guó)出口空調(diào)382萬(wàn)臺(tái)，同比下降20.6% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國(guó)出口空調(diào)382萬(wàn)臺(tái)，同比下降20.6%；1-12月累計(jì)出口5895萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.3% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類(lèi)：預(yù)計(jì)本周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫(kù)存下對(duì)價(jià)格的壓力較大，但市場(chǎng)看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場(chǎng)尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)；鋁價(jià)方面，節(jié)后開(kāi)盤(pán)，短期內(nèi)庫(kù)存積壓是一大利空因素，需要持續(xù)關(guān)注下游終端復(fù)工情況，但中長(zhǎng)期向好邏輯未變，若庫(kù)存快速下降，鋁價(jià)有望重回震蕩上行通道；制冷劑方面，節(jié)后，短期內(nèi)未見(jiàn)終端需求大規(guī)?；嘏评鋭㏑32報(bào)盤(pán)依舊維持穩(wěn)定報(bào)盤(pán)，家用空調(diào)環(huán)比大規(guī)?；嘏?，采購(gòu)需求支撐強(qiáng)勁，雖然同比不及預(yù)期但配額管控下氟制冷劑R32現(xiàn)貨放量有限。

周報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（2月13日-2月27日）

銅桿線(xiàn)加工費(fèi)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （2月24日-2月28日）

Mysteel大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)均值為1084.33，環(huán)比上升3.59，增幅0.33%（前值-0.04%）；同比下降17.84，降幅1.62%（前值-1.99%） 節(jié)后第一周市場(chǎng)成交尚未恢復(fù)，宏觀驅(qū)動(dòng)鋼材期貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小；有色金屬價(jià)格環(huán)比節(jié)前小漲，銅價(jià)環(huán)比上漲1.89%，漲幅最大；石化方面，春節(jié)假期結(jié)束，需求支撐減弱，本周成品油價(jià)格汽柴均跌；建材方面，水泥因需求尚未啟動(dòng)價(jià)格小幅下跌，混凝土因需求低迷?xún)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，螺紋鋼價(jià)格暫穩(wěn)；農(nóng)產(chǎn)品方面，雞苗、生姜等產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲，生豬、雞蛋等產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

[文化用紙日評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)交投逐步恢復(fù)中（20260224）

春節(jié)檢修紙機(jī)陸續(xù)恢復(fù)正常排產(chǎn)，下游印廠、貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)交投逐步恢復(fù)中，因生產(chǎn)持續(xù)承壓，紙企多維持挺價(jià)意愿市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勁利好驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期銅版紙市場(chǎng)區(qū)間盤(pán)整為主，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況變化 木漿市場(chǎng)：紙漿期貨盤(pán)面開(kāi)盤(pán)后積極上漲，市場(chǎng)情緒逐漸回暖，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商積極跟漲報(bào)價(jià)。

每日點(diǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：廢銅市場(chǎng)假期氛圍濃 成交幾近停滯（2.6-2.13）

整體而言，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力大，但現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整空間也大銅價(jià)不確定性大，國(guó)內(nèi)假期后價(jià)格波動(dòng)頻繁，需提防節(jié)后起伏預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間95000-104000元/噸，LME銅期貨12400-13400美元/噸，COMEX銅期貨5.56-6.12美元/磅，注意防范價(jià)格強(qiáng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 電解銅社庫(kù)累庫(kù)明顯(2.6-2.13)

下游消費(fèi)春節(jié)假期普遍較往年有所拉長(zhǎng)，市場(chǎng)消費(fèi)在節(jié)后的復(fù)蘇速度預(yù)期偏慢，進(jìn)一步加大了市場(chǎng)對(duì)假期累庫(kù)幅度的預(yù)期，預(yù)計(jì)2月末庫(kù)存將累至42萬(wàn)噸左右，3月中旬預(yù)計(jì)將達(dá)到45-47萬(wàn)噸的水平整體來(lái)看，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力依然較大，但考慮到市場(chǎng)的復(fù)蘇速度來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格變化同樣有較大的調(diào)整空間；反映在銅價(jià)上來(lái)看，市場(chǎng)存在較大的不確定性，尤其此前國(guó)內(nèi)假期后多有較大的價(jià)格波動(dòng)變化，需要提防節(jié)后的價(jià)格起伏的變化預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在95000-104000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12400-13400美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.56-6.12美元/磅，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，注意節(jié)后價(jià)格強(qiáng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范，尤其是階段性的強(qiáng)烈變化。

周報(bào)