瑞達(dá)期貨：銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫存小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L期持續(xù)，成本端對銅價(jià)的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實(shí)際產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)國內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價(jià)走低刺激國內(nèi)下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，美國4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場預(yù)期美國總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國內(nèi)方面，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率。

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瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財(cái)政收入增長形成支撐；全國一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長。

行業(yè)快訊

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財(cái)政收入增長形成支撐；全國一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長。

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瑞達(dá)期貨：隔夜銅主力合約現(xiàn)貨升水

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲維持利率不變，鮑威爾表示本次會(huì)議對降息進(jìn)行了深度討論，數(shù)據(jù)符合要求的情況下最快9月降息，其還弱化通脹對決策的影響并增加對就業(yè)市場走弱的關(guān)注 國內(nèi)方面，國常會(huì)：要優(yōu)化強(qiáng)化宏觀政策，加大宏觀調(diào)控力度；既要根據(jù)已出臺政策的施行情況狠抓落實(shí)、加快進(jìn)度，推出一批增量政策舉措穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心 基本面上，礦端加工費(fèi)TC現(xiàn)貨逐步回暖，但仍處于低位區(qū)間運(yùn)行，礦端供給偏緊預(yù)期持續(xù)。

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瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨仍于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書據(jù)褐皮書顯示，美國經(jīng)濟(jì)略有增長通脹降溫由于即將到來的選舉、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預(yù)計(jì)未來六個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長將放緩國內(nèi)方面，2024年中國經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)向好政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

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瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)通脹方面取得進(jìn)展，且就業(yè)市場降溫，但也指出“更多好的數(shù)據(jù)”將提振人們對通脹的信心，過早和太遲降息都有風(fēng)險(xiǎn)，并未給出美聯(lián)儲接近降息的明確信號芝商所(CME)的FedWatch工具，市場現(xiàn)預(yù)計(jì)9月份降息的可能性為73%，低于周一的76%國內(nèi)方面，國務(wù)院總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會(huì)。

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云晨期貨：累庫出現(xiàn)止步跡象，銅現(xiàn)貨升水維持低位

3月中旬，在宏觀面和供需面共同推動(dòng)下，銅市期現(xiàn)貨價(jià)格共同強(qiáng)勢上攻，突破了今年以來的高位壓力區(qū)間70000元/噸一線，創(chuàng)出近兩年新高但是從現(xiàn)貨升貼水情況來看，今年年初以來，受需求端遲遲不見起色拖累盡管受銅精礦供應(yīng)緊張傳導(dǎo)出現(xiàn)煉廠減產(chǎn)預(yù)期，但終端消費(fèi)低迷、國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)累積，導(dǎo)致現(xiàn)貨也持續(xù)處于貼水狀態(tài) 銅精礦加工費(fèi)跌跌不休 去年四季度以來，全球銅精礦市場供給日漸緊張，除受到傳統(tǒng)的品位下降、閉坑等因素外，礦區(qū)社區(qū)干擾事件、主產(chǎn)國礦業(yè)政策影響等因素也在拉低銅礦產(chǎn)量。

國內(nèi)資訊

弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤休市美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱，市場期待中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫存保持高位，國內(nèi)進(jìn)入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強(qiáng)壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國際銅較滬銅升水大幅下降至349點(diǎn)，外盤比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤

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瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫存下降趨勢有所放緩，現(xiàn)貨市場消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭奪。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：廢銅市場假期氛圍濃 成交幾近停滯（2.6-2.13）

整體而言，節(jié)后現(xiàn)貨市場壓力大，但現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整空間也大銅價(jià)不確定性大，國內(nèi)假期后價(jià)格波動(dòng)頻繁，需提防節(jié)后起伏預(yù)計(jì)節(jié)后國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間95000-104000元/噸，LME銅期貨12400-13400美元/噸，COMEX銅期貨5.56-6.12美元/磅，注意防范價(jià)格強(qiáng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 電解銅社庫累庫明顯(2.6-2.13)

下游消費(fèi)春節(jié)假期普遍較往年有所拉長，市場消費(fèi)在節(jié)后的復(fù)蘇速度預(yù)期偏慢，進(jìn)一步加大了市場對假期累庫幅度的預(yù)期，預(yù)計(jì)2月末庫存將累至42萬噸左右，3月中旬預(yù)計(jì)將達(dá)到45-47萬噸的水平整體來看，節(jié)后現(xiàn)貨市場的壓力依然較大，但考慮到市場的復(fù)蘇速度來看，現(xiàn)貨價(jià)格變化同樣有較大的調(diào)整空間；反映在銅價(jià)上來看，市場存在較大的不確定性，尤其此前國內(nèi)假期后多有較大的價(jià)格波動(dòng)變化，需要提防節(jié)后的價(jià)格起伏的變化預(yù)計(jì)節(jié)后國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在95000-104000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12400-13400美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.56-6.12美元/磅，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，注意節(jié)后價(jià)格強(qiáng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范，尤其是階段性的強(qiáng)烈變化。

周報(bào)

Mysteel：2026年2月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日干凈銅精礦現(xiàn)貨 TC 指數(shù)-51.13美元/ 干噸，較上一工作日持平據(jù)Mysteel調(diào)研，某貿(mào)易商與冶煉廠成交3月船期貨物，價(jià)格為煉廠指數(shù)，QP：M+1/M+5（賣方自選）部分貿(mào)易商3月份船期貨物已出售完畢，4月船期貨物預(yù)計(jì)年后開始陸續(xù)報(bào)盤 電解銅：2月10日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.83萬噸，較上個(gè)交易日減少0.75萬噸，環(huán)比減少28.91%。

行情簡評

一周銅桿出廠加工費(fèi)（2月6日-2月13日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅下跌（2.9-2.13）

據(jù)Mystee1調(diào)研，某貿(mào)易商向煉廠出售2026年3月船期干凈銅精礦以煉廠指數(shù)成交;另有貿(mào)易商向煉廠出售2026年3月船期貨物以煉廠指數(shù)成交；某加拿大礦山招標(biāo)2026年3月的貨物TC為-165美元/干噸 春節(jié)假期將至，大部分市場參與者已經(jīng)進(jìn)入休假狀態(tài)，市場貿(mào)易基本停滯，市場整體交投氛圍延續(xù)冷清，預(yù)計(jì)短期銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)維持低位，在-50美元低位附近承壓，大幅波動(dòng)概率較低 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場計(jì)價(jià)系數(shù)上漲 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)96.3%，較上周增加0.8%，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（2.2-2.8）

期貨價(jià)格暴跌引發(fā)現(xiàn)貨跟跌，庫存累積和氧化鋁過剩加劇市場悲觀情緒短期鋁價(jià)或延續(xù)震蕩，但節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期與低庫存位支撐可能提供反彈窗口需重點(diǎn)關(guān)注3月去庫進(jìn)度及宏觀政策動(dòng)向 2、銅市場 上周銅市場呈現(xiàn)“急跌-反彈-回調(diào)”的震蕩格局，價(jià)格周環(huán)比下跌超3%，主因宏觀擾動(dòng)與庫存累積壓制短期情緒長期基本面受新能源及政策支撐仍看好，但節(jié)前交易趨淡，物流成本上升可能進(jìn)一步抑制活動(dòng)。

汽車

Mysteel：2026年2月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC持續(xù)低位，部分貿(mào)易商本周開始報(bào)盤3月船期貨物，貿(mào)易商與冶煉廠對固定數(shù)字成交預(yù)期分歧較大，報(bào)盤價(jià)格多集中在-50中位附近，回盤價(jià)格-40高位，買賣雙方心理價(jià)差拉大；有貿(mào)易商反饋正以煉廠指數(shù)進(jìn)行報(bào)盤 電解銅：2月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.53萬噸，較上個(gè)交易日減少0.37萬噸，環(huán)比減少12.63%。

行情簡評

Mysteel：銅價(jià)處于強(qiáng)波動(dòng)區(qū)間 急速變化的可能依然存在

但市場訂單依然多集中在頭部企業(yè)當(dāng)中，中小企業(yè)的成交放量略顯遜色 現(xiàn)貨交易中所反映的市場交易的信心回升逐步體現(xiàn)在期貨價(jià)格上，2月3日銅價(jià)陸續(xù)反彈，盡管當(dāng)前銅市場的基本面條件與當(dāng)前銅價(jià)仍有一定的錯(cuò)配表現(xiàn)，但基本面依然多呈現(xiàn)利多狀態(tài)，情緒影響的消化后，銅價(jià)仍然存在上漲的趨勢。

主編視角

【國貿(mào)期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后銅價(jià)有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

受訪人信息：國貿(mào)期貨研究院院長助理 方富強(qiáng) 客戶觀點(diǎn)：展望節(jié)后，銅價(jià)高位階段性抑制下游需求，節(jié)后季節(jié)性累庫或超市場預(yù)期，但預(yù)計(jì)其對價(jià)格壓制作用有限，節(jié)后價(jià)格有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行原因如下： 1、近期在銅價(jià)跌破10萬/噸關(guān)口后，下游點(diǎn)價(jià)接貨意愿較高，表明下游對銅價(jià)心理接受點(diǎn)位逐步抬升 2、全球礦石供應(yīng)偏緊格局仍未緩解，截至2月3日國內(nèi)進(jìn)口銅現(xiàn)貨TC加工費(fèi)-50.3美元/噸，較年初下降5美元/噸。

銅大家說市場