廣州期貨：銅投機(jī)情緒降溫，價(jià)格回歸理性

(1)庫(kù)存：1月30日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存156851噸，增5223噸；SHFE周庫(kù)存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存174975噸，減1100噸 (2)精廢價(jià)差：1月30日，Mysteel精廢價(jià)差6070，擴(kuò)張1679目前價(jià)差在合理價(jià)差1756之上 綜述：伴隨短期市場(chǎng)高漲的投機(jī)情緒降溫，銅價(jià)或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，支撐價(jià)格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動(dòng)參考10-10.6萬(wàn)。

期貨公司評(píng)論

盛屯礦業(yè)：公司未參與銅鎳期貨市場(chǎng)投機(jī) 目前市場(chǎng)極端波動(dòng)情況對(duì)公司影響有限

盛屯礦業(yè)于3月9日表示，公司未參與銅鎳期貨市場(chǎng)投機(jī)，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)品種期貨市場(chǎng)套期保值業(yè)務(wù)也持謹(jǐn)慎態(tài)度，目前保值頭寸數(shù)量較小，遠(yuǎn)小于公司擁有的產(chǎn)品產(chǎn)量，目前市場(chǎng)極端波動(dòng)情況對(duì)公司影響有限目前，公司鎳、鈷、銅板塊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：美伊談判缺乏進(jìn)展 白銀周內(nèi)承壓回落（4.24-4.30）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為17554-18993元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為18331元/千克，較上周均價(jià)下跌1102元/千克截至4月24日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加842張至33233張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加張684至9513張凈頭寸增加158張至23720張截至4月30日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加116.552噸至764.753噸。

周報(bào)

原材料價(jià)格“漲”聲不斷，車(chē)企向內(nèi)“動(dòng)刀”降成本

自去年第四季度以來(lái)，銅、鋁及碳酸鋰等關(guān)鍵原材料價(jià)格普遍走高其中，滬鋁價(jià)格一度突破每噸2.5萬(wàn)元，創(chuàng)近20年新高；銅價(jià)亦站上每噸10萬(wàn)元關(guān)口，1月中上旬的價(jià)格振幅擴(kuò)大至9.9% 此外，作為動(dòng)力電池的“糧食”，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從2025年7月的7.5萬(wàn)元/噸漲至2026年3月的17萬(wàn)元/噸左右，漲幅接近130%僅碳酸鋰一項(xiàng)，單車(chē)電池成本降增加3000元至5000元多家機(jī)構(gòu)表示，春節(jié)后碳酸鋰期貨市場(chǎng)投機(jī)情緒偏強(qiáng)、整體看漲氛圍濃厚，“碳酸鋰價(jià)格有望上漲”也成為行業(yè)共同的判斷。

汽車(chē)

英偉達(dá)悄然修改論文錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)中心銅需求重估

不過(guò)，新能源、人工智能以及建筑領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>銅的需求回升仍可能將繼續(xù)支持銅市場(chǎng)的繁榮 周四，銅期貨價(jià)格從歷史高位回落，倫交所價(jià)格一度下跌2%至每噸13,033美元高盛指出，銅價(jià)可能即將迎來(lái)大幅回調(diào)，原因在于其已進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩 高盛最新報(bào)告指出，近幾個(gè)月來(lái)，銅市場(chǎng)基本面一直在惡化，全球庫(kù)存持續(xù)上升，廢銅供應(yīng)增加，而需求則低于預(yù)期最近的上漲主要受投機(jī)性資金流入推動(dòng)。

國(guó)際資訊

Mysteel鋰電早讀：上期所調(diào)整白銀、鎳期貨相關(guān)合約交易限額 電鈷走勢(shì)與基本面出現(xiàn)背離（1月20日）

◎ 1月19日，廣期所發(fā)布通知，經(jīng)研究決定，自2026年1月21日結(jié)算時(shí)起，碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為13%，套期保值交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12% ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場(chǎng)>> ▌期貨市場(chǎng) ◎ 1月19日SHFE基本金屬倉(cāng)單變化情況：銅倉(cāng)單減少7762噸至152655噸；鋁倉(cāng)單增加725噸至141475噸；鋅倉(cāng)單增加224噸至33782噸；鉛倉(cāng)單增加300噸至27564噸；鎳倉(cāng)單減少187噸至41798噸；錫倉(cāng)單減少141噸至9321噸。

熱點(diǎn)聚焦

期貨日?qǐng)?bào)：銅市場(chǎng)激情被點(diǎn)燃 結(jié)構(gòu)性失衡成導(dǎo)火索

金融投資是銅價(jià)上漲的重要放大器銅作為大宗商品，其金融屬性日益凸顯，投資者通過(guò)期貨、ETF和基金等工具參與市場(chǎng)，推高了價(jià)格尤其是在今年美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期持續(xù)以及其從縮表轉(zhuǎn)變?yōu)樵俅螖U(kuò)表的情況下，全球流動(dòng)性再度寬松，對(duì)沖基金和投機(jī)資本大量涌入銅期貨市場(chǎng)，未平倉(cāng)合約量創(chuàng)歷史新高這些投資行為基于對(duì)供需缺口的預(yù)期，往往放大基本面波動(dòng) 銅的期貨價(jià)格常出現(xiàn)“超調(diào)”現(xiàn)象，即價(jià)格漲幅超過(guò)實(shí)物供需變化，這源于程序化交易和杠桿效應(yīng)。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)信期貨：2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)落地 銅價(jià)預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)

反映出未來(lái)銅精礦供應(yīng)的短缺，同時(shí)，加工費(fèi)低廉壓力之下冶煉端可能采取減產(chǎn)措施，也給市場(chǎng)帶來(lái)供應(yīng)端的擔(dān)憂，持續(xù)成為銅價(jià)的利多支撐 此外，12月19日（周五），美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當(dāng)周，投機(jī)客增持COMEX銅期貨及期權(quán)凈多頭頭寸6,879手，至71,083手在美國(guó)對(duì)精銅加征關(guān)稅的預(yù)期下，外盤(pán)銅價(jià)仍處于異常價(jià)差下，全球銅庫(kù)存分布失衡的情況短期內(nèi)難以緩解，使得銅價(jià)易漲難跌。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行 有色金屬銅、錫再創(chuàng)歷史新高

鋁價(jià)受銅價(jià)帶動(dòng)預(yù)計(jì)上半年沖高至3,000美元/噸，但印尼新增產(chǎn)能放量或于下半年壓制基本面貴金屬方面，黃金結(jié)構(gòu)性看漲目標(biāo)5,000美元/盎司（4Q26），央行購(gòu)金與投資者多元化需求持續(xù)發(fā)力；白銀跟隨黃金趨勢(shì)上看58美元/盎司，但工業(yè)需求疲軟或限制漲幅報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，印尼鎳礦政策不確定性、美國(guó)232條款關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)及中國(guó)反投機(jī)政策可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)，但銅、金核心供需缺口仍為多頭主導(dǎo)因素 ◎【CFTC調(diào)整2025年余下時(shí)間內(nèi)持倉(cāng)報(bào)告公布日程】12月11日訊，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）12月9日調(diào)整2025年余下時(shí)間內(nèi)持倉(cāng)報(bào)告公布日程。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)高官放鴿重燃12月降息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

9月全球精煉銅產(chǎn)量為237萬(wàn)噸，消費(fèi)量為242萬(wàn)噸經(jīng)中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存變動(dòng)調(diào)整后，9月出現(xiàn)5萬(wàn)噸缺口，8月為4.7萬(wàn)噸盈余今年1-9月份全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)9.4萬(wàn)噸盈余，而去年同期盈余達(dá)31萬(wàn)噸 ◎【截至10月7日當(dāng)周投機(jī)客增持COMEX銅期貨和期權(quán)凈多頭頭寸】11月22日訊，11月21日（周五），美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日當(dāng)周，投機(jī)客增持COMEX銅期貨和期權(quán)凈多頭頭寸8,536手，至58,648手。

有色聚焦

年中盤(pán)點(diǎn)：2025年上半年銅行業(yè)大事記

上期所：春節(jié)期間調(diào)整部分品種漲跌停板幅度與保證金水平 1月22日，上期所公告，銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（6.13-6.20）

需求方面，南方正值梅雨季節(jié)，剛需和投機(jī)需求較差，市場(chǎng)交投較為冷清下游客戶逢低補(bǔ)庫(kù)，高價(jià)市場(chǎng)成交受阻，型材出貨量有限 目前市場(chǎng)仍處于供需兩弱的格局，價(jià)格上漲支撐力不足，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，期貨市場(chǎng)的調(diào)整一定程度上影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒綜合預(yù)計(jì)，本周?chē)?guó)內(nèi)型鋼市場(chǎng)價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 本周宏觀市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對(duì)價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

機(jī)械

Mysteel早讀：歐盟已計(jì)劃加快與美國(guó)的談判 有色金屬多數(shù)收漲

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）表示，截至5月20日，投機(jī)基金在COMEX銅期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單21,980手，比一周前減少2,800手或11%其中基金持有多單50,092手，比一周前減少3,491手；持有空單28,112手，比一周前減少691手空盤(pán)量為236,503手，比一周前增長(zhǎng)7,741手 ◎【上期所發(fā)布鑄造鋁合金期貨上市交割有關(guān)事項(xiàng)】1. 鑄造鋁合金期貨交割手續(xù)費(fèi)為人民幣2元/噸，自上市之日起至2025年12月31日止，暫免收取交割手續(xù)費(fèi)等（含期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓等通過(guò)交易所結(jié)算并按交割標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)），交易所認(rèn)定的高頻交易者除外。

有色聚焦

Mysteel早讀：中國(guó)一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增 有色金屬多數(shù)飄綠

二、自2025年4月29日收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%； 鋁、鋅、鉛、氧化鋁、線材、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%；銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%。

有色聚焦

上期所發(fā)布2025年勞動(dòng)節(jié)期間有關(guān)工作安排

二、自2025年4月29日（星期二）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%； 鋁、鋅、鉛、氧化鋁、線材、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%； 銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%； 天然橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為13%； 燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠、鎳、錫期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為12%，套保交易保證金比例調(diào)整為13%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為14%； 白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為15%； 黃金期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保交易保證金比例調(diào)整為15%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為16%。

鋼材

Mysteel：3月有色金屬行業(yè)大事記

3月4日，《甘肅省打造東中部產(chǎn)業(yè)向西轉(zhuǎn)移重要承接地行動(dòng)方案》印發(fā)其中提出，2025年，重點(diǎn)圍繞鋁基、鎳基、銅基、鋅基材料和特種鋼等，積極引進(jìn)精深加工和固廢綜合利用企業(yè)全年冶金有色產(chǎn)業(yè)鏈招商引資到位資金262億元到2030年底，冶金有色產(chǎn)業(yè)鏈招商引資到位資金526億元 3月7日，上期所發(fā)布公告，經(jīng)研究決定，自2025年3月11日（星期二）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：氧化鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%。

資訊

Mysteel早讀：美元指數(shù)持續(xù)走低 有色金屬漲跌互現(xiàn)

John Harvey表示，潛在可進(jìn)一步合作的香港倉(cāng)庫(kù)公司有3家，均為擁有現(xiàn)成可用倉(cāng)庫(kù)的本地大型企業(yè)他有信心倉(cāng)庫(kù)可獲LME批準(zhǔn)，估計(jì)整個(gè)審批過(guò)程約兩個(gè)月?lián)?，潛在倉(cāng)庫(kù)選址位于屯門(mén)，暫未清楚初始規(guī)模 ◎2月16日消息，由于擔(dān)心美國(guó)可能對(duì)銅征收關(guān)稅，基金經(jīng)理對(duì)銅的看漲押注升至去年10月以來(lái)最高水平美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)客持有的凈多頭頭寸增加26%至21,673手，為16周以來(lái)最高水平。

有色聚焦

上期所：春節(jié)期間調(diào)整部分品種漲跌停板幅度與保證金水平

1月22日，上期所公告，銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%；鎳、錫、氧化鋁、黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為15%；螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%；燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%；天然橡膠、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%。

上海

上期所春節(jié)期間工作安排

上期所發(fā)布公告，對(duì)春節(jié)期間有關(guān)工作安排如下： 2025年1月27日（星期一）晚上不進(jìn)行夜盤(pán)交易 2025年1月28日（星期二）至2025年2月4日（星期二）休市 2025年2月5日（星期三）08:55-09:00所有期貨、期權(quán)合約進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，當(dāng)晚恢復(fù)夜盤(pán)交易 自2025年1月24日（星期五）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 　　銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%； 　　鎳、錫、氧化鋁、黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為15%； 　　螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%； 　　燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%； 　　天然橡膠、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%。

快訊

氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)低價(jià)成交頻繁 現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌

【行業(yè)熱點(diǎn)】 <1 1月22日，上期所公告，銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%；鎳、錫、氧化鋁、黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為15%2025年2月5日（星期三）交易后，自第一個(gè)未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤(pán)結(jié)算時(shí)，所有期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。

日?qǐng)?bào)